NYSE: MOH ประกันสุขภาพและ PBM

Molina Healthcare (MOH)

Pure-play government healthcare MCO • Medicaid & Medicare (D-SNPs) managed care • 19 states, ~5.0M members • Marketplace plans • ไม่มี commercial insurance exposure

$190.86(MOH)

▲ +24.7% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $121.06 – $244.89
ที่มา: StockAnalysis.com, Google Finance, Molina Healthcare Q2 2026 Earnings Release, Reuters, Yahoo Finance

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 / Q2 2026

Market Cap

$9.94B

~52.1M หุ้น · ~52.1M shares outstanding

P/E (TTM GAAP)

n/a (ขาดทุน)

EPS TTM GAAP ติดลบจาก impairment Q4'25 สะสม

Forward Adj P/E (2026)

~38.2x

อิง adj EPS guide ≥$5.25 (ปรับขึ้นจาก $5.00 หลัง Q2'26)

P/BV

2.38x

BVPS $80.21 · BVPS ~$80.21 / share

EPS (TTM)

~−$0.14

GAAP · Q2'26 adj EPS $1.51 (ชนะคาด); FY25 adj $11.03

Medical Care Ratio

92.2%

Q2 2026 consolidated MCR (Q2'25 90.4%)

รายได้ TTM

$43.1B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +7.0% YoY; FY2025 $45.4B

ROE / ROA

~-0.2%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · TTM ติดลบเล็กน้อย (FY2025 11.0%, FY2024 27.1%)

กำไรสุทธิ FY2025

$472M

ทั้งปีบัญชี · ลดลง 60% vs FY2024 ($1.18B)

BVPS

~$80.21

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Total equity ~$4.17B (Debt $3.95B/D-E 0.95x)

เงินปันผล

ไม่มี

MOH ไม่จ่ายปันผล — ลงทุนต่อยอดธุรกิจ

Beta

0.75

ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด S&P 500

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ รายเดือน ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา MOH มูลค่าเหมาะสม $175.00 จุดสำคัญ

MOH เริ่มกราฟ (ต.ค. 2568) ที่ราว $153 ปิดเดือนพฤศจิกายนที่ $148 ก่อนฟื้นขึ้นมาที่ $174–180 ในช่วง ธ.ค. 2568–ม.ค. 2569 จากนั้นถูกขายลงมา $133 ในมีนาคม 2569 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของกราฟรายเดือน (52wk low จริงที่ $121.06 เกิดระหว่างเดือน) เนื่องจาก MCR ที่สูงกว่าคาดและผลขาดทุน Medicare ราว $1.25B ในปี 2025 หุ้นฟื้นตัวแรงจนแตะ $228.70 ในเดือนมิถุนายน 2569 ก่อนร่วงลงมาที่ราว $196 ในเดือนกรกฎาคม หลังประกาศงบ Q2 2569 (22 ก.ค.) — Yahoo Finance รายงานว่างบชนะคาดที่บรรทัดล่างแต่ตลาดกังวล guidance/รายได้ (บริษัทยกระดับ guidance adj EPS ปี 2026 เป็น ≥$5.25 จาก $5.00 แต่ revenue guidance ตรึง ~$42B และ Marketplace MCR พุ่งเป็น 88.9% ตามรายงานงบที่เปิดอ่านในรอบก่อน) จากนั้นราคาทรงตัวในกรอบ $196–$201 ถึงกลางเดือนกันยายน ผลตอบแทนรอบปีตามกราฟ +31.2% จากจุดเริ่มต้นที่ $153.06

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี (คนละตระกูล) — อิงกำไรปกติ mid-cycle

1. P/E Valuation (Normalized Mid-Cycle)

EPS ปรับ $8.14 × P/E เป้าหมาย ~23.2x (มัธยฐาน 5 ปี)

$188.85

2. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 11% − g 5%)/(r 8% − g 5%) ≈ 2.00 × BVPS $80.21 — ตระกูล r/g — เป็นอีกเสียงหนึ่งที่ต่างจาก P/E ประวัติ

$160.42

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $160.00 – $189.00

$175.00

FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูล: P/E มัธยฐานประวัติ ($189) กับ Justified P/BV ($160) ห่างกันไม่ถึง 2 เท่าจึงเฉลี่ยได้ · เป้านักวิเคราะห์ (เฉลี่ย $209.12, Hold, 19 ราย, ช่วง $147–$266) ไม่นับเป็นขาของ FV — ใช้เป็นบริบทตรวจความสอดคล้องเท่านั้น · Sensitivity: หาก P/E เป้าหมายเป็นระดับต่ำสุดของประวัติ 16.6x (แทน 23.2x) ขา P/E จะเป็น ~$135 และ FV เฉลี่ยลดเหลือ ~$148 (MOS ติดลบมากขึ้น) · ราคาปัจจุบัน $190.86 อยู่เหนือ FV เฉลี่ย $175.00 สะท้อนว่าตลาดยัง price in การฟื้นตัวของ MCR ในปี 2027 ไว้บางส่วนแล้ว

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $190.86

เหมาะสม $175.00

$122.50
MOS 30% $140.00
MOS 20% $175.00
Fair Value $189.00
กรอบบน FV $209.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $190.86 อยู่เหนือ Fair Value $175.00 แต่ยังต่ำกว่า Analyst consensus $209.12 เล็กน้อย — สะท้อนมุมมองที่ไม่ตรงกัน ตลาดยัง price in การฟื้นตัวของ MCR บางส่วน ขณะที่นักวิเคราะห์เชื่อว่ายังมี upside จาก guidance ที่เพิ่งปรับขึ้น โซน MOS 20% ($140.00) และ MOS 30% ($122.50) อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันมาก ผู้ที่ต้องการ margin of safety ควรรอจังหวะราคาปรับฐานเพิ่ม

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−9%

ราคาปัจจุบันอยู่เหนือ Fair Value — ยังไม่มี MOS

จุดซื้อ MOS 20%

$140.00

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$122.50

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $175.00

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $190.86 • EPS ฐาน ~$5.25 adj ~$5.25 • ไม่มีปันผล

BearEPS +0%/ปี

$63.00

−67%

EPS ปี 3~$5.25
P/E ออก12.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์MCR ยังยกสูง ไม่ฟื้น revenue growth ชะลอต่อ

BaseEPS +20%/ปี

$151.00

−21%

EPS ปี 3~$9.07
P/E ออก16.6x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์MCR ดีขึ้นตาม "trough year" ที่ CEO ระบุ + rate correction ปี 2027

BullEPS +30%/ปี

$267.00

+40%

EPS ปี 3~$11.53
P/E ออก23.2x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์MCR ฟื้นเต็มที่ + Marketplace stabilize + สัญญาใหม่

ที่จุดเข้า $190.86 — Bull case ให้ผลตอบแทนรวม +40% ขณะที่ Base case (EPS ฟื้นตัว +20%/ปี ออกที่ P/E ต่ำสุดของประวัติ) ให้ −21% และ Bear case −67% หาก MCR ไม่ฟื้นตามที่ CEO คาดหวัง (2026 = "trough year") — ผลตอบแทนเอียงลบที่ราคานี้ เพราะตลาดจ่าย premium เหนือ P/E ต่ำสุดของประวัติไปแล้ว หมายเหตุ: MOH ไม่จ่ายปันผล การคืนเงินผู้ถือหุ้นทำผ่าน share buyback

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Pure-play government MCO Moat: MOH เชี่ยวชาญ Medicaid/Medicare เท่านั้น ต่างจาก UNH/ELV ที่มี commercial สิ่งนี้ทำให้บริหารจัดการต้นทุน MCR ได้เฉพาะเจาะจงกว่า
Medicaid Expansion & Long-Term Growth: กลุ่ม Dual Eligible (D-SNP) มีแนวโน้มเติบโตตาม aging population และ Medicaid expansion บางรัฐที่ยังไม่ขยาย
Guidance ปรับขึ้น + earnings beat: Q2'26 adj EPS $1.51 ชนะคาด ($1.39-1.40) บริษัทยกระดับ FY2026 adj EPS guidance เป็น ≥$5.25 จาก ≥$5.00 — CEO ระบุว่า imbalance ระหว่าง Medicaid rate กับ cost trend เริ่มคงตัว
State Contract Wins: MOH ชนะสัญญาใหม่หลายรัฐ — สร้างรายได้ recurring ยาวนาน 3-5 ปีต่อสัญญา ลด churn ต่ำ
Analyst Target เหนือราคาตลาดเล็กน้อย: เป้าเฉลี่ย $209.12 (Hold, 19 ราย, ช่วง $147–$266) — StockAnalysis.com ณ 18 ก.ย. 2569
Low Beta 0.75: ความผันผวนต่ำกว่าตลาด เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการ defensive healthcare exposure

▼Risks — ความเสี่ยง

Marketplace เสื่อมถอยชัดเจน: MCR ส่วน Marketplace พุ่งเป็น 88.9% (จาก 84%) สมาชิกลด 60% YoY เหลือ 230K — เดิมเป็น catalyst กลายเป็นความเสี่ยงใหม่
Revenue Guidance น่าผิดหวัง: FY2026 guidance ตรึงที่ ~$42B ต่ำกว่า consensus ~$44.3B ทำให้หุ้นร่วง ~9-12% วันประกาศงบ (22 ก.ค.) แม้ EPS ชนะคาด
EPS TTM GAAP ติดลบครั้งแรก: -$0.14 สะท้อนผลสะสมจาก impairment Q4'25 + MCR ที่ยังสูง — ROE TTM ติดลบ -0.2%
MCR รวมยังสูงเกิน 92%: Q2 2026 consolidated MCR 92.2% (Q2'25 90.4%) — CEO เรียกปี 2026 ว่าเป็น "trough year" การฟื้นตัวขึ้นกับ rate correction ปี 2027 ที่ยังไม่ล็อก
Medicaid Redetermination: สมาชิก Medicaid ลด 6% ในปี 2026 หลัง COVID-era continuous enrollment สิ้นสุด กระทบ California, Illinois, New York, Texas
Regulatory Risk: การเปลี่ยนแปลงนโยบาย Medicaid reimbursement โดยรัฐหรือรัฐบาลกลางกระทบโดยตรงต่อ revenue และ margin

สรุปภาพรวม

MOH — เข้าสู่ "ปีก้นเหว" ของวงจร Medicaid ราคาร่วงแรงแต่ยังไม่มี Margin of Safety

Molina Healthcare เป็น MCO ที่โดดเด่นในฐานะผู้เชี่ยวชาญ Medicaid/Medicare เฉพาะทาง ครอบคลุม 19 รัฐ มีรายได้กว่า $45B ในปี 2025 โมเดลธุรกิจ pure-play government healthcare มีความมั่นคงในระยะยาวเนื่องจาก Medicaid ไม่ใช่สินค้าวัฏจักร แต่หลังงบ Q2 2569 (22 ก.ค.) EPS TTM GAAP พลิกเป็นติดลบ (-$0.14) ครั้งแรกจากผลสะสมของ impairment Q4'25 + MCR ที่ยังสูงเกิน 92% แม้บริษัทจะยกระดับ guidance FY2026 adj EPS เป็น ≥$5.25 (จาก $5.00) และ Q2 adj EPS ชนะคาด แต่ revenue guidance ที่ตรึงต่ำกว่า consensus และ Marketplace ที่เสื่อมถอย (MCR 88.9%, สมาชิก −60% YoY) ทำให้ราคาร่วงหลังประกาศงบ (ตามกราฟ: จาก $228.70 เดือน มิ.ย. มาราว $196 เดือน ก.ค.) CEO เรียกปี 2026 ว่าเป็น "trough year" ของ Medicaid margin ราคาปัจจุบันยังอยู่เหนือ Fair Value ทำให้ยังไม่มี margin of safety แม้ downside จะจำกัดกว่าก่อนหน้านี้แล้ว

มูลค่าเหมาะสม

$175.00 ($160.00–$189.00)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −9%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$209.00 (Hold)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $190.86 เหนือ Fair Value $175.00 — ยังไม่มี margin of safety สำหรับนักลงทุนแนว value โซนน่าสนใจเริ่มต้นที่ต่ำกว่า $175.00 (ใกล้ FV) และ deep value ที่ $140.00 / $122.50 (MOS 20-30%) หากยังถือหุ้นอยู่ควรติดตามสัญญาณ MCR รวมให้ลดต่ำกว่า 90% อย่างยั่งยืน และดูว่า revenue growth กลับมาเร่งตัวก่อนพิจารณา add เพิ่ม

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: (1) StockAnalysis.com — ราคา $200.79 ณ 18 ก.ย. 2569, EPS TTM GAAP -$0.14, forward P/E, งบการเงิน TTM/FY2021-2025, BVPS $80.21, beta 0.75, เป้านักวิเคราะห์ $209.12 (Hold, 19 ราย); (2) Yahoo Finance — ยืนยันราคา $200.79 และกรอบ 52 สัปดาห์ $121.06–$244.89; (3) Molina Healthcare Q2 2026 Earnings Release (Businesswire, 22 ก.ค. 2569) — GAAP EPS $1.19, adj EPS $1.51, consolidated MCR 92.2%, FY2026 guidance adj EPS ≥$5.25 (ปรับขึ้นจาก $5.00), revenue ~$42B; (4) ข่าว Reuters/Yahoo Finance/Becker's Payer/StockStory (22 ก.ค. 2569) — เหตุผลราคาร่วง: revenue outlook ต่ำกว่า consensus, Marketplace MCR พุ่งเป็น 88.9%, สมาชิก Marketplace ลด 60% YoY