NASDAQ: UTHR ยาต้นแบบและยาสามัญ

United Therapeutics Corporation (UTHR)

Pulmonary arterial hypertension (PAH) • Tyvaso DPI • Remodulin • Orenitram • Unituxin • Xenotransplantation pipeline • Net cash fortress
$472.21(UTHR)
▲ +6.0% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $409.07 – $609.35
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ย. 2569 · ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
$20.3B
~42.9M หุ้น · 42.89M หุ้นคงเหลือ (StockAnalysis)
P/E (TTM)
16.9x
EPS TTM $27.95 · FY2026e $27.57
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~12–19x
มัธยฐาน 12.9x (FY2021–25) · ปัจจุบันสูงกว่ามัธยฐาน
P/BV
3.37x
BVPS $140.00 · BVPS ~$140 · ROE 19.3%
กำไรสุทธิ FY2025
$1.33B
ทั้งปีบัญชี · +11.7% YoY vs $1,195M (FY2024)
EPS (TTM)
~$27.95
GAAP · FY2025 $27.86 · FY2024 $24.64
FCF TTM
$1.09B
กระแสเงินสดอิสระ · FCF/share ~$25 · Conversion ~83%
ROE / Net Margin
~19.3% / 41.6%
แทบไม่มีหนี้ · Net cash ~$2.66B
รายได้ TTM
$3.16B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +2.5% YoY (TTM) · FY2025 $3.18B
อัตรากำไรขั้นต้น
86.1%
Gross margin · Op. Margin 44.5% · สูงมากสำหรับ Pharma
เงินสด / หนี้สิน
Net cash ~$2.66B
Debt/Equity ~0.01 · แทบไม่มีหนี้
Beta
0.58
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด · Defensive
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา UTHR มูลค่าเหมาะสม $444.78 จุดสำคัญ

กราฟ 12 เดือนล่าสุดสูงสุดที่ราว $593 (มี.ค. 2569) แล้วไหลลงต่อเนื่องจนสิ้นเดือน ก.ย. ใกล้ $472.21 ท่ามกลางแรงกดดันด้านการแข่งขันที่ยังไม่คลี่คลาย (Q2/2569 รายได้ $783M ตามข่าว StockAnalysis) กรอบ 52 สัปดาห์ $409–$609 ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $444.78 ซึ่งประเมินใหม่จากตัวคูณ P/E ย้อนหลังและ DCF ที่ตั้งสมมติฐานเอง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูล)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $27.95 × P/E เป้าหมาย ~12.9x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานย้อนหลัง FY2021–25 (5 ปี ช่วง 11.7–18.6x; ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS diluted) ตัวคูณมาจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน
$360.56
2. DCF (ตั้งสมมติฐานเอง)
ค่าประกาศ (other) — FCF TTM $1,093M โต 6%/ปี 5 ปี = $1,159M / $1,228M / $1,302M / $1,380M / $1,463M · r 9% · g 2.5% → PV FCF $5,030M + TV $23,065M (PV $14,991M = ~74.9% ของ EV) = EV $20,021M + เงินสดสุทธิ ~$2,662M = $22,683M ÷ 42.89M หุ้น (6% / r / g เป็นสมมติฐานของเรา)
$529.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $360.56 – $529.00
$444.78

วิธี P/E ($361) ยึดมัธยฐานย้อนหลัง 12.9x จึงต่ำกว่าราคาตลาดซึ่งให้ premium เหนือประวัติ · DCF ($529) สมมติ FCF โตต่อเนื่อง (TV ~75% ของ EV จึงไวต่อ r/g) สองขาต่างกัน ~1.5 เท่า (ไม่เกิน 2.0 เท่า) จึงเฉลี่ยได้ = $445 · ไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขาของ FV นักวิเคราะห์ 12 คน เป้า consensus ~$664 เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $472.21
เหมาะสม $444.78
$311.35
MOS 30% $355.82
MOS 20% $444.78
Fair Value $529.00
กรอบบน FV $664.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $472.21 สูงกว่า Fair Value $444.78 (MOS −6%) หุ้นซื้อขายเหนือมูลค่าเหมาะสมของเรา ยังไม่มี margin of safety โซน MOS 20% ที่ $355.82 จะเป็นจุดเข้าซื้อน่าสนใจสำหรับ value investor นักวิเคราะห์ Consensus มีเป้า ~$664 ตลาดมองบวกต่อ pipeline มากกว่า FV เชิงอนุรักษ์ของเรา

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−6%
ราคาสูงกว่า Fair Value — ไม่มี Margin of Safety · รอราคาลงสู่โซนน่าสนใจ (MOS 20%)
จุดซื้อ MOS 20%
$355.82
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$311.35
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $444.78
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $472.21 • EPS ฐาน ~$27.95 • ไม่มีปันผล
BearEPS −3%/ปี
$280.60
−41%
  • EPS ปี 3~$25.51
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์de-rating ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง · Tyvaso ถูกแย่งส่วนแบ่ง · Pipeline ล่าช้า
BaseEPS +10%/ปี
$558.02
+18%
  • EPS ปี 3~$37.20
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์EPS โตจาก buyback + ผลิตภัณฑ์ใหม่ · P/E ออก 15x (ระหว่างมัธยฐาน 12.9x กับปัจจุบัน) · ralinepag เข้าตลาด
BullEPS +17%/ปี
$850.54
+80%
  • EPS ปี 3~$44.77
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์ralinepag FDA อนุมัติ · Tyvaso IPF/ILD expansion · P/E ออก 19x

UTHR ไม่จ่ายปันผล — ผลตอบแทนมาจาก capital gain ล้วน · Base case (EPS +10%/ปี, P/E ออก 15x) สะท้อนการ de-rate จากตัวคูณปัจจุบันสู่ระดับใกล้ประวัติ จึงให้ผลตอบแทนต่ำในแง่ absolute · Bear case คือ downside หาก EPS ลดและตัวคูณ de-rate ถึง 11x Bull case มีโอกาสจาก ralinepag (Phase 3 สำเร็จ) + Tyvaso expansion ใน IPF

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • TreSMI "Category Killer": Treprostinil SMI ออกแบบมาแทน Tyvaso DPI และทำให้ Yutrepia ล้าสมัยก่อนขยายส่วนแบ่ง · นักวิเคราะห์มองว่าเป็น "moat defender" สำคัญ
  • Ralinepag NDA: FDA รับคำขออนุมัติสำหรับ PAH (ข่าว ~4 สัปดาห์ก่อน) · once-daily oral PAH drug รุ่นใหม่ · potential blockbuster
  • Tyvaso Expansion ใน IPF/ILD: FDA รับ sNDA ของ nebulized Tyvaso สำหรับ IPF (ข่าว ~19 วันก่อน) · ตลาด IPF ใหญ่กว่า PAH
  • Net Cash Fortress ~$2.66B: แทบไม่มีหนี้ + buyback ต่อเนื่อง · หุ้นถัวเฉลี่ยลดจาก 49.7M (FY2023) → 46.9M (TTM) · EPS per-share growth เพิ่มแม้ revenue นิ่ง
  • Xenotransplantation Optionality: ปลูกถ่ายอวัยวะหมูดัดแปลงพันธุกรรม · ถ้าสำเร็จ = market ขนาดใหญ่มาก · ยังไม่ reflect ในราคา
  • Revenue โต FY2025 +10.6%: FY2025 $3.18B (+10.6%) แต่ TTM ชะลอ +2.5% · Remodulin $527M + Orenitram $497M + Unituxin $227M กระจายความเสี่ยง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Yutrepia (Liquidia) Market Share Threat: ส่วนแบ่งที่ถูกแย่งกระทบ Tyvaso โดยตรง · Q2/2569 รายได้ $783M "despite competitive pressures" (ข่าว StockAnalysis)
  • Concentration Risk — Tyvaso: Tyvaso DPI + Nebulized รวม $1,878M = 59% ของรายได้ FY2025 · ถูกแย่งส่วนแบ่งมาก = กระทบหนัก
  • Growth ชะลอ: รายได้ TTM $3,155M โต +2.5% YoY เทียบ +10.6% ใน FY2025 · EPS TTM $27.95 ใกล้เคียง FY2025 $27.86
  • Patent Cliff Risk: การหมดอายุสิทธิบัตรอาจเปิดทางให้ generic เข้ามาแข่ง · timeline ต้องติดตาม
  • Pipeline Execution Risk: TreSMI, ralinepag ยังอยู่ระหว่างพัฒนา · Clinical failure = downside ทันที
  • Valuation Premium ต้อง Justify: P/E ~16.9x (สูงกว่ามัธยฐาน 12.9x) สำหรับ PAH franchise ที่มีคู่แข่งใหม่ · ถ้า EPS growth ชะลอ multiple จะ compress
8

สรุปภาพรวม

ราคาเหนือมูลค่าเหมาะสม — รอจังหวะเข้าที่ดีกว่า

UTHR เป็นบริษัทยา specialty pharma คุณภาพสูง — รายได้ TTM $3.2B, gross margin 86%, net cash ~$2.66B, แทบไม่มีหนี้ และ buyback ต่อเนื่อง ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือการแข่งขันกับ Yutrepia ของ Liquidia และรายได้ที่โตช้าลง (TTM +2.5%) อย่างไรก็ตาม ralinepag (NDA) และ nebulized Tyvaso สำหรับ IPF (sNDA) ได้รับการยอมรับจาก FDA แล้ว (ข่าว StockAnalysis) ราคาปัจจุบัน $472.21 สูงกว่า Fair Value เชิงอนุรักษ์ $444.78 ขณะที่เป้านักวิเคราะห์ ~$664 ยังสูงกว่ามาก

มูลค่าเหมาะสม
$444.78 ($360.56–$529.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$664.00 (Buy)
กลยุทธ์: UTHR เป็นหุ้นคุณภาพสูงใน PAH niche · ราคาปัจจุบัน $472.21 สูงกว่า Fair Value เชิงอนุรักษ์ ($444.78) และ MOS ต่ำกว่าเกณฑ์น่าสนใจ (20%) นักลงทุนระยะยาวสามารถ "hold" หากถืออยู่แล้ว · สำหรับผู้สนใจเข้าใหม่ ควรรอราคาลงสู่โซน MOS 20% ($355.82) ก่อนสะสม ติดตาม: (1) ตัวเลข Yutrepia ราย quarter (2) TreSMI timeline (3) ralinepag Phase 3 readout
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และผลกระทบจาก Yutrepia ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (v8/finance/chart · ราคา 24 ก.ย. 2569), StockAnalysis.com (FY2025 · Forecast), Finviz (Multiples/ROE), SEC 8-K FY2025, Investing.com/Bleecker Street Research (competitive analysis)