●●●
NYSE: ZBH
Healthcare / Medical Devices
Orthopedic Implants
Zimmer Biomet Holdings, Inc.
Global orthopedic implant leader • Hip & knee replacement • Spine surgery • ROSA surgical robot (vs Stryker Mako) • GLP-1 weight-loss drug impact debated • Compete with Stryker/JNJ DePuy/Smith+Nephew • Aging population tailwind
▼ −1.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
👁 0 ยอดดู
2026-08-08 อัปเดต
👍 0 ถูกใจ 👎 0 ไม่ถูกใจ
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics) ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569
Market Cap
$16.4B
~193.5M shares
Forward P/E (adj.)
~10.0x
EPS adj. 2026E $8.48
EV/EBITDA
~9.1x
TTM EBITDA $2.29B
รายได้ FY2025
$8.23B
+7.2% YoY · TTM $8.41B
EPS adj. FY2025
~$8.20
+2.5% vs FY2024 $8.00
BVPS
~$65.53
Book value per share
ROE / ROA
~6.1% / 4.1%
ถูกฉุดจาก Goodwill หลัง merger
FCF TTM
$1.21B
FCF yield ~7.4% (มั่นคง)
อัตรากำไรขั้นต้น
70.0%
ดี — เป็นเอกลักษณ์ medtech
เงินปันผล
~1.13%
$0.96/ปี · Ex-div 25 มิ.ย. 69
Beta
0.47
ความผันผวนต่ำ — defensive
Net Debt (Q1'26)
$7.05B
หนี้สุทธิสูง จาก Biomet merger ปี 2558
Adj. EBITDA TTM
$2.29B
Margin ~27.2%
Revenue Growth Q1'26
+9.3%
Organic CC +2.9% · FX tailwind
แนวโน้ม 2026E
+2.5–4.5%
EPS adj. $8.40–$8.55 (raised)
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี โดยประมาณ
ZBH พุ่งขึ้นแตะ $106 ในเดือน ส.ค. 2568 หลังรายงาน Q2 แข็งแกร่ง จากนั้นปรับตัวลงมาบริเวณ $97–$100 ช่วง ก.ย.–ต.ค. ก่อนร่วงลงอีกในช่วงปลายปีถึงต้นปี 69 ด้วยแรงกดดันจากการพิจารณาผลกระทบยา GLP-1 ต่อปริมาณผ่าตัดเปลี่ยนข้อในระยะยาว ราคา เด้งขึ้น $98 ในเดือน ก.พ. 69 หลัง Q4 2025 ผ่านการคาดการณ์ แต่ย่อตัวกลับมาในช่วงเม.ย.–พ.ค. 69 ปิดที่ $85 ณ สิ้นมิ.ย. 69 ผลตอบแทนรอบปี −7.1% สวนทางตลาดรวม
3
การประเมินมูลค่า (Valuation) 3 วิธี
1. P/E Valuation (Adjusted)
EPS adj. $8.48 × P/E 13x = $110 — ใช้ EPS 2026E consensus ที่ $8.48 × P/E เป้าหมาย 13x (ลด discount จาก Stryker ~28x เพราะ ZBH มีหนี้สูง/growth ช้ากว่า)
$110
2. EV/EBITDA
EBITDA TTM $2,288M × 12.5x = EV $28,600M − Net Debt $7,046M = Equity $21,554M ÷ 193.5M หุ้น — medtech orthopedic peer เฉลี่ย 14–18x discount หนี้/growth ZBH → 12.5x
$111
3. FCF Yield
FCF TTM $1,214M ÷ 193.5M หุ้น = $6.28/share × 17.5x P/FCF — เทียบ medtech FCF yield เฉลี่ย ~4–5% ใช้ 17.5x สะท้อน premium สำหรับ debt ที่มี
$110
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)กรอบ $98 – $129
$110
ทั้ง 3 วิธีให้ค่าบรรจบใกล้เคียง $110–$111 ซึ่งน่าเชื่อถือ วิธี P/E (13x adj. EPS) ให้ $110.24 EV/EBITDA 12.5x ให้ $111.41 และ FCF yield ให้ $109.9 กรอบบน $129 อิง EV/EBITDA 14x กรอบล่าง $98 คือ analyst consensus ราคาปัจจุบัน $85 ต่ำกว่าทุกวิธีอย่างมีนัยสำคัญ Forward P/E adj. เพียง 10x ต่ำผิดปกติสำหรับ quality medtech สะท้อนว่าตลาด over-penalize หนี้และ GLP-1 uncertainty ในขณะที่ FCF $1.2B/ปี แสดงว่าบริษัทมี debt-servicing capacity แข็งแกร่ง
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
$77MOS 30%
$88MOS 20%
$98.70เป้าเฉลี่ย Analyst
$110Fair Value
$129กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน $85.18 อยู่ในโซน ต่ำกว่า MOS 20% ($88) — ต่ำกว่า analyst consensus $98.70 ถึง ~13.7% และต่ำกว่า Fair Value $110 ถึง 22.6% ตลาดกำลัง penalize หนี้สุทธิ $7B และความไม่แน่นอนเรื่อง GLP-1 FCF yield ~7.4% บ่งชี้ว่าหุ้นถูก undervalue ในมิติ cash generation
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+12%
MOS สูง — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมอย่างมีนัยสำคัญ มีส่วนเผื่อความปลอดภัยที่ดีสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว
จุดซื้อ MOS 20%
$88.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$77.00
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $110
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี จากจุดเข้า $85.18 • EPS ฐาน ~$8.48 (2026E adj.) • รวมปันผล
Bear EPS 0%/ปี
$88
+2.9%
EPS ปี 3 ~$8.48 P/E ออก 10x ปันผลรวม 3 ปี ~$2.88 สถานการณ์ GLP-1 กดปริมาณผ่าตัด + หนี้กดดัน multiple
Base EPS +4%/ปี
$127
+49.0%
EPS ปี 3 ~$9.54 P/E ออก 13x ปันผลรวม 3 ปี ~$2.88 สถานการณ์ ROSA adoption + Paragon 28 เติม growth + หนี้ลด
Bull EPS +8%/ปี
$174
+104.0%
EPS ปี 3 ~$10.68 P/E ออก 16x ปันผลรวม 3 ปี ~$2.88 สถานการณ์ ROSA เป็น standard + mBôs robot launch + GLP-1 ไม่กระทบมาก
การคาดการณ์อิง EPS adj. ปีฐาน 2026E ที่ $8.48 (consensus) ซึ่งสูงกว่า GAAP EPS มากเพราะ ZBH มี amortization สูงจาก Biomet merger ปี 2558 ใน Base case: ROSA Knee with OptimiZe เพิ่ง commercial launch Q1 2569 + Paragon 28 (foot & ankle) เพิ่ม addressable market → EPS growth +4%/ปี และ P/E re-rating เล็กน้อย ใน Bear case: GLP-1 กดปริมาณผ่าตัดเปลี่ยนข้อ ทำ organic growth ต่ำกว่า 2%/ปี แต่ราคาปัจจุบัน P/E adj. เพียง 10x มี downside จำกัด ริสก์หลักคือ net debt $7B ซึ่งจำกัด financial flexibility
▲ Catalysts — ปัจจัยหนุน
ROSA Knee with OptimiZe: ได้รับ FDA clearance ปลายปี 2568, เริ่ม commercial launch Q1 2569 — ลดเวลาวางแผนผ่าตัดได้ ~46% จะช่วยเพิ่มการยอมรับของศัลยแพทย์และ market sharemBôs AI Robot (Monogram Technologies): เสร็จ enrollment clinical trial Q1 2569 — autonomous robotic TKA คาดเริ่ม commercialize กับ ZBH implants ต้นปี 2570 สร้าง moat ใหม่Paragon 28 (Foot & Ankle): การเข้าซื้อ Paragon 28 ขยาย addressable market ออกจาก hip/knee ไป extremities — หุ้นไม่ต้องพึ่งพาปริมาณ joint replacement เพียงอย่างเดียวAging Population Tailwind: ประชากร Baby Boomer กำลังเข้าสู่วัยที่ต้องการ joint replacement — demand structural เติบโตระยะยาว ไม่ว่า GLP-1 จะกระทบระยะสั้นแค่ไหนFCF ที่แข็งแกร่ง + De-leveraging: FCF $1.2B/ปี → ลดหนี้ต่อเนื่อง เมื่อ net debt ลดลง re-rating ของ P/E multiple มีความเป็นไปได้GLP-1 "Lighter Patient" Tailwind: นักวิจัยชี้ว่าผู้ป่วยที่น้ำหนักลดก่อนผ่าตัดฟื้นตัวเร็ว ผลลัพธ์ดีกว่า อาจเพิ่มคุณภาพผู้ป่วยที่เข้ารับการผ่าตัดแม้ปริมาณอาจลดในระยะแรก
▼ Risks — ความเสี่ยง
Net Debt $7B จาก Biomet Merger: หนี้สุทธิ $7.05B ณ Q1 2569 เป็นภาระสำคัญ จำกัด buyback และ M&A อิสระ; ถ้า rate สูงต่อเนื่องหรือ FCF ลด การรีไฟแนนซ์อาจกดดันGLP-1 Headwind ระยะกลาง: ถ้า Ozempic/Wegovy ทำให้ประชากรอ้วนลดข้อเสื่อมได้จริงในระยะ 5–10 ปี ปริมาณ joint replacement อาจเติบโตช้ากว่าคาดStryker Mako Dominance: Stryker ครอง >2/3 ของ US knee robotics ด้วย Mako และเพิ่ง launch Mako RPS (handheld) ขยาย market segment ใหม่ อาจยิ่งสกัด ROSA adoptionOrganic Growth ช้า: Q1 2569 organic CC growth เพียง +2.9% ต่ำกว่า sector growth ทั่วไป บ่งชี้ว่า ZBH อาจ losing market share บางส่วนใน US marketIntegration Risk (Paragon 28): การ integrate foot & ankle business ใหม่เพิ่ม execution risk และหนี้ก้อนใหม่ ต้องดูว่า synergy จะเกิดได้เร็วแค่ไหนFX Sensitivity: ~48% รายได้มาจากต่างประเทศ ดอลลาร์แข็งกดรายได้ reported growth — ทิศทาง FX ไม่แน่นอนในระยะสั้น
Undervalued Orthopedic Leader — ถูกกว่าพื้นฐาน แต่มีหนี้สูงและ GLP-1 shadow
ZBH เป็นผู้นำระดับโลกด้าน orthopedic implants มีรายได้ $8.4B FCF ที่แข็งแกร่ง $1.2B/ปี และกำลัง re-invest ใน ROSA robotics + expansion ผ่าน Paragon 28 ราคาปัจจุบัน $85 ให้ Forward P/E (adj.) เพียง 10x และ FCF yield ~7.4% ซึ่งถูกผิดปกติสำหรับ quality medtech ตลาดกำลัง over-penalize หนี้และ GLP-1 risk ในขณะที่ demographic aging tailwind และ ROSA platform ยังเป็น structural driver ที่ดี ความเสี่ยงหลักคือหนี้ $7B และ Stryker Mako ที่นำหน้าด้าน robot adoption เหมาะสำหรับนักลงทุนที่มองผ่าน GLP-1 noise และเชื่อใน ZBH de-leveraging story ระยะ 3–5 ปี
มูลค่าเหมาะสม
$110 ($98–$129)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +22.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$98.70 (Hold)
กลยุทธ์: ราคา $85 ต่ำกว่า MOS 20% ($88) — เหมาะทยอยสะสมสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว (3–5 ปี) ที่รับ debt risk ได้ หาก GLP-1 concern คลี่คลายและ ROSA adoption เร่งตัว multiple re-rating จาก 10x → 13x ให้ผลตอบแทน ~50%+ ในช่วง 3 ปี ควรตั้ง stop loss ใต้ $77 (MOS 30%) หากยังไม่แน่ใจในทิศทางระยะสั้น
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ •
แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา/กราฟ), StockAnalysis.com (Key Metrics/Financials), PR Newswire / Zimmer Biomet IR (Q1 2026 Results), MarketBeat / StockAnalysis Forecast (Analyst Consensus $98.70), SEC EDGAR Form 8-K FY2025, GuruFocus (EPS adj. history)