Workday, Inc. (WDAY)

ซอฟต์แวร์คลาวด์ HR + การเงิน ฝัง AI agents (Workday Illuminate / Sana) • SaaS subscription

$190.99(WDAY)

▼ −20.4% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $208.68 +9% 38 ราย)
กรอบ 52 สัปดาห์ $110.36 – $249.85
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, งบ FY2026 + TTM

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2026 (สิ้น ม.ค. 26) + TTM (ถึง Q2 FY2027) • ตัวเลขปฏิบัติการรายไตรมาสยังเป็น Q1 FY27

Market Cap

$46.0B

~241.0M หุ้น · ~241 ล้านหุ้น (รวมทุกคลาส)

P/E (TTM)

39.3x

EPS TTM $4.86 · EPS GAAP TTM $4.86 SBC กดกำไร GAAP

P/E (Non-GAAP)

~21x

EPS non-GAAP FY26 $9.23 • Fwd FY27E ~17x

เงินปันผล

0.00%

$0.00/ปี · ไม่จ่ายปันผล • เน้น buyback

รายได้ FY2026

$9.55B

ทั้งปีบัญชี · ▲ +13.1% YoY

รายได้ TTM

$8.83B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · ▲ +14.5% YoY • 92% ของรายได้

อัตรากำไรจากดำเนินงาน

31.8%

Operating margin · non-GAAP Q1/FY27 • GAAP ~7–10%

EPS FY2026

~$9.23

ทั้งปีบัญชี · ▲ จาก $7.30 (+26%)

กำไรสุทธิ FY2026

$693M

ทั้งปีบัญชี · โดน restructuring $303M

ROE / ROA

~16.0%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY26 อยู่ที่ 8.2% • ฟื้นตามกำไร GAAP TTM

cRPO (Q1 FY27)

$8.81B

▲ +15.5% YoY • backlog 12 เดือน

กรอบ 52 สัปดาห์

$110.36 – $249.85

ต่ำสุด – สูงสุด · ต่ำกว่าจุดสูง ~22%

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา WDAY มูลค่าเหมาะสม $259.00 จุดสำคัญ

หุ้น ร่วงจากจุดสูง ~$250 (ต.ค. 2025) ลงมาทำจุดต่ำ 52 สัปดาห์ ~$110 (เม.ย. 2026) แล้วฟื้นกลับมาแรงในช่วง ก.ค.–ก.ย. 2026 ตลาดกังวล การเติบโตชะลอตัว (subscription จาก +20% เหลือ ~+14%) + ความเสี่ยงว่า AI จะ กัดกร่อน (disrupt) ตัว seat-based SaaS แม้บริษัทยังทำกำไร non-GAAP ได้ดีและเร่ง margin ขึ้น — ราคาปัจจุบัน $190.99 ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมที่เราประเมิน $259.00 (ประเมินจากกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งยังไม่หัก SBC)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี (ตระกูลกระแสเงินสดเดียวกัน = นับเป็น 1 เสียง)

1. P/FCF Valuation

P/FCF 22.3x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — FCF TTM $2,844M ÷ หุ้นรวมทุกคลาส 241M · $263 • ตัวคูณวัดจริงจากงบ: ราคาเฉลี่ยรายปี × หุ้นถัวเฉลี่ยปรับลด ÷ FCF ได้ FY24 31.8x · มัธยฐาน 30.5x จะได้ ~$360 · เลือกค่า FY26 (ล่าสุด) เพราะการเติบโตชะลอจาก +21% เหลือ +13% แล้ว ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน (P/FCF ตลาดวันนี้ ~16x) • ตระกูลเดียวกับ DCF (ฐาน FCF) นับเป็น 1 เสียง

$263.14

2. DCF (2-stage)

ค่าประกาศ (other) — ฐาน FCF TTM $2,844M • สมมติฐานของเราเอง: FCF โต 12%/ปี ปี 1–5 (→ $3,185 · 3,568 · 3,996 · 4,475 · 5,012M) แล้ว 8%/ปี ปี 6–10 (→ $5,413 · 5,846 · 6,314 · 6,819 · 7,364M) • r 11% (ยังไม่หัก SBC จึงตั้งสูงกว่าปกติ) g 3% → PV FCF 10 ปี $28.3B + TV $94.8B (PV $33.4B = 54% ของ EV) = EV $61.7B − หนี้สุทธิ $0.37B = $61.3B ÷ 241M = $254 • ตระกูลเดียวกับ P/FCF

$254.00

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $254.00 – $263.00

$259.00

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะ ไม่จ่ายปันผล • ประเมินมูลค่าจากตระกูล FCF ตระกูลเดียว (P/FCF + DCF) เพราะ P/E มัธยฐานย้อนหลังใช้ไม่ได้ (เหลือจุดที่เชื่อได้ 2 จุด — FY25/FY22 กำไรเกือบศูนย์ P/E >100x) • FCF ไม่หัก SBC ซึ่งสูง จึงมีแนวโน้มสูงเกินจริง — ความไว: ถ้ามูลค่าจริงต่ำกว่าที่ประเมินราว 30% ส่วนเผื่อความปลอดภัยจะหายไปหมด • เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $208.68 (38 ราย) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ Fair Value

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $190.99

เหมาะสม $259.00

$181.30
MOS 30% $207.20
MOS 20% $208.68
เป้า Analyst $259.00
Fair Value

ราคา $190.99 อยู่ ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $259.00 ตามการประเมินจาก FCF และ ต่ำกว่าเป้า 12 เดือน ของนักวิเคราะห์ (StockAnalysis: Buy, 38 นักวิเคราะห์ เฉลี่ย $208.68 +9%) ตลาด price-in ความกลัวเรื่อง "AI จะแทนที่ที่นั่งผู้ใช้" ไปมากแล้ว — ถ้าบริษัทรักษาการเติบโตและ monetize AI agents ได้ มี upside

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+26%

มี Margin of Safety ตามการประเมินตระกูล FCF (ตระกูลเดียว)
ราคาปัจจุบัน $190.99 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $259.00 — อยู่ระหว่างโซน MOS20 $207.20 และ MOS30 $181.30 แต่ FCF ไม่หัก SBC และมีตระกูลเดียว จึงควรมองส่วนเผื่อนี้อย่างระวัง

จุดซื้อ MOS 20%

$207.20

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$181.30

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $259.00

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $190.99 • EPS ฐาน ~$11.08 (non-GAAP FY2027E ฉันทามติ StockAnalysis)

BearEPS +6%/ปี

$132.00

−31% (−12%/ปี)

EPS ปี 3~$13.20
P/E ออก10x
สถานการณ์AI กัด seat / โตหยุด

BaseEPS +13%/ปี

$240.00

+26% (+8%/ปี)

EPS ปี 3~$15.99
P/E ออก15x
สถานการณ์โตปกติ ~13% margin ขึ้น

BullEPS +18%/ปี

$364.00

+91% (+24%/ปี)

EPS ปี 3~$18.20
P/E ออก20x
สถานการณ์AI agents monetize เต็มที่

ความเสี่ยง–ผลตอบแทน เอียงไปทางบวกแต่ผันผวนสูง เพราะราคาต่ำกว่ามูลค่าประเมินจาก FCF แต่ P/E ออกทุกฉากเป็นสมมติฐานของเราเอง (ไม่ใช่ค่ามัธยฐานที่วัดได้ เพราะ P/E ย้อนหลังใช้ไม่ได้) และปีที่ 3 คำนวณจากฐาน non-GAAP FY2027E ตัวแปรหลักคือ การเติบโต subscription จะทรงตัวได้ที่ ~13–14% หรือไม่ และ P/E จะ re-rate กลับขึ้นได้แค่ไหน เมื่อความกลัวเรื่อง AI คลายลง

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

AI agents โตจริง: ลูกค้าที่ใช้ agent ของ Workday เพิ่ม >2 เท่า QoQ เป็น 4,000+ ราย • Recruiting Agent ช่วยจ้างงาน 14 ล้านครั้ง (+44% YoY) • เปิดตัว Sana ("superintelligence for work")
รายได้ recurring แข็ง: subscription 92% ของรายได้, +14.3% YoY, cRPO $8.8B (+15.5%) — backlog ชัดเจน คาดการณ์รายได้ได้
Margin ขยายตัว: non-GAAP operating margin ขึ้นแตะ 31.8% (Q1) ปรับเป้า FY27 เป็น 30.5% — โตช้าลงแต่ทำกำไรมากขึ้น
Valuation ต่ำกว่าอดีต: P/E non-GAAP ~21x และ Fwd FY27E ~17x • P/FCF ตลาดวันนี้ ~16x ต่ำกว่าระดับ FY24–26 ที่วัดได้ (22–32x)
คูเมืองแกร่ง (sticky): ระบบ HR/Finance ฝังลึกในองค์กรใหญ่ ย้ายออกยาก • ลูกค้าระดับ Fortune 500 จำนวนมาก
เงินสด + ซื้อหุ้นคืน: งบดุลแข็ง มีโครงการ buyback ลดจำนวนหุ้น หนุน EPS

▼Risks — ความเสี่ยง

AI disrupt โมเดล seat-based: ความกลัวหลักที่กดราคา — ถ้า AI agent ลดจำนวน "ที่นั่งผู้ใช้" ที่ลูกค้าต้องจ่าย รายได้ต่อลูกค้าอาจหด
การเติบโตชะลอ: subscription จาก +20% เหลือ ~+14% และมีแนวโน้มลดต่อ — ตลาด HCM/ERP เริ่มอิ่มตัว
SBC เจือจางหุ้น: ค่าตอบแทนหุ้น (stock-based comp) สูงมาก ทำให้กำไร GAAP บางและจำนวนหุ้นเพิ่ม — ช่องว่าง GAAP vs non-GAAP กว้าง
การแข่งขัน: SAP, Oracle, Microsoft (Dynamics), ServiceNow และ AI-native startups เข้ามาชิงตลาด HR/Finance
Restructuring ซ้ำ: ปลดพนักงาน + ค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้าง $303M ใน FY26 สะท้อนแรงกดดันต้นทุน
มาโคร IT spending: ดีลใหญ่ในองค์กรชะลอได้ในภาวะเศรษฐกิจไม่แน่นอน กระทบ new bookings/cRPO

สรุปภาพรวม

SaaS คุณภาพดี ราคาโดนทุบจนเริ่ม "ถูก" — แต่ต้องเชื่อว่า AI ไม่ทำลายโมเดล

Workday เป็นผู้นำ HR + Finance cloud ที่กระแสเงินสด recurring แข็งและ margin กำลังขยาย — ตลาดเคยลงโทษหุ้นหนักจากจุดสูงสุด (−45% จากพีค) เพราะกลัวการโตที่ช้าลงและความเสี่ยงว่า AI จะกัดกร่อนโมเดล seat-based แต่ราคาได้ฟื้นตัวขึ้นมาที่ $190.99 (P/E non-GAAP ~21x) ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมจาก FCF $259.00 (MOS +26% — ตระกูลเดียว FCF ไม่หัก SBC) เหมาะกับสาย value/contrarian ที่เชื่อว่าบริษัทจะ monetize AI agents ได้ มากกว่าโดน disrupt

มูลค่าเหมาะสม

$259.00 ($254.00–$263.00)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +26%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$208.68

กลยุทธ์: สาย value — ทยอยสะสมได้เมื่อราคาต่ำกว่า MOS20 $207.20 (deep value ต่ำกว่า MOS30 $181.30) และควรตรวจซ้ำเมื่อ SBC/FCF ชัดขึ้น • ติดตามตัวชี้วัดหลัก: การเติบโต subscription/cRPO ว่าทรงที่ ~13–14% ได้ไหม และ การ monetize AI agents (จำนวนลูกค้า/รายได้จาก agent) เป็นสัญญาณว่าโมเดลรอดจาก AI disruption

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ การเลือกใช้ EPS non-GAAP (ตัด SBC/restructuring) ซึ่งทำให้ P/E ดูถูกกว่าฐาน GAAP มาก และสมมติฐานเรื่องผลกระทบของ AI ต่อโมเดล seat-based ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก ราคาหุ้นผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก Workday FY2026 10-K + 8-K Q1 FY2027 (สิ้น 30 เม.ย. 2026)