●●●
NASDAQ: TSCO Specialty Retail / Rural Lifestyle Farm & Ranch Supplies

Tractor Supply Company

ร้านค้าปลีก rural lifestyle รายใหญ่สุดในสหรัฐฯ ~2,435 สาขา • อาหาร/อุปกรณ์ปศุสัตว์ เมล็ดพันธุ์ เครื่องมือ เสื้อผ้าทำงาน • Petsense by Tractor Supply (206 สาขา) • โปรแกรมสมาชิก Neighbor's Club ~40 ล้านคน
$35.29(TSCO)
▼ −37.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $28.36 / $63.99 (ปรับฐานหุ้นแตกกิจการ 5-for-1 เมื่อปลายปี 2567)
ที่มา: Yahoo Finance / StockAnalysis.com / Google Finance / Tractor Supply IR (ข่าวผลประกอบการ)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 (ปีงบประมาณสิ้นสุด ธ.ค. 2568)
Market Cap
~$16.7B
~526M หุ้น (diluted)
P/E (TTM)
~15.6x
EPS TTM $2.03 — ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังมาก
Same-Store Comps (Q1/69)
+0.5%
ticket +1.6%, traffic −1.0%
Neighbor's Club Members
~40 ล้านคน
เพิ่มจาก ~30 ล้าน (2564) • >75% ของยอดขาย
กำไรสุทธิ FY2025
~$1.10B
−0.5% YoY (FY24: $1.11B)
EPS (TTM)
~$2.03
FY25 $2.06 · FY24 $2.04 · guide FY26 $2.13–2.23
Operating Margin
~9.3–9.6%
FY26 guide (Q1/69 compressed 6.5% จาก 7.19%)
ROE / ROA
~45.5% / ~14%
BVPS ต่ำ ($4.78) จาก buyback สะสม
รายได้ TTM
~$15.65B
+4.6% YoY • FY26 guide +4–6%
Store Count
2,435 + 206
TSC + Petsense (เปิดสุทธิ +40 ใน Q1/69)
เงินปันผล
~3.02%
$0.24/ไตรมาส ($0.96/ปี) • จ่ายต่อเนื่อง 16+ ปี
Beta
~1.0
ผันผวนใกล้เคียงตลาด แต่ปีนี้ downside มาก
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ปรับฐานหุ้นแตก 5-for-1)
ราคา TSCO มูลค่าเหมาะสม $35.0 จุดสำคัญ

ราคาทำจุดสูงสุด (ATH ปรับฐาน) ที่ $61.76 ในเดือน ส.ค. 2568 ใกล้เคียงจุดสูงสุดตลอดกาล $61.60 (28 ส.ค. 2568) จากนั้นไหลลงต่อเนื่องแทบทุกเดือน โดยจุดร่วงแรงสุดอยู่ช่วง มี.ค.–เม.ย. 2569 (จาก $45.30 → $35.10 ในเดือนเดียว ~−22%) หลังนักวิเคราะห์หลายรายปรับลดคำแนะนำต้นปี 2569 จากความกังวลว่าการเติบโตจะแผ่วในปี 2569 และคู่แข่งรุกพื้นที่ชนบทมากขึ้น ราคาล่าสุด $31.76 ใกล้ 52-week low ($28.36) รวมลดลง 48.6% ในรอบปี — เป็นการ "de-rating" ของ P/E multiple (จาก ~28–30x ช่วงพีค เหลือ ~15.6x) มากกว่าการยุบตัวของกำไรจริง เพราะ EPS แทบไม่เปลี่ยน (FY24 $2.04 → FY25 $2.06)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี + สอบทานด้วย Forward P/E
1. P/E Valuation
EPS adj. $2.03 × P/E 18x — ลดจากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง ~24-28x เพื่อสะท้อนความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง (คู่แข่งบุกชนบท) แต่สูงกว่า P/E ตลาดปัจจุบัน 15.6x ที่สะท้อน pessimism มากเกินไป
$36.54
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 45.5% − g 4%)/(r 10.5% − g 4%) ≈ 6.38x × BVPS $4.78 — ROE สูงเพราะฐานทุน (equity) บางจาก buyback สะสม 15+ ปี ไม่ใช่ signal คุณภาพธุรกิจเพียวๆ ใช้เป็นตัวสอบทานมากกว่าตัวหลัก
$30.52
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $30.52 – $37.06 (รวม forward P/E 17x บน EPS FY26 guide $2.18)
$35.0

P/E method ให้ค่าสูงสุดเพราะสมมติ multiple re-rate กลับบางส่วน (18x จาก 15.6x ปัจจุบัน) ขณะที่ Justified P/BV ให้ค่าใกล้ราคาตลาดที่สุด เพราะ ROE ที่ดูสูงมาก (45.5%) มาจาก BVPS ที่ถูกกดต่ำจาก buyback ไม่ใช่ profitability แท้จริงที่เพิ่มขึ้น — ทำให้ justified ratio ผันผวนสูงถ้าเปลี่ยนสมมติฐาน r/g เล็กน้อย FV กลาง $35 จึงระมัดระวัง (conservative), MOS ~9.3% เป็นระดับ "พอมี" ไม่ใช่ deep-value เพราะยังมีความไม่แน่นอนเรื่อง comps/margin ปี 2569

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $35.29
เหมาะสม $35.0
$24.50
MOS 30% $28.00
MOS 20% $35.0
Fair Value $37.06
กรอบบน FV $44.78
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ($31.76) อยู่ระหว่างโซน MOS 20% ($28.00) กับ Fair Value ($35.0) — เข้าเขต "น่าสนใจ" แต่ยังไม่ถึง deep-value zone เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($44.78, ช่วง $32–$70 กว้างมาก สะท้อนความเห็นแตกเรื่อง structural vs cyclical) สูงกว่า FV ของเราเพราะหลายสำนักยังใช้ multiple เก่าก่อน de-rating

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−0.8%
MOS ระดับปานกลาง — ราคาลดลงมามากแล้ว (−48.6% จาก ATH) แต่ FV เองก็ถูกปรับลดตามความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง ยังไม่ใช่จุดที่ "ถูกจนไม่ต้องคิด"
จุดซื้อ MOS 20%
$28.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value — ใกล้ 52wk low $28.36
จุดซื้อ MOS 30%
$24.50
โซนถูกมาก (deep value) — ต่ำกว่า 52wk low
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $35.0
ราคาปัจจุบันอยู่ในโซนนี้แล้ว
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $31.76 • EPS ฐาน ~$2.03 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$24.09
−16.0%
  • EPS ปี 3~$1.85
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.59
  • สถานการณ์Amazon/Walmart แย่งส่วนแบ่งจริง comps ติดลบต่อเนื่อง margin หดตัวถาวร
BaseEPS +6%/ปี
$43.52
+46.5%
  • EPS ปี 3~$2.42
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.02
  • สถานการณ์comps กลับสู่กรอบเป้าหมาย 1-3% ระยะยาว margin ฟื้นบางส่วน multiple re-rate ปานกลาง
BullEPS +11%/ปี
$61.08
+102.7%
  • EPS ปี 3~$2.78
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.31
  • สถานการณ์Neighbor's Club/digital ชนะใจลูกค้า comps เร่งกลับสู่ historical norm ตลาดให้ multiple กลับใกล้ค่าเฉลี่ยเดิม

Bear/Base/Bull แยกกันหลักๆ ที่ "P/E ออก" มากกว่า EPS เพราะ EPS ของ TSCO ค่อนข้างเสถียร (แม้ comps ผันผวน) — ความเสี่ยงใหญ่สุดของนักลงทุนคือตลาดจะให้ multiple แบบไหนในอีก 3 ปี ไม่ใช่กำไรจะหายไปไหน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง — พร้อมวินิจฉัยสาเหตุการร่วง 48.6%

🔍 Crash Diagnosis: Cyclical Normalization หรือ Structural Problem?

Timeline comps: FY2024 เต็มปี comps +0.2% (แทบนิ่ง) → Q1/68 −0.9% (ติดลบ) → Q2/68 +1.5% (ฟื้น, traffic+ticket บวกทั้งคู่) → Q3/68 +3.9% (เร่งขึ้น, traffic +2.7% ticket +1.2% — จุดดีสุดในรอบ) → Q4/68 +0.3% (แผ่วลงแรง) → Q1/69 +0.5% (traffic −1.0% ticket +1.6% — โตจากราคาไม่ใช่ปริมาณ) FY2025 เต็มปี comps +1.2%

อ่านสัญญาณ: Comps ไม่ได้ "พังยาว" แบบ structural collapse — สลับบวกลบทั้งปี และ Q3/68 ยังทำได้ +3.9% แปลว่าดีมานด์พื้นฐานยังอยู่ ไม่ใช่ผู้บริโภคชนบทหายไปถาวร แต่สัญญาณเตือนคือ Q1/69 traffic ติดลบ (−1.0%) ขณะที่ ticket โตจากราคา ไม่ใช่ปริมาณซื้อ + หมวด companion animal (สัตว์เลี้ยง) ฉุด comps มากกว่า 100bps จาก large-dog ownership อ่อนแอ + สินค้า cat/premium/fresh ยังไม่แข็งพอ นี่คือจุดที่ "cyclical" (คนเลี้ยงสัตว์ชนบทน้อยลงหลัง pandemic boom ผ่อนคลาย) ปนกับ "แข่งขันเชิงโครงสร้าง" (Amazon ทุ่ม $4B ขยาย rural delivery, Walmart ส่งของถึง 3 ชม. ครอบคลุม 95% ครัวเรือนสหรัฐฯ — Truist เตือนว่า bar การแข่งขันด้านราคา/ความเร็วจะสูงขึ้นเรื่อยๆ)

Operating margin: บีบตัวจาก ~10.1-10.3% (guide ปี 2565 ช่วงพีค post-COVID) เหลือ FY26 guide 9.3-9.6% (Q1/69 บีบเหลือ 6.5% จาก 7.19% — deleverage ตามฤดูกาล ไม่ใช่ full-year run-rate) เป็นการบีบตัวจริงแต่ไม่ถึงขั้น "ธุรกิจพัง" — ยังเป็น margin ระดับ high-single-digit ของ specialty retailer ที่แข็งแรง

สรุปวินิจฉัย: ส่วนใหญ่เป็น cyclical normalization + multiple de-rating (ตลาดเคยให้ P/E ~28x ช่วง COVID rural boom ตอนนี้เหลือ 15.6x — ลดลง ~44% ของ multiple คือสาเหตุหลักของราคาที่ร่วง ไม่ใช่กำไรพัง) ผสมกับ ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่เพิ่มขึ้นจริง จาก Amazon/Walmart rural delivery ซึ่งต้องติดตามต่อ 2-3 ไตรมาสข้างหน้าว่า traffic จะกลับมาเป็นบวกได้ไหม — ยังสรุปฟันธง "structural decline ถาวร" ไม่ได้ ณ จุดนี้

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Rural footprint moat: ร้านตั้งอยู่ในชุมชนชนบท/ชานเมืองที่มักไม่มีคู่แข่ง specialty retail รายใหญ่ในรัศมีขับรถสะดวก — ผูกขาดเชิงภูมิศาสตร์ (zip code) ระดับหนึ่ง
  • Neighbor's Club ~40 ล้านสมาชิก: คิดเป็น >75% ของยอดขาย ยิ่งขยายฐาน personalization/ข้อมูลลูกค้ายิ่งแม่นยำ เพิ่ม stickiness
  • Non-discretionary repeat purchase: อาหารสัตว์เลี้ยง/ปศุสัตว์ต้องซื้อซ้ำสม่ำเสมอ ไม่ผูกกับ discretionary spending cycle เท่าสินค้าฟุ่มเฟือย
  • VIP Petcare acquisition: ต่อยอดบริการสัตวแพทย์ในร้าน ~1,700 สาขา เพิ่ม traffic driver ใหม่และ diversify จาก pure retail
  • Valuation compressed มาก: P/E 15.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังมาก ให้ downside cushion ถ้า comps แค่ทรงตัว (ไม่ต้องโตแรงก็คุ้มราคา)
  • Dividend track record: จ่ายต่อเนื่อง 16+ ปี ล่าสุด yield 3.02% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นเอง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Amazon rural delivery $4B: ขยาย logistics เข้าชนบทเจาะกลุ่มสินค้า pet food/tools ที่เคยเป็นจุดแข็งของ TSCO โดยเฉพาะ
  • Walmart 3-hour delivery ครอบคลุม 95% ครัวเรือนสหรัฐฯ: ปิดช่องว่างด้าน convenience ที่เคยเป็นข้อได้เปรียบของร้านสาขาใกล้บ้าน
  • Traffic ติดลบต่อเนื่อง: Q1/69 traffic −1.0% comps โตจากราคาเป็นหลัก ถ้า traffic ไม่ฟื้นในปีนี้ signal จะเปลี่ยนจาก cyclical เป็น structural มากขึ้น
  • Companion animal category อ่อนแอ: ฉุด comps >100bps จาก large-dog ownership ลดลง ต้องรอดูว่าเป็น pandemic-pet-boom unwind ที่จบแล้วหรือยัง
  • Margin ยังไม่ฟื้นเต็มที่: Operating margin guide 9.3-9.6% ยังต่ำกว่าพีค ~10.3% ถ้า SG&A deleverage ต่อเนื่องจาก new-store ramp + investment เร่งจะกดกำไรนานกว่าคาด
  • Valuation gap นักวิเคราะห์กว้างมาก: เป้าราคาช่วง $32-$70 (ต่างกันเกิน 2 เท่า) สะท้อนความไม่แน่นอนสูงเรื่อง thesis — โอกาสถูก downgrade เพิ่มถ้า comps สะดุดอีก
8

สรุปภาพรวม

Cyclical Normalization เป็นหลัก + ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ต้องเฝ้าดู — Fairly Valued ถึงถูกเล็กน้อย

TSCO ร่วง 48.6% ในรอบปี จาก P/E multiple ที่ de-rate จาก ~28x (ช่วง COVID rural-lifestyle boom) เหลือ ~15.6x มากกว่ากำไรที่หายไปจริง (EPS เกือบทรงตัว FY24 $2.04 → FY25 $2.06 → FY26 guide $2.13-2.23) Same-store comps สลับบวกลบตลอดปี (ไม่ใช่ downtrend รวดเดียว) แต่สัญญาณเตือนคือ traffic ติดลบใน Q1/69 และการแข่งขันจาก Amazon/Walmart ในพื้นที่ชนบทเพิ่มขึ้นจริง — วินิจฉัยคือ "ส่วนใหญ่เป็น cyclical + multiple compression ผสมความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง ที่เพิ่มขึ้น ยังไม่ถึงขั้น structural decline ถาวร" ราคาปัจจุบันใกล้เคียง Fair Value ($35.0) ให้ MOS ~9.3% — ไม่ใช่ deep-value แต่เริ่มน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่เชื่อว่า rural footprint moat + Neighbor's Club ยังแข็งพอ ต้านทานการแข่งขันได้ในระยะยาว

มูลค่าเหมาะสม
$35.0 ($30.52–$37.06)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +9.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$44.78 (Buy, ช่วง $32–$70)
กลยุทธ์: เหมาะกับการทยอยสะสม (DCA) ในโซน $28-$32 มากกว่าซื้อรวดเดียว รอดูผลประกอบการ Q2 2569 (23 ก.ค. 2569) ว่า traffic กลับมาเป็นบวกหรือไม่ — ถ้า traffic ฟื้นภายใน 2-3 ไตรมาส สนับสนุน thesis "cyclical" ชัดเจนขึ้น และ multiple มีโอกาส re-rate กลับสู่ $40+ แต่ถ้า traffic ติดลบต่อเนื่องหลายไตรมาส ต้องทบทวน thesis ใหม่ว่ากำลังเข้าสู่ structural decline จากการแข่งขัน ไม่เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการ high-conviction growth story ในระยะสั้น
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 2 ก.ค. 2569 จาก Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Google Finance, Tractor Supply IR (ข่าวผลประกอบการ Q1-Q4/2568 และ Q1/2569), Truist/Investing.com (analyst commentary)