●●●●●●●●●●●●
SET: WICE โลจิสติกส์ Freight Forwarding

WICE Logistics PCL (WICE)

รับจัดการขนส่งระหว่างประเทศ (Freight Forwarding) • ทางเรือ (FCL/LCL) • ทางอากาศ • ขนส่งทางบกข้ามพรมแดน • พิธีการศุลกากร • Supply Chain Solutions
฿3.54(WICE)
▲ +18.8% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.20 – ฿3.78
ที่มา: SET, StockAnalysis.com, Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · อ้างอิง SET · StockAnalysis · Investing.com
Market Cap
฿1.63 พันล้าน
641 ล้านหุ้น · Par ฿0.50
P/E (TTM)
~27.2x
กำไรฟื้นตัว หลัง COVID-boom สิ้นสุด · ราคาพุ่งเร็วกว่ากำไร
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~12–18x
ช่วง COVID ต่ำสุด ~6x / สูงสุด ~25x
P/BV
1.25x
BVPS ฿2.19 · ตลาดให้ premium ต่ำ
กำไรสุทธิ TTM
฿85.2 ล้าน
−26.2% YoY · margin ฝืดหลัง freight boom
EPS (TTM)
~฿0.13
FY2025: ฿0.19 · FY2022: ฿0.85 (peak)
BVPS
~฿2.19
D/E 0.19x · งบแข็งแกร่ง · Net Cash ฿220M
ROE / ROA
~4.9% / 1.2%
ต่ำกว่าช่วง 2564–65 ที่ ~30–35%
รายได้ TTM
฿4.91 พันล้าน
+16.9% YoY · volume เพิ่มแม้ margin ยังกด
อัตรากำไรขั้นต้น
12.35%
FY2023: 19.3% · FY2022: 18.2% (ฟื้นได้)
เงินปันผล
~4.32%
DPS ฿0.14 · XD มี.ค. 2569 · จ่ายปีละครั้ง · ยีลด์ลดลงตามราคาที่ขึ้น
Beta
0.78
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด SET
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา WICE มูลค่าเหมาะสม ฿2.65 จุดสำคัญ

ราคา WICE ปรับตัวลงจากระดับ ฿2.88 (ก.ค. 2568) มาแตะจุดต่ำสุดที่ ~฿2.20–2.28 ช่วง ส.ค.–ธ.ค. 2568 ก่อนฟื้นตัวแรงในช่วงครึ่งปีหลัง 2569 จากแรงหนุนของปริมาณสินค้า e-commerce และการค้าชายแดนไทย–จีนที่ขยายตัว กราฟรอบปีสะท้อน +30.3% แม้รายได้โต +16.9% YoY แต่ราคาพุ่งขึ้นเร็วกว่ามาก โดยเฉพาะช่วง มิ.ย.–ก.ค. 2569 ที่ขยับจาก ฿2.54 สู่ ฿3.70 (+45.7% ในเดือนเดียว) จุดไฮไลต์: ก.ค. 2569 ราคาพุ่งแรงเกินพื้นฐาน · ปัจจุบัน ฿3.70 อยู่เหนือ FV ฿2.65 ถึง ~39.6%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Normalized Earnings)
EPS adj. ฿0.20 × P/E เป้าหมาย ~15x — อิง EPS ปรับฐาน mid-cycle ไม่ใช่ TTM ที่ถูกกดชั่วคราว · EPS ปรับฐาน ฿0.20 สอดคล้องกับประวัติกำไรปกติของธุรกิจ logistics
฿3.00
2. DDM / Gordon Growth Model
D₁ = ปันผล ฿0.14 × (1+3%); g = 3%, r = 9% → ฿0.1442 / (0.09−0.03) — dividend yield 5.5% เป็น floor ราคา · ปันผลคงที่แม้กำไรชั่วคราวลด
฿2.40
3. Justified P/BV (Normalized ROE)
P/BV เหมาะสม = (ROE 10% − g 3%)/(r 9% − g 3%) ≈ 1.17 × BVPS ฿2.19 — ROE ปรับฐาน 10% (mid-cycle; ROE peak 2564–65 อยู่ที่ ~30–35%)
฿2.56
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿2.40 – ฿3.00
฿2.65

วิธี P/E Normalized ให้ค่าสูงสุด (฿3.00) เพราะอิงการฟื้นตัวของ margin กลับสู่ระดับ mid-cycle ฿0.20/หุ้น DDM ให้ค่าต่ำสุด (฿2.40) เป็น floor ที่ dividend yield รองรับ Justified P/BV (฿2.56) สะท้อนมูลค่าที่สมเหตุสมผลเมื่อ ROE กลับสู่ระดับปกติ 10% FV เฉลี่ย ฿2.65 สอดคล้องกับ analyst consensus ฿2.65–2.73 (Investing.com, Strong Buy) ราคาปัจจุบัน ฿3.70 อยู่เหนือ FV ~39.6% — ไม่มี MOS และเริ่มดูตึงเทียบพื้นฐาน (EPS TTM ยังทรงตัวที่ ฿0.13) นักลงทุนระยะยาวควรรอจังหวะย่อตัว ยืนยันราคา ณ 15 ก.ค. 2569: StockAnalysis ฿3.70 · Yahoo Finance (chart close) ใกล้เคียงกัน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.54
เหมาะสม ฿2.65
฿1.86
MOS 30% ฿2.12
MOS 20% ฿2.65
Fair Value ฿2.65
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿3.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿3.70 อยู่เหนือ Fair Value ฿2.65 ถึง ~39.6% — ถือว่าตึงเมื่อเทียบพื้นฐาน ไม่มี MOS โซนน่าสนใจสำหรับนักลงทุน value เริ่มที่ <฿2.65 (ใกล้ FV) และโซนทยอยสะสมที่ ฿2.12 (MOS 20%) Analyst consensus (Investing.com) เป้า ฿2.65 · Strong Buy · ราคาปัจจุบันสูงกว่าเป้ามาก หากกำไรฟื้นสู่ EPS ฿0.20+ FV จะขยับสู่ ฿3.00–3.50 แต่ราคาปัจจุบันก็ยัง overshoot ระดับนั้นไปแล้วบางส่วน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−34%
ราคาเหนือ Fair Value มาก (~39.6%) — ไม่มี MOS · รอโซนเข้าที่ <฿2.65
จุดซื้อ MOS 20%
฿2.12
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.86
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿2.65
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.70 • EPS ฐาน ~฿0.13 (TTM) • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿1.86
−49.7%
  • EPS ปี 3~฿0.11
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
  • สถานการณ์freight rate ลงต่อ ลูกค้าหดตัว
BaseEPS +15%/ปี
฿3.82
+3.2%
  • EPS ปี 3~฿0.20
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
  • สถานการณ์margin ฟื้นสู่ระดับ 2566 เส้นทาง ASEAN เติบโต
BullEPS +30%/ปี
฿5.66
+53.0%
  • EPS ปี 3~฿0.29
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
  • สถานการณ์freight rate ฟื้นแรง M&A ขยายธุรกิจ

การคำนวณ: Bear: EPS adj. ฿0.13 × (0.95)³ = ฿0.11 × 13x + ฿0.42 ปันผล = ฿1.86 (−49.7% จาก ฿3.70) Base: EPS adj. ฿0.13 × (1.15)³ = ฿0.20 × 17x + ฿0.42 = ฿3.82 (+3.2%) · Bull: EPS adj. ฿0.13 × (1.30)³ = ฿0.29 × 18x + ฿0.42 = ฿5.66 (+53.0%) สมมติฐาน: ปันผลคงที่ ฿0.14/ปี · อัตราเติบโต EPS อิงการฟื้นตัวของ freight rate และ margin expansion ตามรอบธุรกิจ logistics

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Freight Rate ฟื้นตัว: อัตราค่าระวางทางเรือ/อากาศที่ฟื้นตัวหลังปรับฐานจะหนุน margin โดยตรง WICE มีฐานต้นทุน fixed ต่ำทำให้ operating leverage สูง
  • การค้า ASEAN เติบโต: การย้ายฐานการผลิตจากจีนสู่ไทย/เวียดนาม ทำให้ freight demand เพิ่ม โดยเฉพาะเส้นทาง SEA–China ที่ WICE แข็งแกร่ง
  • E-Commerce Cross-Border: ปริมาณ parcel ข้ามพรมแดนเติบโต WICE ขยายบริการ custom clearance และ last-mile รองรับ
  • Dividend Yield ~4.3%: เป็น cushion สำหรับนักลงทุน income แม้กำไรชั่วคราวลด ทำให้ downside ถูกดูดซับบางส่วน
  • งบแข็งแกร่ง + Net Cash ฿220M: D/E เพียง 0.19x รองรับการขยายหรือ M&A โดยไม่ต้องเพิ่มทุน
  • รายได้เติบโต +16.9% TTM: Top-line ขยายตัวชัดเจน — เมื่อ margin ฟื้น กำไรจะโตแรงจาก operating leverage

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Margin Compression ยืดเยื้อ: Gross margin ลดจาก 19.3% (2566) → 12.4% (TTM) หาก freight rate ไม่ฟื้น กำไรจะถูกกดต่อ P/E ~27x จะดูแพงมาก
  • การแข่งขันสูง: ตลาด freight forwarding มีผู้เล่นขนาดใหญ่ (Nippon Express, Kerry) และ digital disruptor กดราคา WICE เป็น mid-size player ต้องสู้ด้วยความสัมพันธ์ลูกค้า
  • ความเสี่ยงมหภาค/ภาษีนำเข้า: สงครามการค้าระหว่าง US–China ส่งผลต่อ trade flow — WICE เน้นไทย–จีนซึ่งอ่อนไหวต่อความตึงเครียด
  • กำไรผันผวนตามรอบธุรกิจ: กำไรสูงสุด ฿554M (2565) → ฿85M (TTM) สะท้อน cyclicality สูงมาก ต้องมี time horizon ยาว
  • EPS TTM ต่ำ (฿0.13): P/E ~27x บนฐาน EPS ที่ depressed ยิ่งดูแพงเมื่อราคาพุ่งเร็วกว่ากำไร — ต้องพิสูจน์ว่า margin ฟื้นได้จริง
  • Coverage นักวิเคราะห์ต่ำ: มีเพียง 1 สำนักที่ cover — สภาพคล่องข้อมูลต่ำ อาจทำให้ราคาผันผวนเมื่อมีข่าวใหญ่
8

สรุปภาพรวม

Cyclical Recovery Play — รอจุดเข้าที่ดีกว่า

WICE Logistics เป็นหุ้น freight forwarding ที่อยู่ในช่วง cyclical trough — รายได้เติบโต +16.9% แต่กำไรถูกกดจาก freight rate normalize หลัง COVID boom ราคาพุ่งแรงในช่วง มิ.ย.–ก.ค. 2569 มาที่ ฿3.70 อยู่เหนือ Fair Value ฿2.65 ถึง ~39.6% ไม่มี Margin of Safety และดูตึงเมื่อเทียบพื้นฐานที่ยังไม่ฟื้น Dividend yield ลดลงเหลือ ~4.3% ตามราคาที่ขึ้น หากกำไรฟื้นสู่ระดับ mid-cycle (EPS ~฿0.20+) upside จาก base case ที่จุดราคาปัจจุบันเหลือเพียง +3.2% ใน 3 ปี — ความน่าสนใจของจุดเข้าลดลงมากเทียบช่วงก่อนราคาพุ่ง

มูลค่าเหมาะสม
฿2.65 (฿2.40–฿3.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −40% (เหนือ FV มาก)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿2.65 (Strong Buy)
กลยุทธ์: รอโซนสะสมที่ <฿2.65 (ใกล้ FV) หรือ <฿2.12 (MOS 20%) สำหรับ value investor — หากถือแล้วรับ dividend yield ~4.3% ขณะรอ margin ฟื้น · ไม่แนะนำซื้อเพิ่ม ณ ราคาปัจจุบันที่ ฿3.70 เพราะราคาพุ่งเร็วกว่าพื้นฐานมากและไม่มี MOS
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งอ้างอิง: SET Factsheet (set.or.th) · StockAnalysis.com · Investing.com · Yahoo Finance · Alpha Spread · ข้อมูล ณ 15 ก.ค. 2569