▲▲▲▲▲
NASDAQ: ULTA Consumer Discretionary Beauty Retail

Ulta Beauty, Inc.

ค้าปลีกความงามใหญ่สุดในสหรัฐ • เครื่องสำอาง/สกินแคร์/น้ำหอม/ผม mass+prestige ในร้านเดียว • salon services • ~1,505 สาขา • loyalty 44M สมาชิก
$541.35(ULTA)
▼ −1.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $448.57 / $714.97
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Ulta Beauty IR / Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 (ม.ค. 2569)
Market Cap
~$21.0B
~43M shares outstanding
P/E (TTM)
~18.3x
EPS TTM $26.66
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~22x
ปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
P/BV
~7.7x
BVPS ~$63 (buyback กด BV)
กำไรสุทธิ FY25
~$1.15B
Net margin ~9.3%
EPS (TTM)
~$26.66
FY25: $25.64 · FY24: $25.34
FCF/Share
~$26.30
FCF conversion แข็งแกร่ง
ROE / ROIC
~47.5% / 26.1%
ROE สูงจาก buyback หนัก
รายได้ TTM
~$12.4B
YoY +9.7% (re-accelerating)
Gross Margin
~39.1%
Op. Margin 12.4% (vs พีค 16%)
เงินปันผล
ไม่ปันผล
คืนทุนผ่าน buyback ล้วน
Beta
~0.9
ความผันผวนใกล้ตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ULTA มูลค่าเหมาะสม $498 จุดสำคัญ

ราคาเริ่มต้นปีที่ $515 (ก.ค. 68) แล้วร่วงสั้น ๆ ก่อนพุ่งแรงจาก ธ.ค. 68 ($605) ถึงพีค $684.79 ก.พ. 69 หนุนด้วยผล Q3 FY25 เกินคาดและการ buy-back หนัก จากนั้นร่วงรุนแรงหลัง guidance FY26 อ่อน และความกังวลการแข่งขัน Sephora/Kohl's กดราคาลงมาใกล้ 52w low ที่ $450.98 มิ.ย. 69 ก่อนฟื้นตัวกลับมาที่ $514.62 ผลตอบแทนรอบปี +4.4% สะท้อนความผันผวนสูงระหว่างทางแม้จบปีเป็นบวก

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (TTM)
EPS (TTM) $26.66 × P/E เป้าหมาย ~18x — ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมค้าปลีก discretionary ระดับคุณภาพสูง
$479.88
2. Forward P/E (FY26E)
EPS FY26E ~$28.50 × P/E เป้าหมาย ~18x — อิง consensus นักวิเคราะห์ growth recovery moderate
$513.00
3. P/FCF Valuation
FCF/Share $26.30 × P/FCF เป้าหมาย ~19x — สะท้อน FCF yield ที่ยังน่าสนใจสำหรับบริษัทคุณภาพสูง
$499.70
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $479 – $513
$498

P/E TTM ($479.88) ให้ค่าต่ำสุดเพราะ EPS TTM ยังสะท้อน margin compression ปัจจุบัน Forward P/E ($513) สูงสุดโดยอิง EPS ฟื้นตัว FY26E ซึ่งยังคาดการณ์ · P/FCF ($499.70) อยู่กลาง เฉลี่ยสามวิธี = $497.53 ≈ $498 — ไม่มีวิธี DDM เนื่องจาก Ulta ไม่จ่ายปันผล คืนทุนผ่าน buyback ล้วน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $541.35
เหมาะสม $498
$348.60
MOS 30% $398.40
MOS 20% $498
Fair Value $513
กรอบบน FV $627
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $514.62 สูงกว่า Fair Value $498 เล็กน้อย (MOS −3.3%) — ราคาตึงกว่ามูลค่าเหมาะสม ยังไม่มีส่วนเผื่อ นักวิเคราะห์ 27 รายให้เป้าเฉลี่ย $627 (+21.8%) สะท้อน upside ในมุมตลาด โซนสะสมที่น่าสนใจกว่าคือ ใกล้ MOS 20% ที่ $398

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−9%
ราคาปัจจุบันใกล้มูลค่าเหมาะสม — ยังไม่มี Margin of Safety มากพอสำหรับ value investor
จุดซื้อ MOS 20%
$398.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$348.60
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $498
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $514.62 • EPS ฐาน ~$26.66 • ไม่รวมปันผล (ไม่มี)
BearEPS +5%/ปี
$493.76
−4.1%
  • EPS ปี 3~$30.86
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์margin บีบต่อ แข่งดุ
BaseEPS +8%/ปี
$604.62
+17.5%
  • EPS ปี 3~$33.59
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์rev re-accelerating ต่อ
BullEPS +11%/ปี
$692.74
+34.6%
  • EPS ปี 3~$36.46
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์margin ฟื้น loyalty ขยาย

Base case อิง EPS เติบโต 8%/ปี (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 5 ปีหลังปรับ) และ P/E ออก 18x ซึ่งอนุรักษ์นิยม Bear case ราคาแทบไม่ขึ้นเพราะ margin หด P/E re-rate ลง 16x · Bull case ต้องอาศัย margin ฟื้น + loyalty expand ไม่มีปันผลทุกกรณี — ผลตอบแทนมาจาก capital gain ล้วน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Loyalty Program 44M สมาชิก: สร้าง switching cost สูง รายได้ 95% มาจากสมาชิก Ultamate Rewards
  • Re-accelerating Revenue: รายได้ FY25 +9.7% YoY — เร่งขึ้นจาก FY24 (+0.8%) บ่งชี้การฟื้นตัว demand
  • Buyback โปรแกรมใหญ่: ลดหุ้นจาก 50M → 43M share หนุน EPS/Share เติบโตแม้ยอดขายชะลอ
  • Prestige Beauty Growth: ตลาด prestige/skincare โตเร็วกว่า mass — Ulta มีทั้งสองใน one-stop format
  • Analyst Target $627 (+28%): consensus 27 รายยังเชื่อมั่น upside หลังราคาปรับลง
  • ROIC 26%: สูงกว่า cost of capital มาก — business ยังสร้าง economic value ได้ดี

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Margin Compression: Operating margin หดจาก 16% (พีค) → 12.4% จากการแข่ง Sephora ใน Kohl's และ prestige brand expansion
  • Discretionary Spending Risk: ความงามเป็น discretionary — อ่อนไหวต่อ macro slowdown / consumer confidence
  • Competition ทวีความรุนแรง: Sephora (LVMH) รุกผ่าน Kohl's, prestige brand เปิด DTC, Amazon beauty section
  • ไม่ปันผล: ผู้ลงทุนที่ต้องการ income ไม่ได้ประโยชน์ระหว่างรอ
  • Same-Store Sales ผันผวน: comp sales มีโอกาสหดถ้า traffic ลดจากการแข่งขัน
  • Valuation MOS ติดลบ: MOS −3.3% — ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ยังไม่มีส่วนเผื่อ ต้องการ execution ที่ดีต่อเนื่อง
8

สรุปภาพรวม

คุณภาพดี ราคาพอเหมาะ — รอโซนสะสม MOS ≥20% ที่ $398

Ulta Beauty คือค้าปลีกความงามอันดับ 1 ในสหรัฐ (1,505 สาขา, loyalty 44M สมาชิก, ROIC 26%) ราคาปรับตัวจากพีค $684.79 (ก.พ. 69) ลงแตะจุดต่ำ ~$450.98 (มิ.ย. 69) ก่อนฟื้นขึ้นมาที่ $514.62 สะท้อนความกังวล margin compression และการแข่งขัน ที่ P/E 18x เป็น valuation ตึงเล็กน้อย — ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมประมาณ 3% ยังไม่มี margin of safety จริงจัง (MOS −3.3%) นักวิเคราะห์เป้า $627 (+21.8%) ชี้ upside ระยะกลาง หาก revenue re-acceleration ต่อเนื่องและ margin ทรงตัว จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจกว่าคือ MOS 20% ที่ $398

มูลค่าเหมาะสม
$498 ($479–$513)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −3.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$627 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันพอเหมาะ เหมาะสำหรับถือระยะกลาง-ยาวที่เชื่อใน loyalty moat สำหรับ value investor แนะนำ รอสะสมใกล้ $398–$430 (MOS 20%) ระวัง margin compression เป็น risk หลักที่ต้องติดตาม Q-to-Q
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Ulta Beauty Investor Relations / Macrotrends