◆ ◆ ◆
NYSE: VMC Construction Materials Aggregates / Infrastructure

Vulcan Materials Company

ผู้ผลิตวัสดุก่อสร้างมวลรวม (aggregates) รายใหญ่สุดสหรัฐ • หิน/ทราย/กรวด (~79% รายได้) • asphalt & concrete • pricing power local-monopoly • ได้ประโยชน์ infrastructure (IIJA)
$287.79(VMC)
▼ −6.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $252.35 / $331.09
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Vulcan Materials IR / Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 · adj EPS $8.42 (TTM)
Market Cap
~$40.3B
131.1M shares outstanding
P/E (TTM)
~36.5x
adj EPS $8.42 · premium sector
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~32x
ช่วง 25–45x (moat premium)
P/BV
~4.9x
BVPS ~$62.50 · asset-heavy
กำไรสุทธิ FY25
~$1.05B
adj net margin ~13.2%
EPS (TTM)
~$8.42
adj EPS FY25 $8.00 / FY26E $9.20
BVPS
~$62.50
book per share FY25
ROE / ROIC
~13.5% / 15.7%
ROIC สูงกว่า WACC = value creation
รายได้ TTM
~$7.94B
FY25 +7.0% YoY
Gross / Operating Margin
27.4% / 20.4%
pricing power ดันมาร์จิ้น
เงินปันผล
~0.68%
$2.08/ปี · ขึ้นต่อเนื่อง 14+ ปี
FCF/Share
~$8.56
Beta ~0.8 · defensive cyclical
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา VMC มูลค่าเหมาะสม $265 จุดสำคัญ

ราคา VMC เคลื่อนไหว +11.9% ในรอบปี (ก.ค. 68 $274.67 → มิ.ย. 69 $307.27) สะท้อนความแข็งแกร่งของธุรกิจ aggregates จุดสูงสุด ก.พ. 69 ที่ $310.00 หลัง Q4 FY25 งบดีและ IIJA spending เร่งตัว แต่มี.ค. 69 ย่อลงสู่ $272.30 จากความกังวลเศรษฐกิจชะลอ ก่อนดีดกลับสู่ระดับปัจจุบัน ราคาซื้อขายเหนือ Fair Value $265 ตลอดช่วงปี บ่งชี้ว่าตลาด pricing moat premium ไว้สูง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · อิง adj EPS
1. P/E Valuation (adj EPS TTM)
adj EPS (TTM) $8.42 × P/E เป้าหมาย ~30x — P/E เฉลี่ยระยะยาว sector ~28–32x; ใช้ 30x สะท้อน moat แต่ระมัดระวัง
$252.60
2. Forward P/E (FY26E)
EPS FY26E $9.20 × P/E เป้าหมาย ~30x — consensus analyst EPS estimate FY2026; P/E 30x เดิม
$276.00
3. P/FCF Valuation
FCF/Share $8.56 × P/FCF เป้าหมาย ~31x — สะท้อน free cash flow generation จริง หลัก capex บำรุง quarry
$265.36
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $252.60 – $276.00
$265

วิธี P/E (adj TTM) ให้ค่าต่ำสุด $252.60 เพราะ TTM EPS รวมผลขาดทุนพิเศษบางไตรมาส วิธี Forward P/E FY26E สูงสุด $276.00 สะท้อนการเติบโตที่คาดไว้ วิธี P/FCF $265.36 อยู่กลางและมีความน่าเชื่อถือสูงสำหรับธุรกิจ asset-heavy ที่กระแสเงินสดมั่นคง ค่าเฉลี่ยสาม วิธี = $264.65 ≈ $265 · ราคาปัจจุบัน $307.27 สูงกว่า FV ทุกวิธี (MOS −16.0%)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $287.79
เหมาะสม $265
$185.50
MOS 30% $212.00
MOS 20% $265
Fair Value $276.00
กรอบบน FV $327
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $307.27 สูงกว่า Fair Value $265 อยู่ ~16% (MOS ติดลบ) บ่งชี้ว่าตลาด pricing moat และ IIJA tailwind ไว้แล้ว นักวิเคราะห์ 23 ราย เป้าเฉลี่ย $327 (+6% จากราคาปัจจุบัน) แต่ยังต่ำกว่า P/E ปัจจุบัน 36.5x โซนน่าสนใจเริ่มต้นที่ <$265 (Fair Value) · โซน MOS 20% ที่ $212.00 เป็นจุด deep value

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−9%
ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสม ~16% · รอย่อก่อนสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$212.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$185.50
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $265
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $307.27 • EPS ฐาน ~$8.42 • รวมปันผล
BearEPS +5%/ปี
$253.50
−16% (รวมปันผล ~−14%)
  • EPS ปี 3~$9.75
  • P/E ออก26x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.24
  • สถานการณ์volume ชะลอ ดอกเบี้ยสูงกดหุ้น infrastructure
BaseEPS +9%/ปี
$327.00
+6% (รวมปันผล ~+8%)
  • EPS ปี 3~$10.90
  • P/E ออก30x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.24
  • สถานการณ์IIJA execution ต่อเนื่อง pricing ขึ้นทุกปี
BullEPS +12%/ปี
$378.56
+23% (รวมปันผล ~+25%)
  • EPS ปี 3~$11.83
  • P/E ออก32x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.24
  • สถานการณ์reshoring + housing rebound + pricing beat ต่อเนื่อง

Base case อิง EPS ฐาน $8.42 เติบโต 9%/ปี 3 ปี → EPS $10.90 × P/E 30x = $327 ตรงกับเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย แต่ upside จากราคาปัจจุบัน ~+6% เท่านั้น (หัก risk-free rate แทบไม่มีส่วนต่าง) · Bull case ต้อง P/E rerating 32x Bear case เกิดถ้า housing + commercial construction ชะลอต่อเนื่อง 2–3 ปี กดให้ P/E หด · ปันผลรวม ~$6.24 (3 ปี) เป็น cushion เล็กน้อย

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • IIJA (Infrastructure Investment & Jobs Act): $1.2T ใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน 5–10 ปี demand aggregates โดยตรง VMC อยู่ในตำแหน่งที่ดีสุด
  • Local Pricing Monopoly (moat แข็งแกร่ง): ขออนุญาตเปิด quarry ใหม่แทบเป็นไปไม่ได้ ทำให้ VMC มีอำนาจกำหนดราคาในแต่ละตลาดท้องถิ่น
  • Pricing Power เหนือเงินเฟ้อ: ราคา aggregates ขึ้นทุกปีต่อเนื่อง >5 ปี กดดัน cost ต่อหน่วยลดลง → margin expansion ต่อเนื่อง
  • Reshoring & Data Center Boom: โรงงาน chip, ศูนย์ข้อมูล, logistics hub = demand หิน/ทราย/กรวดปริมาณมหาศาล หนุน volume ระยะยาว
  • ROIC > WACC อย่างมีนัยสำคัญ: ROIC 15.7% สูงกว่า WACC ~8–9% สะท้อน asset irreplaceable สร้าง economic value ต่อเนื่อง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation สูงเกินกว่าการเติบโต: P/E 36.5x สำหรับธุรกิจโต ~9%/ปี แทบไม่มี margin of safety · รอย่อสำคัญมาก
  • Cyclical Volume Risk: ดอกเบี้ยสูง กดตลาด residential & commercial construction → volume aggregates ลด (เคยเกิด 2022–2023)
  • ต้นทุนพลังงานและขนส่ง: diesel/natural gas คือ cost หลักของ quarry & trucking · spike ราคาพลังงานกดมาร์จิ้นได้ทันที
  • Weather & Seasonality: ฤดูหนาวในเขต Midwest/Northeast ทำให้รายได้ Q1 ต่ำทุกปี · ภัยธรรมชาติกระทบ site บางแห่ง
  • Execution IIJA ล่าช้า: รัฐบาลกลาง/รัฐอาจเบิกจ่ายช้ากว่าแผน → demand ไม่ได้รับ catalyst ทันที
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจชั้นเยี่ยม แต่ราคาแพง — รอย่อใกล้ $212

Vulcan Materials คือผู้นำ aggregates สหรัฐที่มี moat แข็งแกร่งที่สุดในเซกเตอร์ (quarry permit = irreplaceable asset, pricing power ท้องถิ่น) ได้ประโยชน์โดยตรงจาก IIJA $1.2T และ reshoring mega-projects ทำให้ demand ระยะยาวสดใส อย่างไรก็ตาม ราคา $307.27 ที่ P/E 36.5x แพงเกินกว่าการเติบโต ~9%/ปี — Fair Value 3 วิธีเฉลี่ย $265 (MOS −16.0%) นักวิเคราะห์ 23 ราย เป้าเฉลี่ย $327 ให้ upside เพียง +6% จากระดับปัจจุบัน ไม่คุ้มค่าความเสี่ยง สำหรับนักลงทุนระยะยาว: ธุรกิจดีมากแต่ต้องรอราคาย่อ

มูลค่าเหมาะสม
$265 ($252.60–$276.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −16.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$327 (Buy/Outperform)
กลยุทธ์: รอราคาย่อใกล้ $265 (Fair Value) เพื่อ MOS เป็นบวก · จุดสะสมแรก <$265 · deep value zone $212 (MOS 20%) · ที่ $307 ราคาแพงเกินไปสำหรับ return ที่คาดหวัง — moat ดีมากแต่ต้องรอจังหวะ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Vulcan Materials Investor Relations / Macrotrends · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569