NASDAQ: TTWO เกมและอีสปอร์ต

Take-Two Interactive Software (TTWO)

Grand Theft Auto (Rockstar Games) • Red Dead Redemption • NBA 2K • Borderlands • BioShock • Civilization (2K) • Zynga mobile (Toon Blast, Match Factory!, Words With Friends)
$201.44(TTWO)
▼ −21.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $187.63 – $265.94
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Take-Two Q1 FY2027 earnings release (6 ส.ค. 2569)
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

GAAP ขาดทุนจากวงจรลงทุนเกม — ไม่มี P/E · ประเมินด้วย DCF
Market Cap
$37.7B
~187.0M หุ้น · ~186.98M หุ้น (คงเหลือ)
P/E (TTM)
N/A
GAAP ขาดทุน — ไม่มี P/E loss-making
EV/Net Bookings (FY27E)
~4.9x
EV ~$39.5B ÷ guide midpoint $8.1B (บริบท ไม่ใช่ขา FV)
P/BV
10.62x
BVPS $18.96 · BVPS ~$18.96 — พรีเมียมสูง (IP/แบรนด์)
ขาดทุนสุทธิ TTM
-$320M
EPS GAAP TTM -$1.73 (FY2026 -$1.62)
Net Bookings FY2026
$6.72B
ฐานปีก่อนเปิดตัว GTA VI
Net Bookings FY2027E
$8.0–8.2B
บริษัทย้ำ guide 6 ส.ค. 2569 (Q1 bookings $1.39B) — รวมเปิดตัว GTA VI 19 พ.ย. 2569
EPS FY2027E (consensus)
~$6.87
StockAnalysis FY2027e — ใช้เป็นบริบท/ฐาน scenario ไม่ใช่ขา FV
รายได้ TTM
$6.69B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +15.3% YoY (FY2026 $6.66B)
FCF TTM
$299M
กระแสเงินสดอิสระ · FY2026 $434M — เป็นบวกแม้ GAAP ขาดทุน
เงินปันผล
ไม่มี
บริษัทเลือกนำกระแสเงินสดไปลงทุนพัฒนาเกม/ซื้อหุ้นคืน
หนี้สินสุทธิ (Net Debt)
$1.12B
หนี้สินรวม − เงินสดและรายการเทียบเท่า (ติดลบ = ฐานะเงินสดสุทธิ) · หนี้ $2.95B หักเงินสด $1.83B (TTM)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ราคาปิดรายเดือน ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา TTWO มูลค่าเหมาะสม $154.40 จุดสำคัญ

ราคาปิดรายเดือนสูงสุดในกราฟอยู่ที่ ~$256 (ต.ค. และ ธ.ค. 2568) ตามความคาดหวัง GTA VI จากนั้นอ่อนตัวลงถึงจุดต่ำสุดรอบปี ~$197.50 ใน มี.ค. 2569 แล้วฟื้นขึ้นเป็น ~$250 ใน มิ.ย. 2569 ก่อนย่อลงอีกจนล่าสุดอยู่ในกรอบล่างของช่วง 52 สัปดาห์ บริษัทย้ำวันเปิดตัว 19 พ.ย. 2569 และ guide Net Bookings FY2027 $8.0–8.2B ในผลประกอบการ 6 ส.ค. 2569 เทียบต้นกราฟ (ต.ค. 2568) ราคาลดลงประมาณ 20% ตามป้ายรอบปีด้านบน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

DCF เป็นตระกูลเดียว (2 ชุด r/g) — ไม่มีตัวคูณที่วัดจริงให้ยึด
1. DCF (r 9%, g 2.5%)
ค่าประกาศ (other) — DCF 6 ปีตามสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง (ไม่ใช่ตัวเลขที่วัดจริง): Net Bookings FY27E $8.1B (midpoint guide $8.0–8.2B ที่บริษัทย้ำ 6 ส.ค. 2569) แล้วโต +8%/+8%/+8%/+6%/+5% = $8.75B/$9.45B/$10.20B/$10.82B/$11.36B (FY28–FY32) · FCF/Net Bookings สมมติ 10%/16%/20%/22%/22%/22% (FCF จริง FY2026 = 6.5% ของรายได้) → FCF $0.81B/$1.40B/$1.89B/$2.25B/$2.38B/$2.50B (FY27–FY32) · r 9%, g 2.5% → PV ของ FCF $8.0B + TV $39.4B (PV $23.5B = 74.6% ของ EV) = EV $31.5B หักหนี้สุทธิ $1.12B ÷ 186.98M หุ้น
$162.50
2. DCF sensitivity (r 10%, g 3%) — ตระกูลเดียวกัน นับเป็น 1 เสียง
ค่าประกาศ (other) — กระแส FCF ชุดเดียวกับวิธีที่ 1 ($0.81B → $2.50B) เปลี่ยนเป็น r 10%, g 3% → PV ของ FCF $7.7B + TV $36.8B (PV $20.8B = 72.9% ของ EV) = EV $28.5B หักหนี้สุทธิ $1.12B ÷ 186.98M หุ้น · ใช้ r/g ชุดเดียวกับหุ้นเสี่ยงสูงที่ผลตอบแทนพึ่งเกมเรือธงเกมเดียว ไม่ใช่วิธีอิสระ
$146.40
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $146.40 – $162.50
$154.40

ข้าม DDM เพราะ TTWO ไม่จ่ายปันผล · ตัด P/E เป้าหมาย/EV-Net Bookings/เป้านักวิเคราะห์ออกจาก Fair Value — P/E เชิงประวัติวัดได้เพียง 1 ปีที่กำไรเป็นบวก (FY2022 ~47x ไม่พอเป็นมัธยฐาน) และไม่มีตัวคูณ peer ที่วัดจริง จึงไม่ตั้งตัวคูณเอง · เป้านักวิเคราะห์ $286 เป็นเพียงบริบท ไม่ใช่ขา FV
Fair Value เป็นตระกูลเดียว (DCF 2 ชุด r/g) ผลขึ้นกับสมมติฐาน FCF margin ของผู้วิเคราะห์ทั้งหมด — ถ้า margin ปีที่ 3 เป็น 25% แทน 20% (และปีถัดไปตาม) FV จะสูงขึ้นราว 10–15% (ประมาณคร่าวๆ) ส่วน r 10% ทำให้ FV ลดลงราว 10% · จึงถือว่า FV นี้ยังไม่ผ่านการยืนยันด้วยวิธีอิสระ ตีความ MOS ในทางระมัดระวัง ความเสี่ยงหลักที่ไม่อยู่ใน DCF คือผลตอบรับจริงหลังเปิดตัว 19 พ.ย. 2569

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $201.44
เหมาะสม $154.40
$108.08
MOS 30% $123.52
MOS 20% $154.40
Fair Value $162.50
กรอบบน FV $286.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $201.44 อยู่เหนือ Fair Value $154.40 ซึ่งเป็นผลของ DCF ตามสมมติฐาน FCF margin ของผู้วิเคราะห์ (−30%) และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $286 ที่เป็นเพียงบริบท ราคายังห่างจากโซน MOS 20–30% มาก — ตลาดกำลังให้เครดิต margin ของ GTA VI สูงกว่าที่ DCF นี้สมมติ

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−30%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมตาม DCF — ตลาดให้เครดิต GTA VI มากกว่าที่สมมติฐานนี้รองรับ (FV ยังไม่ผ่านการยืนยันด้วยวิธีอิสระ)
จุดซื้อ MOS 20%
$123.52
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$108.08
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $154.40
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $201.44 • EPS ฐาน ~$6.87 (FY2027E consensus) • ไม่มีปันผล
BearEPS −5%/ปี
$98.40
−51%
  • EPS ปี 3~$5.89
  • P/E ออก16.7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์Net Bookings โตแค่ 2%/ปี หลังปีเปิดตัว FCF margin ขึ้นถึงแค่ 13% (DCF r 9%, g 2.5% ณ สิ้นปี 3)
BaseEPS +12%/ปี
$210.70
+5%
  • EPS ปี 3~$9.65
  • P/E ออก21.8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์ตามเส้นทางฐานของ DCF (Net Bookings +8%/ปี, FCF margin 20% ในปีที่ 3) มูลค่า ณ สิ้นปี 3 จากกระแสที่เหลือ + เงินสดสะสม
BullEPS +28%/ปี
$291.20
+45%
  • EPS ปี 3~$14.41
  • P/E ออก20.2x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์Net Bookings โต 12%/12%/10% FCF margin 25% ในปีที่ 3 และ 27% หลังจากนั้น (DCF r 9%, g 2.5%)

ราคาเป้าแต่ละฉาก = มูลค่า DCF (r 9%, g 2.5%) ณ สิ้นปีที่ 3 ของเส้นทาง FCF ของฉากนั้น (หักหนี้สุทธิที่ลดลงจาก FCF สะสม 3 ปี ไม่คิดซื้อหุ้นคืน/ปันผล) — ไม่ได้ตั้ง P/E ออกเอง จึงเห็น P/E ออกที่ implied ไม่เรียงตามฉากเป๊ะ · EPS ปี 3 = EPS FY2027E ฐาน × (1+g)³ (g −5%/+12%/+28%) ไว้เทียบกับราคาเป้า · ไม่รวมปันผล (TTWO ไม่จ่ายปันผล) ความเสี่ยง/โอกาสหลักคือ ผลตอบรับจริงของ GTA VI หลังวางขาย 19 พ.ย. 2569 · Base ให้ผลตอบแทนแทบไม่เพิ่มเพราะราคาปัจจุบันสูงกว่า FV ที่ DCF ให้

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • GTA VI เปิดตัว 19 พ.ย. 2569: บริษัทยืนยันวันเปิดตัวและระบุว่ายอด pre-order อยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนของ Take-Two (ตามผลประกอบการ Q1 FY2027 6 ส.ค. 2569)
  • รายได้ recurring ระยะยาว: ฐานผู้เล่นเกมเดิม (NBA 2K, GTA Online) ช่วยให้ FCF margin ขึ้นได้ตามสมมติฐาน DCF ถ้า GTA VI ต่อยอดเป็น live-service
  • FY2027 guidance แข็งแกร่ง: Net Bookings guide $8.0–8.2B (จาก $6.72B ปีก่อน) บริษัทย้ำเมื่อ 6 ส.ค. 2569 — Q1 bookings $1.39B สูงกว่า guide · ผลไตรมาสถัดไปประกาศ 5 พ.ย. 2569
  • Free cash flow เป็นบวก: แม้ GAAP ขาดทุนจากตัดจำหน่าย/SBC แต่ FCF ยังเป็นบวก $434M ใน FY2026 ($299M TTM)
  • พอร์ตเกมกระจายตัว: NBA 2K, Borderlands, Civilization, มือถือ Zynga (Toon Blast, Match Factory!) ช่วยลดความเสี่ยงพึ่งพา GTA ตัวเดียว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ความเสี่ยงเลื่อนวันเปิดตัว: GTA VI เคยถูกเลื่อนมาก่อน ปัจจุบันกำหนด 19 พ.ย. 2569 — เลื่อนซ้ำจะกระทบ FY2027 guide และราคาทันที
  • ราคาสูงกว่า FV ตาม DCF: ราคาปัจจุบัน $201.44 เหนือ FV $154.40 (−30%) แปลว่าตลาดคาด FCF margin สูงกว่าสมมติฐาน 20–22% ของ DCF นี้ — เสี่ยง "sell the news" หากยอดจริงไม่เข้าเป้า
  • งบดุลมีหนี้: หนี้ $2.95B เทียบเงินสด $1.83B (หนี้สุทธิ ~$1.12B) D/E 0.82 — ต้องพึ่ง FCF หลังเปิดตัวเพื่อลดภาระ
  • GAAP ขาดทุนต่อเนื่อง: ตัดจำหน่ายต้นทุนพัฒนาเกม (รวม GTA VI งบเกิน $1B) และ SBC จาก Zynga กดดัน GAAP EPS ให้ติดลบต่อไปอีกระยะ
  • ผู้ถือหุ้นถูกเจือจาง: หุ้นถัวเฉลี่ยปรับลดเพิ่มจาก 117M (FY2022) เป็น 185M (TTM) จึงต้องระวังการออกหุ้น/SBC เพิ่มอีก
  • FV ขึ้นกับสมมติฐาน: DCF เป็นตระกูลเดียวและ FCF margin เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ (ไม่มีตัวคูณที่วัดจริงมาตรวจสอบ) ค่าจริงอาจต่างได้มาก
8

สรุปภาพรวม

รอ/ระวัง — ราคาสูงกว่ามูลค่า DCF ก่อนเปิดตัว GTA VI (FV ยังไม่ผ่านการยืนยันอิสระ)

Take-Two เป็นหุ้นที่ผลตอบแทนในอนาคตผูกกับความสำเร็จของ GTA VI (เปิดตัว 19 พ.ย. 2569) อย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบันราคา $201.44 สูงกว่า Fair Value $154.40 ที่ DCF (ตามสมมติฐาน Net Bookings/FCF margin ของผู้วิเคราะห์) ให้ (−30%) ขณะที่เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $286 เป็นเพียงบริบท บริษัทมีพื้นฐานดีขึ้น (Net Bookings guide $8.0–8.2B, FCF เป็นบวก) แต่ GAAP ยังขาดทุนและมีหนี้สุทธิ ~$1.12B FV เป็นตระกูลเดียวและไม่มีตัวคูณที่วัดจริงมาตรวจสอบ จึงควรอ่านเป็นกรอบสมมติฐานมากกว่าคำตัดสิน — ผู้ที่เชื่อว่า margin หลังเปิดตัวสูงกว่าที่สมมติควรรอผลจริงหลัง 19 พ.ย. 2569 และผลไตรมาส 5 พ.ย. 2569 ก่อน โซน MOS 20% อยู่ที่ $123.52

มูลค่าเหมาะสม
$154.40 ($146.40–$162.50)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −30%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$286.00 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ยังไม่ใช่โซนสะสมตามมูลค่า DCF (MOS 20% อยู่ที่ $123.52) — รอผลจริงหลัง GTA VI เปิดตัว แล้วปรับสมมติฐาน margin ก่อนตัดสินใจ ผู้ถือเดิมควรตระหนักว่าราคาปัจจุบันสะท้อน margin สูงกว่าสมมติฐานฐาน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และผลตอบรับจริงของ GTA VI ซึ่งยังไม่เปิดตัว ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569 จาก StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Take-Two IR (Q1 FY2027)