NYSE: ELV ประกันสุขภาพและ PBM

Elevance Health, Inc. (ELV)

US managed care (formerly Anthem) • Commercial & Specialty health plans • Medicaid & Medicare (Government Business) • Carelon health services • CarelonRx pharmacy benefits • 45M+ members
$396.09(ELV)
▲ +24.9% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $274.84 – $436.24
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, elevancehealth.com
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · EPS TTM แบบ GAAP + guidance adjusted
Market Cap
$85.9B
~216.9M หุ้น · ~217M shares outstanding
P/E (TTM)
17.6x
EPS TTM $22.47 · GAAP EPS TTM $22.47 · adj. FY26 guidance ≥$27.00
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
18.3x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี (ช่วง 14.4–20.2x) · ตอนนี้ใกล้ค่ากลาง
P/BV
1.96x
BVPS $202.00 · BVPS ~$202 · ต่ำกว่าประวัติ (เฉลี่ย 3–4x)
กำไรสุทธิ FY2025
$5.66B
ทั้งปีบัญชี · GAAP · adj. net income ~$6.8B · ลดจากปีก่อน
EPS (TTM)
~$22.47
GAAP · Q2/26 adj. EPS $7.45 (beat $6.21) · FY26 guidance ≥$27.00
BVPS
~$202.00
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · equity $43.9B · เติบโต ~5%/ปี
ROE / ROA
~11.1% / 4.3%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · MLR เด้งกลับ กดดัน margin
รายได้ TTM
$198B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY24 $175.2B · เติบโต ~13%
Medical Loss Ratio
89.7% Q2/26
+80bps YoY · Q1/26 เคยดีขึ้น 86.8% แต่ Q2 เด้งกลับ · เป้า <88% ยังไม่บรรลุ
เงินปันผล
1.74%
$6.88/ปี · $6.88/share/ปี · เติบโตต่อเนื่อง ~10%/ปี
Beta
0.68
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนน้อยกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ELV มูลค่าเหมาะสม $387.95 จุดสำคัญ

ELV อยู่ในกรอบ 52 สัปดาห์ $274.84 – $436.24 โดยแตะจุดสูงสุดของกรอบก่อนวันประกาศงบ Q2 2569 (15 ก.ค. 2569) และงบ Q3 จะประกาศ 20 ต.ค. 2569 Q2 2569: adjusted EPS $7.45 ชนะคาดการณ์ $6.21 (+20%) รายได้ $49.8B ชนะคาด แต่ตลาดกังวลว่า ~$0.80/หุ้นของกำไรมาจากรายการ non-recurring (net investment income) และ MLR เด้งกลับขึ้น 89.7% (+80bps YoY) จากที่เคยลดเหลือ 86.8% ใน Q1 หุ้นร่วง ~8.5% ในวันประกาศงบ จาก $426.79 เหลือ $390.33 แม้บริษัทจะยก FY2026 adjusted EPS guidance เป็น ≥$27.00

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 ตระกูลสมมติฐาน
1. P/E Valuation (TTM × มัธยฐานย้อนหลัง)
EPS (TTM) $22.47 × P/E เป้าหมาย ~18.3x (มัธยฐาน 5 ปี)
$411.20
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $6.88 × (1+g); g 6%, r 8.5% — ให้ค่าต่ำเพราะ r-g spread แคบ; ปันผลเติบโต ~10%/ปีในอดีต แต่ใช้ g 6% เพื่อความอนุรักษ์นิยม (ตระกูล r,g ร่วมกับ Justified P/BV — นับเป็นหนึ่งเสียง)
$291.71
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 12% − g 5.5%)/(r 8.5% − g 5.5%) ≈ 2.17 × BVPS $202.00
$437.67
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $291.71 – $437.67
$387.95

FV ถ่วงตามตระกูลสมมติฐาน ไม่ใช่ตามจำนวนวิธี: ขา P/E ($411, ยึดตลาด/ประวัติ) และขา r,g ที่เฉลี่ย DDM ($292) กับ Justified P/BV ($438) เป็น $365 → (411+365)/2 = $388 — สองขาต่างกันน้อยกว่า 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้ DDM ให้ค่าต่ำเพราะ spread ระหว่าง r และ g แคบ และอิง dividend yield ที่ต่ำ (1.67%) Sensitivity: ถ้าใช้ขา P/E ล้วน FV = $411 (ราคาแทบเท่ามูลค่า) · ถ้าใช้ขา r,g ล้วน FV = $365 (ราคาสูงกว่า ~12%) — ทั้งสองสอดคล้องว่าไม่มี MOS ราคาปัจจุบัน $396.09 สูงกว่า Fair Value $387.95 เล็กน้อย (MOS −2%) — ELV ซื้อขายใกล้/สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ยไม่ได้ใช้เป็นขาของ FV (เป็นบริบทเท่านั้น) หมายเหตุ: ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 และ EPS TTM $22.47 ยืนยัน 2 แหล่ง (Yahoo Finance + StockAnalysis.com ต่างกัน 0.6%) · adj. EPS FY26 guidance ≥$27.00 จาก elevancehealth.com Q2 2026 earnings release

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $396.09
เหมาะสม $387.95
$271.57
MOS 30% $310.36
MOS 20% $387.95
Fair Value $437.67
กรอบบน FV $451.38
เป้าเฉลี่ย Analyst

ELV ซื้อขายที่ $396.09 สูงกว่า Fair Value $387.95 เล็กน้อย (MOS −2%) — ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย consensus analyst target อยู่ที่ ~$451.38 (Buy, 21 ราย) สะท้อนความคาดหวังว่า MLR จะกลับมาปรับตัวดีขึ้น (ใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ขาของ FV) โซนซื้อที่น่าสนใจ: MOS 20% อยู่ที่ $310.36, MOS 30% อยู่ที่ $271.57 (ใกล้/ต่ำกว่าระดับต่ำสุด 52 สัปดาห์ $274.84) ปลดล็อกมูลค่าที่แท้จริง: ถ้า ELV ฟื้น ROE กลับ 15–18% (pre-pandemic) และ P/BV กลับสู่ 3x → Fair Value เกิน $590

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−2%
ไม่มี MOS
ราคาปัจจุบัน $396.09 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $387.95 เล็กน้อย → ยังไม่มีส่วนเผื่อ ไม่ถึงเกณฑ์ 20% ที่ value investor ต้องการ รอราคาลงก่อนสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$310.36
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$271.57
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $387.95
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $396.09 • EPS ฐาน ~$27.00 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$254.64
−31%
  • EPS ปี 3~$23.15
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$20.00
  • สถานการณ์MLR ยืดเยื้อ กดดัน EPS
BaseEPS +8%/ปี
$476.17
+26%
  • EPS ปี 3~$34.01
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$22.00
  • สถานการณ์MLR ปรับตัวดี Carelon เติบโต
BullEPS +15%/ปี
$657.02
+72%
  • EPS ปี 3~$41.06
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$24.00
  • สถานการณ์MLR ฟื้นเต็ม CarelonRx ขยายตลาด

การคาดการณ์ใช้ adjusted EPS FY2026 guidance ≥$27.00 เป็นฐาน (ต่างฐานจาก EPS GAAP TTM ที่ใช้ในขา P/E ของ FV) (ยกขึ้นจาก ≥$26.75 หลัง Q2 beat แต่ MLR ยังผันผวน) ปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดทิศทาง: (1) MLR กลับมาต่ำกว่า 88% อย่างต่อเนื่องในปี 2569–2570 หรือไม่ (Q2 เด้งกลับ 89.7%) (2) สมาชิก Medicaid/Medicare คงตัวหลัง redetermination ครบวงรอบ (สมาชิกรวม Q2 ลดลง 469K QoQ) (3) Carelon บรรลุ margin เป้าหมาย ผู้ลงทุนระยะยาว (3–5 ปี) ที่เชื่อใน MLR normalization จะได้ผลตอบแทนดีในกรณี Base–Bull หมายเหตุ: ผลตอบแทน 3 ปีคาดการณ์จากจุดเข้า $396.09 ไม่รับประกันผลตอบแทนจริง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Q2 2569 EPS Beat แรง ยก Guidance: adj. EPS $7.45 ชนะคาด $6.21 (+20%) รายได้ $49.8B ชนะคาด ยก FY26 adjusted EPS guidance เป็น ≥$27.00 — บ่งชี้ momentum ธุรกิจหลักยังแข็งแรง
  • Carelon & CarelonRx: ธุรกิจ health services (Carelon) และ PBM (CarelonRx) กำลังขยายตัว สร้าง revenue stream ที่ไม่ผูกกับ insurance MLR โดยตรง ลดการพึ่งพา premium income
  • Valuation ยัง Discount จากประวัติ: P/BV 1.96x ต่ำกว่าประวัติ (เฉลี่ย 3–4x) ส่วน P/E ~18.3x อยู่ที่มัธยฐาน 5 ปี (18.3x) พอดี — upside จาก re-rating อยู่ที่ P/BV มากกว่า P/E
  • Medicaid Redetermination ครบวงรอบ: กระบวนการตรวจสอบสิทธิ์ Medicaid ใกล้สิ้นสุด membership loss จะชะลอลง และ mix ที่ดีขึ้นจะช่วย margin
  • ปันผลเติบโตต่อเนื่อง: เพิ่มปันผล ~10%/ปี ย้อนหลัง dividend yield 1.67% + buyback 3–4%/ปี รวมผลตอบแทนผู้ถือหุ้น >5%
  • Medicaid Redetermination ใกล้จบ: แม้สมาชิกรวม Q2 ลด 469K QoQ (Individual ACA/Medicaid attrition ตามคาด) แต่กระบวนการใกล้ครบวงรอบ mix ที่เหลือควรดีขึ้น

▼Risks — ความเสี่ยง

  • MLR เด้งกลับ ยังไม่แน่นอน: Q2 2569 benefit expense ratio เด้งขึ้น 89.7% (+80bps YoY) จาก Q1 ที่เคยดีขึ้น 86.8% — สัญญาณ "peak MLR ผ่านไปแล้ว" ยังพิสูจน์ไม่ได้ชัดเจน
  • ความเสี่ยงนโยบาย CMS/Medicaid: อัตราการชำระเงินของรัฐบาลสำหรับ Medicaid/Medicare อาจถูกตัดลด ส่งผลต่อ premium revenue โดยตรง โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมการลดงบประมาณ
  • Competition ใน PBM: CarelonRx ต้องแข่งกับ UnitedHealth's Optum Rx และ CVS Caremark ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่า การขยาย margin ทำได้ยาก
  • Membership Loss ยังคงอยู่: สมาชิกรวมลดลง 469K QoQ ใน Q2 2569 จาก Individual ACA/Medicaid attrition ถ้า Commercial membership ไม่ชดเชย รายได้จะถูกกดดัน
  • ความเสี่ยงคดีความและกฎระเบียบ: บริษัท managed care ทั้ง sector ถูกตรวจสอบเรื่อง claim denial rates และ prior authorization — UNH DOJ probe ส่งผลต่อ sentiment ทั้งกลุ่ม
  • ต้นทุน Inflation: ค่าแรงบุคลากรทางการแพทย์ ยา specialty และ hospital rate inflation ยังสูง กดดัน MLR ในระยะกลาง
8

สรุปภาพรวม

ใกล้/สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย — ยังไม่มี MOS รอราคาย่อ

ELV ร่วง ~8.5% หลังประกาศงบ Q2 2569 (15 ก.ค. 2569) แม้ adjusted EPS $7.45 ชนะคาดและยก FY26 guidance เป็น ≥$27.00 เพราะตลาดกังวลคุณภาพกำไร (non-recurring gains) และ MLR ที่เด้งกลับขึ้น 89.7% ราคาล่าสุด $396.09 สูงกว่า Fair Value $387.95 ที่คำนวณจาก 2 ตระกูล (P/E มัธยฐาน 5 ปี และ DDM/Justified P/BV) เล็กน้อย — MOS −2% จึงยังไม่มี cushion ที่นักลงทุน value ต้องการ (margin of safety อย่างน้อย 20%) โอกาสซื้อที่น่าสนใจมากขึ้นเมื่อราคาลงมาที่ $310.36 (MOS 20%) ถ้า ELV สามารถทำให้ MLR กลับสู่แนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องและ Carelon/CarelonRx สร้าง margin ได้ตามแผน upside ในระยะ 3–5 ปีมีนัยสำคัญ

มูลค่าเหมาะสม
$387.95 ($291.71–$437.67)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$451.38 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $396.09 สูงกว่า Fair Value ($387.95) เล็กน้อย — ยังไม่มี MOS (MOS −2%) ไม่ใช่จังหวะซื้อเชิงรุกสำหรับ value investor โซนซื้อที่น่าสนใจคือ $310.36 (MOS 20%) ถ้า sector pullback ต่อหรือผลประกอบการ Q3/Q4 2569 แสดง MLR ยังไม่นิ่ง สำหรับนักลงทุนระยะยาว 5+ ปีที่เชื่อมั่นใน managed care recovery ควรรอราคาย่อเข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมก่อนทยอยสะสม พร้อม dollar-cost averaging เมื่อราคาลงใกล้โซน MOS 20%
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา · กราฟรายเดือน), StockAnalysis.com (ตัวเลขการเงิน), elevancehealth.com Q2 2026 earnings release (adj. EPS · MLR · guidance), SEC Form 8-K FY2026, Gurufocus (ROE · book value)