●●●
NYSE: USB Financials · Banking Large Cap · S&P 500

U.S. Bancorp

5th largest US bank (~$701B assets) • Union Bank acquisition (MUFG, 2022, integrated 2024) • Payment services (Elavon/Talech) • Wealth management & corporate trust • Diversified fee revenue • ~3.4% dividend • NIM-sensitive to rate cycle
$64.29(USB)
▲ +33.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $43.46 – $61.88
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Finviz, SEC 8-K Q1 2026
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

Q1 2026 · ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569
Market Cap
~$94.8B
~1,559 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~12.75x
EPS TTM $4.77 · ต่ำกว่า Big 4
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~12–14x
Range นักวิเคราะห์ 10–15x
P/BV
1.44x
BVPS $42.26 · P/TBV 1.96x
กำไรสุทธิ FY2025
$7.60B
+23.7% YoY (FY2024: $6.33B)
EPS (TTM)
~$4.77
FY2025: $4.62 · FY2024: $3.79
BVPS / TBV
~$42.26
TBV $31.07 · Total equity $66.2B
ROE / ROA
~12.6% / 1.15%
ROTE 17.0% · Q1 2026
NIM (Net Interest Margin)
2.77%
Q1 2026 · +5bp YoY
CET1 Ratio
10.8%
เหนือระดับ well-capitalized
เงินปันผล
~3.42%
$2.08/ปี · $0.52/ไตรมาส · Payout 44%
Efficiency Ratio
58.2%
Q1 2026 · ปรับดีขึ้น 260bp YoY
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

รายเดือน · ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569
ราคา USB มูลค่าเหมาะสม $65.00 จุดสำคัญ

USB ปรับตัวขึ้น +35.2% ในรอบปี (ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569) โดยทยอยฟื้นตัวจากระดับ $44.96 ในช่วงกลางปี 2568 ขับเคลื่อนโดยการบูรณาการ Union Bank เสร็จสมบูรณ์ การปรับปรุง efficiency ratio และ EPS ที่เติบโต 14.6% YoY ใน Q1 2026 ราคาแตะ 52-week high $61.88 ช่วงมิถุนายน 2569 ก่อนย่อเล็กน้อยมาที่ $60.79 สิ้นเดือน ยังต่ำกว่า Fair Value $65 ประมาณ 6.5% สะท้อนว่าตลาดยังรอดูทิศทาง NIM และ credit quality ในครึ่งหลังปี 2569

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Forward)
EPS oper. $5.10 (FY2026E) × P/E 12.5x — เหมาะสมสำหรับ large regional bank ที่มี fee revenue หลากหลาย
$63.75
2. Justified P/BV (Gordon Growth)
P/BV เหมาะสม = (ROE 12.6% − g 5%)/(r 10% − g 5%) ≈ 1.52x × BVPS $42.26
$64.24
3. DDM / Gordon Growth Model
D₁ = ปันผล $2.08 × (1+6%); g 6%, r 10% → เหมาะกับธนาคารที่มีประวัติจ่ายปันผลสม่ำเสมอ
$55.12
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $55 – $74
$65.00

วิธี P/E forward และ Justified P/BV ให้ค่าใกล้เคียงกันที่ ~$63–64 ซึ่งสอดคล้องกับเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ที่ ~$64.18 DDM ให้ค่าต่ำกว่า ($55) เนื่องจากอัตราเติบโตปันผล 6% ต่ำกว่าการเติบโต EPS → weighted FV เฉลี่ย ~$65 กรอบ $55–$74 สะท้อน DDM ที่ conservative ด้านล่าง และ P/TBV-ROTE (2.40× × $31.07 TBV = $74.6) ด้านบน หมายเหตุ: goodwill สูง $12.6B จาก Union Bank ทำให้ TBV ต่ำกว่า BVPS อย่างมีนัยสำคัญ — ใช้ BVPS ในการ Justified P/BV เพื่อความครอบคลุม

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $64.29
เหมาะสม $65.00
$45.50
MOS 30% $52.00
MOS 20% $64.18
เป้าเฉลี่ย Analyst $65.00
Fair Value $74.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $60.80 อยู่ใน โซน Hold/Accumulate — ต่ำกว่า Fair Value $65 ประมาณ 6.5% (MOS เพียง 6.5%) จุดเข้าซื้อที่ดี (MOS 20%) คือ $52.00 และ deep value (MOS 30%) ที่ $45.50 นักวิเคราะห์ 22 ราย เป้าเฉลี่ย $64.18 (Buy consensus · Strong Buy 9 · Hold 10) → ยืนยัน upside จำกัดจากระดับปัจจุบัน แนะนำรอ pullback มาโซน $52–55 เพื่อ MOS ที่เหมาะสมก่อนเพิ่มน้ำหนัก

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+1.1%
MOS ต่ำ — ราคาปัจจุบันใกล้ Fair Value · รอ Pullback ก่อนเพิ่มสถานะ
จุดซื้อ MOS 20%
$52.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$45.50
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $65.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $60.80 • EPS ฐาน ~$4.77 • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
$44.89
−15.7% (3 ปี รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~$4.49
  • P/E ออก10.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.36
  • สถานการณ์เศรษฐกิจถดถอย NIM กดดัน NPL พุ่ง credit cost สูง
BaseEPS +9%/ปี
$74.13
+32.9% (3 ปี รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~$6.18
  • P/E ออก12.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.68
  • สถานการณ์EPS เติบโตต่อเนื่อง Union Bank synergy เต็มรูปแบบ NIM ทรงตัว
BullEPS +14%/ปี
$95.40
+68.2% (3 ปี รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~$7.07
  • P/E ออก13.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.86
  • สถานการณ์Fed ลดดอก NIM ขยาย fee income โต Elavon+payments มีส่วนแบ่งตลาดเพิ่ม

Base case อิง EPS เติบโต 9%/ปี (ใกล้เคียงคาดการณ์นักวิเคราะห์ FY2026E $5.10 และ FY2027E $5.66) บวกกับผลประหยัดจาก Union Bank ที่ยังเหลืออีก ~$0.9B ต่อปี และ efficiency ratio ที่ปรับดีขึ้นต่อเนื่อง ปันผล ~$2.08/ปี คิดเป็นผลตอบแทน ~3.4% ในระหว่างรอ capital gain · payout ratio 44% มีพื้นที่เพิ่มปันผลได้ หมายเหตุ: ราคาเป้า bear $51.25 รวมปันผลแล้ว ทำให้ downside จำกัดที่ ~-16% ซึ่งถือว่าค่อนข้าง defensive สำหรับหุ้นธนาคาร

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Union Bank Synergies: รับรู้ประโยชน์เต็มจากการควบรวม Union Bank (MUFG) มูลค่า $8B — ประหยัดต้นทุน $0.9B+/ปี และขยายฐานลูกค้าในแคลิฟอร์เนีย
  • Fee Revenue Diversification: Elavon (merchant processing ลำดับต้นๆ ของสหรัฐฯ) + Talech POS + corporate trust + wealth management รายได้ค่าธรรมเนียมรวม ~40% ของ revenue ลดการพึ่งพา NIM
  • Efficiency Improvement: Efficiency ratio ปรับจาก >65% เหลือ 58.2% ใน Q1 2026 → positive operating leverage 440bp YoY · เป้าหมาย top-quartile ในกลุ่ม regional bank
  • Rate Cut Tailwind (ระยะกลาง): เมื่อ Fed เริ่มลดดอกเบี้ย ธนาคาร asset-sensitive อย่าง USB ได้ประโยชน์จาก repricing สินเชื่อ + ลดต้นทุน funding ล่าช้า
  • Capital Return: CET1 10.8% เหนือเป้า → เพิ่มปันผล Q3 2026 $0.54 (+3.8%) + มีพื้นที่ buyback เพิ่มเติม ส่งคืน shareholder value ต่อเนื่อง
  • Credit Quality: NPL และ credit cost ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้แม้หลังรับ Union Bank loan portfolio — underwriting standard ของ USB อยู่ในระดับ conservative

▼Risks — ความเสี่ยง

  • NIM Compression: ดอกเบี้ยขึ้นนาน (higher-for-longer) กดดันต้นทุนเงินฝาก → NIM ปัจจุบัน 2.77% ยังต่ำกว่าระดับ pre-2022 ที่ ~3.0–3.2% · ระยะเวลา normalization ยังไม่แน่นอน
  • Goodwill & Integration Risk: Goodwill $12.6B + intangibles $4.8B (รวม 26% ของ equity) จาก Union Bank → ถ้า impairment test ล้มเหลว กระทบงบกำไรขาดทุนทันที · TBV ต่ำกว่า BVPS มาก
  • Commercial Real Estate (CRE): ความกังวลสินเชื่อ office/retail CRE ที่ยังกดดันอุตสาหกรรม → USB มี CRE exposure ผ่าน Union Bank legacy portfolio
  • Regulatory Pressure: ธนาคารขนาด $500B+ เผชิญข้อกำหนด Basel III endgame และ GSIB surcharge ที่อาจสูงขึ้น → บีบอัด ROE และเพิ่ม cost of capital
  • FinTech & Payments Competition: Elavon เผชิญการแข่งขันจาก Stripe, Square, Adyen ใน merchant processing · margin compression จาก disruptive payments player
  • Economic Slowdown: ถ้าสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะถดถอย → credit loss พุ่ง + loan demand ลด + trading income ลดลง → กระทบ EPS แบบ multiplier effect
8

สรุปภาพรวม

USB: ธนาคารคุณภาพสูง • MOS ต่ำ • รอ Pullback ก่อนสะสม

U.S. Bancorp เป็นธนาคารอันดับ 5 ของสหรัฐฯ (~$701B assets) ที่มีจุดแข็งโดดเด่นด้านธุรกิจ payments (Elavon) wealth management และ corporate trust ทำให้มี fee revenue หลากหลายต่างจาก pure-play lending bank กำไรในปี 2025 เติบโต 23.7% YoY และ Q1 2026 โต 14.6% YoY การบูรณาการ Union Bank สำเร็จลุล่วง ส่ง synergy เต็มรูปแบบในปี 2569 ขณะที่ efficiency ratio ปรับดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามราคาปัจจุบัน $60.80 ให้ MOS เพียง ~6.5% ต่ำกว่า Fair Value $65 — upside จำกัดจากระดับนี้ เหมาะกับนักลงทุนระยะกลาง-ยาวที่ถือรับปันผล ~3.4% ระหว่างรอ pullback มาโซน $52–55 เพื่อ risk/reward ที่ดีขึ้น

มูลค่าเหมาะสม
$65.00 ($55–$74)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +6.5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$64.18 (Buy · 22 ราย)
กลยุทธ์: ถือหากมีอยู่แล้ว รับปันผล ~3.4% ระหว่างรอ · เพิ่มน้ำหนักเมื่อราคาลงมา $52–55 (MOS 15–20%) · สะสมหนักที่ $45–48 (MOS 27–31%) · ตั้ง stop หากราคาหลุด $40 พร้อมกับ EPS cut นักวิเคราะห์
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · $60.79–$60.84) · StockAnalysis.com (EPS TTM $4.77 · BVPS $42.26) · Finviz (ROA 1.13% · ROE 12.33%) · SEC 8-K Q1 2026 (NIM 2.77% · CET1 10.8% · efficiency 58.2% · ROE 12.6%) · StockAnalysis.com Forecast (เป้าเฉลี่ย $64.18 · 22 นักวิเคราะห์)