NASDAQ: TSEM Semiconductors • Specialty Foundry Silicon Photonics • AI Optics

Tower Semiconductor Ltd.

โรงงานหล่อชิปเฉพาะทาง (specialty foundry) • ผู้นำแพลตฟอร์ม Silicon Photonics (PH18) สำหรับ optical engine / CPO ของดาต้าเซ็นเตอร์ AI • RF-SOI และ analog
$249.58(TSEM)
▲ +245.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026 (ปิดตลาด)
ย่อแรงจากจุดสูงสุดตลอดกาล $319.94 (52 สัปดาห์)
ที่มา: StockAnalysis.com / MarketBeat / Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ TTM/FY2025 (ประกาศ 4 ส.ค. 2569) + Q1 2026
Market Cap
~$28.8B
~114 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~99.8x
EPS TTM $2.53 พรีเมียมสูงมาก
Forward P/E
~44x
EPS เดินหน้า $5.08 (SA) – $6.51 (Yahoo)
EPS (TTM, diluted)
$2.53
▲ +30% จาก FY2025 $1.94
รายได้ FY2025
$1.566B
▲ +9% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
$220M
Net margin ~14%
ROE
~9.8%
Gross margin ~26.9% • Op margin ~16.2%
EPS FY2025 (GAAP)
$1.94
diluted • basic $1.97
รายได้ Q1 2026
$414M
▲ +15% YoY
กำไรสุทธิ Q1 2026
$65M
EPS $0.57 dil. • adj. $0.65 (beat)
เงินปันผล
0%
ไม่จ่ายปันผล • เก็บเงินสดลงทุน fab
ช่วง 52 สัปดาห์
$45.51 – $319.94
Net cash ~$1.34B ($11.7/หุ้น)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา TSEM มูลค่าเหมาะสม $213 จุดสำคัญ

หุ้นพุ่งขึ้น ~5–6 เท่าในรอบปี จากช่วง ~$45 (กลางปี 2025) สู่จุดสูงสุดตลอดกาล $319.94 ก่อนย่อแรง −12% วันที่ 23 มิ.ย. แล้วดีดกลับขึ้นมาที่ ~$252 (7 ส.ค. 2026) — แรงหนุนจากการ re-rating ในฐานะ foundry ซิลิคอนโฟโทนิกส์ (PH18) ป้อนชิปออปติกให้ดาต้าเซ็นเตอร์ AI (รายได้ SiPho โต $106M→$228M ในปี 2025) ราคาปัจจุบันอยู่ห่างจุดสูงสุดตลอดกาลเพียง ~21%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี — ห่างกัน >2 เท่า จึงไม่เฉลี่ย (กฎ 0.4c)
1. P/E Valuation ยึดตลาด
EPS เดินหน้า $5.50 (อนุรักษ์นิยม, เฉลี่ยจาก 2 แหล่ง — $5.08 StockAnalysis / $6.51 Yahoo) × P/E เดินหน้าที่ตลาดเทรดจริงวันนี้ (Yahoo) 38.8x → $5.50 × 38.8 ≈ $213
$213
2. DCF (2-stage) บริบท
FCF TTM $412M (พลิกบวกจาก FY2025 ติดลบ $48.9M) โต 22%/ปี 5 ปีแรกแล้วชะลอเหลือ Terminal 2%, WACC 11.4% (rf UST10Y ~4.2% ส.ค. 2569 + ERP 5.5% × β 1.3) — TV คิดเป็น 72% ของมูลค่ารวม · sensitivity WACC±0.5pp → $93–$103
$97
มูลค่าเหมาะสม (ยึดขา P/E ที่ตลาดเทรดจริง — กฎ 0.4c)
กรอบ $97 (DCF) – $213 (P/E) · ห่างกัน 2.2 เท่า ไม่เฉลี่ย
$213

หมายเหตุ: ข้าม DDM/Justified P/BV เพราะ ไม่จ่ายปันผล (0%) และเป็นธุรกิจ foundry asset-heavy ที่ BVPS ไม่ขยับตามมูลค่าเทคโนโลยี SiPho (กฎ 0.4b) • ขา P/E และ DCF ห่างกัน 2.2 เท่า (>2.0) จึง ไม่เฉลี่ยตรง ตามกฎ 0.4c — ใช้ขา P/E ที่ยึดตัวคูณตลาดปัจจุบันเป็น headline ส่วนขา DCF แสดงเป็นบริบทว่ากระแสเงินสดจริงยังตามราคาตลาดไม่ทัน • ที่ราคา $252.49 valuation ยังตึงมาก (P/E TTM ~99.8x) แม้ EPS TTM จะโตขึ้นจากงบ 4 ส.ค. 2569

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $250
เหมาะสม $213
$149
MOS 30% $170
MOS 20% $213
Fair Value $318
เป้า Yahoo (n=6) $321
เป้า SA (Strong Buy)

ราคา $252.49 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $213 (ขา P/E ที่ยึดตลาด) ราว 18.5% — MOS ติดลบ — แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ (Yahoo $318 n=6 · StockAnalysis $321 Strong Buy) ราว 26% สะท้อนว่าตลาดยังให้พรีเมียมกับ narrative SiPho/CPO สูงกว่าที่โมเดล P/E-DCF จะสนับสนุน ยังไม่มี Margin of Safety สำหรับสาย value ที่ราคานี้

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−17%
MOS ติดลบ — ยังไม่ใช่จุดเข้า
ราคาปัจจุบัน $252.49 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $213 (ขา P/E ที่ยึดตลาด) ราว 18.5% → ต่ำกว่าเกณฑ์ value investor มาก (ต้องการ MOS ≥10-20%) ยังไม่ใช่จุดสะสม ควรรอย่อลงมาที่โซน $149–170 ก่อนพิจารณาสะสมจริงจัง
จุดซื้อ MOS 20%
$170
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$149
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $213
ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม (ขา P/E)
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $252.49 • EPS ฐาน TTM $2.53
BearEPS +10%/ปี
$94
รวม ~ −62.6% (≈ −28%/ปี)
  • EPS ปี 3$3.37
  • P/E ออก28x
  • สถานการณ์SiPho/CPO ramp ช้า + multiple compression รุนแรงจาก ~100x
BaseEPS +25%/ปี
$222
รวม ~ −12.0% (≈ −4%/ปี)
  • EPS ปี 3$4.94
  • P/E ออก45x
  • สถานการณ์SiPho/CPO โตต่อเนื่อง แต่ multiple ย่อลงจาก ~100x สู่ระดับ growth foundry ปกติ
BullEPS +40%/ปี
$382
รวม ~ +51.2% (≈ +14.8%/ปี)
  • EPS ปี 3$6.94
  • P/E ออก55x
  • สถานการณ์CPO เข้า volume เร็ว + ตลาด AI optics ขยายเกินคาด คงพรีเมียมสูงต่อ

หลังราคาดีดกลับขึ้นมาใกล้ ATH ที่ $252.49 ทั้งกรณี bear และ base ให้ผลตอบแทนติดลบจาก multiple compression ล้วนๆ (P/E TTM ~100x เทียบยากกับสถิติย้อนหลัง) — ต้องเป็นกรณี bull ที่ CPO ramp เร็วกว่าคาดจริง ๆ จึงจะคุ้มความเสี่ยงที่ราคานี้ ผู้ที่เข้าตอนนี้ต้องมั่นใจสูงว่าพรีเมียมจะทรงตัวหรือขยายต่อ ไม่ใช่แค่ธุรกิจโตตามแผน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • คลื่น Silicon Photonics / AI optics: แพลตฟอร์ม PH18 (180nm SiPho, fab Newport Beach) ผลิตชิปออปติก/optical engine ให้ทรานซีฟเวอร์ดาต้าเซ็นเตอร์ — รายได้ SiPho โตจาก $106M (2024) → $228M (2025)
  • Co-Packaged Optics (CPO): พ.ย. 2025 เปิด CPO foundry technology บนแพลตฟอร์ม SiPho + EIC พร้อม 3D-IC / wafer bonding 300mm — ตลาด optical/CPO สำหรับคลัสเตอร์ AI คาด >$10B ในปี 2026 (LightCounting)
  • พันธมิตรเชิงเทคนิค: ร่วมกับ Xscape Photonics เปิด on-chip multi-wavelength laser platform แรกของอุตสาหกรรมสำหรับ AI fabric + รองรับลูกค้าออปติกระดับ Cisco/Acacia
  • กำลังการผลิตใหม่ + 300mm: ลงทุนขยาย fab (รวมข้อตกลงกับ Intel ที่ New Mexico / capacity 65–300nm) เพิ่ม headroom รองรับดีมานด์ SiPho/RF/analog
  • RF-SOI / RF infrastructure 5G: รายได้ RF infrastructure โต ~+75% ปี 2025 — ป้อนสวิตช์/PA สำหรับมือถือ 5G และโครงสร้างพื้นฐาน
  • กำไร–รายได้เร่งตัว: Q1 2026 รายได้ +15% YoY, กำไรสุทธิ +62% YoY, guidance Q2 $455M (สถิติใหม่) + เป้าขยายมาร์จิ้นตลอดปี 2026

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation ตึงมาก: P/E TTM ~99.8x, forward เฉลี่ย ~44x (38.8–49.7x คนละแหล่ง), ไม่มีปันผล — ราคาวิ่งขึ้น ~5–6 เท่าใน 1 ปี สะท้อนความคาดหวัง AI optics เต็มที่, อ่อนไหวต่อ EPS miss สุดขั้ว
  • ลูกค้ากระจุกตัว: เป็น specialty foundry พึ่งลูกค้ารายใหญ่ไม่กี่ราย (เช่น optical/RF) — ถ้ารายใดเลื่อน design-in หรือลดออเดอร์ กระทบรายได้แรง
  • Capex สูง/วงจร foundry: ธุรกิจ asset-heavy ต้องลงทุน fab/เครื่องมือต่อเนื่อง — ROE ยังต่ำ (~9.8%) และวงจร semiconductor ขึ้นลงแรง
  • SiPho/CPO ramp ไม่แน่นอน: CPO ยังอยู่ช่วงต้น — timing การเข้าสู่ volume ของ co-packaged optics อาจช้ากว่าคาด ทำให้ดีมานด์ไม่เป็นไปตาม narrative
  • ภูมิรัฐศาสตร์ (อิสราเอล): สำนักงานใหญ่/fab หลักอยู่ในอิสราเอล — ความเสี่ยงด้านความขัดแย้งในภูมิภาคและห่วงโซ่อุปทาน
  • การแข่งขัน foundry: TSMC, GlobalFoundries และผู้เล่นจีนแข่งในตลาด specialty/SiPho — กดดันราคาและส่วนแบ่งระยะยาว
8

สรุปภาพรวม

foundry ซิลิคอนโฟโทนิกส์ตัวจริง — แต่ราคา "วิ่งนำพื้นฐานไปไกล"

Tower เป็นหนึ่งใน specialty foundry ที่ได้เปรียบในคลื่น AI optics ผ่านแพลตฟอร์ม Silicon Photonics (PH18) และ CPO ที่ป้อนชิปออปติกให้ดาต้าเซ็นเตอร์ AI พร้อม RF-SOI/analog และงบดุลแกร่ง (net cash ~$1.34B) — ที่ราคา $252.49 (ใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล $319.94 เพียง ~21%) P/E TTM สูงถึง ~99.8x (forward เฉลี่ย ~44x) ขา P/E ที่ยึดตัวคูณตลาดปัจจุบันให้มูลค่าเหมาะสม $213 — MOS ติดลบ ~18.5% — ขณะที่ขา DCF บนกระแสเงินสดจริงให้เพียง $97 ห่างกันเกิน 2 เท่าเพราะตลาดให้พรีเมียมกับ narrative SiPho/CPO สูงกว่าที่กระแสเงินสดปัจจุบันสนับสนุน สาย value ยังไม่ควรเข้าที่ราคานี้ สาย growth ที่เชื่อ ramp ต้องยอมรับความผันผวนสูงและความเสี่ยง de-rating

มูลค่าเหมาะสม
$213 ($97–$213)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −18.5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$318–321
กลยุทธ์: สาย value — รอย่อลงมาใกล้โซน $149–213 ก่อนพิจารณา (น่าสนใจจริงจังที่ <$170) • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA และยอมรับความผันผวนสูง โดยติดตาม การ ramp ของ SiPho/CPO เข้าสู่ volume, กำลังการผลิต fab ใหม่/300mm และ การขยาย gross margin เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะอัตราการเติบโตของ silicon-photonics/CPO และ P/E ออกในอนาคต ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก ราคาหุ้นเซมิคอนดักเตอร์/AI ผันผวนสูง (TSEM ย่อ −12% ในวันเดียวช่วง มิ.ย. 2569) ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC (Form 6-K/20-F FY2025, 20-F/6-K งบล่าสุด 4 ส.ค. 2569) • ราคาสองแหล่ง (Yahoo/StockAnalysis) ตรงกัน 0.0% ณ 7 ส.ค. 2569