NASDAQ: VIAV ออปติกและโฟโตนิกส์ AI Data Center

Viavi Solutions Inc. (VIAV)

เครื่องมือทดสอบเครือข่าย/ออปติก 800G–1.6T (NSE) + ฟิลเตอร์/เคลือบออปติก (OSP) • ซัพพลายเออร์ระบบทดสอบให้สาย datacenter-optics / CPO

$37.23(VIAV)

▲ +110.3% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (ปิดตลาด · ปีงบ FY2026 รายได้ +40% YoY จากดีมานด์ datacenter optics)
กรอบ 52 สัปดาห์ $12.05 – $60.43
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, SEC 8-K (5 ส.ค. 2026)

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY2026 (สิ้นสุด 27 มิ.ย. 2026 • 8-K 5 ส.ค. 2026)

Market Cap

$9.19B

~246.8M หุ้น · ~247 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

37.2x

EPS TTM $1.00 · EPS non-GAAP FY26 ~$1.00 พรีเมียมสูง

P/E (TTM, GAAP)

N/A

EPS TTM −$0.13 (ขาดทุน GAAP)

EPS (TTM, GAAP)

−$0.13

non-GAAP เป็นบวก (ดูด้านล่าง)

รายได้ TTM

$1.52B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · ▲ +40.0% YoY

รายได้ FY2025

$1.08B

▲ +8.4% YoY • GM GAAP ~57%

EPS FY26

~$1.00

ทั้งปีบัญชี · Q4 $0.34 • guide Q1 FY27 $0.40–0.42

Op margin (non-GAAP)

~21%

FY26 20.6% • GAAP op margin 6.9%

รายได้ Q4 FY26

$443.1M

▲ +52.5% YoY

EPS Q4 FY26 (non-GAAP)

$0.34

▲ +161.5% YoY (GAAP $0.13)

เงินปันผล

0.00%

$0.00/ปี · ไม่จ่ายปันผล

กรอบ 52 สัปดาห์

$12.05 – $60.43

ต่ำสุด – สูงสุด · เงินสด ~$657M / หนี้ ~$642M (บัญชี)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา VIAV มูลค่าเหมาะสม $15.50 จุดสำคัญ

หุ้นวิ่งขึ้นแรงในรอบปีตามงบ: จากราว ~$18 (ต.ค. 2025) พุ่งแตะจุดสูงสุดรายเดือน ~$52 (เม.ย. 2026) ก่อนย่อลงมาแถว ~$36–$37 (ก.ค.–ก.ย. 2026) แรงหนุนจากความต้องการ เครื่องมือทดสอบ 800G/1.6T ในวง datacenter-optics และการโตของ NSE (รายได้ FY26 +52.3% YoY) — แม้ราคาย่อจากจุดสูงสุด ราคาปัจจุบันยังฝังการเติบโตสูงต่อเนื่องไว้มาก (ดูหมวด 3)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี (DCF + P/S มัธยฐานย้อนหลัง) เฉลี่ย

1. DCF (FCF 5 ปี + Terminal)

ค่าประกาศ (other) — ตั้งต้น FCF FY26 $82.8M (OCF $113.9M − capex ~$31M) • รายได้ FY27 $1,890M (consensus 6 นักวิเคราะห์) แล้วโต 15%/10%/8%/6% ปี FY28–FY31 → $2,173M / $2,391M / $2,582M / $2,737M (สมมติฐานของเราเอง) • FCF margin 9%/11%/12%/12.5%/13% (สมมติฐานของเราเอง) → FCF $170M / $239M / $287M / $323M / $356M • r 10.5% (สมมติฐานของเรา — ไม่ได้อ้าง rf/β จากแหล่งใด), g 3% → TV = $356M × 1.03 ÷ (10.5% − 3%) = $4,887M (PV $2,966M = 74.9% ของ EV) + PV FCF $995M = EV $3,961M + เงินสด $657M − หนี้ $642M = equity $3,976M ÷ 246.75M หุ้น = $16.1

$16.10

2. P/S Valuation (มัธยฐานย้อนหลัง 5 FY)

P/S 2.41x (มัธยฐาน 5 ปี) — ราคาปิดเฉลี่ย 12 เดือนของแต่ละ FY × หุ้นถัวเฉลี่ยปรับลด ÷ รายได้: FY22 2.85x · มัธยฐาน 2.41x (วัดจากประวัติหุ้นเอง ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน) • ไม่ใช้ (r, g) จึงเป็นพยานอิสระจาก DCF

$14.85

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $14.80 – $16.10

$15.50

หมายเหตุ: ปรับโครง FV รอบนี้ — ตัดขา P/E เพราะมัธยฐาน P/E ย้อนหลังใช้ไม่ได้ (เหลือจุดที่เชื่อได้ 1 จุด: ปีขาดทุน 2 ปี และอีก 2 ปีกำไรเกือบศูนย์ P/E >100x) และ ตัดขา "Analyst Intrinsic" (เป้านักวิเคราะห์ไม่ใช่วิธีประเมินมูลค่า — คงไว้เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น) • ข้าม DDM/P/BV เพราะไม่จ่ายปันผลและกำไร GAAP ติดลบ (EPS TTM −$0.13) • Sensitivity ของ DCF: r 10% = $17.3 (TV 76%) · r 11% = $15.1 · FCF margin สูงขึ้นทุกปี +3pp = $19.9 — ต่อให้ผ่อนสมมติฐานเป็นบวกมาก FV ก็ยังต่ำกว่าราคามาก • ข้อจำกัด: P/S ประวัติวัดในช่วง margin ต่ำกว่าปัจจุบัน (non-GAAP op margin ~14–15% → 20.6%) จึงอาจต่ำเกิน และ DCF ไม่ได้ใส่ dilution ของหุ้นกู้แปลงสภาพ $250M — ทั้งสองขาจึงเป็นประมาณการ ไม่ใช่ตัวเลขยืนยัน แต่ชี้ทางเดียวกัน (ห่างกัน <10%) • ค่า non-GAAP EPS ตัด SBC/ค่าตัดจำหน่ายออกราว $274M (GAAP NI −$30M vs non-GAAP $244M) ตลาดจึงตีราคาบนฐานที่ FCF ยังไม่ตามทัน

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $37.23

เหมาะสม $15.50

$10.85
MOS 30% $12.40
MOS 20% $15.50
Fair Value $61.43
เป้า Analyst (บริบท)

ราคา $37.23 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ($15.50) มาก (MOS −140%) — แต่ต่ำกว่าเป้าหมาย 12 เดือนของนักวิเคราะห์ (เฉลี่ย $61.43, +65%, Strong Buy, 7 ราย) สะท้อน 2 มุมมอง: สาย value เห็นราคาฝังการเติบโตสูงเกินกว่า FCF/รายได้ประวัติรองรับ, สาย growth มองว่าวงจร AI/datacenter test ยังให้ upside มาก

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−140%

แพงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก (ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย)
ราคาปัจจุบัน $37.23 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $15.50 — ห่างจากจุดซื้อ MOS 20% ($12.40) และ MOS 30% ($10.85) มาก ตามเกณฑ์ value investor ยังไม่เข้าโซนน่าสนใจ (ประมาณการ 2 ขายังไม่ผ่านการยืนยัน — ดูหมายเหตุหมวด 3)

จุดซื้อ MOS 20%

$12.40

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$10.85

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $15.50

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $37.23 • EPS ฐาน ~$1.00 (non-GAAP FY26 จริง)

BearEPS +15%/ปี

$15.00

−60% (−26%/ปี)

EPS ปี 3~$1.52
P/E ออก10x
สถานการณ์วงจร AI test ชะลอ + de-rate สู่ ~10x

BaseEPS +30%/ปี

$33.00

−11% (−4%/ปี)

EPS ปี 3~$2.20
P/E ออก15x
สถานการณ์โตตามแนวโน้ม 800G/1.6T test • de-rate สู่ ~15x

BullEPS +40%/ปี

$69.00

+85% (+23%/ปี)

EPS ปี 3~$2.74
P/E ออก25x
สถานการณ์VIAV ครองทดสอบ optics CPO • ตลาดยังจ่าย ~25x

ตัวคูณ P/E ออกของแต่ละฉากเป็น สมมติฐาน: Bear ~10x ≈ FV ÷ EPS FY27e (consensus $1.64) ที่ผลจากหมวด 3 บอกเป็นนัย · Base ~15x · Bull ~25x (ใกล้ P/E forward ของ vendor ปัจจุบันบนฐาน non-GAAP) — EPS ฐานคือ non-GAAP FY26 จริง $1.00 ซึ่งไม่รวม SBC/ค่าตัดจำหน่าย ความเสี่ยง–ผลตอบแทน เอียงลบ เมื่อวัดจาก FV: Base ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าจุดเข้า ต้องอาศัยฉาก Bull (ตลาดยังจ่ายพรีเมียมสูง + EPS โตต่อเนื่อง) จึงชนะ upside ขึ้นกับว่า capex AI/datacenter optics จะ ขยายต่อเนื่อง และ NSE รักษาโมเมนตัมได้ ขณะที่ฐานเดิม (telco/lab) ยัง เป็นวัฏจักร และ EPS GAAP ยังติดลบ

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

คลื่นทดสอบ 800G/1.6T: ดีมานด์เครื่องมือทดสอบเครือข่าย/ออปติกความเร็วสูง (NSE) สำหรับ AI datacenter เร่งตัว — รายได้ NSE FY26 +52.3% YoY ($1,182.9M), Q4 +69.2% YoY ($353.9M)
โมเมนตัมรายได้แรง: รายได้ Q4 FY26 +52.5% YoY ($443.1M) และ guidance Q1 FY27 $450–460M — โตเร่งต่อเนื่องหลายไตรมาส
กำไร non-GAAP ฟื้นชัด: EPS non-GAAP FY26 $1.00 (+112.8% YoY), Q4 $0.34, guide Q1 FY27 $0.40–0.42 — op margin non-GAAP Q4 24.0% (+960 bps YoY) จาก operating leverage
ดีมานด์จากดาต้าเซ็นเตอร์ + A&D: CEO ระบุ "datacenter ecosystem + aerospace/defense" เป็นตัวขับหลักของ FY26 และคาดว่าจะขับต่อ "อีกหลายไตรมาส" — กระจายแหล่งโตนอกเหนือ telco เดิม
OSP/ฟิลเตอร์ออปติก: ธุรกิจเคลือบ/ฟิลเตอร์ออปติก (รายได้ FY26 $335.4M, +9.0%) เป็นฐานกำไรที่นิ่ง
Consensus โตต่อ: นักวิเคราะห์ 6 ราย คาดรายได้ FY27 ~$1.89B และ EPS ~$1.64 (vendor: StockAnalysis)

▼Risks — ความเสี่ยง

Valuation สูงเมื่อเทียบ FCF/รายได้: P/S ปัจจุบันสูงกว่ามัธยฐานย้อนหลัง (2.41x) หลายเท่า, FCF FY26 เพียง $82.8M (margin ~5.5%) ขณะที่ GAAP ยัง ขาดทุน (EPS −$0.13) — FV ตามหมวด 3 ต่ำกว่าราคามาก
วงจร capex เป็นก้อน: ออเดอร์เครื่องมือทดสอบขึ้นกับรอบลงทุน lab/network ของลูกค้า — timing รับรู้รายได้ผันผวน รายได้แกว่งแรงตามวัฏจักร
ความเข้มข้นของลูกค้า/ธีม: การเติบโต FY26 พึ่ง datacenter optics เป็นหลัก — ถ้า hyperscaler ชะลอ capex ส่วน telco/OSP ไม่พอชดเชย
โครงสร้างหนี้: หุ้นกู้แปลงสภาพ 0.625% $250M + senior notes 3.75% $400M (มูลค่าตามบัญชี ~$642M) เทียบเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น ~$657M — ได้สภาพคล่องพอ แต่การแปลงสภาพมีผล dilution ต่อผู้ถือหุ้น
คุณภาพกำไร non-GAAP: ส่วนต่าง GAAP กับ non-GAAP กว้าง (NI −$30.4M vs $243.8M) — EPS non-GAAP ที่ตลาดอ้างไม่รวม SBC/ค่าตัดจำหน่าย/ต้นทุนควบรวม
การแข่งขัน: Keysight, EXFO, Spirent (และ in-house test ของ hyperscaler) แข่งในตลาดทดสอบ — กดดันราคา/ส่วนแบ่ง

สรุปภาพรวม

ผู้ขายเครื่องมือทดสอบยุค AI optics — โตจริง แต่ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก

Viavi เป็นซัพพลายเออร์เครื่องมือทดสอบเครือข่าย/ออปติก (NSE) และฟิลเตอร์ออปติก (OSP) ที่ได้อานิสงส์โดยตรงจากการสร้าง datacenter optics 800G/1.6T — รายได้ FY26 +40.0% ($1.52B), EPS non-GAAP $1.00 (+112.8%) และ guide Q1 FY27 ต่อเนื่อง แต่ GAAP ยังขาดทุน (EPS −$0.13) และ FCF เพียง $82.8M · ที่ราคา $37.23 เทียบมูลค่าเหมาะสม $15.50 (DCF + P/S มัธยฐานย้อนหลัง) MOS −140% = ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย ตลาดฝังการโตเร่งไว้มากกว่าที่ประวัติรองรับ สาย growth ยังเห็น upside ตามเป้านักวิเคราะห์ ($61.43) แต่ต้องรับความเสี่ยงวัฏจักรและ valuation — ประมาณการ FV เป็นสมมติฐานของเรา ยังไม่ผ่านการยืนยันอิสระ

มูลค่าเหมาะสม

$15.50 ($14.80–$16.10)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −140%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$61.43

กลยุทธ์: สาย value — ยังไม่เข้าโซน ต้องรอราคาลงมาใกล้ $12.40 (MOS 20%) หรือรอ FCF/margin พิสูจน์ว่า FV สูงกว่านี้ • สาย growth — ถ้าถือ/เข้า ควรยอมรับความผันผวนสูงและใช้ขนาดไม้เล็ก โดยติดตาม การเติบโตของ NSE (test 800G/1.6T), FCF margin และ วงจร capex AI/datacenter optics เป็นตัวชี้วัดหลัก

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน (DCF ใช้สมมติฐานการเติบโต/margin/อัตราคิดลดของเราเอง และ P/S ประวัติวัดในช่วง margin ต่ำกว่าปัจจุบัน) และการที่ EPS GAAP TTM ยังติดลบ (−$0.13) ทำให้ต้องพึ่งฐาน non-GAAP ในฉากคาดการณ์ ราคาหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี AI/optics ผันผวนสูง (ราคาเคยแตะ ~$52 ในเดือน เม.ย. 2026 แล้วย่อลง) ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC (8-K ผลประกอบการ Q4/FY2026 ลงวันที่ 5 ส.ค. 2026) — ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (cross-check Yahoo Finance + StockAnalysis ผ่าน tools/update-prices.js)