NYSE: TYL · Government Technology · SaaS
NYSE: TYL Government Software SaaS · Public Sector

Tyler Technologies

อันดับ 1 ซอฟต์แวร์ ERP รัฐบาลท้องถิ่น US • ระบบศาล/เรือนจำ • NIC Payments • ความปลอดภัยสาธารณะ • ประเมินภาษีอสังหา/GIS • SaaS ซ้ำ 80%+ • NRR 108-110% • Plano TX
$322.93(TYL)
▼ −38.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $270.71 – $621.34
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, MarketBeat
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

อิง adj EPS (non-GAAP) · ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569
Market Cap
~$12.4B
~42.2M หุ้น (NYSE)
P/E (adj, TTM)
~25.4x
GAAP P/E ~40.7x (NIC amort กด GAAP)
Forward P/E (FY2026)
~23.4x
ต่ำสุดรอบ 5 ปี · guided adj EPS $12.50–$12.75
P/BV
3.5x
BVPS $84.52 · equity $3.7B (FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
$315.6M
+19.9% YoY · GAAP net margin 13.5%
Adj EPS (TTM)
~$11.61
GAAP EPS TTM $7.24 (ต่างจาก NIC amort ~$4.37/หุ้น)
BVPS
~$84.52
equity $3.7B · goodwill $3.4B จาก M&A
ROE / ROA
~8.5% / 5.6%
ต่ำเพราะ goodwill $3.4B จาก NIC acquisition
รายได้ TTM
$2.38B
+11.4% vs FY2024 · โต 5 ปีต่อเนื่อง
Gross Margin
46.75%
ปรับดีขึ้นจาก 43.8% ปี FY2024
NRR (Net Revenue Retention)
~108-110%
SaaS/subscription ซ้ำ 80%+ ของรายได้
Beta
0.81
ผันผวนน้อยกว่าตลาด · ลูกค้ารัฐบาล stable
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

มิ.ย. 2568 – มิ.ย. 2569 (ราคาปิดรายเดือน)
ราคา TYL มูลค่าเหมาะสม $380 จุดสำคัญ

TYL ร่วงหนักจาก $592.84 (มิ.ย. 2568) มาสู่ $292.46 (มิ.ย. 2569) ลด −50.7% ในรอบปี แรงกดดันหลักมาจากการที่ตลาดหมุนออกจากหุ้น SaaS/เทคที่ P/E สูง ประกอบกับ ความไม่แน่นอนของงบประมาณรัฐบาลกลาง (DOGE impact) และภาพรวม macro อย่างไรก็ตาม พื้นฐานธุรกิจยังแข็งแกร่ง: รายได้ Q1 2569 +8.6% YoY, adj EPS $3.09 เกินคาด จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์อยู่ที่ $270.71 (ก.พ. 2569) ก่อนฟื้นตัวบางส่วน ราคาปัจจุบัน ~$295 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $380 ประมาณ 22% — Forward P/E เพียง 23x

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · อิง adj EPS (non-GAAP)
1. P/E Valuation (adj EPS TTM)
EPS adj. $11.61 × P/E 32x — P/E เป้า 32x สอดคล้องกับ gov SaaS compounder NRR 108%+ switching cost สูง (ประวัติศาสตร์ TYL non-GAAP P/E 35-50x) · ปัจจุบัน forward P/E เพียง 23x ต่ำสุดรอบ 5 ปี
$372
2. Forward P/E Valuation (FY2026 guided adj EPS)
EPS adj. $12.63 (midpoint guidance $12.50–$12.75) × P/E 28x — Forward P/E 28x เป็นค่า conservative สำหรับ SaaS รัฐบาลที่โตปีละ 10-12% · upside จากการฟื้น sentiment tech/SaaS
$354
3. EV/Revenue Valuation
EV/Revenue 7.0x × Rev TTM $2.38B → EV $16.67B + net cash $455M − debt $643M ÷ 42.2M หุ้น — SaaS รัฐบาลคุณภาพสูง NRR 108%+ สมควรได้ premium multiple 7x (Salesforce/ServiceNow ซื้อขายที่ 7-10x)
$391
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $354 – $430
$380

ทั้ง 3 วิธีให้ค่า $354–$391 อยู่ในกรอบใกล้เคียงกัน สะท้อนความสอดคล้องของการประเมิน P/E adj TTM ($372) และ EV/Rev ($391) ให้ค่าสูงสุด เพราะสะท้อน NRR และ margin ที่ดี Forward P/E ($354) ให้ค่าต่ำสุดแต่เป็น conservative floor ที่ดี · FV เฉลี่ย $372 ปัดขึ้น $380 หมายเหตุ: GAAP EPS TTM ($7.24) ถูกกดด้วยการตัดจำหน่าย NIC acquisition intangibles ~$4–5/หุ้นต่อปี ซึ่งเป็น non-cash และจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป — adj EPS คือตัวชี้วัดที่แท้จริงของกำลังหาเงิน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $323
เหมาะสม $380
$266
MOS 30% $304
MOS 20% $380
Fair Value $430
กรอบบน FV $472
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $295 อยู่ต่ำกว่า MOS 20% ($304) แล้ว — อยู่ในโซนที่น่าสนใจสำหรับ value investor Analyst consensus เฉลี่ย $472.38 (จาก 16 นักวิเคราะห์, 13 Buy / 2 Hold / 1 Sell) แสดง implied upside ~60% จากราคาปัจจุบัน · สูงกว่า FV ของเราอยู่มาก ราคาปัจจุบันถือว่า "ลงมาตาม sentiment" ไม่ใช่ fundamental เสื่อม

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+15%
MOS ≥ 20% — โซนน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว
จุดซื้อ MOS 20%
$304
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$266
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $380
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $295 • EPS ฐาน ~$11.61 (adj TTM) • ไม่มีปันผล
BearEPS +6%/ปี
$304
+3%
  • EPS ปี 3~$13.83
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์งบฯ รัฐ tight · growth ชะลอ
BaseEPS +12%/ปี
$489
+66%
  • EPS ปี 3~$16.31
  • P/E ออก30x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์SaaS ฟื้น · NRR คง 108%+
BullEPS +15%/ปี
$618
+109%
  • EPS ปี 3~$17.66
  • P/E ออก35x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์AI upsell + market share gains

สถานการณ์ Base อิงการเติบโต adj EPS 12%/ปี ใกล้เคียงอัตราที่ผ่านมา (FY2025 adj EPS +19.9%) P/E exit 30x conservative กว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ที่ 35-50x สะท้อน margin of error สูง ความเสี่ยงหลักของ Bear คือการชะลอตัวของงบฯ รัฐบาลท้องถิ่น + ดอกเบี้ยยังสูง กด multiple ไม่มีปันผล — TYL reinvest ทั้งหมดผ่าน M&A และ organic growth (buyback เล็กน้อย) ผลตอบแทนคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของ P/E multiple ซึ่งขึ้นกับ macro/sentiment เป็นหลัก

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Switching Cost สูงมาก: ระบบ ERP รัฐบาลท้องถิ่นเปลี่ยนยาก ใช้เวลา 2-5 ปีต่อการ migrate — ลูกค้า sticky สุด ๆ อัตรา churn ต่ำมาก
  • NRR 108-110%: รายได้จากลูกค้าเดิมเติบโตทุกปีโดยอัตโนมัติ ผ่าน upsell modules + price escalation ตามสัญญา
  • AI/GovTech Tailwind: Tyler กำลัง embed AI ใน Munis ERP, courts, payments — ช่วยเพิ่ม ARR และ premium pricing tier ในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า
  • NIC Payments Synergy: NIC (acquired 2021) เป็น payment gateway รัฐบาล 40+ รัฐ — cross-sell กับ Tyler base ยังไม่เต็มที่ มี long runway
  • Digital Transformation: รัฐบาลท้องถิ่น 19,000+ หน่วยงานใน US ยังอยู่ในช่วงเริ่ม digitize — addressable market ขยายตัวต่อเนื่อง
  • Valuation ต่ำสุดในรอบ 5 ปี: Forward P/E 23x เทียบประวัติศาสตร์ 35-50x — significant room for multiple expansion เมื่อ sentiment ฟื้น

▼Risks — ความเสี่ยง

  • งบประมาณรัฐถูกตัด: DOGE/รัฐบาลกลางอาจกดดันงบฯ รัฐท้องถิ่น → ชะลอ contract signing และ new logo acquisition
  • NIC Amortization กดกำไร GAAP: นักลงทุนส่วนหนึ่งดู GAAP P/E ~41x ว่าแพง แม้ adj P/E 25x สมเหตุสมผล — อาจยังมี sentiment กดดัน
  • Macro/Rate Risk: ดอกเบี้ยสูงกด DCF valuation และ P/E multiple ของ SaaS — TYL หาย 50%+ จากจุดสูง บางส่วนมาจากเหตุนี้
  • การแข่งขัน: Oracle (Financials Cloud), SAP, Salesforce เริ่มโฟกัส gov sector — แม้ switching cost ปกป้อง installed base แต่กด new logo
  • Growth ชะลอหลัง NIC: รายได้โต ~9-11%/ปี เทียบ 40%+ ในปี FY2022 — ตลาดต้องปรับความคาดหวังลงมาแล้ว
  • Concentration Risk: รายได้ 100% จากรัฐบาล US — ไม่มี international revenue เป็น diversification
8

สรุปภาพรวม

ราคาลงมาต่ำกว่า MOS 20% — โอกาสสะสมสำหรับ Long-term Investor

Tyler Technologies เป็น "ราชาซอฟต์แวร์รัฐบาลท้องถิ่น US" ที่ไม่มีคู่แข่งระดับเดียวกัน Switching cost สูงมาก NRR 108-110% สะท้อนว่าลูกค้าไม่เพียงอยู่แต่ยัง expand — เป็น Business Model ที่ดีที่สุดประเภทหนึ่ง การที่ราคาหาย 50% ในรอบปีมาจาก sentiment เปลี่ยน (SaaS derating) และ macro pressure ไม่ใช่ fundamental เสื่อม รายได้ยังโต Q1 2569 adj EPS $3.09 เกินคาด ราคา ~$295 อยู่ต่ำกว่า MOS 20% ($304) Forward P/E 23x ต่ำสุดในรอบ 5 ปี คือโอกาสสะสม สำหรับนักลงทุนระยะ 3-5 ปีที่เชื่อใน govtech megatrend

มูลค่าเหมาะสม
$380 ($354–$430)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +22.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$472 (Moderate Buy)
กลยุทธ์: ราคา $295 ต่ำกว่า MOS 20% แล้ว เหมาะสำหรับ ทยอยสะสม สำหรับ long-term investor ระยะ 3-5 ปี โซน deep value อยู่ที่ <$266 (MOS 30%) หากตลาดยังขายต่อ คาดการณ์ผลตอบแทน Base ~+66% ใน 3 ปี (adj EPS โต 12%/ปี + P/E re-rating กลับ 30x) TYL เหมาะกับ Portfolio สายคุณภาพที่ต้องการ Recurring Revenue + Moat แน่นในราคาที่ถูกลงมาก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ adj EPS ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคาหุ้น + กราฟรายเดือน 13 จุด), StockAnalysis.com (งบการเงิน + metrics), MarketBeat (adj EPS quarterly + analyst targets 16 นักวิเคราะห์) · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569