🛋️🍳🕯️
NYSE: WSM Consumer Discretionary Home Furnishings — Premium Retail

Williams-Sonoma, Inc. (WSM)

Williams Sonoma, Pottery Barn, Pottery Barn Kids/Teen, West Elm, Rejuvenation, Mark and Graham • เฟอร์นิเจอร์-ของแต่งบ้านพรีเมียม • B2B/Business-to-Business (โรงแรม-องค์กร) • ขายผ่านออนไลน์เป็นหลัก (DTC)
$250.59(WSM)
▲ +28.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (2 Jul 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ $161.76 – $244.65
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, SEC EDGAR (8-K)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY2025 (สิ้นสุด 1 ก.พ. 2569) + TTM ล่าสุด
Market Cap
~$26.79 พันล้าน
~117.75 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~25.5x
EPS TTM $8.93 สูงกว่าปกติ
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~17x
กรอบ 8–26x (ผันผวนตามวัฏจักรบ้าน)
P/BV
~14.2x
สูงจาก equity ต่ำ (ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง)
กำไรสุทธิ FY2025
$1.10 พันล้าน
+18.5% YoY
EPS (TTM)
~$8.93
FY2025 diluted EPS $8.84 (สถิติสูงสุด)
BVPS
~$16.0
Equity ลดจาก buyback สะสม
ROE / ROA
~55.3% / 20.5%
ROE สูงผิดปกติจาก equity ต่ำ
รายได้ TTM
$7.88 พันล้าน
+1.3% YoY (comp +4.8% Q1 FY26)
Operating Margin
16.2% (Q1) / 18.1% (FY25)
สูงสุดในกลุ่ม home retail ของสหรัฐฯ
เงินปันผล
~1.34%
$3.04/ปี • เพิ่ม 15% มี.ค. 2569 • payout ~34%
Beta
1.46
ผันผวนกว่าตลาดเฉลี่ย
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา WSM มูลค่าเหมาะสม $202.12 จุดสำคัญ

ราคาหุ้น WSM แกว่งในกรอบ $178.59–$233.10 ตลอด ~1 ปีที่ผ่านมา จุดต่ำสุดอยู่ช่วง ธ.ค. 2568 ($178.59) หลังตลาดกังวลผลกระทบภาษีนำเข้า (tariff) ต่อ gross margin จากนั้นฟื้นตัวแรงช่วง ม.ค.–ก.พ. 2569 ($204–206) ตามผลประกอบการ Q4 FY2025 ที่ทำสถิติ EPS สูงสุด แล้วย่อลงมาอีกครั้งช่วง มี.ค.–เม.ย. 2569 ก่อนไต่ขึ้นทำจุดสูงสุดรอบปีที่ $233.10 ในเดือน มิ.ย. 2569 จากผลประกอบการ Q1 FY2026 ที่ comp โต 4.8% เกินคาด ปิดที่ $227.53 รวมผลตอบแทนรอบปี +21.6% (ไม่รวมปันผล) สะท้อนความเชื่อมั่นตลาดต่อความสามารถรักษา margin ท่ามกลางแรงกดดันภาษีนำเข้าและตลาดที่อยู่อาศัยที่ยังอ่อนแอ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $8.93 × P/E เป้าหมาย ~23x — ต่ำกว่า P/E ปัจจุบัน (25.5x) สะท้อนความเสี่ยงจากตลาดที่อยู่อาศัยชะลอตัว
$205.39
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $3.04 × (1+g); g 9%, r 10.5% → สะท้อนประวัติเพิ่มปันผลสองหลักต่อเนื่อง
$220.67
3. DCF (FCF 2-stage)
FCF/หุ้น ~$8.98 โต 9%/ปี (5 ปี) → terminal 3.5%, WACC ~10% (CAPM: rf 4.2% + β1.46×ERP 4.5%)
$180.30
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $180.30 – $220.67
$202.12

DDM ให้ค่าสูงสุด เพราะ WSM เป็นหุ้นปันผลเติบโตต่อเนื่อง (เพิ่ม 15% มี.ค. 2569) — DCF ให้ค่าต่ำสุด เพราะใช้ discount rate ที่สูงกว่า (WACC ~10% ตาม beta 1.46) สะท้อนความผันผวนของธุรกิจ discretionary ที่อ่อนไหวต่อตลาดที่อยู่อาศัย · ไม่ใช้ Justified P/BV เพราะ WSM ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่องหลายปีจน equity เหลือน้อย ทำให้ ROE (~55%) สูงผิดปกติและตีความ P/BV ที่เหมาะสมไม่ได้ตรงไปตรงมา — FV เฉลี่ย $202 ต่ำกว่าราคาตลาด ($227.53) ราว 11–13% สอดคล้องกับเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ~$207 ที่บ่งชี้ว่าหุ้นวิ่งนำหน้าปัจจัยพื้นฐานไปพอสมควรหลัง +48% ในรอบปี

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $250.59
เหมาะสม $202.12
$141.48
MOS 30% $161.70
MOS 20% $202.12
Fair Value $207
เป้าเฉลี่ย Analyst $220.67
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $227.53 อยู่ สูงกว่าทั้งกรอบบนของ Fair Value ($220.67) และเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($207) — ตลาดให้ premium เพิ่มเติมจากความเชื่อมั่นต่อความสามารถรักษา operating margin ระดับสูงสุดในอุตสาหกรรม (~18%) และการเติบโตของ B2B/DTC อย่างไรก็ตามในเชิง valuation ล้วนถือว่าตึงตัว นักลงทุนที่เน้น margin of safety อาจรอจังหวะย่อตัวเข้าใกล้โซน $180–$202

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−24%
ราคาสูงกว่า Fair Value ราว 12.6% — ยังไม่ถึงโซน Value หลังหุ้นวิ่งขึ้น +48% ในรอบปี
จุดซื้อ MOS 20%
$161.70
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$141.48
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $202.12
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $227.53 • EPS ฐาน ~$8.93 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$138.55
−35.3%
  • EPS ปี 3~$8.15
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.66
  • สถานการณ์ตลาดที่อยู่อาศัยซบเซาต่อเนื่อง comp ติดลบ margin หดจาก tariff
BaseEPS +6%/ปี
$223.44
+2.6%
  • EPS ปี 3~$10.64
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.03
  • สถานการณ์comp โตต่อเนื่องระดับ 3-5% margin ทรงตัวใกล้ 17-18% ตามแผนบริษัท
BullEPS +12%/ปี
$301.20
+37.2%
  • EPS ปี 3~$12.55
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.94
  • สถานการณ์B2B และ West Elm ฟื้นตัวแรง margin ขยายต่อ ตลาดที่อยู่อาศัยพลิกฟื้น

สถานการณ์ Base คาดผลตอบแทนใกล้ทรงตัว (+2.6% ใน 3 ปี รวมปันผล) สะท้อนว่าราคาปัจจุบันได้ price-in การเติบโตระดับปานกลางไปมากแล้ว ผลตอบแทนที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญต้องพึ่งพา Bull case ที่ West Elm ฟื้นตัวและ B2B ขยายตัวต่อเนื่อง ขณะที่ Bear case (ตลาดบ้านซบเซา + P/E compress) อาจทำให้ขาดทุนกว่า 1 ใน 3 ของเงินต้น — ความไม่สมมาตรของ risk/reward นี้เป็นเหตุผลหลักที่ MOS ติดลบ

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Operating margin สูงสุดในกลุ่ม: ~18% เทียบเพื่อนบ้านเฉลี่ย ~10% จาก DTC mix สูงและวินัยด้านต้นทุน
  • DTC/E-commerce ~66-67%: ต้นทุนหน้าร้านต่ำ ปรับตัวไว กำไรต่อหน่วยดีกว่าคู่แข่งที่พึ่งพาหน้าร้าน
  • B2B ขยายตัวเร่งตัว: โต 10% ปี FY2025, Q4 ทำสถิติ comp +13.7% จากสัญญาโรงแรม-องค์กรที่ยังมีช่องเติบโตอีกมาก
  • Dividend Aristocrat candidate: เพิ่มปันผลต่อเนื่องหลายปี ล่าสุด +15% มี.ค. 2569 payout ratio ต่ำ (~34%) เหลือพื้นที่โตอีกมาก
  • Buyback ต่อเนื่อง: ลดจำนวนหุ้นหนุน EPS growth แม้รายได้โตช้า
  • Every brand comp บวก: Q1 FY2026 ทุกแบรนด์ให้ comp เป็นบวก นำโดย West Elm ที่กลับมาฟื้นตัว (+8.5%)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation ตึงตัว: P/E TTM ~25.5x สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (~17x) มาก หลังหุ้นวิ่ง +48% ในรอบปี ราคาสูงกว่า FV โดยประมาณ
  • ตลาดที่อยู่อาศัยชะลอตัว: อัตราดอกเบี้ยสูง + ยอดขายบ้านซบเซา กดดันการใช้จ่ายซื้อเฟอร์นิเจอร์/ของแต่งบ้าน
  • แรงกดดันภาษีนำเข้า (Tariff): gross margin หด 30 bps ใน Q1 FY2026 จากต้นทุนสินค้านำเข้าที่สูงขึ้น
  • West Elm เพิ่งฟื้นตัว: เคยเป็นจุดอ่อนของกลุ่มมานาน ความยั่งยืนของการฟื้นตัวยังต้องพิสูจน์อีกหลายไตรมาส
  • Beta สูง (1.46): ผันผวนกว่าตลาด อ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย/ความเชื่อมั่นผู้บริโภค
  • Equity ต่ำจาก buyback: ROE/P/BV ที่สูงผิดปกติทำให้การประเมินมูลค่าด้วยวิธี book-based ตีความยาก
8

สรุปภาพรวม

คุณภาพธุรกิจดีเยี่ยม แต่ราคาแพงเกินไปสำหรับจุดเข้าใหม่

Williams-Sonoma เป็นผู้นำ home furnishings พรีเมียมที่มี operating margin สูงสุดในอุตสาหกรรม (~18%) หนุนด้วยสัดส่วน DTC/e-commerce ที่สูงถึง ~66-67% และธุรกิจ B2B ที่กำลังเติบโตเร่งตัว บริษัทยังเป็นหุ้นปันผลเติบโตต่อเนื่อง (เพิ่ม 15% ล่าสุด) ด้วย payout ratio ต่ำ อย่างไรก็ตาม หลังราคาหุ้นวิ่งขึ้น +48% ในช่วง ~1 ปีที่ผ่านมา ราคาปัจจุบัน ($227.53) สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมโดยประมาณ ($202.12) ราว 12.6% และสูงกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ (~$207) เช่นกัน — ธุรกิจดีแต่ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยสำหรับนักลงทุนใหม่ในราคานี้

มูลค่าเหมาะสม
$202.12 ($180.30–$220.67)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −12.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$207 (Moderate Buy)
กลยุทธ์: รอจังหวะย่อตัวเข้าใกล้โซน $180–$202 (MOS 20-30%) ก่อนเข้าซื้อใหม่ ผู้ที่ถือหุ้นอยู่แล้วอาจถือต่อรับปันผลที่เติบโตต่อเนื่อง แต่ผู้ที่ยังไม่มีสถานะควรรอความชัดเจนเรื่องผลกระทบภาษีนำเข้าและทิศทางตลาดที่อยู่อาศัยก่อนตัดสินใจซื้อใหม่ในราคาปัจจุบัน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, Yahoo Finance, SEC EDGAR (8-K/10-Q filings), บริษัท