SET: TU อาหารทะเล / สินค้าอุปโภคบริโภค ส่งออก USD • PetCare

ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป (TU)

ทูน่ากระป๋อง/แอมเบียนต์ (Sealect, John West, Chicken of the Sea) • อาหารทะเลแช่แข็ง/แช่เย็น • PetCare อาหารสัตว์เลี้ยง (คุม i-Tail / ITC) • Value-added & ingredients
฿13.30(TU)
▲ +3.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (24 Jun 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿9.05 – ฿14.10
ที่มา: StockAnalysis.com • Investing.com • SET/Settrade
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 24 มิ.ย. 2569
Market Cap
฿43.9 พันล้าน
~3.86 พันล้านหุ้น
P/E (TTM)
~9.4x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาด • หุ้นมูลค่า
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~11–13x
กรอบช่วงวัฏจักรอาหารทะเล
P/BV
0.82x
ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี
กำไรสุทธิ FY2025
~฿4.7 พันล้าน
ลดลงจาก ~฿5.0 พันล้าน FY2024
EPS (TTM)
~฿1.21
EPS +7.2% YoY (ผลจาก buyback)
BVPS
~฿11.97
ราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี
ROE / ROA
~10.6% / 2.5%
ROE ฟื้นตัวจากมาร์จิ้นสูงขึ้น
รายได้ TTM
~฿135 พันล้าน
FY2025 ~฿133 พันล้าน (−4.1% YoY)
อัตรากำไรขั้นต้น
18.9%
สถิติสูงสุด • เป้า 2026 ~19–20%
เงินปันผล
~6.1%
฿0.70/หุ้น/ปี • payout ~58%
Beta
~-0.06
ผันผวนต่ำ • USD/วัตถุดิบเป็นตัวขับ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา TU มูลค่าเหมาะสม ฿13.30 จุดสำคัญ

ราคาทำจุดต่ำราว ฿10.30 ช่วง มิ.ย. 2568 (ความกังวลภาษีนำเข้าสหรัฐฯ/เงินบาทแข็ง) ก่อนฟื้นตัวต่อเนื่องไปแตะจุดสูงราว ฿13.1 ช่วง ต.ค. 2568 ตามมาร์จิ้นที่ทำสถิติสูงและความคืบหน้าธุรกิจ PetCare แล้วย่อลงมาแกว่งในกรอบ ฿11–12.5 ช่วงครึ่งปี 2569 ปัจจุบันซื้อขายราว ฿11.50 บวก ~+11.7% ในรอบปี (ใช้ราคาปิดรายเดือนจริงจาก Yahoo Finance · range=1y)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿1.21 × P/E เป้าหมาย ~11.0x — re-rate กลับเข้าหากรอบ 5 ปี (ยังต่ำกว่าตลาด สะท้อนความเป็นวัฏจักร)
฿13.31
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.728 × (1+g); g 4.0%, r 9.5% → 0.728/(0.095−0.04) สำหรับหุ้นปันผลสม่ำเสมอ payout ~58%
฿13.20
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 10.56% − g 4.0%)/(r 9.5% − g 4.0%) ≈ 1.19 × BVPS ฿11.97
฿14.24
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿12.50 – ฿14.30
฿13.30

ทั้งสามวิธีให้ค่าใกล้เคียงกันที่ ฿13.2–14.2 — วิธี Justified P/BV ให้ค่าสูงสุดเพราะ ROE (10.6%) ยังสูงกว่าต้นทุนทุนที่ใช้ (r 9.5%) ทำให้ P/BV เหมาะสม > 1 เท่า ขณะที่ราคาซื้อขายจริงเพียง 0.82 เท่า สะท้อน discount จากความเป็นวัฏจักร/ความเสี่ยงภาษี เราถ่วงน้ำหนัก P/E และ DDM (ทนทานกว่าสำหรับผู้ส่งออกวัฏจักร) จึงตั้ง FV กลางที่ ฿13.30 ใกล้เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ~฿13.2

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿13.30
เหมาะสม ฿13.30
฿9.31
MOS 30% ฿10.64
MOS 20% ฿13.30
Fair Value ฿13.43
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿14.30
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿11.50 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿13.30 ราว 13.5% — เข้าโซนน่าสนใจสำหรับนักลงทุนเน้นมูลค่า/ปันผล แต่ยังไม่ถึงโซน deep value (MOS 30% ที่ ฿9.31) เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ~฿13.4 (ฉันทามติ "ซื้อ" จาก 22 นักวิเคราะห์ กรอบ ฿10.7–15.5)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.0%
ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอควร — มี Margin of Safety ระดับปานกลาง น่าสนใจสำหรับสายมูลค่า/ปันผล แต่ไม่ถึงโซนถูกมาก
จุดซื้อ MOS 20%
฿10.64
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿9.31
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿13.30
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿11.50 • EPS ฐาน ~฿1.21 • รวมปันผล
BearEPS -3%/ปี
฿9.90
~+3% รวม (~+1%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.10
  • P/E ออก9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.0
  • สถานการณ์ภาษีสหรัฐฯ กดดัน • วัตถุดิบแพง • บาทแข็ง
BaseEPS +6%/ปี
฿15.10
~+51% รวม (~+15%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.44
  • P/E ออก10.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.3
  • สถานการณ์มาร์จิ้น 19–20% • PetCare โต • ส่งออกฟื้น
BullEPS +11%/ปี
฿19.80
~+94% รวม (~+25%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.65
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.5
  • สถานการณ์PetCare/i-Tail เร่งตัว • re-rate + buyback ต่อ

สมมติฐานผลตอบแทนรวมจากจุดเข้า ฿11.50 (ส่วนต่างราคา + เงินปันผลสะสม 3 ปี) กรณีฐานให้ผลตอบแทนเฉลี่ยราว 15%/ปี ขับเคลื่อนหลักจากการขยายมาร์จิ้นและการเติบโตของ PetCare ขณะที่กรณีหมีสะท้อนแรงกดดันจากภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ราคาวัตถุดิบ และค่าเงิน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • มาร์จิ้นทำสถิติสูงสุด: Gross margin FY2025 ที่ 18.9% (สูงสุดเป็นประวัติการณ์) เป้าปี 2026 ที่ ~19–20% หนุน EPS แม้ยอดขายทรงตัว
  • PetCare / i-Tail (ITC) เติบโต: ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงมาร์จิ้นสูง โตต่อเนื่อง เป็นเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ที่ TU ถือหุ้นใหญ่
  • ปันผลสูง + buyback: ปันผล ฿0.70/หุ้น (yield ~6.1%) สม่ำเสมอ + โครงการซื้อหุ้นคืนช่วยดัน EPS (+7.2% YoY แม้กำไรสุทธิทรงตัว)
  • ราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี: P/BV 0.82x และ P/E ~9.4x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอดีต — มี room ให้ re-rate หากผลงานฟื้น
  • พันธมิตร Mitsubishi: ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์เสริมช่องทางตลาดและนวัตกรรมอาหารทะเล/ingredients
  • ฐานแบรนด์ระดับโลก: Sealect, John West, Chicken of the Sea — กระจายตลาดทั่วโลก ลดการพึ่งพิงตลาดเดียว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ภาษีนำเข้าสหรัฐฯ: สหรัฐฯ เป็นตลาดส่งออกสำคัญ — มาตรการภาษี/กีดกันการค้าอาจกดดันยอดขายและมาร์จิ้น (บริษัทเคยลด guidance จากเรื่องนี้)
  • ราคาวัตถุดิบผันผวน: ราคาทูน่า/กุ้งแกว่งตามฤดูกาล/สภาพมหาสมุทร กระทบต้นทุนและกำไรขั้นต้นโดยตรง
  • ความเสี่ยงค่าเงิน (FX): รายได้ส่วนใหญ่เป็น USD/EUR — เงินบาทแข็งกดทอนรายได้และกำไรเมื่อแปลงกลับ
  • ยอดขายหดตัว: FY2025 ยอดขาย −4.1% YoY และกำไรสุทธิลดจาก ~฿5.0 พันล้านเหลือ ~฿4.7 พันล้าน — การเติบโตยังท้าทาย
  • Altman Z-Score ~1.6: สะท้อนภาระหนี้/เลเวอเรจระดับที่ต้องติดตาม (แม้ปันผลและกระแสเงินสดยังแข็งแรง)
  • การแข่งขัน/สินค้าโภคภัณฑ์: อาหารทะเลกระป๋องเป็นตลาดแข่งราคา อำนาจต่อรองกับห้างค้าปลีกใหญ่จำกัด margin
8

สรุปภาพรวม

หุ้นมูลค่า/ปันผลที่ราคาต่ำกว่ามูลค่า — น่าสะสมแบบมีวินัย

TU เป็นผู้นำอาหารทะเลระดับโลกที่ซื้อขายที่ P/E ~9.4x และ P/BV 0.82x ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี ขณะที่มาร์จิ้นทำสถิติสูงสุดและ ธุรกิจ PetCare เป็นเครื่องยนต์เติบโตใหม่ ผลตอบแทนปันผล ~6.1% ที่สม่ำเสมอบวกกับ buyback ทำให้เป็นหุ้นเชิงรับที่น่าถือ ความเสี่ยงหลักคือภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ราคาวัตถุดิบ และค่าเงิน — ราคาปัจจุบัน ฿11.50 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿13.30 ราว 13.5% ให้ Margin of Safety ระดับปานกลาง

มูลค่าเหมาะสม
฿13.30 (฿12.50–฿14.30)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +13.5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿13.43 (ซื้อ)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมในโซน < ฿13.30 เพื่อรับปันผล ~6% ระหว่างรอ re-rate; เพิ่มน้ำหนักเด่นชัดเมื่อหลุดต่ำกว่า ฿10.64 (MOS 20%) และโซนถูกมากที่ ฿9.31 (MOS 30%) — เหมาะกับพอร์ตเน้นปันผล/เชิงรับ ไม่ใช่หุ้นเติบโตเร็ว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com • Investing.com • SET/Settrade.com • Thai Union IR • Yahoo Finance (ราคาปิดรายเดือนจริง)