NYSE: KEYS เครื่องมือวัดและทดสอบ AI Data Center

Keysight Technologies, Inc. (KEYS)

ผู้นำเครื่องมือทดสอบ-วัดสัญญาณอิเล็กทรอนิกส์/ออปติคัล • "picks-and-shovels" ของคลื่น optics ใน AI data center (800G/1.6T, ซิลิคอนโฟโตนิกส์, CPO)
$357.54(KEYS)
▲ +95.4% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (ราคาปิด • ต่ำกว่าจุดสูงสุดในกรอบ 52 สัปดาห์ ~10.7%)
กรอบ 52 สัปดาห์ $158.79 – $374.96
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, SEC 8-K
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ Q3 FY2026 (สิ้นสุด ก.ค. 2026) • ปีงบสิ้นสุด ต.ค.
Market Cap
$60.9B
~170.2M หุ้น · ~171 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
49.1x
EPS TTM $7.28 · พรีเมียมสูง
Forward P/E
31.2x
EPS ประมาณการ (Forward) $11.47 · อิง non-GAAP EPS FY2026e ~$11.47 (vendor)
EPS (TTM)
~$7.28
GAAP · ▲ Q3 GAAP NI +108% YoY (งบเพิ่งออก 18 ส.ค.)
รายได้ Q3 FY2026
$1.85B
▲ +37% YoY
กำไรสุทธิ Q3 FY26 (GAAP)
$397M
EPS GAAP $2.30 / non-GAAP $3.07
ROE / ROA
~21.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · non-GAAP op margin ~27–28%
ออเดอร์ Q3 FY26
$2.09B
▲ สถิติ 2 ไตรมาสติดต่อกันทะลุ $2B
แนวโน้ม Q4 FY2026 (Guidance)
$1.93–1.95B
▲ +37% YoY • non-GAAP EPS guide $3.34–3.40
Free Cash Flow Q3
$403M
+38% YoY (Q2 เคยทำสถิติ $472M)
เงินปันผล
0.00%
$0.00/ปี · ไม่จ่ายปันผล • เน้นซื้อหุ้นคืน + M&A
กรอบ 52 สัปดาห์
$158.79 – $374.96
ต่ำสุด – สูงสุด · เงินสด ~$2.6B / หนี้ ~$2.7B
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา KEYS มูลค่าเหมาะสม $275.00 จุดสำคัญ

หุ้นวิ่งขึ้นแรง ~2 เท่าในรอบปี จากบริเวณ ~$155 (กลางปี 2025) สู่จุดสูงสุดในกรอบ 52 สัปดาห์ $374.96 (มิ.ย. 2026) แรงหนุนจากความต้องการ เครื่องมือทดสอบ optics/high-speed (800G/1.6T) ในยุค AI และออเดอร์ที่ทะลุ $2B สองไตรมาสติดต่อกัน หลังจุดสูงสุดราคาย่อลงมาที่ $322.05 (10 ก.ค. 2026) ก่อนฟื้นตัวบางส่วน แล้ว วันที่ 18 ส.ค. 2026 ราคาร่วง −8.7% ระหว่างวัน ปิดที่ $341 (จากปิดก่อนหน้า $373.34) ตามแรงขายทั้งกลุ่มชิป/ฮาร์ดแวร์ AI ที่ de-rating พร้อมกันทั้งเซกเตอร์ ไม่ใช่ข่าวเฉพาะตัว — ทั้งที่งบ Q3 FY2026 ที่ประกาศหลังปิดตลาดวันเดียวกันออกมาดีกว่าคาดมาก (non-GAAP EPS $3.07 เทียบ consensus $2.48 และยกเป้า Q4 ขึ้นแรง)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี (P/E + DCF) คนละตระกูล
1. P/E Valuation ระมัดระวัง
EPS (TTM) $7.28 × P/E เป้าหมาย ~31.5x (มัธยฐาน 5 ปี) — 31.5x คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีงบ (FY2021–25: 31.5 / 26.5 / 26.4 / 42.3 / 33.4x = ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS GAAP) ซึ่งมาจากประวัติของหุ้นเอง ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน ~46x · ใช้ฐาน GAAP ให้ตรงกับฐานของมัธยฐาน
$229.32
2. DCF (2-stage) ตระกูลต่างจาก P/E
FCF $1.47B โต 18%/ปี 5 ปี → 10%/ปี 5 ปี · โตถาวร 3% · r 9.5% — งบ · สมมติฐานของรายงานเอง
$320.19
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $229.00 – $320.00
$275.00

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะ ไม่จ่ายปันผล (0%) และข้าม P/BV เพราะมี goodwill/intangibles จาก M&A สูง • KEYS เติบโตเร่งตัวและกระแสเงินสดแข็ง แต่ valuation ปัจจุบัน (P/E TTM ~46x) สะท้อนความคาดหวังด้าน AI/optics ไปมากแล้ว จึงใช้กรอบ Value Investor / Margin of Safety ที่อนุรักษ์นิยม — เป้านักวิเคราะห์ $415.08 (consensus 12 ราย) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV · ความไวต่อฐาน EPS: ถ้านำมัธยฐาน 31.5x ไปคูณ EPS non-GAAP ฐาน ~$11.48 จะได้ ~$362 และค่าเฉลี่ยกับ DCF ราว $341 (สูงกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย) — ผลจึงไวต่อการเลือกฐาน GAAP/non-GAAP; รายงานนี้เลือก GAAP ให้ตรงกับฐานที่วัดมัธยฐาน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $357.54
เหมาะสม $275.00
$192.50
MOS 30% $220.00
MOS 20% $275.00
Fair Value $320.00
กรอบบน FV $415.08
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $357.54 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ตามกรอบ P/E (มัธยฐานย้อนหลัง) + DCF ที่รายงานนี้ใช้ — แต่ ต่ำกว่าเป้าหมาย 12 เดือน ของนักวิเคราะห์ ($415.08, consensus "Buy") สะท้อน 2 มุมมอง: สาย value มองว่ายังไม่ถึงเกณฑ์ MOS (ต้องลงมาราว $220.00 จึงเริ่มทยอยสะสม — ราคาปัจจุบันยังสูงกว่าระดับนั้น), สาย growth มองว่างบ Q3 ที่ดีเกินคาดและ guidance ที่ยกขึ้นเป็นปัจจัยหนุนระยะยาว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−30%
ไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $357.54 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $275.00 → ไม่ถึงเกณฑ์ MOS 10% ของ value investor จึงถือว่า แพงกว่ามูลค่าเหมาะสมแบบอนุรักษ์นิยม ไม่ใช่จุดซื้อที่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย
จุดซื้อ MOS 20%
$220.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$192.50
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $275.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $357.54 • EPS ฐาน ~$11.48
BearEPS +8%/ปี
$290.00
−19% (−7%/ปี)
  • EPS ปี 3~$14.46
  • P/E ออก20x
  • สถานการณ์capex AI/optics ชะลอ + comms อ่อน
BaseEPS +15%/ปี
$473.00
+32% (+10%/ปี)
  • EPS ปี 3~$17.46
  • P/E ออก27x
  • สถานการณ์โตตามแนวโน้ม AI optics/1.6T
BullEPS +22%/ปี
$669.00
+87% (+23%/ปี)
  • EPS ปี 3~$20.85
  • P/E ออก32x
  • สถานการณ์CPO/1.6T qualification wave + Spirent ต่อยอด

ผลตอบแทนสมมติฐาน 3 ปีคิดจากจุดเข้า $357.54 บน EPS non-GAAP ฐาน ~$11.48 (คนละฐานกับขา P/E ของ FV ที่ใช้ GAAP) — base case ~12%/ปี แม้ P/E ยังพรีเมียมอยู่ แต่ต้องอาศัย EPS โตต่อเนื่องจึงถึงเป้า เพราะ FV แบบอนุรักษ์นิยมต่ำกว่าราคา upside ที่แท้จริงขึ้นกับว่า วงจร R&D/qualification ของ optics AI (800G→1.6T, ซิลิคอนโฟโตนิกส์, CPO) จะ ขยายต่อเนื่อง และ KEYS รักษาความเป็นผู้นำเครื่องมือทดสอบได้แค่ไหน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • คลื่น optics ใน AI data center: เครื่องมือทดสอบ high-speed digital/optical ของ KEYS ใช้ตรวจสอบ transceiver 800G/1.6T, ซิลิคอนโฟโตนิกส์ และดีไซน์ CPO — เป็น "picks-and-shovels" ของรอบ R&D และ qualification optics ทั่วทั้งซัพพลายเชน
  • ธุรกิจ AI โตก้าวกระโดด: AI-related business ครึ่งปี FY2026 (~$500–600M) แซงยอดทั้งปี 2025 ไปแล้ว — และออเดอร์ทะลุ $2B ติดต่อกัน 2 ไตรมาส (Q2 $2.05B, Q3 $2.09B) สถิติใหม่ของบริษัท
  • โมเมนตัมเร่งตัวต่อเนื่อง + ยกเป้ารอบใหญ่: รายได้ Q3 +37% YoY, non-GAAP EPS $3.07 (สูงกว่า consensus $2.48 ~24%) → ยกเป้า Q4 FY2026 เป็น revenue $1.93–1.95B, non-GAAP EPS $3.34–3.40 (เดิมตลาดคาด ~$2.70)
  • ดีล Spirent เสริมพอร์ต network test: ปิดดีล $1.56B (ต.ค. 2025) เพิ่มความสามารถทดสอบ/จำลองเครือข่าย-Ethernet + คาดเพิ่มรายได้ ~$375M ใน FY2026
  • กระแสเงินสดแข็ง + งบดุลดี: FCF Q3 $403M (Q2 เคยทำสถิติ $472M), เงินสด ~$2.6B ใกล้เคียงหนี้ ~$2.7B — รองรับซื้อหุ้นคืน + M&A ต่อ
  • โมเดล software/recurring: ขยายสัดส่วนซอฟต์แวร์ออกแบบ (เช่น ANSYS PowerArtist, Optical Solutions) + บริการ recurring เพิ่มความสม่ำเสมอของรายได้และ margin ระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • วงจร R&D capex ของลูกค้า: รายได้ผูกกับงบ R&D/ทดสอบของลูกค้า — หากบริษัทเทค/comms/ชิปลด capex ตามวัฏจักร ออเดอร์เครื่องมือทดสอบจะแกว่งแรง (เป็นธุรกิจ cyclical)
  • ความอ่อนแอฝั่ง defense/comms ดั้งเดิม: นอกกลุ่ม AI ตลาด aerospace/defense และ wireless/comms ดั้งเดิมฟื้นช้าหรือผันผวน อาจถ่วงการเติบโตรวม
  • Valuation ตึง: P/E TTM ~47x, ไม่มีปันผล — แม้ราคาย่อลงมาบ้างแต่ยังสะท้อนการเติบโตสูง, ส่วนเผื่อความปลอดภัยยังจำกัด, อ่อนไหวมากต่อ EPS/guidance miss
  • ความเสี่ยง FX: รายได้กระจายทั่วโลก โดยเฉพาะเอเชีย-ยุโรป — ค่าเงินดอลลาร์แข็งกดทั้งรายได้แปลงสกุลและ margin
  • การบูรณาการ M&A: ดีล Spirent + Optical Solutions ต้อง integrate ให้ได้ตามเป้า — มี goodwill/intangibles สูง เสี่ยง impairment หากผลไม่เป็นไปตามคาด
  • กระจุกตัวรอบ AI + การแข่งขัน: การเร่งตัวพึ่ง theme AI/optics สูง หากวงจร qualification 1.6T/CPO ช้ากว่าคาด หรือคู่แข่ง (เช่น Rohde & Schwarz, Anritsu, VIAVI) แย่งส่วนแบ่ง รายได้ส่วนเพิ่มอาจหดเร็ว
8

สรุปภาพรวม

ผู้คุมเครื่องมือทดสอบ optics ยุค AI — แต่ราคา ณ ตอนนี้แพงกว่ามูลค่าเหมาะสม

Keysight เป็นผู้นำเครื่องมือทดสอบ-วัดอิเล็กทรอนิกส์/ออปติคัล ที่ได้ประโยชน์โดยตรงจากคลื่น optics ใน AI data center (800G/1.6T, ซิลิคอนโฟโตนิกส์, CPO) — เติบโตเร่งตัว ออเดอร์ทะลุ $2B สองไตรมาสติดต่อกัน กระแสเงินสดแข็ง — ที่ราคา $357.54 ตลาดสะท้อนความคาดหวัง AI สูง (P/E TTM ~46x) สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมแบบอนุรักษ์นิยมของรายงานนี้ ($275.00) สำหรับสาย value จึงไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย ส่วนสาย growth ที่เชื่อวงจร R&D/qualification optics เห็น upside ตามเป้านักวิเคราะห์ แต่ความเสี่ยงด้านวัฏจักร capex และ valuation ยังสูงอยู่

มูลค่าเหมาะสม
$275.00 ($229.00–$320.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −30%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$415.08
กลยุทธ์: สาย value — ราคาปัจจุบัน $357.54 ยังไม่เข้าเขตทยอยสะสม (ต้องรอ MOS 20% ที่ $220.00) และโซนลึก MOS 30% อยู่ที่ $192.50 • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA และยอมรับความผันผวน โดยติดตาม ออเดอร์ AI/optics, การฟื้นตัวของ comms/defense และ การ integrate Spirent เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ อัตราการเติบโตของ R&D capex ด้าน AI/optics และ P/E ออกในอนาคต ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก ราคาหุ้นเทคโนโลยี AI ผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC (10-Q Q2 FY2026 สิ้นสุด เม.ย. 2026, 8-K Q3 FY2026 press release 18 ส.ค. 2026) — หมายเหตุ: ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 อ้างอิง StockAnalysis.com และ Yahoo Finance ที่ $357.54; EPS TTM (GAAP) ปรับเป็น $7.28 หลังงบ Q3 FY2026 (GAAP EPS ไตรมาสนี้ $2.30 เทียบ $1.10 ปีก่อน) ขณะ non-GAAP สูงกว่า (Q3 $3.07) ปีงบสิ้นสุดเดือนตุลาคม