WTW · NASDAQ · Insurance Broking & HR Consulting
NASDAQ: WTW Insurance Brokerage Risk & HR Consulting

Willis Towers Watson plc

นายหน้าประกันภัย/ประกันต่อ Top-3 โลก • Risk & Broking (นายหน้าประกัน/reinsurance) • Health, Wealth & Career (สวัสดิการพนักงาน/บำนาญ/HR consulting) • แผน "Grow, Simplify, Transform"
$342.39(WTW)
▼ −0.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (31 Jul 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ $240.62 – $352.79
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, WTW Investor Relations (Q4/FY2025 & Q1 2026 earnings release)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

นายหน้าประกัน Top-3 โลก • ราคาขึ้น ~2.6% ใน 1 ปี
Market Cap
$27.0B
~94.2M หุ้น
P/E (TTM)
~16.2x
อิง adjusted diluted EPS TTM ส่วนลดเทียบ AON (~18x) และ MMC (~21x)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~21x
กรอบ 17x–25x (บิดเบือนช่วง Aon-merger 2020-21)
P/BV
3.38x
BVPS ~$84.6
กำไรสุทธิ FY2025
$1.61B
Adj. diluted EPS $17.08 (+5% YoY)
EPS adj. (TTM)
~$17.67
Q1'26 adj. EPS $3.72 (+19% YoY)
BVPS
~$84.61
อิงงบ Q1 2026 (94.2M หุ้น)
ROE / ROA
~20.6% / 5.1%
ROE ต่ำกว่า AON (~46%) แต่สูงกว่า MMC (~15%)
รายได้ TTM
$9.90B
FY2025 organic +5% (R&B แข็งแกร่ง, HWC ฟื้นตัว)
Adjusted EBITDA margin
~25.2%
FY2025 ขยายตัว +130 bps YoY
เงินปันผล
~1.34%
$0.96/ไตรมาส ($3.84/ปี) · payout ~22% · เน้น buyback
Beta
0.44
ผันผวนต่ำกว่าตลาดชัดเจน (defensive)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา WTW มูลค่าเหมาะสม $328 จุดสำคัญ

ราคาขึ้นทำจุดสูงสุดรอบปีที่ ~$345 ในเดือน ก.ย. 2568 หลังผลประกอบการ Q2/Q3 2568 แข็งแกร่ง ก่อนร่วงลงต่อเนื่องจนแตะจุดต่ำสุด ~$250 ในเดือน พ.ค. 2569 (−28% จากจุดสูงสุด) จากความกังวลเรื่อง organic growth ชะลอตัวใน Risk & Broking, ความไม่แน่นอนของ Willis Re JV dilution และภาวะตลาดหุ้นผันผวนโดยรวม ก่อนจะฟื้นตัวแรงกลับมาที่ $335.3 หลังผลประกอบการ Q1 2569 ที่ EPS โต 19% เกินคาดและแรงหนุนจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวม สุทธิรวมทั้งปีราคาขึ้น +2.6%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (TTM)
EPS adj. $17.67 × P/E เป้าหมาย ~19x — ส่วนลดเทียบ AON/MMC ที่สะท้อนความไม่แน่นอนจาก integration ของ Newfront/Willis Re JV
$335.73
2. Forward P/E (FY26E)
EPS adj. FY26E $18.60 × P/E เป้าหมาย ~18x — คาดกำไรโต ~5% (FX tailwind +$0.35 หักด้วย Newfront −$0.10 และ Willis Re JV −$0.30)
$334.80
3. P/FCF Valuation
FCF/Share $16.45 × multiple 19x — FCF ปี 2025 $1.55B โต +22% YoY จาก margin expansion และ transformation cost ลดลง
$312.55
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $313 – $336
$328

P/E TTM และ Forward P/E ให้ค่าใกล้กันที่ ~$335 สะท้อนการ re-rating บางส่วนจาก P/E ปัจจุบัน 16.2x ขึ้นสู่ 18-19x (ยังต่ำกว่า AON ~18x และ MMC ~21x) ส่วน P/FCF ที่ $313 ระมัดระวังกว่าเพราะยังไม่รวม upside เต็มจากการขยาย margin ต่อเนื่อง · ไม่ใช้ DDM เพราะ yield 1.34% ต่ำ (WTW เน้น buyback $1.65B/ปีมากกว่าปันผล เหมือน AON) · เฉลี่ย 3 วิธี ≈ $327.7 → ปัดเป็น $328

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $342.39
เหมาะสม $328
$229.6
MOS 30% $262.4
MOS 20% $328
Fair Value $333
เป้าเฉลี่ย Analyst $336
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $335.30 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $328 เล็กน้อย ประมาณ 2.2% และอยู่เหนือโซน MOS 20% ($262.4) และ MOS 30% ($229.6) ไปมาก — ไม่ใช่โซน "ถูก" อีกต่อไปหลังราคาฟื้นตัวแรงจากจุดต่ำ ~$250 เมื่อ พ.ค. 2569 เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 19 คน (Yahoo Finance) ที่ $347 ยังสูงกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย บ่งชี้ตลาดยังมองเป็นบวกแม้ valuation จะตึงขึ้น

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−4%
Margin of Safety ระดับปานกลาง — ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร แต่ยังไม่ถึงโซน deep value
จุดซื้อ MOS 20%
$262.4
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$229.6
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $328
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $335.30 • EPS ฐาน ~$17.67 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$225.78
−29.6%
  • EPS ปี 3~$16.13
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.4
  • สถานการณ์Organic growth ชะลอ/ติดลบ, integration Newfront สะดุด, multiple compress
BaseEPS +7%/ปี
$367.99
+13.4%
  • EPS ปี 3~$21.65
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.2
  • สถานการณ์Organic growth mid-single digit ต่อเนื่อง, margin ขยายตามแผน, buyback หนุน EPS
BullEPS +12%/ปี
$496.50
+51.9%
  • EPS ปี 3~$24.83
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.9
  • สถานการณ์R&B เร่งตัว, Newfront/Willis Re สร้างมูลค่าเกินคาด, ช่องว่าง P/E เทียบ AON/MMC ปิดลง

Base case สมมติ organic growth ทรงตัวที่ ~5-6%/ปี ตามเป้าระยะยาวของบริษัท ("Grow, Simplify, Transform") ร่วมกับ margin expansion และ buyback ต่อเนื่อง (~$1.0B+/ปี) ทำให้ EPS โตเฉลี่ย ~7%/ปี และ P/E ขยับขึ้นเล็กน้อยจาก 16.2x ปัจจุบันสู่ 17x (ยังคงส่วนลดเทียบ AON/MMC) — Bear case สะท้อนความเสี่ยงจาก Willis Re JV dilution และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ส่วน Bull case คือกรณีที่ตลาดให้เครดิตกับ transformation program เต็มที่และปิดช่องว่าง valuation เทียบคู่แข่ง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • EPS Momentum +19% YoY: Q1 2569 EPS adj. $3.72 เกินคาดมาก สะท้อนว่า "Grow, Simplify, Transform" เริ่มเห็นผล → อาจนำไปสู่การ re-rate P/E กลับสู่ 18–19x
  • Margin Expansion ต่อเนื่อง: Adj. EBITDA margin ขยาย +130 bps/ปี ในปี 2568 — เป้า transformation ลดต้นทุน ~$300M ยังไปต่อถึงปี 2570
  • Valuation Gap vs Peers: P/E 16.2x ส่วนลด ~10-25% เทียบ AON (~18x) และ MMC (~21x) ทั้งที่ ROE 20.6% เท่ากัน — ช่องว่างนี้แคบลงได้ถ้า execution ดีต่อ
  • Buyback Yield ~5.8%: Buyback $1.65B/ปี ที่ราคาปัจจุบัน = ผลตอบแทนนอกปันผลสูง รองรับ downside + EPS accretive
  • R&B Segment ฟื้นตัว: Risk & Broking organic growth กลับมาบวกหลังผ่านจุดต่ำ — insurance pricing cycle ยังเอื้อ (commercial lines +5-8%)
  • Willis Re JV Value Unlock: หาก Gallagher Re JV พิสูจน์มูลค่าได้ชัด อาจเป็น catalyst ให้ตลาดประเมินธุรกิจ reinsurance ใหม่

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Willis Re JV Dilution: การ JV reinsurance กับ Gallagher Re ทำให้สูญเสีย revenue share บางส่วน — ความไม่แน่นอนยังกดดัน multiple
  • FX Headwind: รายได้นอก US ~40% — USD แข็งค่ากระทบรายได้แปลงกลับ; Q1 2569 FX drag ~$0.15/share
  • Organic Growth ชะลอได้: Insurance pricing cycle นุ่มลง (soft market) อาจกดดัน R&B ซึ่งเป็น ~60% รายได้
  • การแข่งขันสูง: AON, MMC, AJG ล้วนมีขนาดใหญ่กว่า มีงบ technology มากกว่า — WTW เสี่ยงสูญเสีย talent และลูกค้าบางส่วน
  • Newfront Integration Risk: การลงทุนใน Newfront (digital broker) ยังไม่เห็น ROI ชัด อาจกดดัน margin ในระยะใกล้
  • เศรษฐกิจชะลอตัว: HWC (HR consulting/benefit) อ่อนไหวต่อการจ้างงานและ M&A activity — ถ้าเศรษฐกิจซบ segment นี้ชะลอก่อน
8

สรุปภาพรวม

นายหน้าประกัน Top-3 โลก — ส่วนลดจากคู่แข่ง + EPS Momentum ฟื้น

WTW ซื้อขายที่ P/E 16.2x ยังคงมีส่วนลดเทียบ AON (~18x) และ MMC (~21x) ขณะที่ EPS โต +19% YoY ใน Q1 2569 และ margin ขยายตัวต่อเนื่อง +130 bps/ปี แต่หลังราคาฟื้นตัวแรงขึ้นมาที่ $335.30 ทำให้ MOS ติดลบเล็กน้อย ~-2.2% เทียบมูลค่าเหมาะสม $328 — valuation ตึงขึ้นจนเกือบเต็มมูลค่าแล้ว เหมาะสำหรับการถือต่อมากกว่าเข้าใหม่ รอจังหวะย่อเข้าโซน MOS 10-20% ($262-295) จะให้ upside ที่คุ้มค่าความเสี่ยงมากกว่า

มูลค่าเหมาะสม
$328 ($313–$336)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ -2.2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$333 (Buy majority)
กลยุทธ์: ที่ราคาปัจจุบัน ~$335 (MOS -2.2%) รอทยอยสะสมเมื่อย่อเข้าโซน $262-295 (MOS 10-20%) จะคุ้มค่าความเสี่ยงกว่า · เพิ่มสถานะหนักเมื่อแตะโซน $230 (MOS 30%) · Catalyst หลักคือ EPS momentum ต่อเนื่องและการปิดช่องว่าง P/E เทียบ AON/MMC · Buyback $1.65B/ปี เป็น downside support
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · WTW Investor Relations (Q4/FY2025 & Q1 2026 earnings release) · S&P Global (เป้านักวิเคราะห์ 21 คน)