NASDAQ: ZS Cybersecurity / Software Large-cap • Zero Trust • AI

Zscaler, Inc.

ผู้นำความปลอดภัยคลาวด์ Zero Trust (SSE/SASE) • Zscaler Internet Access / Private Access / AI Security
$178.55(ZS)
▼ −40.4% (รอบปี)
ราคา ≈ 11 ส.ค. 2026 (14:55 EDT)
ปิดก่อนหน้า $124.06 • ดิ่งจากจุดสูง $337
ที่มา: StockAnalysis.com / Investing.com / CNBC
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ Q3 FY2026 (สิ้นสุด 31 ม.ค. 2026) + แนวโน้ม FY2026
Market Cap
~$20.4B
~162 ล้านหุ้น
P/E (TTM, GAAP)
N/A
EPS GAAP TTM −$0.49 ขาดทุน GAAP
P/E (Non-GAAP, fwd)
~31x
EPS FY26 ~$4.10 (guide)
P/E Non-GAAP (TTM)
~33x
EPS non-GAAP TTM ~$3.80
รายได้ Q3 FY26
$850.5M
▲ +25% YoY
ARR
$3.53B
▲ +25% YoY • net new $166M
Non-GAAP Op Margin
23%
สูงสุดเป็นประวัติการณ์
EPS Q3 (Non-GAAP)
$1.08
▲ เกินคาดของนักวิเคราะห์
รายได้ FY26 (guide)
~$3.33B
▲ +24.6% YoY
RPO (backlog)
$6.5B
▲ +30% YoY
เงินปันผล
0%
บริษัทเติบโต — ไม่จ่ายปันผล
ช่วง 52 สัปดาห์
$114.63 – $336.99
ราคาปัจจุบันใกล้ขอบล่าง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ZS มูลค่าเหมาะสม $128 จุดสำคัญ

ZS ทำจุดสูงสุด ~$337 ปลายปี 2025 ตามกระแสหุ้นความปลอดภัยไซเบอร์/AI แล้ว ดิ่งลงกว่า 60% มาต่ำสุด ~$115 ต้นปี 2026 ก่อนจะ ฟื้นตัวกลับมา ~$139 จากการ de-rate ของหุ้น SaaS multiple สูง (กังวลการเติบโตชะลอจากเลข 50%+ เหลือ ~25% และการแข่งขันที่ดุขึ้น) ตามด้วยแรงซื้อกลับหลังงบ Q3 FY26 ออกดีกว่าคาด แม้พื้นฐานธุรกิจ (ARR/RPO/มาร์จิ้น) ยังเติบโตและทำสถิติใหม่ต่อเนื่อง — เป็น "การปรับฐานราคา ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน"

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี เฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
1. P/E Valuation ใช้ Non-GAAP
EPS non-GAAP ~$4.10 (FY26 guide) × P/E ~32x (เหมาะกับโต ~25% แต่อนุรักษ์กว่าค่าเฉลี่ยอดีต ~45x)
$131
2. DCF (2-stage)
FCF margin ~23% (~$760M), โต ~20% ลดหลั่น, WACC 10%, Terminal 4% — โมเดล cash flow ตามจริง
$120
3. P/S + Analyst Intrinsic
EV/Sales ~6x บนรายได้ FY27 ~$4.1B + ผสมโมเดล intrinsic ฝั่งอนุรักษ์ของนักวิเคราะห์
$133
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $120 – $133
$128

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะ ไม่จ่ายปันผล • ใช้ Non-GAAP EPS เพราะ GAAP ยังขาดทุน (กระทบจาก SBC สูงตามธรรมชาติของ SaaS โต) — ตัวเลข GAAP จึงไม่สะท้อนความสามารถทำเงินจริง • valuation นี้ยัง "ไม่ถูก" ในเชิง absolute (P/E non-GAAP ~31–33x, EV/Sales ~6x) ต้องอาศัยการเติบโตต่อเนื่องจึงคุ้ม

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $179
เหมาะสม $128
$90
MOS 30% $102
MOS 20% $128
Fair Value $193
เป้า Analyst $250
เป้าสูงสุด

ราคา $139 อยู่ เหนือมูลค่าเหมาะสม $128 เล็กน้อย (~9%) — แต่ยัง ต่ำกว่าเป้าหมาย 12 เดือน ของนักวิเคราะห์มาก (เฉลี่ย $193 สูงสุด $250 จาก 26 นักวิเคราะห์ เรตติ้ง Buy, 39 ซื้อ / 0 ขาย) สะท้อนว่า Wall Street มองว่าการฟื้นตัวรอบนี้ ยังไม่เต็มที่

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−39%
ไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $139.27 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $128 ไปแล้ว ~9% → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่า ราคาแพงกว่าพื้นฐานเล็กน้อย ยังไม่ใช่จุดซื้อที่มีส่วนเผื่อปลอดภัย
จุดซื้อ MOS 20%
$102
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $115
ใกล้จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $139.27 • EPS ฐาน ~$4.10 (non-GAAP)
BearEPS +8%/ปี
$104
รวม ~ −17% (≈ −6%/ปี)
  • EPS ปี 3$5.2
  • P/E ออก20x
  • สถานการณ์โตชะลอ / แข่งกัดมาร์จิ้น
BaseEPS +18%/ปี
$188
รวม ~ +49% (≈ +14%/ปี)
  • EPS ปี 3$6.7
  • P/E ออก28x
  • สถานการณ์โต ~20% ตามแผน ARR
BullEPS +25%/ปี
$280
รวม ~ +122% (≈ +31%/ปี)
  • EPS ปี 3$8.0
  • P/E ออก35x
  • สถานการณ์AI Security เร่งโต re-rate

ความเสี่ยง–ผลตอบแทน เอียงบวก หลังราคาดิ่งลงมาแล้ว — base case ให้ผลตอบแทน ~14%/ปี ถ้าธุรกิจโตตามแผน ARR แต่ทุกฉากทัศน์ผูกกับ P/E ออกตัว (exit multiple) อย่างมาก ซึ่งหุ้น SaaS แกว่งได้รุนแรง — bear case คือ multiple หดต่อแม้กำไรยังโต

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • เมกะเทรนด์ Zero Trust: องค์กรย้ายจาก firewall/VPN เดิมสู่ SSE/SASE บนคลาวด์ — Zscaler เป็นผู้นำตลาด ขับเคลื่อนดีมานด์ระยะยาว
  • ARR/RPO โตแกร่ง: ARR $3.53B (+25%), RPO (backlog) $6.5B (+30%) — รายได้ recurring มองเห็นล่วงหน้าชัด, net new ARR $166M/ไตรมาส
  • มาร์จิ้นทำสถิติ: Non-GAAP op margin 23% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ + FCF margin ~23% — โตพร้อมทำกำไร (non-GAAP) มากขึ้น
  • ขายเพิ่มในลูกค้าเดิม: ลูกค้า ARR >$100k ทะลุ 4,003 ราย (+19%) — land-and-expand ได้ผล, NRR สูง
  • AI Security: Data Security, AI Analytics, Zero Trust Everywhere เป็นโมดูลใหม่ที่เพิ่ม ARPU และขยาย TAM
  • Valuation ถูกลงมาก: ราคาดิ่ง >60% จากจุดสูง — P/E non-GAAP ~31x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอดีตที่ ~45–55x ชัดเจน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • โตชะลอ: จากเลข 50%+ ในอดีตเหลือ ~25% — ถ้าชะลอต่ออีก ตลาดจะกด multiple ลงอีก (เหตุหลักที่ราคาดิ่ง)
  • GAAP ยังขาดทุน: EPS GAAP TTM −$0.49 จาก SBC สูง — กำไรที่ "เห็น" พึ่ง non-GAAP, dilution จากหุ้นพนักงานกดดันต่อเนื่อง
  • การแข่งขันดุ: Palo Alto (Prisma), Cloudflare, Netskope, Cisco, Microsoft (Entra) แย่งดีล SSE/SASE — กดดันราคา/มาร์จิ้น
  • Valuation ยังไม่ถูก absolute: P/E non-GAAP ~31–33x, EV/Sales ~6x ต้องโตต่อจึงคุ้ม — MOS ปัจจุบันบางมาก (~2%)
  • ความผันผวนสูง: หุ้น SaaS multiple สูง swing แรงตามดอกเบี้ย/ sentiment — ราคาเหวี่ยงจาก $337 → $115 แล้วดีดกลับ $139 ในไม่ถึงปี
  • ความเสี่ยงพึ่งงบไตรมาส: ตลาดลงโทษแรงทุกครั้งที่ billings/guide ต่ำกว่าคาด แม้เพียงเล็กน้อย
8

สรุปภาพรวม

ผู้นำ Zero Trust ที่ราคาปรับฐานมา "สมเหตุสมผล" แต่ MOS ยังบาง

Zscaler เป็นเจ้าตลาดความปลอดภัยคลาวด์ Zero Trust ที่ ARR/RPO/มาร์จิ้นยังเติบโตทำสถิติใหม่ต่อเนื่อง แม้ราคาหุ้นดิ่งกว่า 60% จากจุดสูง $337 มาต่ำสุด ~$115 ก่อนดีดกลับมา ~$139 ตามการ de-rate ของหุ้น SaaS multiple สูงแล้วฟื้นตัวหลังงบ Q3 ดีกว่าคาด — ที่ราคานี้มูลค่า เหนือ fair value เล็กน้อย ไม่มี margin of safety สำหรับสายเน้นส่วนเผื่อความปลอดภัย

มูลค่าเหมาะสม
$128 ($120–$133)
ส่วนต่างจากราคา
MOS −8.8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
$193 (+53%)
กลยุทธ์: สาย value — รอย่อ/ทยอยสะสมเมื่อราคา ต่ำกว่า ~$115–$128 (น่าสนใจมากที่ <$102) เพื่อ MOS ที่กว้างขึ้น • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA โดยติดตาม การเติบโต ARR และ net new ARR รายไตรมาส เป็นตัวชี้วัดหลักว่าโมเมนตัมยังอยู่หรือไม่
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ Non-GAAP EPS (ไม่รวม stock-based compensation ซึ่งเป็นต้นทุนจริงต่อผู้ถือหุ้น) และ exit multiple ที่หุ้น SaaS แกว่งรุนแรง ราคาหุ้นความปลอดภัยไซเบอร์ผันผวนสูงและช่วงนี้เคลื่อนไหวแรง ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบ Q3 FY2026 (8-K สิ้นสุด 31 ม.ค. 2026) และแนวโน้ม FY2026