NASDAQ: TTD โฆษณาดิจิทัล

The Trade Desk, Inc. (TTD)

แพลตฟอร์มโฆษณาโปรแกรมเมติกฝั่งผู้ซื้อ (independent DSP) • Connected TV (CTV) • Kokai AI platform • UID2 identity • Retail media data partnerships
$12.60(TTD)
▼ −74.9% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (Yahoo Finance)
กรอบ 52 สัปดาห์ $12.83 – $56.39
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, บริษัท (Q2 2026 earnings, 6 ส.ค. 2569)
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM ถึง Q2 2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2569)
Market Cap
$5.96B
~472.8M หุ้น · 472.8M หุ้นคงเหลือ (รวมทุกคลาส)
P/E (TTM)
15.0x
EPS TTM $0.84 · EPS (TTM) $0.84 · Forward P/E ~13.9x (Yahoo, EPS fwd $1.01 = FY2027e; FY2026e $1.16)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
ใช้ไม่ได้
4 จาก 5 ปีมี P/E เกิน 100x (กำไรเกือบศูนย์) จึงไม่มีมัธยฐานที่เชื่อถือได้ · ปี 2568 ~70.6x
P/BV
2.41x
BVPS $5.22 · BVPS ~$5.22
กำไรสุทธิ TTM
$407M
รอบ 12 เดือนล่าสุด · GAAP · FY2025 $443M · Net margin 13.6% (TTM) ลดจาก 15.3% (FY2025)
EPS (TTM)
~$0.84
GAAP · EPS forward (Yahoo) $1.01 = FY2027e · FY2026e $1.16 · ไม่มีเลข non-GAAP ยืนยันรอบนี้
FCF/หุ้น (TTM)
~$1.83
FCF TTM $863M ÷ 472.8M หุ้น
ROE / ROA
~16.1% / 10.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE (TTM) ใกล้เคียง FY2025 (16.3%) แม้กำไรชะลอ
รายได้ TTM
$2.99B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +11.6% YoY (TTM) ชะลอจาก +18.5% (FY2025)
อัตรากำไรขั้นต้น
76.9%
Gross margin · ลดจากค่าเฉลี่ย ~80-82% ในอดีต (FY2022 82.2%)
เงินปันผล
ไม่จ่าย
ไม่มีปันผลตาม Yahoo/StockAnalysis
Beta
1.60
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนสูงกว่าตลาดมาก
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา TTD มูลค่าเหมาะสม $17.88 จุดสำคัญ

ราคาร่วงจาก $50.28 (ต.ค. 2568) ต่อเนื่องมาตลอดปี ก่อนร่วงแรงอีกครั้งหลังงบ Q2 2569 (ราว −30% ตามข่าว StockAnalysis) มาอยู่ที่ $12.60 — รวมทั้งปีลดลง ~72% สาเหตุหลัก: (1) รายได้ Q2 โตเพียง ~3% YoY ($715M) ต่ำกว่าที่ตลาดคาด และ TTM ชะลอเหลือ 11.6% (จาก 18.5% ใน FY2025) (2) แรงกดดันแข่งขันในตลาด DSP/CTV (3) บริษัทประกาศลดพนักงาน ~15% แม้ราคาจะร่วงมาลึกมากแล้ว แต่ยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัวชัดเจนของอัตราเติบโตรายได้

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี · ตระกูลเดียว (FCF)
1. DCF (FCF 5 ปี + Terminal)
ค่าประกาศ (other) — สมมติฐานของเราเอง: FCF ฐาน $863M (TTM) คงที่ทุกปี (ไม่ให้เครดิตการเติบโต เพราะ SBC สูง/รายได้ชะลอ) · r = 12% · g ปลาย = 2% · FCF ปี 1–5 = $863M/ปี → PV รวม $3,111M (ตัวคูณส่วนลด 3.605) · TV = 863×1.02/(0.12−0.02) = $8,803M → PV $4,995M (TV = 62% ของทั้งหมด) · มูลค่ารวม $8,106M ÷ 472.8M หุ้น = $17.14 · ไม่บวกเงินสดสุทธิ (เงินสดส่วนหนึ่งอาจเป็นของลูกค้า)
$17.14
2. Justified P/FCF (ตระกูลเดียวกับ DCF — นับเป็น 1 เสียง)
ค่าประกาศ (other) — FCF/หุ้น (TTM) $1.83 × (1+g)/(r−g) = 1.02/0.10 = 10.2x (r 12%, g 2% ชุดเดียวกับ DCF ไม่ใช่ตัวคูณจากตลาด) = $18.62 · ทั้งสองวิธีต่างกัน 1.09 เท่า (<2.0x) จึงเฉลี่ยได้
$18.62
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $17.14 – $18.62
$17.88

ประเมินตระกูลเดียว (single-family) — ตัวคูณ P/E ย้อนหลังใช้ไม่ได้ (4 จาก 5 ปีเกิน 100x) และไม่มีมัธยฐาน P/S/EV วัดไว้ จึงไม่ใช้ตัวคูณที่เดาเอง และไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขาของ FV ความไวของผล (DCF ขาเดียว): r 11% → ~$19.0 · r 13% → ~$15.6 · g 1% → ~$16.1 · ถ้า FCF ลดถาวร 20% จะได้ ~$13.7 ซึ่งเท่ากับราคาตลาด — นั่นคือสิ่งที่ตลาดกำลัง price-in FCF ของ TTD สูงกว่ากำไรสุทธิมาก ($863M vs $407M) เพราะ SBC ถูกบวกกลับ ผลจึงอาจสูงเกินจริงหากมองต้นทุน SBC เป็นต้นทุนจริง ประมาณการนี้ยังไม่ผ่านการยืนยันจากวิธีอิสระตระกูลอื่น

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $12.60
เหมาะสม $17.88
$12.52
MOS 30% $14.30
MOS 20% $17.88
Fair Value $18.62
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $12.60 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ($17.88) — MOS +30% ตามการประเมินตระกูลเดียว (DCF) ที่มีความไวต่อ r/g สูง เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ยราว $13.6 (Yahoo 30 ราย · StockAnalysis Hold) เป็นเพียงบริบทเปรียบเทียบ ไม่ได้ใช้เป็นขาของ Fair Value

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+30%
ราคาต่ำกว่ามูลค่าตาม DCF แต่เป็นการประเมินตระกูลเดียวที่ไวต่อ r/g และ SBC — ราคาร่วงราว ~75% จากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ($56.39) สะท้อนตลาดกังวลว่า FCF จะลดลง ควรถือ MOS นี้เป็นค่าประมาณ ไม่ใช่ความมั่นใจสูง
จุดซื้อ MOS 20%
$14.30
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$12.52
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $17.88
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $12.60 • EPS ฐาน ~$0.84 (TTM, GAAP) $0.84 • ไม่มีปันผล
BearEPS +2%/ปี
$8.91
−29%
  • EPS ปี 3~$0.891
  • P/E ออก10x
  • สถานการณ์Amazon DSP แย่งส่วนแบ่ง CTV ต่อเนื่อง เติบโตแทบหยุดนิ่ง ตลาดยัง de-rate ต่อ
BaseEPS +10%/ปี
$17.92
+42%
  • EPS ปี 3~$1.12
  • P/E ออก16x
  • สถานการณ์Kokai ช่วยรักษาลูกค้า เติบโตทรงตัวใกล้เคียงปัจจุบัน (~10-12%)
BullEPS +20%/ปี
$29.04
+130%
  • EPS ปี 3~$1.45
  • P/E ออก20x
  • สถานการณ์Kokai + CTV กลับมาเร่งตัว เติบโตฟื้นสู่ 18-20% อีกครั้ง

TTD ไม่จ่ายปันผล — ผลตอบแทนทั้งหมดมาจาก capital gain (price return) เท่านั้น ที่ราคา $12.60 หลังงบ Q2 2569 ตลาดกำลัง price-in ความเสี่ยงจากการเติบโตชะลอตัวลงมาก (Q2 โต ~3% YoY · TTM +11.6% จาก +18.5% FY2025) — ถ้าการแข่งขันกัดกร่อนต่อจนเติบโต หลุดต่ำกว่านี้ (bear) หุ้นมีดาวน์ไซด์อีกมาก ~36% ส่วนกรณี Kokai พลิกกลับมาเร่งการเติบโต (bull) มี upside สูงมากเพราะฐานราคาต่ำมากแล้ว

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Kokai AI platform: อัปเกรดแพลตฟอร์มด้วย AI คาดหวังปรับปรุงประสิทธิภาพ targeting/bidding — ถ้าเปลี่ยนผ่านสำเร็จ อาจช่วยรักษา take rate และดึงลูกค้ากลับมา
  • ปรับโครงสร้างต้นทุน: บริษัทประกาศลดพนักงาน ~15% และจัดองค์กรเป็นหน่วยย่อย (ตามข่าว StockAnalysis หลังงบ Q2 2569) — อาจช่วยประคองกำไรหากรายได้ยังชะลอ
  • UID2 identity solution: ทางเลือกแทน third-party cookie ที่กำลังถูก deprecate ช่วยสร้าง moat ด้าน identity/targeting ที่ไม่ผูกกับ walled garden
  • Valuation ลดความเสี่ยงแล้ว: หลังราคาร่วง ~75% จากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ P/E (GAAP TTM) เหลือ ~16.4x ระดับความคาดหวังของตลาดต่ำลงมาก ทำให้ downside risk จาก valuation เองจำกัดลง
  • FCF แข็งแกร่ง: ยังสร้าง FCF ~$863M (TTM) แม้ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการบวกกลับ SBC และเงินสด $1.49B เทียบหนี้ $434M
  • ตลาด CTV ยังโตต่อเนื่อง: งบโฆษณา Connected TV โดยรวมยังขยายตัว — TTD อาจไม่ได้ market share เพิ่มเท่าเดิม แต่ตลาดที่ใหญ่ขึ้นยังช่วยหนุนรายได้พื้นฐาน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • การแข่งขันจาก DSP รายใหญ่ (เช่น Amazon): เป็นความเสี่ยงต่อ moat ระยะยาวของ TTD — รายงานนี้ไม่ได้ยืนยันรายละเอียดดีลพาร์ทเนอร์ CTV ของคู่แข่งจากแหล่งปฐมภูมิ จึงไม่ระบุรายชื่อ
  • การเติบโตชะลอตัวต่อเนื่อง: จาก 18.5% (FY2025) เหลือ 11.6% (TTM ถึง Q2 2569) และ Q2 โตเพียง ~3% YoY — หลังงบราคาร่วงราว 30% ยังไม่เห็นจุดตกต่ำสุด (bottom) ชัดเจน หากชะลอต่อเนื่องจะกดดัน valuation เพิ่มอีก
  • Margin compression: Operating margin ลดจาก 20.3% (FY2025) เหลือ 19.6% (TTM) และ Net margin ลดจาก 15.3% เหลือ 13.6% ในช่วงเดียวกัน สะท้อนต้นทุนดำเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้
  • Stock-based compensation สูง: SBC ยังกดกำไรบัญชีต่อเนื่อง — รายงานนี้ใช้ GAAP EPS ($0.84 TTM) ล้วนเป็นฐาน valuation เพราะไม่มีเลข non-GAAP ที่ยืนยันได้รอบนี้ (เลี่ยงอ้างอิงตัวเลข non-GAAP เก่าที่อาจไม่ตรงสถานการณ์ปัจจุบัน)
  • Ad tech เป็นวัฏจักรกับเศรษฐกิจ: งบโฆษณาแบรนด์อ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย/ความไม่แน่นอนมหภาค กระทบ TTD โดยตรงเพราะรายได้ผูกกับ spend ของนักการตลาด
  • Analyst targets: เป้าเฉลี่ยราว $13.6 (Yahoo 30 ราย · StockAnalysis Hold) ใกล้ราคาตลาด สะท้อนมุมมองหลังงบที่ระมัดระวัง — ไม่ได้ใช้เป็นขาของ Fair Value
8

สรุปภาพรวม

ร่วงแรงหลังงบ Q2 2569 — ต่ำกว่ามูลค่าตาม DCF แต่ประมาณการไวต่อสมมติฐาน

The Trade Desk ร่วงลง ~75% จากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ($56.39) รวมถึงร่วงแรงหลังงบ Q2 2569 ที่รายได้โตเพียง ~3% YoY และการเติบโต TTM ชะลอจาก 18.5% (FY2025) เหลือ 11.6% การประเมินมูลค่าใช้ DCF (FCF คงที่ r 12% g 2%) และ Justified P/FCF ตระกูลเดียวกัน ให้ Fair Value เฉลี่ย $17.88 เทียบราคาตลาด $12.60 (MOS +30%) แต่เป็นการประเมินตระกูลเดียวที่ไวต่อ r/g และ SBC — หาก FCF ลดถาวร ~20% มูลค่าจะเท่าราคาตลาด ความเสี่ยงหลักคือการแข่งขันใน DSP/CTV ขณะที่โอกาสคือ Kokai AI platform และ UID2 identity อาจช่วยให้บริษัทรักษาตำแหน่งไว้ได้

มูลค่าเหมาะสม
$17.88 ($17.14–$18.62)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +30%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$13.60 (Hold)
กลยุทธ์: สำหรับนักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงสูงได้ อาจทยอยสะสมเป็นส่วนน้อยของพอร์ต (satellite position) โดยรอโซน MOS 20-30% ($12.52–$14.30) เพื่อให้มี margin of safety ที่แท้จริงก่อนเพิ่มน้ำหนัก ไม่แนะนำให้ all-in เพราะประมาณการเป็นตระกูลเดียวและเติบโตชะลอ — ติดตามผลประกอบการ 2-3 ไตรมาสข้างหน้าว่าอัตราเติบโตรายได้หยุดชะลอตัวหรือไม่ ก่อนตัดสินใจเพิ่มสถานะอย่างมีนัยสำคัญ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, บริษัท (Q2 2026 earnings, 6 ส.ค. 2569), AdExchanger