●●●●●
NYSE: ELV Managed Care Healthcare

Elevance Health, Inc.

US managed care (formerly Anthem) • Commercial & Specialty health plans • Medicaid & Medicare (Government Business) • Carelon health services • CarelonRx pharmacy benefits • 45M+ members
$390.37(ELV)
▲ +20.8% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $273.71 – $436.24
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, elevancehealth.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 · ใช้ adjusted EPS
Market Cap
$86.3B
~221M shares outstanding
P/E (TTM)
~17.4x
GAAP EPS TTM $22.47 · adj. FY26 guidance ≥$27.00
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~18–22x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (MLR กดดัน)
P/BV
1.93x
BVPS ~$202 · ต่ำกว่าประวัติ (เฉลี่ย 3–4x)
กำไรสุทธิ FY2025
$5.66B GAAP
adj. net income ~$6.8B · ลดจากปีก่อน
EPS (TTM)
~$22.47
Q2/26 adj. EPS $7.45 (beat $6.21) · FY26 guidance ≥$27.00
BVPS
~$202
equity $43.9B · เติบโต ~5%/ปี
ROE / ROA
~11.1% / 4.3%
MLR เด้งกลับ กดดัน margin
รายได้ TTM
$198.3B
FY24 $175.2B · เติบโต ~13%
Medical Loss Ratio
89.7% Q2/26
+80bps YoY · Q1/26 เคยดีขึ้น 86.8% แต่ Q2 เด้งกลับ · เป้า <88% ยังไม่บรรลุ
เงินปันผล
~1.76%
$6.88/share/ปี · เติบโตต่อเนื่อง ~10%/ปี
Beta
0.68
ผันผวนน้อยกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ELV มูลค่าเหมาะสม $378 จุดสำคัญ

ELV ฟื้นตัวแข็งแกร่งจากจุดต่ำสุด $273.71 ต้นปี 2568 ขึ้นแตะ 52-week high ใหม่ $436.24 ก่อนวันประกาศงบ Q2 2569 (15 ก.ค. 2569) Q2 2569: adjusted EPS $7.45 ชนะคาดการณ์ $6.21 (+20%) รายได้ $49.8B ชนะคาด แต่ตลาดกังวลว่า ~$0.80/หุ้นของกำไรมาจากรายการ non-recurring (net investment income) และ MLR เด้งกลับขึ้น 89.7% (+80bps YoY) จากที่เคยลดเหลือ 86.8% ใน Q1 หุ้นร่วง ~8.5% ในวันประกาศงบ จาก $426.79 เหลือ $390.33 แม้บริษัทจะยก FY2026 adjusted EPS guidance เป็น ≥$27.00

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Forward Adjusted)
EPS adj. $27.00 × P/E 15x = $405 — FY2026 guidance ราคาใหม่ ≥$27.00 (raised after Q2); P/E 15x สมเหตุสมผลสำหรับ managed care ที่ MLR ยังผันผวน (ประวัติ 18–22x ในช่วงปกติ)
$405
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $6.88 × (1+6%) = $7.29; g 6%, r 8.5% → FV = $7.29 / (8.5%−6%) = $291.6 — ให้ค่าต่ำเพราะ r-g spread แคบ; ปันผลเติบโต ~10%/ปีในอดีต แต่ใช้ g 6% เพื่อความอนุรักษ์นิยม
$292
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 12% − g 5.5%)/(r 8.5% − g 5.5%) ≈ 2.17× × BVPS $202 = $438 — ปรับ ROE ปกติลงจาก 13% เป็น 12% หลัง MLR เด้งกลับใน Q2; ใช้ค่ากลาง $438
$438
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $292 – $438
$378

วิธี P/E Forward ($405) และ Justified P/BV ($438) ให้ค่าสูงกว่า DDM ($292) อย่างมีนัยสำคัญ DDM ให้ค่าต่ำเพราะ spread ระหว่าง r และ g แคบ และอิง dividend yield ที่ต่ำ (1.76%) ค่าเฉลี่ย ($405+$292+$438)/3 = $378 สะท้อน MLR ที่เด้งกลับใน Q2 2569 เพิ่มความไม่แน่นอนของ margin ราคาปัจจุบัน $367.59 ต่ำกว่า Fair Value $378 เล็กน้อย — ELV ซื้อขายที่ราคา "ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม" มี MOS ~2.8% หมายเหตุ: ใช้แหล่ง ≥2 ยืนยัน (StockAnalysis.com + elevancehealth.com Q2 2026 earnings release) ราคา $367.59 (ณ 17 ก.ค. 2569) และ adj. EPS FY26 guidance ≥$27.00 (elevancehealth.com Q2 2026 earnings + StockAnalysis.com)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $390.37
เหมาะสม $378
$264.60
MOS 30% $302.40
MOS 20% $378
Fair Value $438
กรอบบน FV $447.62
เป้าเฉลี่ย Analyst

ELV ซื้อขายที่ $367.59 ต่ำกว่า Fair Value $378 เล็กน้อย (MOS 2.8%) — เริ่มมี MOS บ้างแต่ยังไม่ถึงเกณฑ์ 20% อย่างไรก็ตาม consensus analyst target อยู่ที่ ~$447.62 (Buy) สะท้อนความคาดหวังว่า MLR จะกลับมาปรับตัวดีขึ้นอีกครั้งหลัง Q2 โซนซื้อที่น่าสนใจ: MOS 20% อยู่ที่ $302.40 (pullback ~22%), MOS 30% อยู่ที่ $264.60 (ต่ำกว่า 52-week low) ปลดล็อกมูลค่าที่แท้จริง: ถ้า ELV ฟื้น ROE กลับ 15–18% (pre-pandemic) และ P/BV กลับสู่ 3x → Fair Value เกิน $590

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−3%
MOS ยังไม่พอ
ราคาปัจจุบัน $367.59 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $378 เล็กน้อย (MOS ~2.8%) → ยังไม่ถึงเกณฑ์ 20% ที่ value investor ต้องการ รอราคาลงเพิ่มก่อนสะสมหนัก
จุดซื้อ MOS 20%
$302.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$264.60
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $378
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $367.59 • EPS ฐาน ~$27.00 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$255
−25.1%
  • EPS ปี 3~$23.15
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$20
  • สถานการณ์MLR ยืดเยื้อ กดดัน EPS
BaseEPS +8%/ปี
$476
+35.5%
  • EPS ปี 3~$34.01
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$22
  • สถานการณ์MLR ปรับตัวดี Carelon เติบโต
BullEPS +15%/ปี
$657
+85.4%
  • EPS ปี 3~$41.06
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$24
  • สถานการณ์MLR ฟื้นเต็ม CarelonRx ขยายตลาด

การคาดการณ์ใช้ adjusted EPS FY2026 guidance ≥$27.00 เป็นฐาน (ยกขึ้นจาก ≥$26.75 หลัง Q2 beat แต่ MLR ยังผันผวน) ปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดทิศทาง: (1) MLR กลับมาต่ำกว่า 88% อย่างต่อเนื่องในปี 2569–2570 หรือไม่ (Q2 เด้งกลับ 89.7%) (2) สมาชิก Medicaid/Medicare คงตัวหลัง redetermination ครบวงรอบ (สมาชิกรวม Q2 ลดลง 469K QoQ) (3) Carelon บรรลุ margin เป้าหมาย ผู้ลงทุนระยะยาว (3–5 ปี) ที่เชื่อใน MLR normalization จะได้ผลตอบแทนดีในกรณี Base–Bull หมายเหตุ: ผลตอบแทน 3 ปีคาดการณ์จากจุดเข้า $367.59 ไม่รับประกันผลตอบแทนจริง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Q2 2569 EPS Beat แรง ยก Guidance: adj. EPS $7.45 ชนะคาด $6.21 (+20%) รายได้ $49.8B ชนะคาด ยก FY26 adjusted EPS guidance เป็น ≥$27.00 — บ่งชี้ momentum ธุรกิจหลักยังแข็งแรง
  • Carelon & CarelonRx: ธุรกิจ health services (Carelon) และ PBM (CarelonRx) กำลังขยายตัว สร้าง revenue stream ที่ไม่ผูกกับ insurance MLR โดยตรง ลดการพึ่งพา premium income
  • Valuation ยัง Discount จากประวัติ: P/BV 1.93x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (3–4x) P/E 17.4x ต่ำกว่าประวัติ (18–22x) — upside จากการ re-rating เมื่อ sentiment เปลี่ยน
  • Medicaid Redetermination ครบวงรอบ: กระบวนการตรวจสอบสิทธิ์ Medicaid ใกล้สิ้นสุด membership loss จะชะลอลง และ mix ที่ดีขึ้นจะช่วย margin
  • ปันผลเติบโตต่อเนื่อง: เพิ่มปันผล ~10%/ปี ย้อนหลัง dividend yield 1.76% + buyback 3–4%/ปี รวมผลตอบแทนผู้ถือหุ้น >5%
  • Medicaid Redetermination ใกล้จบ: แม้สมาชิกรวม Q2 ลด 469K QoQ (Individual ACA/Medicaid attrition ตามคาด) แต่กระบวนการใกล้ครบวงรอบ mix ที่เหลือควรดีขึ้น

▼Risks — ความเสี่ยง

  • MLR เด้งกลับ ยังไม่แน่นอน: Q2 2569 benefit expense ratio เด้งขึ้น 89.7% (+80bps YoY) จาก Q1 ที่เคยดีขึ้น 86.8% — สัญญาณ "peak MLR ผ่านไปแล้ว" ยังพิสูจน์ไม่ได้ชัดเจน
  • ความเสี่ยงนโยบาย CMS/Medicaid: อัตราการชำระเงินของรัฐบาลสำหรับ Medicaid/Medicare อาจถูกตัดลด ส่งผลต่อ premium revenue โดยตรง โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมการลดงบประมาณ
  • Competition ใน PBM: CarelonRx ต้องแข่งกับ UnitedHealth's Optum Rx และ CVS Caremark ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่า การขยาย margin ทำได้ยาก
  • Membership Loss ยังคงอยู่: สมาชิกรวมลดลง 469K QoQ ใน Q2 2569 จาก Individual ACA/Medicaid attrition ถ้า Commercial membership ไม่ชดเชย รายได้จะถูกกดดัน
  • ความเสี่ยงคดีความและกฎระเบียบ: บริษัท managed care ทั้ง sector ถูกตรวจสอบเรื่อง claim denial rates และ prior authorization — UNH DOJ probe ส่งผลต่อ sentiment ทั้งกลุ่ม
  • ต้นทุน Inflation: ค่าแรงบุคลากรทางการแพทย์ ยา specialty และ hospital rate inflation ยังสูง กดดัน MLR ในระยะกลาง
8

สรุปภาพรวม

ใกล้มูลค่าเหมาะสม — MOS ยังไม่พอ รอสะสมเพิ่ม

ELV ร่วง ~8.5% หลังประกาศงบ Q2 2569 (15 ก.ค. 2569) แม้ adjusted EPS $7.45 ชนะคาดและยก FY26 guidance เป็น ≥$27.00 เพราะตลาดกังวลคุณภาพกำไร (non-recurring gains) และ MLR ที่เด้งกลับขึ้น 89.7% ราคาล่าสุด $367.59 ต่ำกว่า Fair Value $378 ที่คำนวณจาก 3 วิธี (P/E Forward, DDM, Justified P/BV) เล็กน้อย — MOS ~2.8% ยังไม่ถึง cushion ที่นักลงทุน value ต้องการ (margin of safety อย่างน้อย 20%) โอกาสซื้อที่น่าสนใจมากขึ้นเมื่อราคาลงมาที่ $302.40 (MOS 20%) ถ้า ELV สามารถทำให้ MLR กลับสู่แนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องและ Carelon/CarelonRx สร้าง margin ได้ตามแผน upside ในระยะ 3–5 ปีมีนัยสำคัญ

มูลค่าเหมาะสม
$378 ($292–$438)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +2.8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$447.62 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $367.59 ต่ำกว่า Fair Value ($378) เล็กน้อย — เริ่มมี MOS บ้าง (~2.8%) แต่ยังไม่ถึงเกณฑ์ 20% ยังไม่ใช่จังหวะซื้อเชิงรุกสำหรับ value investor โซนซื้อที่น่าสนใจคือ $302.40 (MOS 20%) ถ้า sector pullback ต่อหรือผลประกอบการ Q3/Q4 2569 แสดง MLR ยังไม่นิ่ง สำหรับนักลงทุนระยะยาว 5+ ปีที่เชื่อมั่นใน managed care recovery สามารถเริ่มทยอยสะสมได้ที่ระดับปัจจุบัน พร้อม dollar-cost averaging เมื่อราคาลงใกล้โซน MOS 20%
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา · กราฟรายเดือน), StockAnalysis.com (ตัวเลขการเงิน), elevancehealth.com Q2 2026 earnings release (adj. EPS · MLR · guidance), SEC Form 8-K FY2026, Gurufocus (ROE · book value)