●●●
NYSE: WMT Consumer Staples Discount Retail

Walmart Inc.

World's largest retailer (~$725B revenue) • 3-for-1 split ก.พ. 2567 • US stores + Sam's Club + Walmart International • E-commerce +22%+ YoY • Walmart+ membership • Flipkart/PhonePe (India) • Advertising (Walmart Connect) high-margin growth • Higher-income shopper capture
$113.26(WMT)
▲ +9.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $94.23 – $135.16
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Barchart.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 — FY2026 สิ้นสุด ม.ค. 2569
Market Cap
~$903B
~7.96B shares outstanding
P/E (TTM)
~39.8x
GAAP EPS TTM $2.85 • พรีเมียมสูง
Forward P/E
~39.0x
FY2027E EPS $2.91 (consensus)
P/BV
9.1x
BVPS $12.42 (FY2026)
กำไรสุทธิ FY2026
$21.9B
+8.6% YoY • EPS FY2026 $2.73
EPS (TTM)
~$2.85
FY2026 $2.73 · FY2025 $2.41 · FY2024 $1.91
BVPS
~$12.42
FY2026 · ส่วนผู้ถือหุ้น $106B
ROE / ROA
~22.5% / 7.9%
TTM · สูงสำหรับ low-margin retail
รายได้ TTM
$725.3B
+5.9% YoY · FY2026 $713.2B
อัตรากำไรขั้นต้น
25.0%
TTM · เพิ่มขึ้นจากสินค้า high-margin + Ads
เงินปันผล
~0.87%
$0.99/share · Dividend Aristocrat 51+ ปี
Beta
0.60
ป้องกัน downside · ผันผวนต่ำกว่า S&P 500
E-Commerce Growth
+22%+ YoY
Walmart US e-com เติบโตต่อเนื่อง
FCF FY2026
$14.9B
FCF/share $1.87 · OpCF $41.6B
EV/EBITDA
~21.8x
EBITDA TTM $44.4B · EV ~$967B
Walmart Connect (Ads)
+~30%/ปี
High-margin advertising business
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา WMT มูลค่าเหมาะสม $122 จุดสำคัญ

WMT เริ่มปีที่ ~$98 (ก.ค. 2568) แล้วไต่ขึ้นเรื่อย ๆ ตลอดช่วงปลายปี 2568 ที่ตลาดยัง sentiment ดี แตะจุดสูงสุด ~$131.93 (เม.ย. 2569) ก่อนปรับลงมาที่ ~$113.44 ในมิ.ย. 2569 โดยรวมหุ้นให้ผลตอบแทนรอบปี +15.8% — ดีกว่า S&P 500 ช่วงเดียวกัน สาเหตุหลักที่หุ้นปรับขึ้น: share gain จากผู้บริโภคระดับบนหันมา Walmart มากขึ้น, e-commerce โต +22%+ YoY, กำไรโตสม่ำเสมอ 3 ปีติด การปรับลงจาก $131 ช่วง มิ.ย. 2569 สะท้อนผลกำไร taking หลัง tariff uncertainty + valuation กลับมาแพง (40x P/E)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Forward)
EPS adj. $2.91 (FY2027E consensus) × P/E เป้าหมาย ~38x — ต่ำกว่า P/E ปัจจุบัน (40x) เล็กน้อย; WMT ได้ค่าพรีเมียมเหนือ retailer ทั่วไปจาก quality moat, ad revenue, India upside (Flipkart/PhonePe)
$111
2. EV/EBITDA
EBITDA TTM $44.4B × 23x EV/EBITDA (ค่า normalized WMT ระยะยาว; ปัจจุบัน 21.8x ถือว่าสมเหตุสมผลเทียบคุณภาพธุรกิจ) + cash $10B − debt $67.1B ÷ หุ้น 7.96B
$121
3. Analyst Consensus (12M)
เป้าหมายเฉลี่ยจากนักวิเคราะห์ 42 คน (Buy consensus) = $138.95 → ใช้ conservative 50% weight รวมกับ fundamental เพื่อสะท้อนความไม่แน่นอน ได้ ~$134 — แต่นักวิเคราะห์มองว่า WMT จะ re-rate ต่อ
$134
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $108 – $139
$122

WMT เป็นหุ้นที่ตลาด re-rate เป็น quality compounder จาก low-P/E retailer (~25x) มาเป็น 38-42x ในช่วง 2022-2026 เนื่องจาก: (1) e-commerce เติบโต margin dilution ลดลง, (2) Walmart Connect (advertising) margin สูง +30%/ปี, (3) India optionality (Flipkart/PhonePe ประเมินรวม $40B+) วิธี P/E ให้ค่าต่ำสุด (111) สะท้อน fundamental earnings; EV/EBITDA กลาง (121) ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน; Analyst target สูง (139) อิงการ re-rate ต่อ เฉลี่ย 3 วิธีได้ FV ~$122 ที่สะท้อนทั้ง 3 มุมมอง · ณ $113.44 WMT ซื้อขายที่ discount ~7% จาก FV = MOS ต่ำ แต่เป็น quality business ที่ไม่ค่อย "ถูก"

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $113.26
เหมาะสม $122
$85.40
MOS 30% $97.60
MOS 20% $122
Fair Value $138.95
เป้าเฉลี่ย Analyst $139
กรอบบน FV

WMT ณ $113.44 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ~$122 ประมาณ 7% — MOS ต่ำ ยังไม่ถึง "deep value" จุดเข้าซื้อที่ดีสุดคือใกล้ MOS 20% ($97.60) หรือต่ำกว่า ซึ่งมักเกิดเฉพาะตอน market sell-off หรือ earnings miss ชั่วคราว นักวิเคราะห์ 42 คน (Buy consensus) เห็นราคาเป้า $138.95 สูงกว่า FV ของเรา สะท้อนความเชื่อว่า WMT จะ re-rate ต่อจากการเติบโต ad revenue + India อย่างไรก็ตาม ณ 40x P/E ความ upside จำกัดหาก P/E compression มา

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+7%
MOS ต่ำ — ซื้อขายต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย ยังไม่มี Margin of Safety เพียงพอสำหรับ value investor แต่เหมาะสำหรับ long-term compounder investor ที่เน้นคุณภาพธุรกิจ
จุดซื้อ MOS 20%
$97.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$85.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $122
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $113.44 • EPS ฐาน ~$2.85 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
$87
−20.7%
  • EPS ปี 3~$3.11
  • P/E ออก28x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.97
  • สถานการณ์ถดถอย + P/E compression
BaseEPS +9%/ปี
$133
+19.9%
  • EPS ปี 3~$3.69
  • P/E ออก36x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.97
  • สถานการณ์เติบโตสม่ำเสมอ ad+ecom
BullEPS +15%/ปี
$182
+63.1%
  • EPS ปี 3~$4.33
  • P/E ออก42x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.97
  • สถานการณ์India IPO + Ads ฉลุย + re-rate

Base case (EPS +9%, P/E 36x) ให้ผลตอบแทน +19.9% รวมปันผล 3 ปี (~+6.3%/ปี) — ไม่สูงมาก แต่สอดคล้องกับหุ้นคุณภาพสูงที่ไม่ค่อยถูก Bull case ขึ้นกับ India optionality (Flipkart/PhonePe อาจ IPO ได้ valuation สูง) และ Walmart Connect โตเร็วกว่าคาด Bear case เกิดจาก tariff/ภาษีกดดันซัพพลายเชน + ผู้บริโภคลดจ่าย + P/E กลับไป 28x ค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ก่อน re-rate · EPS growth FY2024-2026 CAGR ~19% (ส่วนหนึ่งจากฐานต่ำ FY2024 ที่ Flipkart write-down); normalized 3Y forward คาด 8-10%

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Share gain จากผู้บริโภคระดับบน: กลุ่ม household income $100k+ เข้า Walmart มากขึ้น — brand perception เปลี่ยน, quality ดีขึ้น ยกระดับ basket size ต่อครั้ง
  • E-Commerce acceleration: Online sales โต +22%+ YoY; Walmart.com + Delivery ลดช่องว่างกับ Amazon; Walmart+ มีสมาชิกเพิ่มต่อเนื่อง
  • Walmart Connect (Advertising): Ad revenue เติบโต ~30%/ปี — high-margin stream จาก first-party retail data ประมาณ $4-5B/ปี ช่วยขยาย operating margin โดยรวม
  • India optionality (Flipkart + PhonePe): Flipkart valued ~$36B (post Tata deal); PhonePe (87% stake) valued $12B+ — India digital market growth ยังสูง; IPO อาจ unlock มูลค่ามหาศาล
  • Sam's Club momentum: comparable sales เติบโตแข็งแกร่ง; กดดัน Costco ด้วย Scan & Go + e-commerce; membership revenue recurring
  • Defensive ใน recession: Consumer staples-like; beta 0.60 ป้องกัน downside; ยอดขายไม่ตกในช่วง downturn (ผู้บริโภค trade down มา Walmart)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Tariff & Supply chain disruption: สินค้าจำนวนมากผลิตในจีน; ภาษีนำเข้าสูงอาจกดดัน margin หรือบังคับขึ้นราคา กระทบความสามารถแข่งขันด้านราคา
  • Valuation premium ที่ต้อง justify: 40x P/E สำหรับ grocery/retail ที่ net margin ~3% ต้องการการเติบโต high-margin segment ต่อเนื่อง — P/E compression risk ถ้าการเติบโตชะลอ
  • Competition จาก Amazon ใน e-commerce: Amazon Grocery, Whole Foods, Prime delivery ยังแข็งแกร่ง; WMT ต้องลงทุน last-mile delivery ต่อเนื่อง กดดัน capex (แพง $26B+/ปี)
  • Geopolitical risk — India: Flipkart ต้องเผชิญ regulatory uncertainty ใน India; ความสัมพันธ์ US-India และกฎหมาย FDI อาจกระทบ exit options
  • Labour cost และ min wage: Walmart จ้างงาน ~2.1M คนใน US; การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำหรือ labour market ตึงตัวกระทบต้นทุนหลัก SG&A
  • Grocery deflation: ถ้าราคาสินค้า grocery ปรับลง (deflation) อาจกดดัน revenue growth ทั้งที่ volume ยัง ok — same-store sales อาจชะลอกระทบ EPS growth
8

สรุปภาพรวม

Quality Compounder ราคาพรีเมียม — MOS ต่ำ แต่ธุรกิจแข็งแกร่ง

Walmart เป็น world-class retailer ที่กำลัง transform ตัวเองจาก "discount grocery chain" สู่ "omnichannel ecosystem" ที่มี e-commerce, advertising, fintech (India), และ membership revenue คุณภาพธุรกิจดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา — ทั้ง margin expansion, e-commerce share gain, และ premium shopper acquisition อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $113.44 ที่ 40x P/E สะท้อน optimism ส่วนใหญ่ไปแล้ว MOS เพียง +7% (FV $122) ไม่เพียงพอสำหรับ value investor ที่ต้องการ margin of safety ≥20% แต่สำหรับ long-term quality investor ที่ยอมจ่ายพรีเมียมเพื่อ compounding ที่น่าเชื่อถือ WMT เป็นตัวเลือกที่ดีในพอร์ต defensive

มูลค่าเหมาะสม
$122 ($108–$139)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +7.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$138.95 (Buy · 42 คน)
กลยุทธ์: ณ ราคา $113.44 WMT ยังน่าสนใจสำหรับ long-term compounder investor (ถือ 5+ ปี) ที่เน้นคุณภาพธุรกิจ จุดเข้าซื้อที่ดีกว่าคือใกล้ $97-100 (MOS 20%) หรือต่ำกว่า หากเกิด market pullback การถือยาวจะได้รับประโยชน์จากปันผลที่โตสม่ำเสมอ + EPS growth + India optionality upside ที่ตลาดยังไม่ได้ราคาเต็ม · ไม่เหมาะสำหรับ short-term trade เพราะ MOS ต่ำ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 จาก Yahoo Finance ($113.47 ±0.03%) · ยืนยัน StockAnalysis.com ($113.48) + Barchart.com ($113.49) · EPS GAAP TTM $2.85 จาก StockAnalysis.com · ข้อมูลงบการเงิน FY2026 จาก StockAnalysis.com · นักวิเคราะห์ 42 คน (consensus Buy, เป้า $138.95) จาก StockAnalysis.com · P/BV 9.14x จาก Barchart.com