💜🫁🧬🐷🔬
NASDAQ: UTHR Specialty Pharma / Biopharma Pulmonary Arterial Hypertension

United Therapeutics Corporation

Pulmonary arterial hypertension (PAH) • Tyvaso DPI • Remodulin • Orenitram • Unituxin • Xenotransplantation pipeline • Net cash fortress
$515.50(UTHR)
▲ +23.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $272.12 – $609.35
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
~$23.6B
42.2M หุ้น (diluted)
P/E (TTM)
~19.8x
EPS TTM $27.07 · Forward ~19.0x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~15–22x
ปัจจุบันใกล้กลาง range
P/BV
3.97x
BVPS ~$140 · ROE 19.8%
กำไรสุทธิ FY2025
$1,335M
+11.7% YoY vs $1,195M (FY2024)
EPS (TTM)
~$27.07
FY2025 $27.86 · FY2024 $24.64
FCF (TTM)
~$1,017M
FCF/share ~$24 · Conversion ~79%
ROE / Net Margin
~19.8% / 40.6%
ไม่มีหนี้ · Net cash $2.15B
รายได้ TTM
~$3.17B
+10.2% YoY · FY2025 $3.18B
Gross Margin
86.6%
Op. Margin 45.3% · สูงมากสำหรับ Pharma
เงินสด / หนี้สิน
Net cash $2.15B
Debt/Equity 0.00 · ไม่มีหนี้
Beta
0.58
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด · Defensive
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา UTHR มูลค่าเหมาะสม $545 จุดสำคัญ

UTHR พุ่งแรง +82% ในรอบปี นับจากจุดต่ำสุด ~$272 (ก.ค. 2568) เมื่อตลาดกังวลการแข่งขันจาก Yutrepia ของ Liquidia ที่เพิ่งได้รับ FDA approval หลังจากนั้นราคาฟื้นตัวต่อเนื่อง โดย Q3/2568 ทะลุ $590 เมื่อ UTHR รายงาน Tyvaso DPI ยังครองตลาดได้ดีและนักวิเคราะห์มองว่า TreSMI จะเป็น "category killer" ปัจจุบัน $536 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $545 เล็กน้อย สะท้อนความไม่แน่นอนจากการแข่งขันที่ยังไม่คลี่คลาย แต่ยังมี upside จาก pipeline ใหม่

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
adj. EPS TTM $27.09 × P/E เป้าหมาย ~22x — Premium สำหรับ specialty pharma ไม่มีหนี้ กระแสเงินสดสูง และ pipeline TreSMI/ralinepag มี optionality
$596
2. EV/EBITDA + Net Cash
EBITDA TTM $1,524M × 14x = EV $21,336M + net cash $2,154M = $23,490M ÷ 42.2M หุ้น — multiple 14x สะท้อนความเสี่ยง Yutrepia กดดัน Tyvaso DPI
$557
3. Probability-Weighted DCF
Base (60%) FCF +8%/5yr: PV ~$417 · Bear (25%) Tyvaso -15% yr1 ฟื้น +4%: PV ~$363 · Bull (15%) ralinepag + IPF: PV ~$520 — WACC 9%, Tg 2.5%
$417
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $417 – $596
$545

วิธี P/E ($596) ให้ค่าสูงสุด สะท้อนคุณภาพธุรกิจและ no-debt balance sheet ที่ควรได้ premium วิธี EV/EBITDA ($557) ใกล้เคียง peer pharma ที่ multiple 12–16x DCF ($417) ให้ค่าต่ำสุดเพราะรวมสถานการณ์เลวร้ายที่ Yutrepia กิน market share จนกระทบกระแสเงินสด ค่าเฉลี่ย $545 สะท้อน "fairly valued with competitive risk priced in" นักวิเคราะห์ 15 คน เป้า consensus $665 (+20%) สูงกว่า FV เพราะมองบวกต่อ pipeline

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $515.50
เหมาะสม $545
$382
MOS 30% $436
MOS 20% $545
Fair Value $596
กรอบบน FV $665
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $535.57 ต่ำกว่า Fair Value $545 เล็กน้อย (~1.7%) สะท้อนว่าหุ้นซื้อขายใกล้ราคาเหมาะสมแบบ "fairly priced" โดยเริ่มมี margin of safety บาง ๆ โซน MOS 20% ที่ $436 จะเป็นจุดเข้าซื้อน่าสนใจสำหรับ value investor นักวิเคราะห์ Consensus มีเป้า $665 แสดงว่าตลาดมองบวกต่อ pipeline มากกว่า FV เชิงอนุรักษ์ของเรา

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+5%
ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — เริ่มมี Margin of Safety แต่ยังไม่ถึงโซนน่าสนใจ (20%) · รอจุดเข้าที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$436
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$382
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $545
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $535.57 • EPS ฐาน ~$27.07 • ไม่มีปันผล
BearEPS -3%/ปี
$337
-37.1%
  • EPS ปี 3~$24.07
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์Yutrepia กิน 40-50% share · Tyvaso หด · Pipeline ล่าช้า
BaseEPS +10%/ปี
$649
+21.2%
  • EPS ปี 3~$36.07
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์Tyvaso รักษา 60-65% share · TreSMI ลด impact Yutrepia · ralinepag เข้าตลาด
BullEPS +17%/ปี
$954
+78.1%
  • EPS ปี 3~$43.36
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์ralinepag FDA อนุมัติ · Tyvaso IPF/ILD expansion · Xenotransplantation breakthrough

UTHR ไม่จ่ายปันผล — ผลตอบแทนมาจาก capital gain ล้วน · Base case ให้ผลตอบแทน +16.7% ใน 3 ปี (~5.3%/ปี) ซึ่งต่ำในแง่ absolute แต่ risk/reward ยังดีเมื่อเทียบกับ beta 0.58 · Bear case มี downside -39% ถ้า Yutrepia เจาะ market share ได้เร็วกว่าที่ UTHR ตั้งรับด้วย TreSMI Bull case มีโอกาสจาก ralinepag (Phase 3 สำเร็จ) + Tyvaso expansion ใน IPF

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • TreSMI "Category Killer": Treprostinil SMI ออกแบบมาแทน Tyvaso DPI และทำให้ Yutrepia ล้าสมัยก่อนขยายส่วนแบ่ง · นักวิเคราะห์มองว่าเป็น "moat defender" สำคัญ
  • Ralinepag Phase 3 (ADVANCE OUTCOMES): ลด risk clinical worsening ได้ 55% vs placebo · once-daily oral PAH drug รุ่นใหม่ · potential blockbuster
  • Tyvaso Expansion ใน IPF/ILD: TETON-1 และ TETON-2 ผ่าน primary endpoint · FVC benefit +111.8 mL vs placebo · ตลาด IPF ใหญ่กว่า PAH
  • Net Cash Fortress $2.15B: ไม่มีหนี้ + buyback ต่อเนื่อง · ลดหุ้นจาก 50M (2566) → 42M (2569) · EPS per-share growth เพิ่มแม้ revenue นิ่ง
  • Xenotransplantation Optionality: ปลูกถ่ายอวัยวะหมูดัดแปลงพันธุกรรม · ถ้าสำเร็จ = market ขนาดใหญ่มาก · ยังไม่ reflect ในราคา
  • Revenue Growing 10%/ปี: FY2025 $3.18B (+10.6%) · Remodulin $527M + Orenitram $497M + Unituxin $227M กระจายความเสี่ยง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Yutrepia (Liquidia) Market Share Threat: Q1/2569 ยอดขาย $130M · ผู้ป่วย 3,750 ราย · Bear case: ยึด 45% ตลาด = Tyvaso revenue หด 28%, EPS หด 37%
  • Concentration Risk — Tyvaso: Tyvaso DPI + Nebulized รวม $1,878M = 59% ของรายได้ FY2025 · ถูกแย่งส่วนแบ่งมาก = กระทบหนัก
  • Q1/2569 Miss: รายได้ $781.5M ต่ำกว่า consensus $798.85M · EPS $5.82 ต่ำกว่าคาด $6.99 · สัญญาณมีแรงกดดันเริ่มปรากฎ
  • Patent Cliff Risk: การหมดอายุสิทธิบัตรอาจเปิดทางให้ generic เข้ามาแข่ง · timeline ต้องติดตาม
  • Pipeline Execution Risk: TreSMI, ralinepag ยังอยู่ระหว่างพัฒนา · Clinical failure = downside ทันที
  • Valuation Premium ต้อง Justify: P/E ~19.8x สำหรับ PAH franchise ที่มีคู่แข่งใหม่ · ถ้า EPS growth ชะลอ multiple จะ compress
8

สรุปภาพรวม

Fairly Valued — รอจังหวะเข้าที่ดีกว่า

UTHR เป็นบริษัทยา specialty pharma คุณภาพสูง — รายได้ $3.2B เติบโตต่อเนื่อง, gross margin 87%, net cash $2.15B, ไม่มีหนี้ และ buyback ต่อเนื่องลดหุ้นจาก 50M → 42M ใน 3 ปี ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือการแข่งขันกับ Yutrepia ของ Liquidia ซึ่งยอดขาย Q1/2569 ที่ $130M บ่งชี้ว่ากำลังขยายส่วนแบ่ง อย่างไรก็ตาม UTHR กำลังตอบโต้ด้วย TreSMI ซึ่งตลาดมองว่าจะทำให้ Yutrepia ล้าสมัย บวกกับ ralinepag ที่มีโอกาสเป็น blockbuster ถัดไป ราคาปัจจุบัน $536 ต่ำกว่า Fair Value เชิงอนุรักษ์ $545 เล็กน้อย แต่ถ้ามองในมุม bull เป้า $665+ ของนักวิเคราะห์ก็ยังมีโอกาส

มูลค่าเหมาะสม
$545 ($417–$596)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +1.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$665 (Buy consensus)
กลยุทธ์: UTHR เป็นหุ้นคุณภาพสูงใน PAH niche · ราคาปัจจุบัน $536 ต่ำกว่า Fair Value เชิงอนุรักษ์ ($545) เล็กน้อย แต่ MOS ยังต่ำกว่าเกณฑ์น่าสนใจ (20%) นักลงทุนระยะยาวสามารถ "hold" หากถืออยู่แล้ว · สำหรับผู้สนใจเข้าใหม่ ควรรอราคาต่ำกว่า $436–$480 (MOS 20%) ก่อนสะสม ติดตาม: (1) ตัวเลข Yutrepia ราย quarter (2) TreSMI timeline (3) ralinepag Phase 3 readout
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และผลกระทบจาก Yutrepia ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (v8/finance/chart · ราคาปิด ก.ค. 2569), StockAnalysis.com (FY2025 · Forecast), Finviz (Multiples/ROE), SEC 8-K FY2025, Investing.com/Bleecker Street Research (competitive analysis)