NASDAQ: CAMT Semiconductor Equipment Advanced Packaging • Inspection/Metrology

Camtek Ltd.

เครื่องตรวจสอบ (inspection) และวัดมิติ (metrology) สำหรับ advanced packaging — ตรวจ HBM, 2.5D/3D และ heterogeneous integration ที่หนุน AI accelerator + co-packaged optics (CPO)
$164.41(CAMT)
▲ +56.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026 (ปิดตลาด) • ร่วงแรงจากแรงขายกลุ่มเซมิ
ช่วง 52 สัปดาห์ $73.06 – $215.99
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 (20-F) + Q1 2026 (6-K)
Market Cap
~$7.7B
~46.0 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~52x
อิง EPS non-GAAP $3.26 พรีเมียม
P/E forward
~48x
EPS 2026 คาด ~$3.50
EPS (TTM, non-GAAP)
$3.26
GAAP $1.05 (มีรายการพิเศษ)
รายได้ FY2025
$496.1M
▲ +16% YoY
กำไรสุทธิ FY2025 (non-GAAP)
$159.0M
▲ Net margin ~32%
ROE
~22%
Op margin (non-GAAP) ~30%
EPS FY2025 (GAAP)
$1.05
กดจาก loss ซื้อคืน convertible
รายได้ Q1 2026
$121.7M
▲ +9% YoY • guidance Q2 $129–131M
EPS Q1 2026 (non-GAAP)
$0.70
beat • GAAP $0.63
เงินปันผล
0%
ไม่จ่ายปันผล • เน้น reinvest
เงินสด+ลงทุน
$851M
งบดุลแกร่ง • หนี้ต่ำหลังคืน convertible
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (USD, NASDAQ)
ราคา CAMT มูลค่าเหมาะสม $172 จุดสำคัญ

หุ้นวิ่งขึ้นแรง ~2–3 เท่าในรอบปี จากจุดต่ำ ~$73 (กลางปี 2025) สู่จุดสูงสุด ~$216 (มิ.ย. 2026) ตามกระแสความต้องการเครื่องตรวจสอบ HBM/advanced packaging สำหรับ AI — แต่ผันผวนสูงมาก: ร่วง ~17% หลังงบ Q1 (พ.ค. 2026) จาก guidance ที่ตลาดมองว่าไม่ wow และ −14% เมื่อ 23 มิ.ย. จากแรงขายทั้งกลุ่มเซมิ สะท้อน valuation ที่ตึงและความไวต่อข่าว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี เฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
1. P/E Valuation ระมัดระวัง
EPS forward (non-GAAP) ~$3.5 × P/E ~45x (พรีเมียมแต่ลดจาก ~52x ปัจจุบัน เพื่อสะท้อนวัฏจักรและ China risk)
$158
2. DCF (2-stage)
FCF โต ~18% 5 ปีแรกแล้วชะลอ, WACC ~11%, Terminal 3% — สะท้อนรอบ capex advanced packaging ของ OSAT/foundry ที่ยังขยายตาม AI
$175
3. Analyst Intrinsic
อิงเป้านักวิเคราะห์ (กรอบ $160–$220, เฉลี่ย $187) ลดด้วยส่วนเผื่อความปลอดภัยให้อนุรักษ์นิยมขึ้น
$183
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $158 – $183
$172

หมายเหตุ: ข้าม DDM/P/BV — บริษัท ไม่จ่ายปันผล (0%) และ P/BV ไม่เหมาะกับธุรกิจ asset-light ที่มูลค่าอยู่ที่ IP/เทคโนโลยี • EPS GAAP TTM ($1.05) ถูกกดจาก capital loss ครั้งเดียวจากการซื้อคืน convertible note ในปี 2025 จึงใช้ EPS non-GAAP ($3.26) เป็นฐานประเมิน ราคา ณ ปัจจุบันสะท้อนความคาดหวัง AI advanced packaging ค่อนข้างเต็ม จึงใช้กรอบ Value Investor / Margin of Safety

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $164
เหมาะสม $172
$120
MOS 30% $138
MOS 20% $172
Fair Value $187
เป้า Analyst $220
เป้าสูงสุด

ราคา $168 อยู่ ใกล้มูลค่าเหมาะสม ($172) ในเชิงพื้นฐาน — และยัง ต่ำกว่าเป้าหมาย 12 เดือน ของนักวิเคราะห์ (เฉลี่ย $187, สูงสุด $220, ต่ำสุด $160, ส่วนใหญ่ Buy) ส่วนเผื่อความปลอดภัยจึงบางมาก — เป็นจุด "เต็มมูลค่า" ที่ upside ขึ้นกับวัฏจักร AI/advanced packaging

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+4%
Margin of Safety บางมาก
ราคาปัจจุบัน $168 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $172 เพียง ~2% → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่า เต็มมูลค่า ส่วนเผื่อความปลอดภัยแทบไม่มี ยังไม่ใช่จุดซื้อที่ปลอดภัยชัดเจน
จุดซื้อ MOS 20%
$137.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$120.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $155
ใกล้ขอบล่างของ fair value
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $168 • EPS ฐาน ~$3.5
BearEPS +8%/ปี
$124
รวม ~ −26% (≈ −10%/ปี)
  • EPS ปี 3$4.4
  • P/E ออก28x
  • สถานการณ์capex AI ชะลอ / China คุมเข้ม
BaseEPS +18%/ปี
$201
รวม ~ +20% (≈ +6%/ปี)
  • EPS ปี 3$5.7
  • P/E ออก35x
  • สถานการณ์โตตามแนวโน้ม AI packaging
BullEPS +28%/ปี
$293
รวม ~ +74% (≈ +20%/ปี)
  • EPS ปี 3$7.3
  • P/E ออก40x
  • สถานการณ์HBM/CPO inspection บูมต่อเนื่อง

ความเสี่ยง–ผลตอบแทนเอียง บวกพอประมาณ แต่ downside ในกรณี bear แรง (~−10%/ปี) เพราะเข้าซื้อที่ P/E พรีเมียมและหุ้นไวต่อข่าวมาก upside ที่แท้จริงขึ้นกับว่า วงจร capex advanced packaging ของ OSAT/foundry สำหรับ AI (HBM, 2.5D/3D, CPO) จะขยายต่อเนื่อง และ Camtek รักษาส่วนแบ่งเครื่องตรวจสอบได้แค่ไหน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • คลื่น HBM/advanced packaging สำหรับ AI: เครื่อง inspection/metrology ของ Camtek จำเป็นต่อการผลิต HBM และ 2.5D/3D — รายได้ ~50% มาจากผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับ AI ในปี 2025 และเป็นเซ็กเมนต์ที่โตเร็วสุด
  • โมเมนตัมออเดอร์ครึ่งปีหลัง: ผู้บริหารชี้รายได้ 2H26 จะโต >25% เทียบ 1H26 จาก backlog แข็งแกร่ง รวมดีล multi-system $55M จาก OSAT tier-1 ที่หนุนงาน AI
  • CPO / heterogeneous integration: co-packaged optics และการรวมชิป (chiplet) ต้องการการตรวจสอบ bump/interconnect ความละเอียดสูง — เป็น TAM ใหม่ที่ต่อยอดจากฐาน advanced packaging โดยตรง
  • กำไรระดับสูง + งบดุลแกร่ง: non-GAAP gross margin ~51.6%, op margin ~30%, ROE ~22%, เงินสด+ลงทุน ~$851M หลังเคลียร์ convertible — ยืดหยุ่นลงทุน R&D/M&A
  • ผลิตภัณฑ์ใหม่ (Eagle/Hawk series): ขยายไลน์เครื่องตรวจสอบความเร็วสูงสำหรับ wafer-level packaging และ panel-level — เพิ่ม throughput ตอบโจทย์ปริมาณ HBM ที่พุ่ง
  • โครงสร้างตลาดเอื้อ: เป็นผู้นำเฉพาะทางใน inspection สำหรับ advanced packaging (คู่แข่งหลักจำกัด) — ได้อานิสงส์ตรงจาก capex แพ็กเกจจิ้งของ TSMC/SK hynix/Samsung และ OSAT รายใหญ่

▼Risks — ความเสี่ยง

  • พึ่งจีนสูง: Camtek เป็นหนึ่งในชื่อที่ exposure จีนมากที่สุด ในกลุ่มเครื่องมือเซมิ — มาตรการ export control ของสหรัฐฯ เป็นเงาคุกคามต่อรายได้จีนในอนาคต
  • วงจรอุตสาหกรรม (cyclicality): ยอดขายผูกกับรอบ capex ของ foundry/OSAT — หากวงจร AI/packaging ชะลอหรือ overbuild ออเดอร์แกว่งแรงและรายได้ลดเร็ว
  • ลูกค้ากระจุกตัว: รายได้พึ่งลูกค้ารายใหญ่ไม่กี่ราย (OSAT/foundry/HBM makers) — การเลื่อน/ยกเลิกออเดอร์ของรายเดียวกระทบไตรมาสได้มาก
  • Valuation ตึง + ไวต่อข่าว: P/E ~52x, ไม่มีปันผล — ราคาสะท้อนการเติบโตไปมากแล้ว, แค่ guidance ไม่ wow ก็ร่วงสองหลัก (พ.ค. −17%, 23 มิ.ย. −14%)
  • การแข่งขัน/เทคโนโลยี: KLA, Onto Innovation และผู้เล่นรายใหม่รุกตลาด inspection/metrology advanced packaging — กดดันราคา/ส่วนแบ่งหากตามเทคโนโลยีไม่ทัน
  • กระจุกตัวรายไตรมาส: ออเดอร์เป็นก้อนใหญ่ตามโปรเจกต์ + timing การรับรู้รายได้ ทำให้ไตรมาสผันผวน และ margin อ่อนไหวต่อ product mix
8

สรุปภาพรวม

ผู้เล่นเฉพาะทางใน inspection ของ AI packaging — แต่ราคา "เต็มมูลค่า" และผันผวนสูง

Camtek เป็นผู้นำเครื่องตรวจสอบ/วัดมิติสำหรับ advanced packaging (HBM, 2.5D/3D, heterogeneous integration ที่หนุน CPO) — เป็น play ตรงต่อ capex แพ็กเกจจิ้งของ AI กำไรสูง งบดุลแกร่ง ไม่มีหนี้ก้อนใหญ่ แต่ที่ราคา ~$168 ตลาดสะท้อนความคาดหวัง AI ไปมากแล้ว (P/E ~52x) ส่วนเผื่อความปลอดภัยจึงบาง บวกกับความเสี่ยง China exposure และวัฏจักรที่ทำให้หุ้นแกว่งสองหลักเป็นเรื่องปกติ สาย growth ที่เชื่อวงจร packaging ยังเห็น upside ตามเป้านักวิเคราะห์

มูลค่าเหมาะสม
$172 ($158–$183)
ส่วนต่างจากราคา
ถูกเล็กน้อย ~2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
$187 (+11%)
กลยุทธ์: สาย value — รอย่อ/ทยอยสะสมเมื่อราคา ต่ำกว่า ~$155 (น่าสนใจที่ <$138, ถูกมากที่ <$120) • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA และยอมรับความผันผวนสูง โดยติดตาม วงจร capex advanced packaging, คำสั่งซื้อ HBM/CPO, China export control และ gross margin เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะอัตราการเติบโตของ capex advanced packaging, P/E ออกในอนาคต และความเสี่ยงเชิงนโยบายเรื่อง China export control Camtek รายงานเป็นสกุล USD • EPS GAAP TTM ($1.05) ถูกกดจากรายการพิเศษ (capital loss จากซื้อคืน convertible) จึงใช้ EPS non-GAAP ($3.26) เป็นฐาน หุ้นเซมิ/AI ผันผวนสูงมาก (ร่วง ~17% พ.ค. และ −14% เมื่อ 23 มิ.ย. 2026) ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก Camtek IR / SEC (FY2025, Q1 2026)