SET: VRANDA
Hotels & Resorts
Upscale Boutique Resort
วีรันดา รีสอร์ท (Veranda Resort)
โรงแรม/รีสอร์ทระดับบนภายใต้แบรนด์ Veranda และพันธมิตร Marriott Autograph Collection (ภูเก็ต) • เชียงใหม่ หัวหิน ภูเก็ต ปาย • ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย (Veranda Villas & Suites Phuket) และอาหาร-เครื่องดื่ม
▲ +1.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿3.84 – ฿4.76
ที่มา: StockAnalysis.com, SET.or.th, Settrade.com
👁 0ยอดดู
2026-08-08อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 / TTM (มี.ค. 2569)
Market Cap
~฿1,413 ล้าน
319.68 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~10.45x
EPS TTM ฿0.42 (StockAnalysis.com)
EV/EBITDA (TTM)
~8.5x
EV ~฿4,286M ÷ EBITDA TTM ~฿504M
P/BV
0.72x
BVPS ฿6.17 — ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี
กำไรสุทธิ FY2025
฿100.78 ล้าน
+96.9% YoY (ฟื้นจาก FY2023 ขาดทุน)
EPS (TTM)
~฿0.42
+134.4% YoY — ฟื้นตัวแรง
BVPS
~฿6.17
StockAnalysis.com (มี.ค. 2569)
ROE / ROA
~7.0% / 3.0%
ทยอยฟื้นตัวจากฐานต่ำ
รายได้ TTM
~฿1,670 ล้าน
+8.4% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
~43.9%
FY2025 ขยายจาก 40.8% (FY2024)
เงินปันผล
~4.19%
฿0.19/หุ้น • payout ~29.6%
D/E Ratio
~1.52x
หนี้สูง — เงินสดคงเหลือ ~฿108M
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 (รายเดือน)
ราคา VRANDA
มูลค่าเหมาะสม ฿4.17
จุดสำคัญ
ราคาหุ้น VRANDA รอบปีที่ผ่านมา (ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569) ปรับตัวลง −5.2% จาก ฿4.66 มาที่ ฿4.42 แม้ผลประกอบการจะฟื้นตัวแรง (กำไรสุทธิ FY2025 +96.9%, Q1/2569 +80%) แต่ราคาหุ้นแกว่งตัวในกรอบแคบ ฿4.18–4.66 สะท้อนสภาพคล่องต่ำ (ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยเบาบาง) และตลาดอาจมองว่าการฟื้นตัวถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว จุดสูงสุดรอบปีที่ ฿4.62 (ม.ค. 2569 ช่วงไฮซีซั่นท่องเที่ยว) ก่อนย่อลงมาต่ำสุด ฿4.18 (มี.ค. 2569) แล้วฟื้นกลับมาที่ ฿4.42 ปัจจุบัน
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿0.42 × P/E เป้าหมาย ~11.0x — สอดคล้องกับ P/E ปัจจุบัน 10.45x บวก premium เล็กน้อยจากโมเมนตัมกำไรฟื้นตัวแรง
฿4.62
2. EV/EBITDA
EBITDA TTM ~฿504M (FY2025 ฿455M − Q1/68 ฿149M + Q1/69 ฿198M) × EV/EBITDA เป้าหมาย 8.5x = EV ~฿4,287M − หนี้สินสุทธิ ~฿2,892M ÷ 319.68M หุ้น — ส่วนลดจากมาตรฐานอุตสาหกรรมโรงแรม (10–14x) เพราะ D/E สูง
฿4.36
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 7.5% − g 3.5%)/(r 10.5% − g 3.5%) ≈ 0.57x × BVPS ฿6.17
฿3.53
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿3.53 – ฿4.62
฿4.17
วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด (฿4.62) เพราะสะท้อนโมเมนตัมกำไร TTM ที่ฟื้นตัวแรง ขณะที่ Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿3.53) เพราะ ROE ปัจจุบัน (~7%) ยังต่ำกว่าต้นทุนเงินทุนของหุ้นขนาดเล็กที่มีหนี้สูง (D/E 1.52x) — ค่าเฉลี่ย ฿4.17 ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบัน สะท้อนว่าราคาหุ้นได้ปรับรับรู้การฟื้นตัวของธุรกิจไปเกือบเต็มที่แล้ว
แหล่งข้อมูล: ราคา ฿4.42 ยืนยันตรงกัน 100% จาก StockAnalysis.com และ SET.or.th (3–4 ก.ค. 2569) · EPS/BVPS/EBITDA จาก StockAnalysis.com financials · เป้าเฉลี่ย Analyst (Settrade Consensus, 2 บล จ., 4 ก.ค. 2569) อยู่ที่ ฿6.59 สูงกว่าประมาณการอนุรักษ์นิยมของรายงานนี้ค่อนข้างมาก — น่าจะสะท้อนมุมมองที่เชื่อมั่นในโมเมนตัมกำไรต่อเนื่องมากกว่า
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿2.92
MOS 30%
฿3.34
MOS 20%
฿4.17
Fair Value
฿4.62
กรอบบน FV
฿6.59
เป้าเฉลี่ย Analyst
ราคาปัจจุบัน ฿4.42 อยู่สูงกว่า FV ฿4.17 ของรายงานนี้ประมาณ 5.7% (MOS ติดลบ) — สะท้อนว่าตามสมมติฐานอนุรักษ์นิยม ราคาหุ้นได้ปรับรับรู้การฟื้นตัวไปเกือบเต็มแล้ว อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ 2 สำนักบน Settrade Consensus ให้เป้าเฉลี่ย ฿6.59 (BUY ทั้งคู่) กรอบ ฿5.18–8.00 — สูงกว่าประมาณการนี้มาก บ่งชี้ว่าฝ่ายวิจัยมองบวกต่อการเติบโตต่อเนื่องของ RevPAR และรายได้จากโครงการ Veranda Villas & Suites Phuket ที่รายงานนี้ยังไม่รวมเต็มมูลค่า
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
−8%
MOS ติดลบ — ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมของรายงานนี้เล็กน้อย ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยสำหรับการเข้าซื้อใหม่
จุดซื้อ MOS 20%
฿3.34
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿2.92
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿4.17
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿4.42 • EPS ฐาน ~฿0.42 • รวมปันผล
BearEPS −8%/ปี
฿2.62
−35.6% (3 ปี)
- EPS ปี 3~฿0.33
- P/E ออก8.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.23
- สถานการณ์ท่องเที่ยวชะลอ RevPAR ถดถอย หนี้สูงกดดันดอกเบี้ย
BaseEPS +8%/ปี
฿5.56
+39.2% (3 ปี)
- EPS ปี 3~฿0.53
- P/E ออก10.5x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
- สถานการณ์RevPAR โตต่อเนื่องระดับปานกลาง ธุรกิจฟื้นตัวปกติ
BullEPS +16%/ปี
฿7.87
+92.8% (3 ปี)
- EPS ปี 3~฿0.66
- P/E ออก12.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.66
- สถานการณ์Veranda Villas Phuket รับรู้รายได้เต็ม RevPAR โตแรงต่อเนื่อง
Base case ให้ผลตอบแทนรวม ~39% ใน 3 ปี (รวมปันผล) หรือ ~11.7%/ปี — สมเหตุสมผลสำหรับหุ้นขนาดเล็กที่ธุรกิจฟื้นตัวต่อเนื่อง กุญแจสำคัญคือความต่อเนื่องของ RevPAR (Q1/2569 +30% YoY) และการรับรู้รายได้จากโครงการ Veranda Villas & Suites Phuket (คาด ฿300–400 ล้านตลอดปี 2569) หาก momentum แผ่วลงหรือหนี้สูงกดดันดอกเบี้ยจ่าย Bear case ก็เป็นไปได้เช่นกัน
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- RevPAR โตแรงต่อเนื่อง: Q1/2569 RevPAR รวมทุกโรงแรม +30% YoY แตะ ฿4,255/คืน — สะท้อนอำนาจการตั้งราคาที่แข็งแกร่งในกลุ่ม upscale resort
- กำไรฟื้นตัวชัดเจน: กำไรสุทธิ Q1/2569 +80% YoY (77 ล้านบาท), FY2025 +96.9% YoY — momentum แข็งแกร่งต่อเนื่องหลายไตรมาส
- Veranda Villas & Suites Phuket: คาดรับรู้รายได้จากโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย ฿300–400 ล้านบาทตลอดปี 2569 — เป็นแหล่งรายได้เพิ่มเติมนอกเหนือธุรกิจโรงแรม
- V Escape Pass: โปรแกรมสมาชิกพรีเมียมเปิดตัว ก.พ. 2569 สร้างยอดจองล่วงหน้าแล้ว ~20 ล้านบาทจากนักท่องเที่ยวไทย — หนุน occupancy ช่วง low season
- พันธมิตร Marriott Autograph Collection (ภูเก็ต): เพิ่มการเข้าถึงฐานลูกค้าต่างชาติผ่านเครือข่ายระดับโลก สัดส่วนนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้น ~20% YoY
- เงินปันผลกลับมาจ่าย: yield ~4.19% หลังกลับมาทำกำไรต่อเนื่อง — payout ratio ~29.6% ยังมีช่องขยายได้หากกำไรโตต่อ
▼Risks — ความเสี่ยง
- หนี้สูง D/E ~1.52x: หนี้สินรวม ~฿3,000 ล้าน เทียบเงินสด ~฿108 ล้าน — Current ratio ต่ำ (~0.62x) เสี่ยงสภาพคล่องหากรายได้สะดุด
- สภาพคล่องหุ้นต่ำ: ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยเบาบาง (Beta ~0.05) — ราคาอาจผันผวนรุนแรงเมื่อมีคำสั่งซื้อ/ขายขนาดใหญ่ ยากต่อการเข้า-ออกสถานะปริมาณมาก
- MOS ติดลบ ณ ราคาปัจจุบัน: ตามประมาณการอนุรักษ์นิยมของรายงานนี้ ราคาสูงกว่า FV เล็กน้อย — Analyst consensus มองบวกกว่ามาก (เป้า ฿6.59) จึงมีความเสี่ยงหากมุมมองตลาดเปลี่ยนเป็นระมัดระวังมากขึ้น
- พึ่งพาท่องเที่ยวและฤดูกาล: รายได้กระจุกตัวช่วงไฮซีซั่น (Q4–Q1) — เศรษฐกิจโลกถดถอย ค่าเงินบาทแข็ง หรือเหตุการณ์ไม่คาดฝัน (ภัยธรรมชาติ/โรคระบาด) กระทบ RevPAR ได้ทันที
- ขนาดเล็ก portfolio จำกัด: มีโรงแรมจำนวนจำกัดเทียบผู้เล่นรายใหญ่ (CENTEL, MINT, ERW) — อำนาจต่อรองกับ OTA และต้นทุนการตลาดต่อห้องสูงกว่า
- ความเสี่ยงโครงการอสังหาฯ: รายได้จาก Veranda Villas & Suites Phuket ขึ้นกับการโอนกรรมสิทธิ์ตรงเวลา — หากล่าช้าอาจกระทบประมาณการกำไรปี 2569
รีสอร์ทระดับบนที่กำลังฟื้นตัวแรง — แต่ราคาสะท้อนไปมากแล้ว
วีรันดา รีสอร์ท เป็นผู้ประกอบการโรงแรม/รีสอร์ทระดับบนขนาดเล็กที่กำลังอยู่ในช่วงฟื้นตัวแข็งแกร่ง — กำไรสุทธิ FY2025 โต +96.9% และ Q1/2569 โตต่อเนื่อง +80% หนุนโดย RevPAR ที่เพิ่มขึ้น +30% YoY และโครงการ Veranda Villas & Suites Phuket ที่จะทยอยรับรู้รายได้ตลอดปี 2569 อย่างไรก็ตาม ด้วยราคาปัจจุบัน ฿4.42 เทียบกับมูลค่าเหมาะสมแบบอนุรักษ์นิยมของรายงานนี้ที่ ฿4.17 (MOS −6.0%) หุ้นจึงดูเต็มมูลค่าเล็กน้อยในมุมมองระมัดระวัง แม้นักวิเคราะห์ 2 สำนักจะให้เป้าสูงกว่ามาก (฿6.59) — เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เชื่อมั่นในโมเมนตัมกำไรต่อเนื่องและรับความเสี่ยงหนี้สูง + สภาพคล่องหุ้นต่ำได้ ไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เน้น margin of safety สูงในการเข้าซื้อ
มูลค่าเหมาะสม
฿4.17 (฿3.53–฿4.62)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −6.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿6.59 (BUY 2/2)
กลยุทธ์: รอทยอยสะสมใกล้โซน ฿3.34–3.80 (MOS 15–20%) แทนการไล่ราคาปัจจุบัน — ติดตาม RevPAR รายไตรมาสและความคืบหน้าการโอนกรรมสิทธิ์ Veranda Villas Phuket เป็นตัวชี้วัดสำคัญ หากกำไรยังโตต่อเนื่องตามที่นักวิเคราะห์คาด ราคาอาจไต่ขึ้นทดสอบ ฿6+ ได้ในระยะกลาง แต่ด้วยสภาพคล่องต่ำและหนี้สูง ควรจำกัดขนาดสถานะและตั้ง stop loss แถว ฿3.84 (52W low)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, EV/EBITDA เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต — หุ้นมีสภาพคล่องต่ำและหนี้สินสูง ความผันผวนอาจรุนแรงกว่าค่าเฉลี่ยตลาด
ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ •
แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com, SET.or.th, Settrade Analyst Consensus, Yahoo Finance (กราฟราคา), balancemag.net/ryt9 (ผลประกอบการ Q1/2569) — ราคา ฿4.42 ยืนยันจาก ≥2 แหล่งอิสระ (StockAnalysis.com + SET.or.th) ตรงกัน 100% ณ 3–4 ก.ค. 2569