NASDAQ: FORM เครื่องมือผลิตชิป & EDA

FormFactor, Inc. (FORM)

โพรบการ์ด (probe cards) & ระบบเทสต์ระดับเวเฟอร์ — เทสต์ HBM/DRAM, foundry-logic และซิลิคอนโฟโทนิกส์/CPO ก่อนแพ็กเกจ
$129.04(FORM)
▲ +134.8% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ $160.27 ราว 26% • เคยดีดขึ้นแรงจากราคาปิดก่อนประกาศงบ $83.34 หลังงบ Q2 FY2026 29 ก.ค. เซอร์ไพรส์บวก)
กรอบ 52 สัปดาห์ $33.77 – $160.27
ที่มา: StockAnalysis.com, Google Finance, SEC filings, FormFactor IR
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 (10-K) + Q2 2026
Market Cap
$10.1B
~78.1M หุ้น · ~78.1 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
89.0x
EPS TTM $1.45 · EPS GAAP TTM $1.45 • มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี 51.1x พรีเมียมสูง
Forward P/E
42.2x
EPS ประมาณการ (Forward) $3.06 · EPS consensus $3.06 (StockAnalysis) — ฐาน GAAP/non-GAAP ไม่ยืนยัน
EPS (TTM)
~$1.45
GAAP · ▲ จาก $0.69 (FY2025) • กำไรสุทธิ TTM $115M
รายได้ FY2025
$785M
ทั้งปีบัญชี · ▲ +2.8% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
$54.4M
ทั้งปีบัญชี · ▼ −22% YoY • EPS $0.69
ROE / ROA
~10.8%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ฟื้นแรงจาก 5.5% (FY2025) หลังกำไร Q2 FY26 พุ่ง
EPS ประมาณการ (consensus)
$3.06
FY2026e • FY2027e $3.48 (StockAnalysis forecast) — ฐานไม่ยืนยัน
รายได้ Q2 2026
$258.2M
▲ +31.9% YoY (สถิติสูงสุด)
กำไร Q2 2026 (non-GAAP)
$65.0M
EPS $0.82 (beat) • GAAP $56.2M EPS $0.71
เงินปันผล
0.00%
$0.00/ปี · ไม่จ่ายปันผล • ลงทุน R&D/ซื้อหุ้นคืน
กรอบ 52 สัปดาห์
$33.77 – $160.27
ต่ำสุด – สูงสุด · เงินสด+ลงทุน TTM $346M • หนี้แทบไม่มี ($29.9M)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา FORM มูลค่าเหมาะสม $67.00 จุดสำคัญ

หุ้นวิ่งขึ้นแรง ~4.7 เท่า จากจุดต่ำ 52 สัปดาห์ ~$34 ขึ้นแตะจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ $160.27 (มิ.ย. 2026) แรงหนุนจากดีมานด์ เทสต์ HBM/DRAM และ foundry-logic สำหรับชิป AI — ก่อนจะ ปรับฐานแรงต่อเนื่อง ในเดือน ก.ค. 2026 (ความกังวลการชะลอ capex AI ทั้งกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์) ลงไปแตะ $83.34 ก่อนประกาศงบ Q2 FY2026 (29 ก.ค. 2026) แล้ว พุ่งกลับขึ้น ~26% มาที่ $105.01 หลังผลประกอบการทำสถิติสูงสุด (รายได้ +31.9% YoY, EPS non-GAAP $0.82 ชนะคาด) — ไม่ใช่ stock split ล่าสุดปิดที่ $118.38 (ณ 18 ก.ย. 2026)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี คนละตระกูล เฉลี่ย
1. P/E Valuation (GAAP TTM) ระมัดระวัง
EPS (TTM) $1.45 × P/E เป้าหมาย ~51.1x (มัธยฐาน 5 ปี) — ตัวคูณคือมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีของ P/E ตัวเอง (ราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS diluted ปีนั้น: FY2021 38.0x · FY2022 51.1x · FY2023 32.0x · FY2024 52.2x · FY2025 54.8x) ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน (~82x) — ตัวคูณกับ EPS เป็นฐาน GAAP เดียวกัน
$74.10
2. DCF (10 ปี · สมมติฐานของผู้วิเคราะห์)
ค่าประกาศ (other) — FCF TTM $136M โต 25/22/19/16/13/10/8/6/5/4% ต่อปี (ปี 1–10) → FCF = $170 / 207 / 247 / 286 / 324 / 356 / 384 / 407 / 428 / 445M · PV ที่ r=10% = $154 / 171 / 185 / 196 / 201 / 201 / 197 / 190 / 181 / 172M รวม $1,849M · TV = 445×1.03÷(10%−3%) = $6,546M → PV $2,524M (58% ของ EV) · EV $4,373M + เงินสดสุทธิ $316M (346 − 29.9) = $4,689M ÷ 78.12M หุ้น = $60 — อัตราโต/r/g เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ ไม่ใช่ตัวเลขตลาด
$60.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $60.00 – $74.00
$67.00

หมายเหตุ: FV = เฉลี่ย 2 ขาคนละตระกูล (P/E $74 ยึดตลาดจากประวัติตัวเอง · DCF $60 ขึ้นกับสมมติฐาน — ห่างกัน ~1.2 เท่า ต่ำกว่าเกณฑ์ 2 เท่า) • ไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์ ($138.63) เป็นขา — เป็นแค่บริบท • ข้าม DDM & P/BV (ไม่จ่ายปันผล) • มัธยฐาน P/E 51.1x สูงเพราะปีฐานกำไรต่ำตามวัฏจักร จึงใช้กับ EPS GAAP TTM ฐานเดียวกันเท่านั้น Sensitivity: ตลาดกำลังจ่ายราคาเพื่อกำไรที่คาดว่าจะเกือบเท่าตัว — ถ้าใช้ EPS consensus FY2026e $3.06 (ฐานไม่ยืนยัน) × 51.1x ได้ ~$156 (MOS ~−93%) แต่ห่างจากขา P/E เกิน 2 เท่าจึงไม่นำมาเฉลี่ย ใช้เป็นกรณีศึกษาเท่านั้น • พยานที่ไม่ใช้ (r,g): P/S มัธยฐาน 5 ปี ~4.0x (ราคาเฉลี่ย ÷ รายได้/หุ้นจากตารางงบ) × รายได้/หุ้น TTM ~$11.4 ≈ $45 ชี้ทิศเดียวกัน (ต่ำกว่าราคา) • |MOS| สูง: ผลนี้ผูกกับกำไรที่เกิดขึ้นแล้ว อ่านเป็น "ราคาวิ่งนำกำไรไปมาก" ไม่ใช่ราคาเป้า

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $129.04
เหมาะสม $67.00
$46.90
MOS 30% $53.60
MOS 20% $67.00
Fair Value $138.63
เป้า Analyst $160.27
สูงสุด 52 สัปดาห์

ราคา $118.38 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ($67) มาก (MOS ติดลบ −93%) และ ต่ำกว่าเป้า 12 เดือน เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ ($138.63) ~15% — เป้านักวิเคราะห์เป็นเพียงบริบท ไม่ได้อยู่ใน FV ตลาดกำลังตีราคาว่ากำไรจะโตเกือบเท่าตัวจาก TTM ($1.45) ไปเป็น consensus FY2026e ($3.06) ขณะที่ FV ยึด EPS ที่เกิดขึ้นแล้ว — ช่องว่างนี้ต้องรอผลงบมายืนยัน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−93%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก — ไม่มี Margin of Safety
ราคาวิ่งนำ EPS ที่เกิดขึ้นจริง (GAAP TTM $1.45) ไปมาก ตลาดจ่ายเพื่อกำไรที่คาดจะเกือบเท่าตัว · รอผลงบ/ราคาย่อเข้าโซน MOS ก่อนเพิ่มสถานะ
จุดซื้อ MOS 20%
$53.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$46.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $67.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $129.04 • EPS ฐาน ~$3.06 (FY2026e consensus)
BearEPS +8%/ปี
$77.00
−40% (−16%/ปี)
  • EPS ปี 3~$3.85
  • P/E ออก20x
  • สถานการณ์วงจร AI/HBM ชะลอแรง / capex ตัด / margin หด
BaseEPS +15%/ปี
$140.00
+8% (+3%/ปี)
  • EPS ปี 3~$4.65
  • P/E ออก30x
  • สถานการณ์โตตามดีมานด์เทสต์ HBM/foundry ต่อเนื่อง
BullEPS +22%/ปี
$183.00
+42% (+12%/ปี)
  • EPS ปี 3~$5.56
  • P/E ออก33x
  • สถานการณ์HBM4/5 + CPO ดันรายได้ทะลุเป้าต่อเนื่อง

Base case ใช้ EPS consensus FY2026e $3.06 (ฐานไม่ยืนยัน) โต 15%/ปี × P/E ออก 30x ให้ผลตอบแทนรวม ~+18% ใน 3 ปี (≈ +5.7%/ปี) — ต่ำกว่าที่ราคาปัจจุบันสะท้อนกำไรล่วงหน้า และสมมติว่ากำไรเกือบเท่าตัวเป็นจริง ส่วน bear case (P/E ออก 20x) ให้ −35% สะท้อน downside ของหุ้นที่ราคาวิ่งนำกำไร upside เพิ่มเติมต้องอาศัยรอบ HBM4/HBM5 ที่เพิ่มความเข้มข้นการเทสต์ ~25–30% บวกการขยายไป ซิลิคอนโฟโทนิกส์/CPO ตามแผนเพิ่มรายได้เท่าตัวภายในปี 2030 — อัตราโตและ P/E ออกเป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ซูเปอร์ไซเคิล HBM/DRAM: Q2 FY2026 ทำ รายได้รวมสูงสุดเป็นประวัติการณ์ $258.2M (+31.9% YoY, +14.2% QoQ) จากดีมานด์ HBM สำหรับ AI — การย้ายจาก HBM3E สู่ HBM4/4E/5 เพิ่มความเข้มข้นการเทสต์ ~25–30% (stack สูงขึ้น + insertion มากขึ้น)
  • Foundry & Logic ฟื้น: Q1 2026 ดีมานด์ probe card สาย foundry-logic เพิ่มขึ้นชัดเจน จาก networking/custom ASIC — กระจายฐานรายได้นอกเหนือ DRAM
  • ซิลิคอนโฟโทนิกส์ / CPO: ซื้อกิจการ Keystone Photonics ผู้บุกเบิก optical probing สำหรับ SiPh/co-packaged optics ระดับเวเฟอร์ — วัดทั้งสัญญาณไฟฟ้า+แสงในเวิร์กโฟลว์เดียว รับเทรนด์ออปติคัลเอนจินเข้าสู่การผลิตจริง
  • โมเดล "consumable" + ระบบ: probe card เป็นของสิ้นเปลืองที่ต้องเปลี่ยนตามรอบผลิต — รายได้เกิดซ้ำตามวอลุ่มชิป + segment Systems (engineering/test) เสริมขาคงที่
  • มาร์จิ้นขยายตัวต่อเนื่อง: non-GAAP gross margin พุ่งเป็น 53.3% ใน Q2 FY2026 (ชนะ guide ~49.5%) จาก 49.0% ใน Q1 — operating leverage ชัดเจน • guide Q3 revenue $260–280M (สูงกว่า consensus $247M)
  • เป้ารายได้เท่าตัวภายในปี 2030: ผู้บริหารตั้งเป้าตลาด advanced probe card โต ~$2.8B → ~$4B ปี 2030 (GPU/ASIC/networking/HBM) — FORM เป็นผู้นำส่วนแบ่ง MEMS probe

▼Risks — ความเสี่ยง

  • วัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์: รายได้ผูกกับ capex ผลิตชิป/หน่วยความจำ — ถ้าวงจร AI/HBM overbuild หรือดีมานด์ memory ชะลอ ออเดอร์ probe card แกว่งแรงและเร็ว
  • กระจุกตัวลูกค้า/DRAM: พึ่งกลุ่มผู้ผลิต memory ไม่กี่ราย (Samsung/SK hynix/Micron) — สัดส่วน DRAM สูงทำให้รายได้อ่อนไหวต่อรอบราคา/กำลังผลิตหน่วยความจำเป็นพิเศษ
  • Valuation ยังตึง แม้ EPS ปรับขึ้นแรง: P/E GAAP TTM ~82x, forward FY2026e ~39x, ไม่มีปันผล — หุ้นดีดกลับ ~26% ทันทีหลังงบ Q2 FY26 ราคาจึงอ่อนไหวสูงต่อ guidance miss ในไตรมาสถัดไป โดยเฉพาะหากดีมานด์ HBM/AI capex ชะลอกว่าคาด
  • ROE ยังผันผวนตามวัฏจักร: FY2025 net income −22% YoY (ROE 5.5%) ก่อนฟื้นแรงเป็น ROE TTM ~10.8% หลัง Q2 FY26 — ช่องว่าง GAAP/non-GAAP กว้าง (SBC + amortization) ทำให้คุณภาพกำไรเป็นจุดถกเถียง
  • การแข่งขัน: Technoprobe, MPI, MJC (Japan) และผู้เล่นในจีนแข่งในตลาด probe card/test — กดดันราคาและส่วนแบ่งโดยเฉพาะ DRAM/commodity
  • ความผันผวนรายไตรมาส: ออเดอร์เป็นก้อนตามรอบ qualification ของลูกค้า + ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์/ส่งออกชิป (จีน) ทำให้ timing รายได้และ mix แกว่งระหว่างไตรมาส
8

สรุปภาพรวม

ผู้นำการเทสต์ชิป AI — งบ Q2 FY2026 ทำสถิติสูงสุด แต่ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก ไม่เหลือ Margin of Safety

FormFactor เป็นผู้นำ probe card & ระบบเทสต์ระดับเวเฟอร์ ได้ประโยชน์เต็มจากซูเปอร์ไซเคิล HBM/DRAM และ foundry-logic ของ AI พร้อมต่อยอดสู่ซิลิคอนโฟโทนิกส์/CPO (Keystone) — งบ Q2 FY2026 (ประกาศ 29 ก.ค. 2026) ทำรายได้สถิติสูงสุด $258.2M (+31.9% YoY) EPS non-GAAP $0.82 ชนะคาด และ margin ขยายเป็น 53.3% ดันหุ้นดีดกลับแรงจาก $83.34 (ไม่ใช่ split) — แต่ FV $67.00 (เฉลี่ย P/E มัธยฐานย้อนหลัง × EPS GAAP TTM $1.45 กับ DCF 10 ปี) ต่ำกว่าราคา $118.38 มาก เพราะตลาดตีราคากำไรล่วงหน้า (consensus FY2026e $3.06) ไปแล้ว และราคายังต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ($138.63) ที่ไม่ได้อยู่ใน FV

มูลค่าเหมาะสม
$67.00 ($60.00–$74.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −93%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$138.63
กลยุทธ์: สาย value — ราคาปัจจุบัน $118.38 อยู่เหนือโซนเริ่มทยอยสะสม (<$54) มาก ควรรอ • สาย growth — ใช้ DCA และยอมรับความผันผวนสูง โดยติดตาม guide Q3 revenue $260–280M, รอบ HBM4/HBM5 และ การคืบหน้าของ CPO/photonics เป็นตัวชี้วัดหลัก — งบรอบถัดไป (28 ต.ค. 2026) จะทดสอบว่ากำไรเกือบเท่าตัวเป็นจริงหรือไม่
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ อัตราการเติบโตของวงจร AI/HBM, ฐานกำไร non-GAAP และ P/E ออกในอนาคต ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก ราคาหุ้นเทสต์เซมิคอนดักเตอร์ผันผวนสูงมาก ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC/IR (10-K FY2025, 8-K/10-Q Q1 2026, ผลประกอบการ Q2 FY2026 ประกาศ 29 ก.ค. 2026) — หมายเหตุ: FORM ปรับฐานจากจุดสูงสุด $160.27 ลงมา $83.34 ก่อนประกาศงบ (~−48%) แล้วดีดกลับ ~26% หลังงบ Q2 FY2026 ทำสถิติสูงสุด (รายได้ +31.9% YoY, EPS non-GAAP $0.82 ชนะคาด) มาที่ $105.01 — ตรวจสอบแล้วไม่พบ stock split หรือ data error ยืนยันด้วย StockAnalysis.com และ Google Finance ราคาตรงกัน (ณ 24 ก.ย. 2569); EPS TTM GAAP cross-check: StockAnalysis $1.45 vs รวมงบราย Q ทางการ (Q3'25+Q4'25+Q1'26+Q2'26) $1.46 ตรงกัน