●●●
NYSE: AFL Insurance Supplemental Health

Aflac Incorporated

Supplemental health insurance • Aflac Japan (~70% revenue, cancer & medical) • Aflac US (accident, hospital indemnity, disability) • "Duck" brand • Dividend Champion 42yr • ~5% annual buyback
$121.07(AFL)
▲ +8.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $96.95 – $120.29
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, MarketBeat
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ Q1 2026 (มี.ค. 2569)
Market Cap
~$61.1B
~527M shares outstanding
P/E (TTM, adjusted)
~15.8x
Adj. EPS TTM $7.59
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~13–15x
ปัจจุบันแพงกว่า avg เล็กน้อย
P/BV (ex-AOCI)
2.18x
BVPS ex-AOCI $54.96
กำไรสุทธิ FY2025
~$3.65B
Adj. EPS FY2025 = $7.49 (+3.9% YoY)
EPS (TTM, adjusted)
~$7.59
Q2'25+Q3'25+Q4'25+Q1'26
BVPS (ex-AOCI)
~$54.96
Mar 2026; adj. book value/share
ROE (adj.) / ROA
~12.8% / ~3.4%
incl. FX drag; ex-FX ROE ~16.4%
รายได้ TTM
~$18.1B
Japan ~70% / US ~30%
Benefit Ratio (Japan)
~68%
เบี้ยประกันสุทธิ vs ค่าสินไหม
เงินปันผล
~1.96%
$2.35/share TTM · Div Champion 42yr
Beta
~0.63
ความผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569
ราคา AFL มูลค่าเหมาะสม $102 จุดสำคัญ

AFL ขึ้นมา +20.9% ในรอบ 12 เดือน จาก $99.36 (ก.ค. 2568) สู่ $120.08 (มิ.ย. 2569) เริ่มต้นปีอ่อนตัวเล็กน้อยช่วง ต.ค. 2568 ($107) จากความกังวลเรื่อง FX (เยนอ่อน) แต่ฟื้นตัวได้ดีในช่วง Q4 2568 และปรับขึ้นต่อเนื่องมา ก.พ.–มิ.ย. 2569 โดยได้แรงหนุนจากผลประกอบการ Q1 2026 ที่ adjusted EPS +5.4% YoY และโปรแกรม buyback ที่ต่อเนื่อง (shares outstanding ลดลง ~5.5%/ปี) ราคาปัจจุบันอยู่เหนือมูลค่าเหมาะสมที่คำนวณไว้ที่ $102 ทำให้ MOS ติดลบ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $7.59 × P/E เป้าหมาย ~13x — ใกล้เคียง avg ประวัติ 5 ปี; ลดจาก 15.8x ปัจจุบัน เพื่อสะท้อน FX headwind ญี่ปุ่น
$99
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $2.47 (= $2.35 × 1.05); g 5%, r 7.5% → $2.47 / (7.5%−5%) = $98.7 — dividend champion ให้ใช้ r ต่ำกว่าตลาด
$99
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 12.8% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 1.95 × BVPS ex-AOCI $54.96 = $107.2 — r=9% สะท้อน FX risk
$107
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $99 – $107
$102

ทั้ง 3 วิธีสอดคล้องกัน: P/E และ DDM ให้ $99 ขณะที่ Justified P/BV ให้ $107 สูงกว่าเพราะ BVPS ที่แข็งแกร่ง FV เฉลี่ย $102 ต่ำกว่าราคาตลาด $120.08 ชี้ว่า AFL ซื้อขายอยู่ที่ premium ~18% จาก fair value ราคาปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังว่า JPY จะแข็งขึ้นและ buyback จะยังคงหนุน EPS consensus นักวิเคราะห์ 14 คน ให้ราคาเป้าเฉลี่ย $112 (Hold) — ยังต่ำกว่าราคาตลาด

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $121.07
เหมาะสม $102
$71
MOS 30% $82
MOS 20% $102
Fair Value $112
เป้าเฉลี่ย Analyst $130
กรอบบน

AFL ซื้อขายที่ $120.08 เหนือ Fair Value $102 ประมาณ 18% และเหนือ consensus นักวิเคราะห์ที่ $112 ผู้ลงทุนที่เน้น Margin of Safety ควรรอโซน $82–99 (MOS 20–30%) ที่ราคาปัจจุบันยังไม่ถึง จุดซื้อ MOS 20% อยู่ที่ $82 และ MOS 30% อยู่ที่ $71 ซึ่งไกลจากระดับปัจจุบันมาก อย่างไรก็ดี Aflac มี quality สูง (dividend champion 42 ปี, buyback สม่ำเสมอ) จึงเหมาะกับ นักลงทุนระยะยาวที่รับ premium ได้หากมั่นใจใน JPY recovery thesis

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−19%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ยังไม่มี Margin of Safety · รอโซน $82–99 ก่อนเข้าซื้อ
จุดซื้อ MOS 20%
$82
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$71
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $102
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $120.08 • EPS ฐาน ~$7.59 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
$83
−24.5%
  • EPS ปี 3~$7.59
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.2
  • สถานการณ์JPY อ่อนต่อ, P/E compress
BaseEPS +5%/ปี
$122
+1.4%
  • EPS ปี 3~$8.79
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.8
  • สถานการณ์buyback + US growth ช่วยหนุน EPS
BullEPS +9%/ปี
$155
+29.2%
  • EPS ปี 3~$9.83
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.2
  • สถานการณ์JPY ฟื้น + buyback เร่ง + US cross-sell

ในสถานการณ์ Base หุ้น AFL ให้ผลตอบแทน +1.4% ใน 3 ปี (total return รวมปันผล ~$7.8) ซึ่งต่ำมากเมื่อเทียบกับราคาปัจจุบันที่ premium — ชี้ว่าราคาสูงเกินไปสำหรับ upside ในอนาคต ความเสี่ยงหลักคือ JPY/USD: รายได้ญี่ปุ่น ~70% ในเยน เมื่อแปลงเป็น USD ในช่วง JPY อ่อนจะกดดัน EPS รายงาน ปัจจัยหนุน: Aflac buyback ~5%/ปี ทำให้ EPS/share เติบโตแม้กำไรรวม flat; dividend 42 ปีไม่เคยตัด ผู้ลงทุนระยะยาวที่เน้น income + quality อาจรับ Bull case ได้ถ้าเชื่อใน JPY recovery ใน 2-3 ปี

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • JPY แข็งค่า: ~70% รายได้มาจากญี่ปุ่น ทุก 1% JPY แข็งขึ้น = EPS USD เพิ่มขึ้น ~1.5% ตลาดคาด JPY จะฟื้นตัวในระยะกลาง
  • Buyback เร่งรัด: Aflac ลด shares outstanding ~5.5%/ปี (535M → 527M ใน 1 ปี) หนุน EPS/share โดยตรง แม้กำไรรวมทรงตัว
  • Dividend Champion 42 ปี: ปันผลเพิ่มต่อเนื่อง 42 ปี ทำให้ total return น่าสนใจในระยะยาว มั่นคงแม้ในวิกฤต
  • Aflac US ขยายตัว: กลุ่มประกันสุขภาพเสริม (supplemental) กำลังขยายตัว โดยเฉพาะ employer-paid benefits หลัง ACA ยังมีช่องว่างด้าน out-of-pocket ค่ารักษา
  • Berkshire Hathaway ถือ ~20%: Warren Buffett เชื่อมั่น Aflac ในฐานะ "quality insurer" ให้ความน่าเชื่อถือแก่นักลงทุน
  • Japan Reinsurance ลดความเสี่ยง: โปรแกรมถ่ายโอนความเสี่ยงให้ partner เพิ่มขึ้น ช่วยลดความผันผวนของ claims

▼Risks — ความเสี่ยง

  • FX Risk (JPY/USD): ความเสี่ยงหลัก — JPY อ่อนในปี 2023–2025 กดดัน EPS USD อย่างมีนัย แม้กำไรในเยนดี ตราบใด JPY อ่อน ผลประกอบการ USD จะถูกกด
  • ตลาดญี่ปุ่นอิ่มตัว: Japan เป็นตลาดประกันเก่าแก่และมีการแข่งขันสูง อัตราการเติบโต premium ใหม่ชะลอตัว — growth ขึ้นกับ in-force policies และ pricing
  • ความเสี่ยงกฎหมาย/สุขภาพ: ถ้าการรักษาโรคมะเร็งในญี่ปุ่นเปลี่ยนไป (เช่น การรักษาขึ้นจาก immunotherapy) อาจกระทบ claims เพิ่มขึ้น
  • P/E สูงกว่า avg: ณ P/E 15.8x (adjusted) สูงกว่า avg ประวัติ ~13x — ถ้า earnings growth ชะลอหรือ FX กดดัน อาจเกิด P/E de-rating
  • อัตราดอกเบี้ยต่ำ: รายได้การลงทุน (investment income) ของ Aflac อาจถูกกดดันในสภาวะ rate ต่ำ กระทบ total earnings
  • Population aging Japan: ผู้เอาประกันสูงอายุขึ้น → claims สูงขึ้นในระยะยาว แต่ชดเชยบางส่วนด้วยเบี้ยสะสม
8

สรุปภาพรวม

Aflac: คุณภาพสูง แต่ราคาตลาดแพงกว่า FV ~18% — รอโซน $82–99

Aflac เป็นบริษัทประกันสุขภาพเสริมที่มีคุณภาพสูงและกระแสเงินสดมั่นคง ด้วยสถานะ Dividend Champion 42 ปีและ buyback เร่งรัด ~5%/ปี แต่ราคา $120.08 ณ ปัจจุบันสูงกว่า Fair Value $102 ประมาณ 18% ทำให้ไม่มี Margin of Safety สำหรับผู้ลงทุนแนว value ความเสี่ยงหลักคือ FX (JPY/USD) ที่อาจกดดัน EPS USD ต่อไป consensus นักวิเคราะห์ 14 คนให้ Hold เป้า $112 — ยังต่ำกว่าราคาตลาด แนะนำ รอโซน $82–99 (MOS 20–30%) สำหรับนักลงทุน value; ผู้เน้น quality income อาจ accumulate อย่างระมัดระวังที่ <$105

มูลค่าเหมาะสม
$102 ($99–$107)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −17.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$112 (Hold)
กลยุทธ์: รอโซน MOS 20% ที่ $82 สำหรับ value entry · ถ้าเน้น quality income อาจ accumulate ค่อยๆ <$105 · ปัจจัยเร่ง: JPY ฟื้นตัวหรือ buyback เร่งจะเปิดทาง bull case ที่ EPS $9-10 · รายงานอ้างอิงราคา Yahoo Finance และ StockAnalysis.com ณ 30 มิ.ย. 2569
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา/กราฟ), StockAnalysis.com (งบการเงิน/นักวิเคราะห์), MarketBeat (consensus), StockTitan/SEC 8-K (adjusted EPS Q1 2026, FY2025), ราคา ณ 11 ส.ค. 2569