SET: WICE โลจิสติกส์และขนส่ง

WICE Logistics PCL (WICE)

รับจัดการขนส่งระหว่างประเทศ (Freight Forwarding) • ทางเรือ (FCL/LCL) • ทางอากาศ • ขนส่งทางบกข้ามพรมแดน • พิธีการศุลกากร • Supply Chain Solutions

฿3.26(WICE)

▲ +25.4% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.20 – ฿3.90
ที่มา: SET, StockAnalysis.com, Investing.com

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569 · อ้างอิง SET · StockAnalysis · Yahoo Finance

Market Cap

฿2.09 พันล้าน

~641.0 ล้านหุ้น · 641 ล้านหุ้น · Par ฿0.50

P/E (TTM)

~23.3x

EPS TTM ฿0.14 (กำไรสุทธิ ฿90.9 ล้าน ÷ 641 ล้านหุ้น) · ราคาพุ่งเร็วกว่ากำไร

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

16.8x

มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน FY2021–25 (5 ปี) · ช่วง 12.8x–38.0x

P/BV

1.49x

BVPS ฿2.19 · ตลาดให้ premium ต่ำ

กำไรสุทธิ TTM

฿90.9 ล้าน

รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025: ฿122 ล้าน · net margin 1.8% ฝืดหลัง freight boom

EPS (TTM)

~฿0.13

IFRS · FY2025: ฿0.19 · FY2022: ฿0.85 (peak)

BVPS

~฿2.19

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · D/E 0.18x · งบแข็งแกร่ง · Net Cash ~฿137M (เงินสด ฿441M − หนี้ ฿304M)

ROE / ROA

~3.6%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2025: 7.2% · ต่ำกว่าช่วง 2564–65 ที่ ~35–50%

รายได้ TTM

฿5.17 พันล้าน

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +18.8% YoY · volume เพิ่มแม้ margin ยังกด

อัตรากำไรขั้นต้น

11.9%

Gross margin · FY2023: 19.3% · FY2022: 18.2% (ฟื้นได้)

เงินปันผล

4.29%

฿0.14/ปี · DPS ฿0.14 · XD มี.ค. 2569 · จ่ายปีละครั้ง · ยีลด์ลดลงตามราคาที่ขึ้น

Beta

0.78

ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด SET

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา WICE มูลค่าเหมาะสม ฿2.85 จุดสำคัญ

ราคา WICE เคลื่อนไหวในกรอบ ฿2.28–2.70 ตลอด ต.ค. 2568–พ.ค. 2569 (จุดต่ำสุดรายเดือน ฿2.28 ธ.ค. 2568) ก่อนพุ่งแรงในช่วง มิ.ย.–ก.ค. 2569 จาก ฿2.54 สู่ ฿3.62 (+42.5% ใน 1 เดือน) แล้วย่อลงมา ฿3.30 (ส.ค.) และ ฿3.26 ปัจจุบัน กราฟรอบปีสะท้อน +18.5% ขณะรายได้ TTM โต +18.8% YoY แต่กำไรสุทธิ TTM ฿90.9 ล้านยังต่ำกว่า FY2025 (฿122 ล้าน) ราคาจึงวิ่งเร็วกว่าพื้นฐาน จุดไฮไลต์: ก.ค. 2569 ราคาพุ่งแรงเกินพื้นฐาน · ปัจจุบัน ฿3.26 อยู่เหนือ FV ฿2.85 (−14%)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ตระกูลสมมติฐาน

1. P/E Valuation (Normalized Earnings)

EPS ปรับ ฿0.197 × P/E เป้าหมาย ~16.8x (มัธยฐาน 5 ปี) — ฐาน mid-cycle = เฉลี่ย FY2023–25: 0.25/0.15/0.19 · มัธยฐาน 5 ปี FY2021–25 ที่วัดจริง = ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ของปีนั้น มาจากประวัติ ไม่ใช่จาก P/E ปัจจุบัน ~22.0x · TTM EPS ฿0.14 ถูกกดชั่วคราวจาก margin

฿3.30

2. DDM / Gordon Growth Model

D₁ = ปันผล ฿0.14 × (1+g); g 3%, r 9% — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง · dividend yield ~4.55% เป็น floor ราคา · ปันผลคงที่แม้กำไรชั่วคราวลด

฿2.40

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿2.40 – ฿3.30

฿2.85

วิธี P/E Normalized ให้ค่าสูงกว่า (฿3.30) เพราะอิงการฟื้นตัวของ margin กลับสู่ระดับ mid-cycle ฿0.197/หุ้น · DDM ให้ ฿2.40 เป็น floor ที่ dividend yield รองรับ · FV เฉลี่ย ฿2.85 จาก 2 ตระกูล (P/E ที่ยึดมัธยฐานย้อนหลัง + DDM) ห่างกัน ~1.4 เท่า ไม่เกิน 2.0 เท่า จึงเฉลี่ยได้ · Justified P/BV (ROE 10%, g 3%, r 9%) เป็นบริบทเท่านั้น — ตระกูลเดียวกับ DDM (r,g ชุดเดียวกัน) และ BVPS ฿2.19 ยังตรวจซ้ำกับงบไม่ได้ · เป้านักวิเคราะห์ ฿4.00 (Yahoo, 1 สำนัก) เป็นบริบท ไม่ได้เป็นส่วนของ FV · Sensitivity: ถ้าใช้ EPS TTM ฿0.14 × 16.8x = ฿2.35 แทนขา P/E FV จะลดเหลือ ~฿2.38 (ราคาเหนือ FV ~30%) จึงถือว่า FV ไวต่อสมมติฐาน EPS ฐาน · ราคาปัจจุบัน ฿3.26 อยู่เหนือ FV (−14%) — ไม่มี MOS นักลงทุนระยะยาวควรรอจังหวะย่อตัว · ยืนยันราคา ฿3.26 ณ 24 ก.ย. 2569: Yahoo Finance และ StockAnalysis ตรงกัน (ต่าง 0%) · EPS TTM: SA ฿0.14 = ตารางงบ (กำไรสุทธิ ฿90.9 ล้าน ÷ 641 ล้านหุ้น) ส่วน Yahoo ฿0.15 (ปัดเศษ) ต่างจากรายงานเดิม ฿0.13 = ปรับตามงวดล่าสุด

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.26

เหมาะสม ฿2.85

฿2.00
MOS 30% ฿2.28
MOS 20% ฿2.85
Fair Value ฿3.30
กรอบบน FV ฿4.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿3.26 อยู่เหนือ Fair Value ฿2.85 (−14%) — ตึงเล็กน้อยเมื่อเทียบพื้นฐาน ไม่มี MOS โซนน่าสนใจสำหรับนักลงทุน value เริ่มที่ <฿2.85 (ใกล้ FV) และโซนทยอยสะสมที่ ฿2.28 (MOS 20%) เป้านักวิเคราะห์ (Yahoo, 1 สำนัก) ฿4.00 สูงกว่ากรอบ FV — ใช้เป็นบริบท ไม่ได้เป็นส่วนของ FV หากกำไรฟื้นสู่ EPS ฿0.20+ ต่อเนื่อง ขา P/E จะยืนที่ ~฿3.30 (กรอบบนของ FV) ซึ่งราคาปัจจุบันขึ้นไปใกล้ระดับนั้นแล้ว

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−14%

ราคาเหนือ Fair Value — ไม่มี MOS · รอโซนเข้าที่ <฿2.85

จุดซื้อ MOS 20%

฿2.28

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿2.00

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿2.85

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.26 • EPS ฐาน ~฿0.14 (TTM) • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

฿1.56

−39%

EPS ปี 3~฿0.12
P/E ออก13x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
สถานการณ์freight rate ลงต่อ ลูกค้าหดตัว

BaseEPS +15%/ปี

฿3.62

+24%

EPS ปี 3~฿0.213
P/E ออก17x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
สถานการณ์margin ฟื้นสู่ระดับ 2566 เส้นทาง ASEAN เติบโต

BullEPS +30%/ปี

฿5.54

+83%

EPS ปี 3~฿0.308
P/E ออก18x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
สถานการณ์freight rate ฟื้นแรง M&A ขยายธุรกิจ

การคำนวณ: Bear: EPS ฿0.14 × (0.95)³ = ฿0.12 × 13x = ฿1.56 · Base: EPS ฿0.14 × (1.15)³ = ฿0.21 × 17x (ใกล้มัธยฐาน 16.8x) = ฿3.62 · Bull: EPS ฿0.14 × (1.30)³ = ฿0.31 × 18x = ฿5.54 ผลตอบแทนรวมปันผล ฿0.42 (฿0.14 × 3 ปี) คิดจากจุดเข้า ฿3.26 · สมมติฐาน: ปันผลคงที่ ฿0.14/ปี · อัตราเติบโต EPS อิงการฟื้นตัวของ freight rate และ margin expansion ตามรอบธุรกิจ logistics

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Freight Rate ฟื้นตัว: อัตราค่าระวางทางเรือ/อากาศที่ฟื้นตัวหลังปรับฐานจะหนุน margin โดยตรง WICE มีฐานต้นทุน fixed ต่ำทำให้ operating leverage สูง
การค้า ASEAN เติบโต: การย้ายฐานการผลิตจากจีนสู่ไทย/เวียดนาม ทำให้ freight demand เพิ่ม โดยเฉพาะเส้นทาง SEA–China ที่ WICE แข็งแกร่ง
E-Commerce Cross-Border: ปริมาณ parcel ข้ามพรมแดนเติบโต WICE ขยายบริการ custom clearance และ last-mile รองรับ
Dividend Yield ~4.55%: เป็น cushion สำหรับนักลงทุน income แม้กำไรชั่วคราวลด ทำให้ downside ถูกดูดซับบางส่วน
งบแข็งแกร่ง + Net Cash ~฿137M: D/E เพียง 0.18x รองรับการขยายหรือ M&A โดยไม่ต้องเพิ่มทุน
รายได้เติบโต +18.8% TTM: Top-line ขยายตัวชัดเจน — เมื่อ margin ฟื้น กำไรจะโตแรงจาก operating leverage

▼Risks — ความเสี่ยง

Margin Compression ยืดเยื้อ: Gross margin ลดจาก 19.3% (2566) → 11.9% (TTM) หาก freight rate ไม่ฟื้น กำไรจะถูกกดต่อ P/E ~22x จะดูแพงขึ้น
การแข่งขันสูง: ตลาด freight forwarding มีผู้เล่นขนาดใหญ่ (Nippon Express, Kerry) และ digital disruptor กดราคา WICE เป็น mid-size player ต้องสู้ด้วยความสัมพันธ์ลูกค้า
ความเสี่ยงมหภาค/ภาษีนำเข้า: สงครามการค้าระหว่าง US–China ส่งผลต่อ trade flow — WICE เน้นไทย–จีนซึ่งอ่อนไหวต่อความตึงเครียด
กำไรผันผวนตามรอบธุรกิจ: กำไรสูงสุด ฿554M (2565) → ฿91M (TTM) สะท้อน cyclicality สูงมาก ต้องมี time horizon ยาว
EPS TTM ต่ำ (฿0.14): P/E ~22x บนฐาน EPS ที่ depressed ยิ่งดูแพงเมื่อราคาพุ่งเร็วกว่ากำไร — ต้องพิสูจน์ว่า margin ฟื้นได้จริง
Coverage นักวิเคราะห์ต่ำ: มีเพียง 1 สำนักที่ cover — สภาพคล่องข้อมูลต่ำ อาจทำให้ราคาผันผวนเมื่อมีข่าวใหญ่

สรุปภาพรวม

Cyclical Recovery Play — รอจุดเข้าที่ดีกว่า

WICE Logistics เป็นหุ้น freight forwarding ที่อยู่ในช่วง cyclical trough — รายได้เติบโต +18.8% แต่กำไรถูกกดจาก freight rate normalize หลัง COVID boom ราคาพุ่งแรงในช่วง มิ.ย.–ก.ค. 2569 มาที่ ฿3.26 อยู่เหนือ Fair Value ฿2.85 (−14%) ไม่มี Margin of Safety และเริ่มตึงเมื่อเทียบพื้นฐานที่ยังไม่ฟื้น Dividend yield ~4.55% หากกำไรฟื้นสู่ระดับ mid-cycle (EPS ~฿0.20) ผลตอบแทน base case 3 ปีจากจุดเข้าปัจจุบันคือ +24% — FV ไวต่อสมมติฐาน EPS ฐาน (ใช้ EPS TTM แทน FV ลดเหลือ ~฿2.38)

มูลค่าเหมาะสม

฿2.85 (฿2.40–฿3.30)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −14%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿4.00 (1 ราย)

กลยุทธ์: รอโซนสะสมที่ <฿2.85 (ใกล้ FV) หรือ <฿2.28 (MOS 20%) สำหรับ value investor — หากถือแล้วรับ dividend yield ~4.55% ขณะรอ margin ฟื้น · ไม่แนะนำซื้อเพิ่ม ณ ราคาปัจจุบันที่ ฿3.26 เพราะราคาพุ่งเร็วกว่าพื้นฐานและไม่มี MOS

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งอ้างอิง: SET Factsheet (set.or.th) · StockAnalysis.com · Investing.com · Yahoo Finance · Alpha Spread · ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569