●●●
SET: DELTA อิเล็กทรอนิกส์ SET50 · SET100

Delta Electronics (Thailand) PCL

ผู้ผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์กำลังไฟ • Power Supply สำหรับ AI Datacenter • EV Charger • Solar Inverter • อุตสาหกรรม • Smart Energy
฿269.00(DELTA)
▲ +69.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿102.50 – ฿372.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, SET Market
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM (มี.ค. 2569) · ราคา ณ 2 ก.ค. 2569
Market Cap
~฿3.89 ล้านล้าน
หุ้น 12,474 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~136.9x
สูงมาก — สะท้อน AI premium
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~55–80x
ก่อน AI surge ปี 2568–69
P/BV
36.5x
BVPS ฿8.54 (มี.ค. 69)
กำไรสุทธิ TTM
฿28,407 ล้าน
+50% YoY (vs FY2025 ฿24,814 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿2.28
FY2025: ฿1.99 / FY2024: ฿1.52
BVPS
~฿8.54
Equity TTM ฿106,515 ล้าน
ROE / ROA
~27.9% / 16.3%
ROE สูงแสดงถึงประสิทธิภาพ
รายได้ TTM
฿217,051 ล้าน
+31.7% จาก FY2025 ฿198,153 ล้าน
อัตรากำไรขั้นต้น
~27.1%
FY2025: 27.1% / FY2024: 24.6%
เงินปันผล
~0.19%
฿0.60/หุ้น Yield ต่ำมาก — reinvest
FCF TTM
฿10,438 ล้าน
Capex สูง ฿16,156 ล้าน (ลงทุนขยาย)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา DELTA มูลค่าเหมาะสม ฿240 จุดสำคัญ

ราคา DELTA ปรับตัวขึ้นแรงกว่า 108% ในรอบปี จากบริเวณ ฿150 ในเดือน ส.ค. 2568 สู่ระดับ ฿313 ณ ต้นเดือน ก.ค. 2569 โดยมีจุดเด่นสำคัญในเดือน ต.ค. 2568 ที่ราคาพุ่งทะลุ ฿217 จากแรงซื้อกลุ่ม AI Datacenter ราคาทำจุดสูงสุดที่ ฿372 ในเดือน พ.ค. 2569 ก่อนจะปรับฐานลงมาที่บริเวณ ฿313 การเติบโตของ Datacenter, AI Infrastructure และ EV Charger เป็นตัวหนุนหลัก ราคาปัจจุบันซื้อขายเหนือมูลค่าเหมาะสม ฿240 มาก สะท้อน premium ของ AI growth theme

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿2.28 × P/E เป้าหมาย ~75x — P/E เฉลี่ย 5 ปีก่อน AI surge อยู่ที่ 55–80x ใช้กลางที่ 75x สะท้อนการเติบโตแต่ไม่รวม AI premium มากเกิน
฿171
2. DCF (Free Cash Flow)
FCF/หุ้น TTM ฿0.84 — เติบโต 20%/ปี ช่วง 5 ปีแรก, 8% ระยะยาว, อัตราคิดลด 10% สะท้อนการลงทุน Capex สูง ฿16,156 ล้านต่อปี เพื่อขยายกำลังผลิต
฿95
3. Analyst Consensus (18 นักวิเคราะห์)
เป้าราคา consensus จาก 18 นักวิเคราะห์ — สะท้อนการคาดการณ์กำไรเติบโต 25–35% จาก AI Datacenter, EV และ Renewable Energy ในระยะ 12 เดือน
฿328
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿95 – ฿328
฿240

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ยอยู่ที่ ฿240 (น้ำหนัก: P/E 35% + DCF 15% + Analyst 50%) โดย P/E method ให้ค่า ฿171 สะท้อนพื้นฐานเดิม DCF ให้ค่าต่ำเพราะ FCF ถูกกดด้วย Capex สูงจากการขยาย Datacenter supply chain ส่วน Analyst target ที่ ฿328 สะท้อน AI growth premium ที่ตลาดให้ค่า ราคาปัจจุบัน ฿313 เหนือ FV ฿240 โดย 30% แสดงว่า premium ถูก price in แล้ว — MOS เป็นลบ ที่มา: StockAnalysis.com (TTM มี.ค. 2569), Yahoo Finance DELTA.BK (2 ก.ค. 2569), SET Market set.or.th

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿269
เหมาะสม ฿240
฿168
MOS 30% ฿192
MOS 20% ฿240
Fair Value ฿327.67
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿328
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿313 ซื้อขายสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมพื้นฐาน ฿240 ประมาณ 30% (MOS ติดลบ) หมายความว่าตลาดได้ให้ราคา AI-growth premium ไว้แล้ว จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจคือ MOS 20% ที่ ฿192 และ MOS 30% ที่ ฿168 อย่างไรก็ตาม Analyst consensus ที่ ฿327.67 (Hold) สะท้อนว่าตลาดยังเชื่อในศักยภาพเติบโตของ DELTA จากธีม AI Datacenter Power Supply ที่กำลังเป็น supercycle

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−12%
ราคาเหนือมูลค่าพื้นฐาน — AI Premium ถูก Price in แล้ว
จุดซื้อ MOS 20%
฿192
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿168
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿240
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿313 • EPS ฐาน ~฿2.28 • รวมปันผล
BearEPS -10%/ปี
฿100
-67.9%
  • EPS ปี 3~฿1.66
  • P/E ออก60x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์AI bubble แตก ความต้องการ Datacenter ชะลอ
BaseEPS +20%/ปี
฿315
+1.5%
  • EPS ปี 3~฿3.94
  • P/E ออก80x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์AI Datacenter เติบโตดี, EV Charger ขยายตลาด
BullEPS +35%/ปี
฿561
+80.1%
  • EPS ปี 3~฿5.61
  • P/E ออก100x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์Hyperscaler Capex เร่งตัว, Win major AI PSU contracts

ใน Base case EPS เติบโต 20%/ปี และ P/E exit 80x ผลตอบแทน 3 ปีเพียง ~1.5% จากระดับราคาปัจจุบัน ฿313 (risk/reward ต่ำมาก) Bull case ต้องการ EPS growth 35%/ปีและ P/E 100x ซึ่งเป็นไปได้แต่ต้องการ AI supercycle ต่อเนื่อง Bear case คือ AI investment cycle ชะลอ ทำให้ P/E collapse รุนแรงจากระดับ 137x ที่ราคา ฿313 margin of safety เป็นลบ การซื้อหุ้นมีความเสี่ยงสูงถ้า premium หด

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AI Datacenter Power Supply Supercycle: ความต้องการ Power Supply Unit (PSU) สำหรับ GPU cluster ของ Hyperscalers (AWS, Azure, Google, Meta) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว DELTA เป็น Tier-1 supplier รายใหญ่
  • EV Charging Infrastructure: การขยายตัวของยานยนต์ไฟฟ้าทั่วโลก (โดยเฉพาะยุโรปและจีน) หนุนความต้องการ EV Charger ที่ DELTA เป็นผู้ผลิตชั้นนำ
  • Solar Inverter & Renewable Energy: การเปลี่ยนผ่านพลังงานสะอาดทั่วโลก หนุนอุปสงค์ Solar Inverter และ Energy Storage Systems
  • Revenue Growth แข็งแกร่ง: รายได้เติบโต 31.7% YoY (TTM) และกำไรสุทธิโต 50% YoY แสดงถึงแรงส่งแข็งแกร่ง
  • Gross Margin Expansion: อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจาก 21% (2564) สู่ 27.1% (TTM) สะท้อน Product mix shift ไปยังผลิตภัณฑ์ margin สูง
  • ROE สูง 27.9%: แสดงถึงประสิทธิภาพการใช้ทุนสูง และความสามารถสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation Risk (P/E 137x): ราคาสะท้อน AI premium สูงมาก ถ้าการเติบโตต่ำกว่าคาดแม้แต่เล็กน้อย P/E อาจ re-rate ลงรุนแรง
  • AI Investment Cycle Risk: ถ้า Hyperscalers ลดการลงทุน Datacenter หรือ AI ชะลอตัว ความต้องการ PSU จะหดตัวเร็ว
  • Competition: คู่แข่งจากผู้ผลิตจีน (Huawei, BYD) ที่มีต้นทุนต่ำกว่าในตลาด EV Charger และ Solar Inverter
  • FX Risk: รายได้ส่วนใหญ่เป็น USD/EUR แต่ค่าใช้จ่ายบางส่วนเป็นบาท ความผันผวนค่าเงินส่งผลต่อ Margin
  • Capex สูง: FCF ถูกกดต่ำจาก Capex ฿16,156 ล้าน/ปี เพื่อขยายกำลังผลิต ถ้าการเติบโตชะลอ Capex จะกลายเป็นภาระ
  • Dividend Yield ต่ำมาก (0.19%): ไม่เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการ income — ความน่าดึงดูดขึ้นกับ capital gain เป็นหลัก
8

สรุปภาพรวม

DELTA — ธุรกิจดีเยี่ยม แต่ราคาแพงมาก รอจังหวะ

Delta Electronics Thailand เป็นบริษัทที่มีคุณภาพสูงมาก — รายได้เติบโต 30%+ ต่อปี กำไรโต 50% ROE 28% และเป็น Tier-1 Supplier ของ AI Datacenter Power Supply ระดับโลก อย่างไรก็ตาม ที่ราคา ฿313 (P/E 137x) ตลาดได้ price in ทุก Growth scenario ในแง่บวกไปหมดแล้ว มูลค่าเหมาะสมพื้นฐาน ฿240 แสดงว่าราคาปัจจุบันเหนือ FV ถึง 30% — ผู้ลงทุนแบบ Value ควรรอจังหวะที่ดีกว่า

มูลค่าเหมาะสม
฿240 (฿95–฿328)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ -30.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿327.67 (Hold)
กลยุทธ์: ที่ราคา ฿313 ความเสี่ยงสูงกว่าผลตอบแทนที่คาดหวัง (Base case return 3 ปีเพียง ~1.5%) — หากสนใจลงทุน แนะนำรอโซน MOS 20% ที่ ฿192 หรือต่ำกว่า / สำหรับ Growth investor ที่เชื่อมั่น AI supercycle ราคาปัจจุบันอาจยังสมเหตุสมผลแต่ต้องรับความเสี่ยง P/E compression สูง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (DELTA.BK, range=1y, 2 ก.ค. 2569), StockAnalysis.com (TTM มี.ค. 2569), SET Market / set.or.th (ราคา 11 ส.ค. 2569)