🏡
SET: LH พัฒนาอสังหาฯ บ้านเดี่ยวพรีเมียม + Holding

แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LH)

บ้านเดี่ยว/ทาวน์โฮม/คอนโดพรีเมียม • รายได้ประจำจาก Terminal 21 / โรงแรม Grande Centre Point • เงินลงทุนในเครือ LHFG (LH Bank) • HMPRO • QH
฿3.78(LH)
▼ −12.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026 (ปิดตลาด)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿3.18 – ฿4.50
ที่มา: StockAnalysis.com • SET (ตลท.) • Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM / FY2025
Market Cap
฿43.7 พันล้าน
~11,950 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~12.1x
Forward ~11.6x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~9–12x
หุ้นปันผลโตต่ำ
P/BV
~0.83x
ต่ำกว่า Book Value
กำไรสุทธิ FY2025
฿3,716 ล้าน
−32% YoY (ขาลง)
EPS (TTM)
~฿0.30
FY2025 ~฿0.31
BVPS
~฿4.37
ราคาต่ำกว่ามูลค่าบัญชี
ROE / ROA
~6.8% / 0.8%
ลดลงตามกำไร
รายได้ TTM
฿21.5 พันล้าน
FY2025 −22% YoY
กำไรจากเงินลงทุนในเครือ
฿3,201 ล้าน
~86% ของกำไรสุทธิ FY2025
เงินปันผล
~6.9%
DPS ~฿0.25 • payout ~100%
Beta
~0.36
ผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ราคาปิดรายเดือนจริง (Yahoo Finance)
ราคา LH มูลค่าเหมาะสม ฿3.45 จุดสำคัญ

ในรอบ 1 ปี LH เคลื่อนไหวในกรอบ ~฿3.50–฿4.36 โดยทำจุดสูงช่วง ม.ค. 2026 ที่ ฿4.36 (ฤดูกาลปันผล/แรงเก็งกำไร) แล้วย่อลงต่อเนื่องสู่ ~฿3.60–฿3.66 ในไตรมาส 2/2026 ตามกำไรหลักที่ชะลอและ sentiment กลุ่มอสังหาฯ ที่ยังอ่อน ปัจจุบัน ฿3.66 ยืนใกล้มูลค่าเหมาะสมประเมิน ฿3.45 — ราคาทรงตัวด้วยปันผลสูง ~6.9% เป็นพื้นรองรับ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿0.30 × P/E เป้าหมาย ~11.5x — สะท้อนกำไรขาลง + พึ่งกำไรในเครือสูง
฿3.45
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.25 × (1+g); g 1.5%, r 8.5% → ฿0.2538 / 0.07 (หุ้นปันผลสูง จ่าย ~100% payout)
฿3.62
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 6.75% − g 1.5%)/(r 8.5% − g 1.5%) ≈ 0.75 × BVPS ฿4.37
฿3.28
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿3.28 – ฿3.62
฿3.45

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿3.62) เพราะปันผลสูงและสม่ำเสมอเป็นจุดแข็งของ LH ขณะที่ Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿3.28) สะท้อน ROE ที่ลดเหลือ ~6.8% (ต่ำกว่าผลตอบแทนที่ต้องการ r) จึงสมเหตุสมผลที่ตลาดให้ P/BV < 1 ค่ากลาง ฿3.45 อยู่ใกล้ราคาตลาดและเป้านักวิเคราะห์ ฿3.71 — บ่งชี้ว่าราคา "เต็มมูลค่า/แพงเล็กน้อย" ผลตอบแทนหลักมาจากปันผลมากกว่าส่วนต่างราคา

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.78
เหมาะสม ฿3.45
฿2.42
MOS 30% ฿2.76
MOS 20% ฿3.45
Fair Value ฿3.62
กรอบบน FV ฿3.71
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿3.66 อยู่ สูงกว่า มูลค่าเหมาะสมประเมิน ฿3.45 เล็กน้อย (และใกล้เป้านักวิเคราะห์ ฿3.71) จุดซื้อที่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยจริงอยู่ที่ ฿2.76 (MOS 20%) ลงไป ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันพอสมควร — สำหรับนักลงทุนปันผล อาจถือ/ทยอยสะสมเมื่อย่อต่ำกว่า ฿3.45 มากกว่าไล่ราคา

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−10%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย — ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย ณ ราคานี้ ผลตอบแทนหลักพึ่งปันผล
จุดซื้อ MOS 20%
฿2.76
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿2.42
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿3.45
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.66 • EPS ฐาน ~฿0.30 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿2.44
−15%
  • EPS ปี 3~฿0.257
  • P/E ออก9.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.66
  • สถานการณ์อสังหาฯ ซบ + กำไรในเครือหด
BaseEPS +3%/ปี
฿3.77
+24%
  • EPS ปี 3~฿0.328
  • P/E ออก11.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.75
  • สถานการณ์กำไรทรงตัว + ปันผลสม่ำเสมอ
BullEPS +8%/ปี
฿4.72
+51%
  • EPS ปี 3~฿0.378
  • P/E ออก12.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.81
  • สถานการณ์ลดดอกเบี้ย + ยอดโอนฟื้น + LH Bank โต

สังเกตว่าแม้กรณี Base ให้ผลตอบแทนรวม ~+24% ใน 3 ปี (~+7%/ปี) ส่วนใหญ่มาจากปันผลที่สูง (~6.9%/ปี) มากกว่าการเติบโตของกำไร ความเสี่ยงหลักคือกำไรขาลง (FY2023→FY2025 ลดต่อเนื่อง) และการพึ่งกำไรจากเงินลงทุนในเครือ (HMPRO/LHFG/QH) ที่ผันผวนตามเครือ — ตัวเลขเป็นสมมติฐาน ไม่ใช่คำมั่น

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ปันผลสูงสม่ำเสมอ: yield ~6.9% (DPS ~฿0.25) สูงในกลุ่มอสังหาฯ blue-chip เป็นพื้นรองรับราคาและจุดดึงดูดนักลงทุนรายได้
  • พอร์ตเงินลงทุนแข็ง: ถือหุ้น HMPRO, LH Financial Group (LH Bank), QH ที่สร้างกระแสกำไร equity-method ต่อเนื่อง
  • LH Bank โตเด่น: LHFG กำไร FY2025 +41% YoY, สินเชื่อโต ~12% — หนุนส่วนแบ่งกำไรในเครือ
  • รายได้ประจำเพิ่ม: Terminal 21, โรงแรม Grande Centre Point, ค่าเช่า — ช่วยลดความผันผวนจากรอบขายบ้าน
  • ราคาต่ำกว่ามูลค่าบัญชี: P/BV ~0.83x ที่ดิน/อาคารตีมูลค่าอนุรักษ์นิยม downside ด้านสินทรัพย์จำกัด
  • วัฏจักรดอกเบี้ยขาลง: หากดอกเบี้ยลด หนุนกำลังซื้อบ้าน ลดต้นทุนทางการเงิน และจูงใจหุ้นปันผล

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรหลักขาลง: กำไรสุทธิ FY2023 ฿7.5พันล้าน → FY2024 ฿5.5พันล้าน → FY2025 ฿3.7พันล้าน ลดต่อเนื่อง EPS หดตาม
  • พึ่งกำไรในเครือสูง: equity-method ~86% ของกำไรสุทธิ FY2025 — คุณภาพกำไรขึ้นกับ HMPRO/LHFG/QH ไม่ใช่ธุรกิจพัฒนาบ้านล้วน
  • payout ~100%: จ่ายปันผลเกือบเท่ากำไร หากกำไรลดต่อ ปันผลอาจถูกปรับลด (yield ที่เห็นไม่การันตี)
  • ตลาดอสังหาฯ ซบ: กำลังซื้ออ่อน หนี้ครัวเรือนสูง ปฏิเสธสินเชื่อมาก กดยอดโอนและรายได้พัฒนา
  • กำไรพิเศษ/ขายสินทรัพย์: กำไรบางส่วนมาจากการขายสินทรัพย์ (~฿713 ล้าน TTM) ซึ่งไม่เกิดซ้ำทุกปี
  • เต็มมูลค่า: ราคาปัจจุบันใกล้/สูงกว่า FV และเป้านักวิเคราะห์ — upside ส่วนต่างราคาจำกัด
8

สรุปภาพรวม

หุ้นปันผลเด่น แต่ราคาเต็มมูลค่า — เน้น "ถือกินปันผล" มากกว่าหวังกำไรราคา

LH เป็นผู้พัฒนาอสังหาฯ พรีเมียมที่มี "เครื่องยนต์ที่สอง" คือพอร์ตเงินลงทุนในเครือ (HMPRO, LH Bank, QH) และรายได้ประจำ (Terminal 21, โรงแรม) จุดเด่นชัดเจนคือปันผลสูง ~6.9% และ P/BV < 1 แต่กำไรหลักอยู่ในแนวโน้มขาลง 3 ปีติด และพึ่งกำไรในเครือถึง ~86% มูลค่าเหมาะสมประเมิน ฿3.45 ต่ำกว่าราคาตลาด ฿3.66 เล็กน้อย จึงไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย ณ ราคานี้ — เหมาะกับนักลงทุนปันผลที่ทยอยสะสมเมื่อราคาย่อต่ำกว่า ฿3.45 มากกว่าไล่ราคาเพื่อหวัง capital gain

มูลค่าเหมาะสม
฿3.45 (฿3.28–฿3.62)
ส่วนต่างจากราคา
แพง ~6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿3.71 (Neutral/Hold)
กลยุทธ์: นักลงทุนปันผลถือรับ yield ~6.9% ได้ แต่จุดเข้าใหม่ที่คุ้มค่ารอย่อต่ำกว่า ฿3.45 (มี MOS จริงที่ ≤ ฿2.76) • ติดตามคุณภาพกำไร (สัดส่วน equity-method vs ธุรกิจหลัก) และความยั่งยืนของปันผลเมื่อ payout ~100%
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com, SET (ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย), Investing.com, Yahoo Finance — ราคา ณ 11 ส.ค. 2026