▪▪▪

NYSE: WM Industrials Waste Management

Waste Management, Inc.

เก็บ-ขนส่ง-กำจัดขยะรายใหญ่สุดอเมริกาเหนือ • Collection/Transfer/Landfill (257 แห่ง) • Recycling • Renewable Natural Gas (RNG) • WM Healthcare Solutions (Stericycle)

$226.85(WM)

▲ +2.7% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $194.11 / $248.13
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Waste Management IR / Macrotrends

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 · TTM

Market Cap

~$90.6B

401.58M shares

P/E (TTM)

~32.6x

Premium defensive sector

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~29–33x

ช่วงปกติ WM

P/BV

~9.3x

ROE สูง leverage moderate

กำไรสุทธิ FY2025

~$2.69B

EPS ~$6.70 (FY25)

EPS (TTM)

~$6.91

FY26E ~$7.80

BVPS

~$24.20

Goodwill จาก Stericycle

ROE / ROA

~29.9% / 5.8%

ROIC ~11.3%

รายได้ TTM

~$25.2B

CAGR ~9% (5Y)

Operating/EBITDA Margin

17.1% / >30%

FCF/Share ~$7.29

เงินปันผล

~1.68%

$3.78/ปี · Aristocrat 23 ปี

Beta

~0.72

Defensive / Recession-resistant

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา WM มูลค่าเหมาะสม $199 จุดสำคัญ

ราคา WM ทรงตัวในกรอบ $200–$241 ตลอดปีที่ผ่านมา โดยจุดต่ำสุดที่ $199.77 ใน ต.ค. 2568 (ใกล้เคียง Fair Value) ก่อนจะฟื้นตัวขึ้นในช่วง ก.พ. 2569 ที่ $240.84 จากผลประกอบการ Q4 ที่แข็งแกร่ง จากนั้นปรับตัวลงอีกครั้งในช่วง เม.ย.–พ.ค. 2569 จากแรงกดดัน Stericycle integration ปิดที่ $225.53 ณ มิ.ย. 2569 เปลี่ยนแปลง −1.6% จากราคา ~1 ปีก่อน

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation (TTM)

EPS (TTM) $6.91 × P/E เป้าหมาย ~27x — P/E เหมาะสมสำหรับธุรกิจ defensive เติบโต ~8%/ปี (ต่ำกว่า current 32x เพื่อ normalize premium)

$186.57

2. Forward P/E FY26E

EPS FY26E $7.80 × P/E เป้าหมาย ~26x — อิง consensus estimate FY2026 และ P/E ที่สมเหตุสมผลกว่าราคาปัจจุบัน

$202.80

3. EV/EBITDA

EBITDA ~$7.5B × 14x EV − Net Debt $22B ÷ 401.58M shares — อิงมาตรฐานอุตสาหกรรมขยะ EV/EBITDA ~14x

$206.69

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $186 – $207

$199

วิธี EV/EBITDA ให้ค่าสูงสุด ($206.69) เพราะ EBITDA margin แข็งแกร่ง >30% วิธี P/E TTM ให้ค่าต่ำสุด ($186.57) สะท้อนว่า P/E ปัจจุบัน 32x แพงเกินสำหรับการเติบโต ~8% WM ซื้อขายด้วย premium defensive แต่ราคาปัจจุบัน $225.53 อยู่เหนือ FV ทั้ง 3 วิธี · นักวิเคราะห์ 28 ราย ตั้งเป้าเฉลี่ย ~$253 (Overweight ส่วนใหญ่) อิงการเติบโตระยะยาวและ RNG upside

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $226.85

เหมาะสม $199

$139.30
MOS 30% $159.20
MOS 20% $199
Fair Value $207
กรอบบน FV $253
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา WM ที่ $225.53 อยู่สูงกว่า Fair Value $199 ประมาณ 13% (MOS −13.3%) แสดงว่าตลาดกำหนด premium สำหรับ moat แน่น, ความมั่นคงระยะยาว และ dividend aristocrat จุดซื้อที่น่าสนใจที่ MOS 20% คือ $159.20 ซึ่งห่างจากราคาปัจจุบันพอสมควร · นักวิเคราะห์ 28 ราย เป้า $253 สะท้อน upside ~12% จากราคาปัจจุบัน (แต่ยังเหนือ intrinsic FV)

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−14%

ราคาแพงกว่า Fair Value — ยังไม่มี Margin of Safety · รอจังหวะย่อ

จุดซื้อ MOS 20%

$159.20

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$139.30

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $199

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $225.53 • EPS ฐาน ~$6.91 • รวมปันผล

BearEPS +6%/ปี

$189.29

−16%

EPS ปี 3~$8.23
P/E ออก23x
ปันผลรวม 3 ปี~$11.52
สถานการณ์Stericycle drag + P/E compress

BaseEPS +9%/ปี

$232.70

+3%

EPS ปี 3~$8.95
P/E ออก26x
ปันผลรวม 3 ปี~$11.97
สถานการณ์Stericycle ผนึกสำเร็จ + RNG ramp

BullEPS +12%/ปี

$271.88

+21%

EPS ปี 3~$9.71
P/E ออก28x
ปันผลรวม 3 ปี~$12.42
สถานการณ์RNG EBITDA >$1B + pricing power

การคาดการณ์อิงสมมติฐาน EPS ฐาน $6.91 (TTM) เติบโตตาม scenario · ปันผลสะสม 3 ปี ~$11.52–$12.42 (อิงอัตราเติบโตปันผล ~3%/ปี) · P/E ออกปรับลดจาก premium ปัจจุบัน 32x สะท้อน normalization หลัง Stericycle integration สมบูรณ์ · Base case ให้ผลตอบแทนต่ำ (+3%) เพราะราคาเริ่มต้นค่อนข้างแพง

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Landfill Barrier สูงมาก: ขออนุญาตเปิด landfill ใหม่ยากระดับ decade — moat ป้องกันคู่แข่งแทบเป็นไปไม่ได้
Pricing Power เหนือเงินเฟ้อ: สัญญา long-term มีกลไก price escalation อัตโนมัติ ลูกค้าเปลี่ยนผู้ให้บริการยากเพราะ switching cost สูง
Dividend Aristocrat 23 ปีต่อเนื่อง: ปันผลเพิ่มต่อเนื่องทุกปีสร้างความเชื่อมั่นนักลงทุนระยะยาว
Renewable Natural Gas (RNG): แปลง landfill gas → RNG ขาย — EBITDA RNG ตั้งเป้า >$1B ภายในปี 2027 เป็น margin kicker สำคัญ
Stericycle Synergy (2024): การซื้อ WM Healthcare Solutions (ขยะการแพทย์) เปิดตลาดใหม่ healthcare waste ~$7B ของอเมริกา
Recession-Resistant: ขยะยังเกิดแม้เศรษฐกิจชะลอ — รายได้มั่นคงตลอดวัฏจักรเศรษฐกิจ

▼Risks — ความเสี่ยง

Valuation แพง P/E 32x: สำหรับธุรกิจเติบโต ~8%/ปี premium สูง — หาก P/E compress ราคาปรับลงได้มาก
Stericycle Integration Risk: การผสานกิจการใหม่ยังกด EPS FY2025–2026 ผลลัพธ์ต่ำกว่าคาดกระทบ sentiment
อัตราดอกเบี้ยสูง: D/E ~2.29 ต้นทุนดอกเบี้ยกระทบ net income โดยตรงในสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง
ราคา Recycling Commodity: รายได้ recycling (~6%) ขึ้นกับราคาตลาด scrap ผันผวนตาม commodity cycle
ต้นทุนแรงงาน/เชื้อเพลิง: driver/collector เป็น labor-intensive + น้ำมันดีเซลกระทบ margin อย่างมีนัยสำคัญ
Environmental Liability: landfill closure cost และ environmental remediation ถ้าเกิดเหตุรั่วไหล

สรุปภาพรวม

ธุรกิจชั้นเลิศ · ราคาเต็มมูลค่า · รอโอกาส

Waste Management คือผู้นำขยะอเมริกาเหนือที่มี moat แน่นที่สุดในอุตสาหกรรม — landfill barrier สูงระดับ decade, pricing power เหนือเงินเฟ้อ, dividend aristocrat 23 ปีต่อเนื่อง, และ recession-resistant ที่แท้จริง ธุรกิจคุณภาพสูงมาก แต่ราคา $225.53 ที่ P/E 32x แพงกว่า Fair Value $199 ประมาณ 13% ทำให้ยังไม่มี margin of safety สำหรับนักลงทุน value · โอกาสที่ดีคือรอราคาย่อมาใกล้ $159–$199 ก่อนเข้าสะสม

มูลค่าเหมาะสม

$199 ($186–$207)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −13.3%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$253 (Overweight)

กลยุทธ์: ถือ/รอ — ธุรกิจยอดเยี่ยมแต่ราคาแพง ไม่แนะนำซื้อที่ $225 สำหรับ value investor · รอ Stericycle drag + ดอกเบี้ยกดดันให้ราคาย่อใกล้ $199 (Fair Value) หรือ $159 (MOS 20%) · ระยะสั้น นักวิเคราะห์ยังมองเป้า $253 แต่ upside จำกัดจากราคาปัจจุบัน

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Waste Management Investor Relations / Macrotrends (ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569)