Tractor Supply Company (TSCO)
ร้านค้าปลีก rural lifestyle รายใหญ่สุดในสหรัฐฯ • อาหาร/อุปกรณ์ปศุสัตว์ เมล็ดพันธุ์ เครื่องมือ เสื้อผ้าทำงาน • Petsense by Tractor Supply • โปรแกรมสมาชิก Neighbor's Club
▼ −40.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $28.36 – $59.64
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Google Finance, Tractor Supply IR (ข่าวผลประกอบการ)
👁 0ยอดดู
2026-09-22อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล TTM (ถึง Q2/2569 สิ้นสุด 27 มิ.ย. 2569) / FY2025 (ปีงบสิ้นสุด ธ.ค. 2568)
Market Cap
$16.8B
~521.0M หุ้น · ~521M หุ้นคงเหลือ
P/E (TTM)
16.8x
EPS TTM $1.92 · ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปีของตัวเอง (22.2x)
Same-Store Comps (Q2/69)
−1.5%
ยอดขายรวม +2% • FY26 guide ยอดขาย +2.5–3.5% (ลดจาก +4–6%)
Petsense
ปิด ~75 สาขา
ปิดสาขาที่ผลงานต่ำกว่าเป้า • เปิดบริการส่งด่วนผ่าน Instacart
กำไรสุทธิ FY2025
$1.10B
ทั้งปีบัญชี · −0.5% YoY (FY24: $1.10B) • TTM $1.01B
EPS (TTM)
~$1.92
GAAP · FY25 $2.06 · FY24 $2.04 · vendor FY26e $1.93 / FY27e $2.05
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
9.0%
Operating margin · FY25 9.5% · FY24 9.9% · FY23 10.2% (บีบตัวต่อเนื่อง)
ROE / ROA
~39.5%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ลดจาก 45.2% (FY25) • ฐานทุนบางจาก buyback สะสม
รายได้ TTM
$15.8B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +4.0% YoY (FY25 +4.3%)
FCF TTM
$307M
กระแสเงินสดอิสระ · FY25 $740M • หนี้รวม $6.5B (D/E 2.49)
เงินปันผล
2.97%
$0.96/ปี · $0.24/ไตรมาส ($0.96/ปี)
Beta
1.00
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนใกล้เคียงตลาด แต่ปีนี้ downside มาก
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ (ปรับฐานหุ้นแตก 5-for-1)
ราคา TSCO
มูลค่าเหมาะสม $34.75
จุดสำคัญ
ราคาไหลลงต่อเนื่องจาก $54.78 (พ.ย. 2568) โดยจุดร่วงแรงสุดอยู่ช่วง มี.ค.–เม.ย. 2569 (จาก $45.30 → $35.10 ในเดือนเดียว ~−22%) และทำจุดต่ำสุดรายเดือน $30.77 ในเดือน ก.ค. 2569 ปัจจุบันอยู่ใกล้ 52-week low ($28.36) และต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ($59.64) เกือบครึ่ง — ส่วนใหญ่เป็นการ "de-rating" ของ P/E multiple (มัธยฐาน 5 ปี 22.2x เหลือ ~16.8x) เพราะ EPS ลดลงเล็กน้อย (FY25 $2.06 → TTM $1.92) แต่ผลประกอบการ Q2/2569 (comps −1.5%) และการลด guidance ยอดขายเป็นสัญญาณว่ากำไรเริ่มอ่อนตัวจริงด้วย
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ย 2 วิธี (ตระกูลสมมติฐานต่างกัน)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $1.92 × P/E เป้าหมาย ~22.2x (มัธยฐาน 5 ปี) — 22.2x คือมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีที่วัดจริง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ปีนั้น: FY21 22.2x · FY22 21.2x · FY23 21.6x · FY24 26.2x · FY25 26.3x) ที่มาจากประวัติของตัวเอง ไม่ใช่จาก P/E ปัจจุบัน ~16.8x · ขานี้สมมติว่า multiple กลับสู่ระดับเดิม จึงเป็นขาบนของกรอบ
$42.62
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 39.5% − g 4%)/(r 10.5% − g 4%) ≈ 5.46 × BVPS $4.92 — BVPS คำนวณเอง = กำไรสุทธิ TTM $1,012M ÷ ROE 39.5% ÷ หุ้นคงเหลือ 521.04M (งบไม่ได้ให้ BVPS ตรง) · r, g เป็นสมมติฐานของเราเอง · ROE สูงเพราะฐานทุนบางจาก buyback สะสม ไม่ใช่ signal คุณภาพธุรกิจเพียวๆ (ตระกูล r/g คนละตระกูลกับขา P/E)
$26.87
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $26.87 – $42.62
$34.75
สองขาห่างกัน ~1.6 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้): ขา P/E ให้ค่าสูงเพราะสมมติ multiple กลับสู่มัธยฐานย้อนหลัง ขณะที่ Justified P/BV ให้ค่าต่ำกว่าราคาตลาดเพราะ ROE ลดลงและ r 10.5% ค่อนข้างเข้ม — ความไว: ถ้าใช้ขา P/E ขาเดียว ราคาปัจจุบันจะต่ำกว่ามูลค่าราวหนึ่งในห้า ถ้าใช้ Justified P/BV ขาเดียวจะสูงกว่ามูลค่าราวหนึ่งในห้า FV กลางจึงบอกว่าราคา "ใกล้เคียงมูลค่า" มากกว่าจะถูกชัดเจน (ไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขา — เป้าเฉลี่ย $35.48 ใช้เป็นบริบทเท่านั้น)
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
$24.33
MOS 30%
$27.80
MOS 20%
$34.75
Fair Value
$35.48
เป้าเฉลี่ย Analyst
$42.62
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ($32.27) อยู่ระหว่างโซน MOS 20% ($27.80) กับ Fair Value ($34.75) — เข้าเขต "พอมี" แต่ยังไม่ถึง deep-value zone เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($35.48, 27 ราย) ใกล้เคียงราคาและ FV ของเรา ต่างจากช่วงก่อนที่เป้าสูงกว่ามาก เพราะนักวิเคราะห์ปรับลดเป้าหลังผลประกอบการ Q2/2569
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+7%
MOS ระดับบาง — ราคายังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย แต่ผลประกอบการ Q2/2569 (comps −1.5%) และ guidance ที่ลดลงทำให้ FV มีความไม่แน่นอนสูง ยังไม่ใช่จุดที่ "ถูกจนไม่ต้องคิด"
จุดซื้อ MOS 20%
$27.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$24.33
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $34.75
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า $32.27 • EPS ฐาน ~$1.92 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$24.53
−16%
- EPS ปี 3~$1.75
- P/E ออก14.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~$2.71
- สถานการณ์Amazon/Walmart แย่งส่วนแบ่งจริง comps ติดลบต่อเนื่อง margin หดตัวถาวร
BaseEPS +6%/ปี
$45.74
+52%
- EPS ปี 3~$2.29
- P/E ออก20.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~$3.24
- สถานการณ์comps กลับสู่บวกต่ำๆ margin ทรงตัว multiple re-rate ปานกลางกลับไปต่ำกว่ามัธยฐาน 22.2x
BullEPS +11%/ปี
$58.29
+92%
- EPS ปี 3~$2.63
- P/E ออก22.2x
- ปันผลรวม 3 ปี~$3.56
- สถานการณ์Neighbor's Club/digital ชนะใจลูกค้า comps เร่งกลับสู่ historical norm ตลาดให้ multiple กลับสู่มัธยฐานย้อนหลัง 22.2x
Bear/Base/Bull ใช้ EPS ฐาน $1.92 (TTM) · ปันผลสมมติให้โตตาม EPS (payout ~50% คงที่ จาก DPS $0.96) · P/E ออกเป็นสมมติฐานของเรา: Bear 14x (ต่ำกว่าปัจจุบัน) · Base 20x (ระหว่างปัจจุบันกับมัธยฐาน 22.2x) · Bull 22.2x (มัธยฐานย้อนหลัง) — ความเสี่ยงหลักคือ multiple ที่ตลาดจะให้ และ margin ที่บีบตัวต่อเนื่อง
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- Rural footprint moat: ร้านตั้งอยู่ในชุมชนชนบท/ชานเมืองที่มักไม่มีคู่แข่ง specialty retail รายใหญ่ในรัศมีใกล้ๆ
- Neighbor's Club: โปรแกรมสมาชิกช่วยเพิ่ม stickiness และข้อมูลลูกค้า (ตัวเลขสมาชิกไม่ได้ตรวจซ้ำรอบนี้)
- Non-discretionary repeat purchase: อาหารสัตว์เลี้ยง/ปศุสัตว์ต้องซื้อซ้ำสม่ำเสมอ ไม่ผูกกับ discretionary spending cycle เท่าสินค้าฟุ่มเฟือย
- Petsense delivery + สินค้าสัตว์เลี้ยงใหม่: ร่วมมือ Instacart ส่งด่วนได้เร็วสุด ~1 ชม. และเพิ่ม 200+ สินค้าสุนัข/แมวใหม่
- Valuation compressed: P/E ~16.8x ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี (22.2x) ให้ downside cushion ถ้า comps แค่ทรงตัว
- เงินปันผล: $0.96/ปี yield ~3% สูงกว่ากลุ่ม specialty retail ทั่วไป
▼Risks — ความเสี่ยง
- การแข่งขันด้านการส่งของ (Amazon/Walmart) ในชนบท: ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ต้องติดตาม (ไม่ได้ตรวจตัวเลขซ้ำรอบนี้)
- Comps ติดลบ: Q2/69 −1.5% และ guidance ยอดขายถูกลด — ถ้าไม่ฟื้นใน 2–3 ไตรมาส สัญญาณเปลี่ยนจาก cyclical เป็น structural
- Leverage เพิ่ม + FCF ลด: หนี้รวม $6.5B (D/E 2.49) FCF TTM $307M ต่ำกว่า FY25 มาก จำกัดความยืดหยุ่น buyback/ปันผล
- Petsense ปิด ~75 สาขา: สะท้อนหมวดสัตว์เลี้ยงที่อ่อนแอ อาจมีค่าใช้จ่ายปิดสาขา
- Margin บีบตัวต่อเนื่อง: operating margin 10.3% (FY21) → 9.0% (TTM) ถ้า SG&A deleverage ต่อ กำไรจะกดนานกว่าคาด
- ความไม่แน่นอนของ FV: สองขา FV ห่างกัน ~1.6 เท่า (P/E มัธยฐาน vs Justified P/BV) — MOS ที่ได้จึงไวต่อสมมติฐาน
Multiple ถูกลดลงมากแล้ว แต่กำไรและ comps เริ่มอ่อน — Fairly Valued ถึงถูกเล็กน้อย
TSCO ร่วงเกือบครึ่งจากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ โดยส่วนใหญ่มาจาก P/E ที่ de-rate จากมัธยฐาน 5 ปี 22.2x เหลือ ~16.8x แต่ผล Q2/2569 ที่ comps −1.5% พร้อมการลด guidance ยอดขายและการปิด Petsense ~75 สาขา บอกว่ากำไรเริ่มอ่อนจริง (EPS $2.06 → TTM $1.92 · margin บีบตัวต่อเนื่อง) — ราคาปัจจุบัน $32.27 ใกล้เคียง Fair Value ($34.75) ให้ MOS +7% ไม่ใช่ deep-value ผลตอบแทนขึ้นกับว่า multiple จะกลับหรือไม่ และ comps จะฟื้นหรือไม่ (FV เฉลี่ยจากสองขาที่ห่างกัน ~1.6 เท่า จึงมีความไม่แน่นอน)
มูลค่าเหมาะสม
$34.75 ($26.87–$42.62)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$35.48 (Buy · 27 ราย)
กลยุทธ์: เหมาะกับการทยอยสะสม (DCA) ในโซน MOS 20% ($27.80) ลงไปมากกว่าซื้อรวดเดียว รอดูผลประกอบการ Q3 2569 (22 ต.ค. 2569) ว่า comps กลับมาเป็นบวกหรือไม่ — ถ้า comps ฟื้นภายใน 2-3 ไตรมาส สนับสนุน thesis "cyclical" และ multiple มีโอกาส re-rate แต่ถ้า comps ติดลบต่อเนื่อง ต้องทบทวน thesis ใหม่ ไม่เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการ high-conviction growth story ในระยะสั้น
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569 จาก Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Google Finance, StockAnalysis.com (ผลประกอบการ Q2/2569, guidance, ข่าว)