SET: DELTA AI Data Center รับจ้างผลิตอิเล็กทรอนิกส์

Delta Electronics (Thailand) PCL (DELTA)

ผู้ผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์กำลังไฟ • Power Supply สำหรับ AI Datacenter • EV Charger • Solar Inverter • อุตสาหกรรม • Smart Energy
฿263.00(DELTA)
▲ +21.2% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿155.50 – ฿372.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, SET Market
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM ล่าสุด (งบประกาศ 27 ก.ค. 2569) · ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
Market Cap
฿3.28 ล้านล้าน
~12.47 พันล้านหุ้น · หุ้น 12,474 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
109.6x
EPS TTM ฿2.40 · สูงมาก — สะท้อน AI premium
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~40–88x
มัธยฐาน ~67.5x (FY2021–2025)
P/BV
30.80x
BVPS ฿8.54 · (มี.ค. 69)
กำไรสุทธิ TTM
฿29,853 ล้าน
+20.3% จาก FY2025 ฿24,814 ล้าน
EPS (TTM)
~฿2.40
IFRS · FY2025: ฿1.99 / FY2024: ฿1.52
BVPS
~฿8.54
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity TTM ฿106,515 ล้าน
ROE / ROA
~31.5%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE สูงแสดงถึงประสิทธิภาพ
รายได้ TTM
฿238,129 ล้าน
+38.3% YoY (SA) · +20.2% จาก FY2025 ฿198,153 ล้าน
อัตรากำไรขั้นต้น
29.0%
Gross margin · FY2025: 27.1% / FY2024: 24.6%
เงินปันผล
0.23%
฿0.60/ปี · ฿0.60/หุ้น Yield ต่ำมาก — reinvest
FCF TTM
฿14,238 ล้าน
~฿1.14/หุ้น · ลงทุนขยายกำลังผลิตสูง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา DELTA มูลค่าเหมาะสม ฿156.00 จุดสำคัญ

ราคา DELTA ผันผวนแรงในรอบปี: เดือน ต.ค. 2568 ปิดที่ ฿217 ก่อนอ่อนตัวสู่จุดต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์ ฿155.50 (กราฟรายเดือนต่ำสุดที่เดือน ธ.ค. 2568 ปิด ฿173) จากนั้นพุ่งขึ้นแรงตามธีม AI Datacenter ทำจุดสูงสุดรอบ 52 สัปดาห์ที่ ฿372 (เดือน พ.ค. 2569 ปิด ฿353 สูงสุดของกราฟรายเดือน) แล้วปรับฐานลงราว 35% จากจุดสูงสุดมาอยู่ที่ระดับปัจจุบัน การเติบโตของ Datacenter, AI Infrastructure และ EV Charger เป็นตัวหนุนหลัก ราคาปัจจุบัน ฿263.00 ยังสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿156.00 (ขา P/E ยึดตลาด) มาก สะท้อน premium ของ AI growth theme

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

FV = ขา P/E ยึดตลาด · อีก 2 ขาเป็นบริบท
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿2.40 × P/E เป้าหมาย ~65x (มัธยฐาน 5 ปี)
฿156.00
2. DCF (Free Cash Flow) (บริบท — ไม่นับใน FV)
ค่าประกาศ (other) — FCF/หุ้น TTM ฿1.14 (FCF ฿14,238 ล้าน ÷ 12,474 ล้านหุ้น) — เติบโต 20%/ปี ช่วง 5 ปีแรก, 8% ระยะยาว, อัตราคิดลด 10% · ขับด้วยสมมติฐาน g/r ไวมากต่อ g ระยะยาว จึงเป็นบริบทตามกฎ 0.4c
฿103.00
3. Analyst Consensus (19 นักวิเคราะห์) (บริบท — ไม่นับใน FV)
ค่าประกาศ (other) — เป้าราคา consensus เฉลี่ย ฿335.53 (StockAnalysis · Yahoo ฿333.95 n=19 · Buy) — สะท้อนการคาดการณ์กำไรเติบโตต่อเนื่อง (FY2026e EPS ฿2.80 · FY2027e ฿4.03) จาก AI Datacenter, EV และ Renewable Energy ในระยะ 12 เดือน · เป็นความเห็นของตลาดไม่ใช่ตัวคูณที่วัดจริง
฿336.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿103.00 – ฿336.00
฿156.00

มูลค่าเหมาะสม ฿156.00 มาจากขา P/E ที่ยึดตลาด (65x ตามมัธยฐานย้อนหลัง 67.5x ของ DELTA เอง) — ขาทั้งสามห่างกัน 3.3 เท่า (฿103–฿336) จึงไม่เฉลี่ยตรงตามกฎ 0.4c (เดิมถ่วง Analyst 50% ซึ่งทำให้ FV ผูกกับเป้าตลาด) · DCF ฿103 ขับด้วยสมมติฐาน g/r และเป้า Analyst ฿335.53 เป็นความเห็นตลาด จึงเป็นบริบท ให้ดูกรอบ ฿103.00 – ฿336.00 เป็นช่วงความเห็นที่เป็นไปได้ · ราคาปัจจุบัน ฿263.00 เทียบเท่า P/E ~60x บน EPS FY2027e ฿4.03 (Analyst) หรือ ~86x บน FY2026e ฿2.80 ราคาสูงกว่า FV ที่ยึดตลาดมาก แสดงว่า premium ถูก price in แล้ว — MOS −69% เป็นลบ ที่มา: StockAnalysis.com (TTM ล่าสุด งบประกาศ 27 ก.ค. 2569 · FY2025 · เป้านักวิเคราะห์ 52 สัปดาห์), Yahoo Finance DELTA.BK (18 ก.ย. 2569), SET Market set.or.th

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿263.00
เหมาะสม ฿156.00
฿109.20
MOS 30% ฿124.80
MOS 20% ฿156.00
Fair Value ฿335.53
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿336.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿263.00 ซื้อขายสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมพื้นฐาน ฿156.00 (MOS −69% ติดลบ) หมายความว่าตลาดได้ให้ราคา AI-growth premium ไว้แล้ว จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจคือ MOS 20% ที่ ฿124.80 และ MOS 30% ที่ ฿109.20 — ต่ำกว่ากรอบ 52 สัปดาห์ด้านล่าง (฿155.50) จึงเกิดได้ยากถ้า AI cycle ไม่พัง อย่างไรก็ตาม Analyst consensus ที่ ฿335.53 (+28%) สะท้อนว่าตลาดยังเชื่อในศักยภาพเติบโตของ DELTA จากธีม AI Datacenter Power Supply ที่กำลังเป็น supercycle

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−69%
ราคาสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานที่ยึดตลาดมาก — AI Premium ถูก Price in แล้ว
จุดซื้อ MOS 20%
฿124.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿109.20
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿156.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿263.00 • EPS ฐาน ~฿2.40
BearEPS −10%/ปี
฿105.00
−60%
  • EPS ปี 3~฿1.75
  • P/E ออก60x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์AI bubble แตก ความต้องการ Datacenter ชะลอ
BaseEPS +20%/ปี
฿332.00
+26%
  • EPS ปี 3~฿4.15
  • P/E ออก80x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์AI Datacenter เติบโตดี, EV Charger ขยายตลาด
BullEPS +35%/ปี
฿590.00
+124%
  • EPS ปี 3~฿5.90
  • P/E ออก100x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์Hyperscaler Capex เร่งตัว, Win major AI PSU contracts

ใน Base case EPS เติบโต 20%/ปี (ใกล้ consensus: FY2026e ฿2.80 · FY2027e ฿4.03 สูงกว่าเล็กน้อยในปีที่ 2) และ P/E exit 80x ให้ผลตอบแทน 3 ปี +26% — แต่ 80x สูงกว่ามัธยฐานย้อนหลัง ~67.5x ถ้า exit ที่ ~67x ราคาเป้า ~฿278 (≈ +15% รวม 3 ปี) · Bull case ต้องการ EPS growth 35%/ปีและ P/E 100x ซึ่งเป็นไปได้แต่ต้องการ AI supercycle ต่อเนื่อง Bear case คือ AI investment cycle ชะลอ ทำให้ P/E collapse จากระดับ ~100x ปัจจุบัน ที่ราคา ฿263.00 margin of safety เป็นลบตามมูลค่าพื้นฐาน การซื้อหุ้นมีความเสี่ยงสูงถ้า premium หด

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AI Datacenter Power Supply Supercycle: ความต้องการ Power Supply Unit (PSU) สำหรับ GPU cluster ของ Hyperscalers (AWS, Azure, Google, Meta) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว DELTA เป็น Tier-1 supplier รายใหญ่
  • EV Charging Infrastructure: การขยายตัวของยานยนต์ไฟฟ้าทั่วโลก (โดยเฉพาะยุโรปและจีน) หนุนความต้องการ EV Charger ที่ DELTA เป็นผู้ผลิตชั้นนำ
  • Solar Inverter & Renewable Energy: การเปลี่ยนผ่านพลังงานสะอาดทั่วโลก หนุนอุปสงค์ Solar Inverter และ Energy Storage Systems
  • Revenue Growth แข็งแกร่ง: รายได้ TTM เติบโต 38.3% YoY (SA) และกำไรสุทธิ TTM สูงกว่า FY2025 ราว 20% แสดงถึงแรงส่งแข็งแกร่ง
  • Gross Margin Expansion: อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจาก 21% (2564) สู่ 29.0% (TTM) สะท้อน Product mix shift ไปยังผลิตภัณฑ์ margin สูง
  • ROE สูง 31.5%: แสดงถึงประสิทธิภาพการใช้ทุนสูง และความสามารถสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation Risk (P/E ~100x): ราคาสะท้อน AI premium สูงมาก ถ้าการเติบโตต่ำกว่าคาดแม้แต่เล็กน้อย P/E อาจ re-rate ลงรุนแรง
  • AI Investment Cycle Risk: ถ้า Hyperscalers ลดการลงทุน Datacenter หรือ AI ชะลอตัว ความต้องการ PSU จะหดตัวเร็ว
  • Competition: คู่แข่งจากผู้ผลิตจีน (Huawei, BYD) ที่มีต้นทุนต่ำกว่าในตลาด EV Charger และ Solar Inverter
  • FX Risk: รายได้ส่วนใหญ่เป็น USD/EUR แต่ค่าใช้จ่ายบางส่วนเป็นบาท ความผันผวนค่าเงินส่งผลต่อ Margin
  • Capex สูง: FCF TTM ฿14,238 ล้าน เทียบกำไรสุทธิ ฿29,853 ล้าน (~48%) เพราะลงทุนขยายกำลังผลิต ถ้าการเติบโตชะลอ Capex จะกลายเป็นภาระ
  • Dividend Yield ต่ำมาก (0.25%): ไม่เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการ income — ความน่าดึงดูดขึ้นกับ capital gain เป็นหลัก
8

สรุปภาพรวม

DELTA — ธุรกิจดีเยี่ยม แต่ราคาแพงกว่ามูลค่าพื้นฐานมาก รอจังหวะ

Delta Electronics Thailand เป็นบริษัทที่มีคุณภาพสูงมาก — รายได้ TTM ฿238,129 ล้าน (+38.3% YoY) กำไรสุทธิ TTM ฿29,853 ล้าน (+20% จาก FY2025) ROE ~31.5% และเป็น Tier-1 Supplier ของ AI Datacenter Power Supply ระดับโลก อย่างไรก็ตาม ที่ราคา ฿263.00 (P/E ~100x) ตลาดได้ price in Growth scenario ในแง่บวกไปมากแล้ว มูลค่าเหมาะสมที่ยึดตลาด ฿156.00 (P/E 65x ตามมัธยฐานย้อนหลัง) แสดงว่าราคาปัจจุบันสูงกว่า FV มาก — ราคาปัจจุบันเทียบเท่า ~60x ของ EPS FY2027e ฿4.03 ซึ่งต้องเติบโตให้ได้ตามคาด ผู้ลงทุนแบบ Value ควรรอจังหวะที่ดีกว่า

มูลค่าเหมาะสม
฿156.00 (฿103.00–฿336.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −69%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿335.53 (Buy)
กลยุทธ์: ที่ราคา ฿263.00 ความเสี่ยงสูงกว่าผลตอบแทนตามมูลค่าพื้นฐาน (Base case หมวด 6 ให้ +26% ใน 3 ปี แต่พึ่ง P/E exit 80x สูงกว่ามัธยฐาน) — หากสนใจลงทุน แนะนำรอโซน MOS 20% ที่ ฿124.80 หรือต่ำกว่า / สำหรับ Growth investor ที่เชื่อมั่น AI supercycle ราคาปัจจุบันอาจยังสมเหตุสมผลตาม EPS ที่ Analyst คาด แต่ต้องรับความเสี่ยง P/E compression สูง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (DELTA.BK, range=1y, 18 ก.ย. 2569), StockAnalysis.com (TTM ล่าสุด งบประกาศ 27 ก.ค. 2569), SET Market / set.or.th (ราคา 25 ก.ย. 2569)