NYSE: TSM ADR Semiconductors / Foundry Mega-cap • AI

Taiwan Semiconductor (TSMC) (TSM)

โรงงานรับจ้างผลิตชิป (foundry) ใหญ่ที่สุดในโลก • ผลิตชิป AI ระดับ 3nm/2nm + CoWoS ให้ Nvidia, AMD, Apple, Broadcom
$451.15(TSM)
▲ +50.2% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (ADR · USD · FX ≈ 31.8 TWD/USD implied)
กรอบ 52 สัปดาห์ $265.00 – $479.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Trendlyne, Yahoo Finance
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 + TTM ถึง Q2/2026 (6-K)
Market Cap
~$2.3 ล้านล้าน
หุ้นสามัญ 25.93B ÷ 5 = ADR-equivalent × ราคา ADR
P/E (TTM)
33.6x
EPS TTM $13.44 · EPS TTM (ต่อ ADR) ~$13.44 สูงกว่ามัธยฐาน
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
18.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · 5 FY ช่วง 13.4–26.1x (2330.TW ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS)
ROE / ROA
~40.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2025 ~35% (แกร่งมาก)
รายได้ FY2025
NT$3.81 ล้านล้าน
▲ +31.6% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
NT$1.70 ล้านล้าน
▲ +46.6% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
64.0%
Gross margin · อำนาจตั้งราคาแข็งแกร่ง
EPS FY2025 (Diluted)
NT$327.35
▲ +46.6% YoY
Q2/2026 กำไรสุทธิ
NT$707 พันล้าน
EPS NT$27.25/หุ้นสามัญ โต AI/HPC
EPS (TTM)
~$13.44
GAAP · งวด TTM ถึง มิ.ย. 2026 (USD ต่อ ADR)
เงินปันผล
0.71%
$3.22/ปี · ~$3.22/ADR/ปี • จ่ายรายไตรมาส
กรอบ 52 สัปดาห์
$265.00 – $479.00
ต่ำสุด – สูงสุด · ช่วง 52 สัปดาห์ (StockAnalysis)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ราคา ADR โดยประมาณ (USD)
ราคา TSM มูลค่าเหมาะสม $256.00 จุดสำคัญ (ADR)

หุ้นวิ่งขึ้น แรงในรอบปี จากกรอบ 52 สัปดาห์ต่ำ ~$265 สู่จุดสูงสุดบริเวณ $479 (มิ.ย. 2026) แรงหนุนจาก ดีมานด์ชิป AI/HPC ทะลัก (Nvidia/AMD/Broadcom), การ ramp 2nm และคอขวด CoWoS ที่ทำให้ TSMC มีอำนาจขึ้นราคา

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี คนละตระกูล (P/E มัธยฐาน + DCF)
1. P/E Valuation มัธยฐานย้อนหลัง
EPS (TTM) $13.44 × P/E เป้าหมาย ~18x (มัธยฐาน 5 ปี) — TTM ต่อ ADR · 18.0x คือมัธยฐาน 5 ปีของ TSMC (2330.TW: ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS diluted ปีนั้น; FY2021–25 = 26.1/13.4/16.6/20.3/18.0x) มาจากประวัติ ไม่ได้ลอกจาก P/E ปัจจุบัน
$241.92
2. DCF (10 ปี)
ค่าประกาศ (other) — FCF ต่อ ADR ฐาน $6.93 (FCF TTM NT$1,143,556M ÷ 25,932M หุ้น × 5 ÷ 31.8 TWD/USD) • โต 20%/ปี ปี 1–5 (FCF $8.32 / 9.98 / 11.98 / 14.38 / 17.25) แล้ว 10%/ปี ปี 6–10 (18.98 / 20.87 / 22.96 / 25.26 / 27.79) • r 10%, g ปลาย 3.5% (สมมติฐานของผู้วิเคราะห์) • PV FCF ปี 1–10 = $98.9 + PV TV $170.6 (TV = 27.79×1.035÷0.065 = $442.5, สัดส่วน 63%) = $270/ADR
$270.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $242.00 – $270.00
$256.00

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะปันผลน้อยเกินไป • เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $551.26 ใช้เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV (เอา Analyst Intrinsic ออกจากรอบก่อน) • ตระกูลที่วัดได้จริงมีตระกูลเดียว (P/E มัธยฐาน) DCF เป็นสมมติฐาน (r,g) ของผู้วิเคราะห์เอง — ความไว: P/E สูงสุดใน 5 ปี 26.1x × $13.44 = $351 ยังต่ำกว่าราคา, EPS FY2026e ≈ $16.9 × 18x = $305 (ที่มา: SA forecast NT$107.82/หุ้น × 5 ÷ 31.8) • |MOS| เกิน 40% แต่ขา P/E ไม่ใช้ (r,g) จึงเป็นพยานอิสระของ DCF ทว่าแปลงหน่วย ADR/FX เป็นค่า implied (เปิดหน้าอัตรา ADR ตรงไม่ได้)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $451.15
เหมาะสม $256.00
$179.20
MOS 30% $204.80
MOS 20% $256.00
Fair Value $479.00
สูงสุด 52 สัปดาห์ $551.26
เป้า Analyst

ราคา $451.15 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $256.00 มาก ในเชิงพื้นฐานย้อนหลัง — แต่ยังต่ำกว่า เป้าหมาย 12 เดือน เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ ($551.26, Strong Buy) สะท้อนความเห็น 2 ขั้ว: สาย value มองว่าแพง, สาย AI growth มองว่ายังมี upside จากดีมานด์ชิปที่เกินกำลังผลิต

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−76%
ไม่มี Margin of Safety — แพงกว่ามูลค่า
ราคาปัจจุบัน $451.15 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $256.00 → ตลาดจ่าย P/E สูงกว่ามัธยฐานประวัติมาก ต้องรอราคาย่อลงหรือกำไรโตทัน
จุดซื้อ MOS 20%
$204.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$179.20
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $256.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $451.15 • EPS ฐาน ~$13.44
BearEPS +12%/ปี
$253.00
−44% (−18%/ปี)
  • EPS ปี 3~$18.88
  • P/E ออก13.4x
  • สถานการณ์วัฏจักรชิปอ่อน / AI ชะลอ
BaseEPS +22%/ปี
$439.00
−3% (−1.0%/ปี)
  • EPS ปี 3~$24.40
  • P/E ออก18.0x
  • สถานการณ์2nm ramp + AI โตต่อเนื่อง
BullEPS +30%/ปี
$771.00
+71% (+20%/ปี)
  • EPS ปี 3~$29.53
  • P/E ออก26.1x
  • สถานการณ์AI supercycle + ขึ้นราคา

ความเสี่ยง–ผลตอบแทน ไม่สมมาตร — base case (P/E ออก = มัธยฐาน 18x, Bear = ต่ำสุด 5 ปี 13.4x, Bull = สูงสุด 5 ปี 26.1x) ให้ผลตอบแทนใกล้ศูนย์ต่อปี แม้ EPS โต ~22%/ปี เพราะ P/E ที่จ่ายวันนี้สูงกว่ามัธยฐานมาก ตัวแปรหลักคือ EPS จะโตได้ตามคาดหรือไม่ และ P/E จะคง premium ระดับ AI ได้นานแค่ไหน (มีความเสี่ยง de-rate ถ้าวัฏจักรชิปพลิก)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ผูกขาดชิป AI ระดับนำ: ผลิตชิป leading-edge เกือบทั้งหมดของโลก (Nvidia, AMD, Apple, Broadcom) บน 3nm/2nm — เป็น "ผู้เปิดทาง" ของซัพพลายเชน AI ที่ขาดไม่ได้
  • HPC/AI เป็นแกนรายได้: สัดส่วนรายได้ HPC แตะ ~60%+ และเร่งตัว — Q1/2026 รายได้โต ~+42% YoY, EPS NT$22.08
  • คอขวด CoWoS = อำนาจตั้งราคา: กำลังผลิต advanced packaging ไม่พอความต้องการ → ขึ้นราคาได้, gross margin ~59% และมีแนวโน้มทรงตัวสูง
  • 2nm ramp: เริ่มผลิตจริงพร้อมจองเต็ม — รักษาช่องว่างเทคโนโลยีเหนือ Samsung/Intel Foundry อย่างชัดเจน
  • ขยายฐานนอกไต้หวัน: ฟาบ Arizona (สหรัฐ) + Japan (Kumamoto) ช่วยลดความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และดึงลูกค้า/เงินอุดหนุน
  • งบดุล + กระแสเงินสดแกร่ง: ROE ~40%, กำไรโตเลขสองหลักต่อเนื่อง, ปันผลเพิ่มสม่ำเสมอ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ความเสี่ยงไต้หวัน/ภูมิรัฐศาสตร์: ความตึงเครียดจีน–ไต้หวันเป็นความเสี่ยง tail-risk ที่ใหญ่ที่สุด — กระทบทั้งการผลิตและ valuation ทันที
  • กระจุกตัวลูกค้า: รายได้พึ่งลูกค้ารายใหญ่ไม่กี่ราย (Apple, Nvidia) — ดีมานด์ AI ที่ชะลอหรือดีไซน์ในเฮาส์ของลูกค้าจะกระทบแรง
  • วัฏจักร + capex มหาศาล: อุตฯ ชิปเป็นวัฏจักร, capex สูงมากต่อปี — หากดีมานด์ AI พลิก กำไร/มาร์จิ้นจะหดเร็ว
  • Valuation ไม่ถูก: P/E ~32x สูงกว่ามัธยฐาน 5 ปี ~18x มาก — ไม่มี margin of safety, เสี่ยง de-rate ถ้าโมเมนตัม AI แผ่ว
  • การค้า/ภาษี + ส่งออกเทคโนโลยี: นโยบายภาษีนำเข้า/มาตรการคุมส่งออกชิปขั้นสูงสร้างความไม่แน่นอนต่อคำสั่งซื้อ
  • ความเสี่ยง FX: รายได้/งบเป็น TWD ส่วนใหญ่ — ค่าเงิน TWD/USD ผันผวนกระทบมาร์จิ้นและมูลค่าที่แปลงเป็น USD ของ ADR
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจคุณภาพสูงสุดของวงการชิป แต่ราคา ณ ตอนนี้ "แพงกว่ามูลค่า"

TSMC คือผู้ผลิตชิป leading-edge ที่แทบผูกขาดและเป็นหัวใจของซัพพลายเชน AI ทั้งโลก — กำไรโตแรง ROE สูง อำนาจตั้งราคาเด่น แต่ที่ราคา $451.15 ตลาดให้ premium ตามธีม AI สูงกว่า P/E มัธยฐาน 5 ปี (18x) มาก สำหรับสาย value จึงไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย ส่วนสาย growth ยังพอเห็น upside ถ้า AI supercycle ดำเนินต่อ แต่ต้องยอมรับความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และวัฏจักร

มูลค่าเหมาะสม
$256.00 ($242.00–$270.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −76%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$551.26
กลยุทธ์: สาย value — รอย่อ/ทยอยสะสมเมื่อราคา ต่ำกว่า $256.00 (น่าสนใจที่ <$204.80) • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA ยอมรับความผันผวน โดยติดตาม ดีมานด์ AI/HPC, CoWoS, 2nm ramp และ ความเสี่ยงไต้หวัน เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ สมมติฐานการเติบโตของกำไรจากดีมานด์ AI และ P/E premium ที่ตลาดให้ ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก EPS รายงานเป็น หน่วยต่อ ADR ในสกุล USD (1 ADR = 5 หุ้นสามัญไทเป) ไม่ใช่ EPS หน่วย NT$ ของหุ้นไทเป • ราคาหุ้นผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC Form 6-K (FY2025, Q1 2026) และข่าวบริษัท TSMC IR