NYSE: TYL ซอฟต์แวร์คลาวด์องค์กร
NYSE: TYL · Government Technology · SaaS

Tyler Technologies (TYL)

อันดับ 1 ซอฟต์แวร์ ERP รัฐบาลท้องถิ่น US • ระบบศาล/เรือนจำ • NIC Payments • ความปลอดภัยสาธารณะ • ประเมินภาษีอสังหา/GIS • SaaS ซ้ำ 80%+ • NRR 108-110% • Plano TX
$326.85(TYL)
▼ −31.4% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $270.71 – $538.90
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, MarketBeat
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

อิง GAAP diluted EPS · ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569
Market Cap
$13.4B
~41.0M หุ้น · ~40.95M หุ้นคงเหลือ (NYSE)
P/E (TTM)
43.1x
EPS TTM $7.59 · EPS dil TTM $7.59 (NIC amort กดกำไร GAAP)
Forward P/E
25.0x
EPS ประมาณการ (Forward) $13.10 · consensus FY2026e EPS $13.10 (vendor, ฐาน adj)
P/BV
3.87x
BVPS $84.52 · equity $3.7B (FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
$316M
ทั้งปีบัญชี · +20% YoY · GAAP net margin 13.5%
EPS (TTM)
~$7.59
GAAP · FY2025 $7.20 · FY2024 $6.05 · consensus adj FY2026e $13.10
BVPS
~$84.52
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · equity $3.7B · goodwill $3.4B จาก M&A
ROE / ROA
~9.7%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE · ต่ำเพราะ goodwill $3.4B จาก NIC acquisition · D/E 0.48
รายได้ TTM
$2.43B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +8.2% YoY · FCF TTM $714M
อัตรากำไรขั้นต้น
47.2%
Gross margin · ปรับดีขึ้นจาก 43.8% ปี FY2024
NRR (Net Revenue Retention)
~108-110%
SaaS/subscription ซ้ำ 80%+ ของรายได้
Beta
0.81
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนน้อยกว่าตลาด · ลูกค้ารัฐบาล stable
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569 (ราคาปิดรายเดือน)
ราคา TYL มูลค่าเหมาะสม $344.78 จุดสำคัญ

TYL ร่วงจาก $476.26 (ต.ค. 2568) มาสู่ $337.50 (ก.ย. 2569) ตามป้าย ▼ −31.4% (รอบปี) โดยต่ำสุดปลายเดือนของกราฟอยู่ที่ $292.46 (มิ.ย. 2569) แล้วฟื้นตัว แรงกดดันหลักมาจากการที่ตลาดหมุนออกจากหุ้น SaaS/เทคที่ P/E สูง ขณะที่ตัวเลขธุรกิจยังโต: รายได้ TTM +8.2% YoY, EPS dil TTM $7.59 (FY2025 $7.20) กรอบ 52 สัปดาห์อยู่ที่ $270.71 – $538.90 ราคาปัจจุบัน $326.85 เทียบมูลค่าเหมาะสม $344.78 (+5%)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

DCF 2 ระดับ r · ตระกูล FCF เดียว
1. DCF (FCF, r 9.5%)
FCF $714M โต 10%/ปี 1 ปี → 10%/ปี 1 ปี → 9%/ปี 1 ปี → 9%/ปี 1 ปี → 8%/ปี 1 ปี → 8%/ปี 1 ปี → 7%/ปี 1 ปี · โตถาวร 3% · r 9.5% — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง
$371.55
2. DCF (FCF, r 10.5%)
ค่าประกาศ (other) — ตระกูลเดียวกับวิธี 1 (นับเป็นเสียงเดียว) — FCF/g/ปีที่คาดเท่ากัน เปลี่ยนเฉพาะ r 10.5% → TV = $17.6B (PV $8.75B = 65% ของ EV) · PV FCF $4.77B → EV $13.52B − net debt $485M = equity $13.0B ÷ 40.95M หุ้น
$318.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $318.00 – $371.55
$344.78

FV = เฉลี่ยสองระดับ r ของ DCF เดียวกัน ($372 และ $318) เป็นการประเมินตระกูลเดียว (single-family) — ความไว: ทุก 1 จุด r เปลี่ยน FV ราว $54/หุ้น ไม่ใช้ P/E เป็นขา: มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีที่วัดได้ 92.1x (ช่วง 76–98x) คิดบน GAAP EPS ที่ถูกกดด้วยการตัดจำหน่าย NIC จึงสูงเกินย่านใช้งาน (คูณ EPS $7.59 ได้ราว $700) และไม่มี multiple ของ peer ที่วัดจริงให้ใช้แทน เป้านักวิเคราะห์ ($426.64) ไม่ใช่ขาของ FV ใช้เป็นบริบทเท่านั้น · net debt เพิ่มขึ้นจาก FY2025 (debt $643M → TTM $1,455M) จึงหักในทุกขา FCF ยังไม่หัก SBC ซึ่ง DCF นี้ไม่ได้ปรับ — ความเสี่ยงต่อการประเมินสูงเกินจริง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $326.85
เหมาะสม $344.78
$241.35
MOS 30% $275.82
MOS 20% $344.78
Fair Value $371.55
กรอบบน FV $427.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $326.85 อยู่ใกล้มูลค่าเหมาะสม $344.78 — โซน MOS 20% อยู่ที่ $275.82 Analyst consensus เฉลี่ย $426.64 (22 นักวิเคราะห์, Buy) แสดง implied upside ~28% จากราคาปัจจุบัน สูงกว่า FV ของเรา — เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ FV

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+5%
MOS ต่ำกว่า 10% — ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม รอจังหวะย่อจึงเข้าสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$275.82
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$241.35
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $344.78
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $326.85 • EPS ฐาน ~$7.59 (GAAP dil TTM) • ไม่มีปันผล
BearEPS +8%/ปี
$267.71
−18%
  • EPS ปี 3~$9.56
  • P/E ออก28x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์งบฯ รัฐ tight · growth ชะลอ
BaseEPS +13%/ปี
$383.31
+17%
  • EPS ปี 3~$10.95
  • P/E ออก35x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์SaaS ฟื้น · NRR คง 108%+
BullEPS +17%/ปี
$510.56
+56%
  • EPS ปี 3~$12.16
  • P/E ออก42x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์AI upsell + market share gains

สถานการณ์ Base อิง GAAP EPS โต 13%/ปี (FY2025 GAAP EPS +19% YoY, TTM $7.59) เมื่อการตัดจำหน่าย NIC ลดลง P/E exit 35x เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ ต่ำกว่า P/E GAAP ปัจจุบันราว 44x และต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 92x มาก สะท้อน de-rating ต่อเนื่อง ความเสี่ยงหลักของ Bear คือการชะลอตัวของงบฯ รัฐบาลท้องถิ่น + ดอกเบี้ยยังสูง กด multiple ไม่มีปันผล — TYL reinvest ทั้งหมดผ่าน M&A และ organic growth (buyback เล็กน้อย) ผลตอบแทนคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของ P/E multiple ซึ่งขึ้นกับ macro/sentiment เป็นหลัก

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Switching Cost สูงมาก: ระบบ ERP รัฐบาลท้องถิ่นเปลี่ยนยาก ใช้เวลา 2-5 ปีต่อการ migrate — ลูกค้า sticky สุด ๆ อัตรา churn ต่ำมาก
  • NRR 108-110%: รายได้จากลูกค้าเดิมเติบโตทุกปีโดยอัตโนมัติ ผ่าน upsell modules + price escalation ตามสัญญา
  • AI/GovTech Tailwind: Tyler กำลัง embed AI ใน Munis ERP, courts, payments — ช่วยเพิ่ม ARR และ premium pricing tier ในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า
  • NIC Payments Synergy: NIC (acquired 2021) เป็น payment gateway รัฐบาล 40+ รัฐ — cross-sell กับ Tyler base ยังไม่เต็มที่ มี long runway
  • Digital Transformation: รัฐบาลท้องถิ่น 19,000+ หน่วยงานใน US ยังอยู่ในช่วงเริ่ม digitize — addressable market ขยายตัวต่อเนื่อง
  • Valuation ถอยลงจากอดีต: P/E GAAP ~44x เทียบมัธยฐานย้อนหลัง 92x — ถ้า sentiment SaaS ฟื้นยังมีพื้นที่ขยายตัวคูณ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • งบประมาณรัฐถูกตัด: DOGE/รัฐบาลกลางอาจกดดันงบฯ รัฐท้องถิ่น → ชะลอ contract signing และ new logo acquisition
  • NIC Amortization กดกำไร GAAP: P/E GAAP ~44x ดูแพง แม้ forward P/E บน consensus ~26x — อาจยังมี sentiment กดดัน
  • Macro/Rate Risk: ดอกเบี้ยสูงกด DCF valuation และ P/E multiple ของ SaaS — TYL หาย 50%+ จากจุดสูง บางส่วนมาจากเหตุนี้
  • การแข่งขัน: Oracle (Financials Cloud), SAP, Salesforce เริ่มโฟกัส gov sector — แม้ switching cost ปกป้อง installed base แต่กด new logo
  • Growth ชะลอหลัง NIC: รายได้โต ~8-9%/ปี (TTM +8.2%) เทียบ +42.6% ในปี FY2021 · debt เพิ่มเป็น $1.46B (D/E 0.48)
  • Concentration Risk: รายได้ 100% จากรัฐบาล US — ไม่มี international revenue เป็น diversification
8

สรุปภาพรวม

ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม — คุณภาพดี แต่ส่วนเผื่อบาง

Tyler Technologies เป็นผู้นำซอฟต์แวร์รัฐบาลท้องถิ่น US ที่ switching cost สูง รายได้ TTM โต 8.2% และ FCF TTM $714M ราคาลงจากกราฟรอบปีตาม sentiment SaaS ไม่ใช่ตัวเลขธุรกิจเสื่อม แต่ตอนนี้ราคา $326.85 อยู่ใกล้มูลค่าเหมาะสม $344.78 (+5%) จาก DCF สองระดับ r ซึ่งเป็นตระกูลเดียว จึงเหมาะกับการรอราคาย่อสู่โซน MOS 20% ที่ $275.82 ก่อนสะสม สำหรับนักลงทุนระยะ 3-5 ปีที่เชื่อใน govtech

มูลค่าเหมาะสม
$344.78 ($318.00–$371.55)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$427.00 (Buy)
กลยุทธ์: ราคา $326.85 ใกล้มูลค่าเหมาะสม จึง รอจังหวะย่อ ที่โซน MOS 20% ($275.82) และ deep value ที่ MOS 30% ($241.35) ผลตอบแทน Base 3 ปี +17% (GAAP EPS โต 13%/ปี + P/E exit 35x) เหมาะกับ Portfolio สายคุณภาพที่ต้องการ Recurring Revenue
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ adj EPS ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคาหุ้น + กราฟรายเดือน 13 จุด), StockAnalysis.com (งบการเงิน + metrics), MarketBeat (adj EPS quarterly + analyst targets 16 นักวิเคราะห์) · ราคา ณ 24 ก.ย. 2569