NYSE: TSM (ADR) Semiconductors / Foundry Mega-cap • AI

Taiwan Semiconductor (TSMC)

โรงงานรับจ้างผลิตชิป (foundry) ใหญ่ที่สุดในโลก • ผลิตชิป AI ระดับ 3nm/2nm + CoWoS ให้ Nvidia, AMD, Apple, Broadcom
$422.06(TSM)
▲ +51.1% (รอบปี)
ราคา ADR ≈ 11 ส.ค. 2026 (USD)
ปิดก่อนหน้า $432.15 → เด้งทำ ATH บริเวณ $477
ที่มา: StockAnalysis.com / Trendlyne / Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 + Q1/2026 (6-K)
Market Cap
~$2.4 ล้านล้าน
ADR + หุ้นไทเป รวม
P/E (TTM)
~38x
EPS TTM (ต่อ ADR) ~$11.51 สูงกว่าค่าเฉลี่ย
P/E เฉลี่ย 4 ไตรมาส
~28x
re-rate ขึ้นจากธีม AI
ROE (TTM)
~37%
FY2025 ~35% (แกร่งมาก)
รายได้ FY2025
NT$3.81 ล้านล้าน
▲ +31.6% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
NT$1.70 ล้านล้าน
▲ +46.6% YoY
Gross Margin
~59%
อำนาจตั้งราคาแข็งแกร่ง
EPS FY2025 (Diluted)
NT$327.35
▲ +46.6% YoY
Q1/2026 รายได้
+~42% YoY
EPS NT$22.08 โต AI/HPC
EPS TTM (ต่อ ADR)
~$11.51
งวด TTM ถึง มี.ค. 2026 (USD)
เงินปันผล
0.64%
~$2.76/ADR/ปี • จ่ายรายไตรมาส
ช่วง 52 สัปดาห์
$206 – $477
All-time high ~$476.79
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ราคา ADR โดยประมาณ (USD)
ราคา TSM (ADR) มูลค่าเหมาะสม $439 จุดสำคัญ

หุ้นวิ่งขึ้น กว่า +120% ในรอบปี จากจุดต่ำ ~$206 (เม.ย. 2025 ช่วงตื่นภาษีนำเข้า) สู่จุดสูงสุดตลอดกาลบริเวณ $477 (มิ.ย. 2026) แรงหนุนจาก ดีมานด์ชิป AI/HPC ทะลัก (Nvidia/AMD/Broadcom), การ ramp 2nm และคอขวด CoWoS ที่ทำให้ TSMC มีอำนาจขึ้นราคา

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี เฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
1. P/E Valuation ระมัดระวัง
EPS ~$11.51 × P/E ~35x (ยอมให้พรีเมียมจาก growth AI แต่ต่ำกว่า P/E ปัจจุบัน ~38x)
$403
2. DCF (2-stage)
FCF โต stage-1 สูง (AI capex จ่ายผล), WACC ~10%, Terminal ~3.5% — สะท้อนช่วงเร่งตัวของกำไร
$450
3. Analyst Intrinsic
ค่ากลางจากโมเดล fair value ของนักวิเคราะห์ (กรอบ ~$354–$575)
$465
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $403 – $465
$439

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะปันผล (0.64%) น้อยเกินไปไม่มีนัยสำคัญ • ใช้กรอบ Margin of Safety ที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยม จึงต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($490) พอสมควร — ความเสี่ยงหลักคือ valuation ถูก re-rate ขึ้นเร็วตามธีม AI

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $422
เหมาะสม $439
$307
MOS 30% $351
MOS 20% $439
Fair Value $490
เป้า Analyst $575
เป้าสูงสุด

ราคา $434.11 อยู่ ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม (ต่ำกว่าเล็กน้อย ~1%) ในเชิงพื้นฐาน — และยังต่ำกว่า เป้าหมาย 12 เดือน เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ ($490, Strong Buy) สะท้อนความเห็น 2 ขั้ว: สาย value มองว่าแพง, สาย AI growth มองว่ายังมี upside จากดีมานด์ชิปที่เกินกำลังผลิต

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+4%
ไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $434.11 ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม $439 (ต่ำกว่าราว 1%) → เกือบเท่าทุน ยังไม่ถึงเกณฑ์ MOS ที่ปลอดภัย ต้องรอราคาย่อมากกว่านี้
จุดซื้อ MOS 20%
$351
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$307
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $439
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $434.11 • EPS ฐาน ~$11.51
BearEPS +8%/ปี
$406
รวม ~ −6% (≈ −2.2%/ปี)
  • EPS ปี 3$14.5
  • P/E ออก28x
  • สถานการณ์วัฏจักรชิปอ่อน / AI ชะลอ
BaseEPS +18%/ปี
$567
รวม ~ +31% (≈ +9.3%/ปี)
  • EPS ปี 3$18.9
  • P/E ออก30x
  • สถานการณ์2nm ramp + AI โตต่อเนื่อง
BullEPS +25%/ปี
$743
รวม ~ +71% (≈ +19.6%/ปี)
  • EPS ปี 3$22.5
  • P/E ออก33x
  • สถานการณ์AI supercycle + ขึ้นราคา

ความเสี่ยง–ผลตอบแทน เอียงบวก หาก AI supercycle ดำเนินต่อ แต่ base case ให้ผลตอบแทนปานกลาง (~8%/ปี) เพราะเข้าซื้อที่ราคาแพงกว่ามูลค่าพื้นฐานเล็กน้อย ตัวแปรหลักคือ EPS จะโตได้ตามคาดหรือไม่ และ P/E จะคง premium ระดับ AI ได้นานแค่ไหน (มีความเสี่ยง de-rate ถ้าวัฏจักรชิปพลิก)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ผูกขาดชิป AI ระดับนำ: ผลิตชิป leading-edge เกือบทั้งหมดของโลก (Nvidia, AMD, Apple, Broadcom) บน 3nm/2nm — เป็น "ผู้เปิดทาง" ของซัพพลายเชน AI ที่ขาดไม่ได้
  • HPC/AI เป็นแกนรายได้: สัดส่วนรายได้ HPC แตะ ~60%+ และเร่งตัว — Q1/2026 รายได้โต ~+42% YoY, EPS NT$22.08
  • คอขวด CoWoS = อำนาจตั้งราคา: กำลังผลิต advanced packaging ไม่พอความต้องการ → ขึ้นราคาได้, gross margin ~59% และมีแนวโน้มทรงตัวสูง
  • 2nm ramp: เริ่มผลิตจริงพร้อมจองเต็ม — รักษาช่องว่างเทคโนโลยีเหนือ Samsung/Intel Foundry อย่างชัดเจน
  • ขยายฐานนอกไต้หวัน: ฟาบ Arizona (สหรัฐ) + Japan (Kumamoto) ช่วยลดความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และดึงลูกค้า/เงินอุดหนุน
  • งบดุล + กระแสเงินสดแกร่ง: ROE ~37%, กำไรโตเลขสองหลักต่อเนื่อง, ปันผลเพิ่มสม่ำเสมอ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ความเสี่ยงไต้หวัน/ภูมิรัฐศาสตร์: ความตึงเครียดจีน–ไต้หวันเป็นความเสี่ยง tail-risk ที่ใหญ่ที่สุด — กระทบทั้งการผลิตและ valuation ทันที
  • กระจุกตัวลูกค้า: รายได้พึ่งลูกค้ารายใหญ่ไม่กี่ราย (Apple, Nvidia) — ดีมานด์ AI ที่ชะลอหรือดีไซน์ในเฮาส์ของลูกค้าจะกระทบแรง
  • วัฏจักร + capex มหาศาล: อุตฯ ชิปเป็นวัฏจักร, capex สูงมากต่อปี — หากดีมานด์ AI พลิก กำไร/มาร์จิ้นจะหดเร็ว
  • Valuation ไม่ถูก: P/E ~38x สูงกว่าค่าเฉลี่ยอดีต ~28x — margin of safety จำกัด, เสี่ยง de-rate ถ้าโมเมนตัม AI แผ่ว
  • การค้า/ภาษี + ส่งออกเทคโนโลยี: นโยบายภาษีนำเข้า/มาตรการคุมส่งออกชิปขั้นสูงสร้างความไม่แน่นอนต่อคำสั่งซื้อ
  • ความเสี่ยง FX: รายได้/งบเป็น TWD ส่วนใหญ่ — ค่าเงิน TWD/USD ผันผวนกระทบมาร์จิ้นและมูลค่าที่แปลงเป็น USD ของ ADR
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจคุณภาพสูงสุดของวงการชิป แต่ราคา ณ ตอนนี้ "ไม่ถูก"

TSMC คือผู้ผลิตชิป leading-edge ที่แทบผูกขาดและเป็นหัวใจของซัพพลายเชน AI ทั้งโลก — กำไรโตแรง ROE สูง อำนาจตั้งราคาเด่น แต่ที่ราคา ~$434 ตลาดยังให้ premium ตามธีม AI ไปมากแล้ว สำหรับสาย value จึงยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยที่แท้จริง ส่วนสาย growth ยังพอเห็น upside ถ้า AI supercycle ดำเนินต่อ แต่ต้องยอมรับความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และวัฏจักร

มูลค่าเหมาะสม
$439 ($403–$465)
ส่วนต่างจากราคา
ใกล้ FV (~1%)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
$490 (+12.9%)
กลยุทธ์: สาย value — รอย่อ/ทยอยสะสมเมื่อราคา ต่ำกว่า ~$439 (น่าสนใจที่ <$351) • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA ยอมรับความผันผวน โดยติดตาม ดีมานด์ AI/HPC, CoWoS, 2nm ramp และ ความเสี่ยงไต้หวัน เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะสมมติฐานการเติบโตของกำไรจากดีมานด์ AI และ P/E premium ที่ตลาดให้ ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก EPS รายงานเป็น หน่วยต่อ ADR ในสกุล USD (1 ADR = 5 หุ้นสามัญไทเป) ไม่ใช่ EPS หน่วย NT$ ของหุ้นไทเป • ราคาหุ้นผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริงจาก SEC Form 6-K (FY2025, Q1 2026) และข่าวบริษัท TSMC IR