SET: TPBI บรรจุภัณฑ์
TPBI · ไทยพลาสติกและเคมีภัณฑ์ · พลาสติก · บรรจุภัณฑ์ · SET

TPBI Public Company Limited (TPBI)

ถุงพลาสติก · ฟิล์มยืดหยุ่น · บรรจุภัณฑ์อาหาร • ฟิล์มหลายชั้น · กระดาษบรรจุภัณฑ์ • ส่งออกไทย-UK-ออสเตรเลีย-ญี่ปุ่น-สหรัฐ
฿3.82(TPBI)
▲ +26.5% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.80 – ฿3.90
ที่มา: StockAnalysis.com, SET Factsheet, Yahoo Finance
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569 · งวดล่าสุด TTM / FY2025
Market Cap
฿1.59 พันล้าน
~416.9 ล้านหุ้น · 416.88 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
7.1x
EPS TTM ฿0.54
P/E ย้อนหลัง (มัธยฐาน 7.5x)
~6.9x – 8.3x
FY2022–FY2025 (ตัด FY2021 ที่กำไรทรุด)
P/BV
0.54x
BVPS ฿7.06 · ซื้อสินทรัพย์ต่ำกว่ามูลบัญชี
กำไรสุทธิ FY2025
฿181 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · ลดลง ~28% จาก FY2024
EPS (TTM)
~฿0.54
IFRS · FY2025 annual ฿0.43/หุ้น
BVPS
~฿7.06
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนผู้ถือหุ้น ~฿2,999M TTM
ROE / ROA
~7.9%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · TTM · FY2025 6.2% · FY2024 10.2%
รายได้ TTM
฿4.68 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025 ฿4,907M (−13.6% จาก FY2024)
อัตรากำไรขั้นต้น
15.2%
Gross margin · FY2025 · ขึ้นจาก 14.0% ใน FY2023
เงินปันผล
6.02%
฿0.23/ปี · ฿0.23/หุ้น (Yield สูงสุดในกลุ่ม)
Beta
0.22
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา TPBI มูลค่าเหมาะสม ฿4.00 จุดสำคัญ จุดสูงสุดรอบปี

กราฟเริ่มที่ ฿3.02 (ต.ค. 2568) ย่อลงต่ำสุดแถว ฿2.88 ในเดือน พ.ย. 2568 แล้วทรงตัว ฿3.0–3.24 ตลอดครึ่งแรกของปี 2569 ก่อนดีดขึ้นแรงในเดือน ส.ค. 2569 ไปที่ ฿3.76 และยืนที่ระดับสูงสุดของรอบปีในเดือน ก.ย. 2569 สอดคล้องกับกำไร TTM ที่ฟื้นตัวจาก FY2025 ปัจจุบันราคา ฿3.82 เข้าใกล้มูลค่าเหมาะสม ฿4.00 มากแล้ว ส่วนต่างที่เหลือบางลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นปีที่ยังต่ำกว่า FV ชัดเจน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (P/E + DDM)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.54 × P/E เป้าหมาย ~7.5x (มัธยฐาน FY2022–FY2025) — 7.5x คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลังของ TPBI เอง (FY2022–FY2025 ช่วง 6.9–8.3x ตัด FY2021 ที่กำไรทรุดออก) มาจากประวัติ ไม่ได้ลอกจาก P/E ปัจจุบัน
฿4.05
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.23 × (1+g); g 3%, r 9% — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง · อิงนโยบายปันผลสม่ำเสมอ ไม่ผูกกับตัวคูณ P/E จึงเป็นตระกูลอิสระ
฿3.95
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿3.95 – ฿4.05
฿4.00

FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูลอิสระ: P/E ที่ยึดมัธยฐานย้อนหลัง 7.5x (฿4.05) กับ DDM (฿3.95) สองขาห่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้ตามกฎ ตัดขา Justified P/BV ออกเพราะใช้ (r,g) ชุดเดียวกับ DDM (นับเป็นเสียงเดียว) และ BVPS ยังตรวจซ้ำไม่ได้ · ไม่มีเป้านักวิเคราะห์ให้อ้างอิง (Yahoo/StockAnalysis ไม่มีเป้า) จึงไม่มีขานักวิเคราะห์ใน FV ข้อจำกัด: P/E ผูกกับ EPS TTM ฿0.54 ซึ่งสูงกว่า FY2025 (฿0.43) หาก EPS กลับไป ฿0.43 ขา P/E ลดเหลือ ~฿3.23 และ FV เฉลี่ยราว ฿3.59 (MOS ติดลบ) — MOS ปัจจุบัน +5% จึงอ่อนไหวต่อคุณภาพกำไร TTM

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.82
เหมาะสม ฿4.00
฿2.80
MOS 30% ฿3.20
MOS 20% ฿4.00
Fair Value ฿4.05
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿3.82 ขยับขึ้นมาใกล้ FV ฿4.00 แล้ว ห่างจากจุดซื้อ MOS 20% ที่ ฿3.20 พอสมควร จุดซื้อ deep value MOS 30% อยู่ที่ ฿2.80 ซึ่งต้องรอย่อตัวลงมาก · ส่วนเหลือขึ้นไปหา FV คือ +5% TPBI ไม่มีเป้านักวิเคราะห์ให้ตรวจเทียบ (ไม่มี analyst coverage) จึงใช้ FV จาก P/E มัธยฐานและ DDM เท่านั้น

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+5%
MOS บาง — ราคาปัจจุบัน ฿3.82 ใกล้มูลค่าเหมาะสม ฿4.00 แล้ว ยังไม่ใช่โซนสะสมเชิงคุณค่า รอย่อเข้าโซน MOS 20% ที่ ฿3.20
จุดซื้อ MOS 20%
฿3.20
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿2.80
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿4.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.82 • EPS ฐาน ~฿0.54 • ไม่รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿3.01
−21%
  • EPS ปี 3~฿0.463
  • P/E ออก6.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
  • สถานการณ์วัตถุดิบพุ่ง กำไรหด
BaseEPS +3%/ปี
฿4.43
+16%
  • EPS ปี 3~฿0.59
  • P/E ออก7.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.69
  • สถานการณ์ฟื้นตัวช้า margin ดีขึ้น
BullEPS +10%/ปี
฿5.97
+56%
  • EPS ปี 3~฿0.719
  • P/E ออก8.3x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.75
  • สถานการณ์ตลาดส่งออกโต บรรจุภัณฑ์ยั่งยืน

Bear case: ราคาน้ำมัน/เม็ดพลาสติกพุ่ง + เศรษฐกิจชะลอ กดดัน margin กำไรลด P/E กลับไปต่ำกว่าช่วงประวัติ (6.5x เทียบช่วง 6.9–8.3x) ผลตอบแทนราคาติดลบราว 21% แต่ยังมีปันผล ~6% ต่อปีแยกต่างหาก Base case: EPS โต 3%/ปี P/E ออกที่มัธยฐานย้อนหลัง 7.5x (ไม่ใช่ P/E ปัจจุบัน) ผลตอบแทนราคา ~16% ไม่รวมปันผล Bull case: ESG packaging demand โตแรง + ราคา HDPE/LLDPE ลด margin กว้าง EPS โต 10%/ปี P/E ออก 8.3x (ขอบบนของช่วงประวัติ) ผลตอบแทนราคา ~56% ไม่รวมปันผล ปันผล Yield ~6.0% เป็นตาข่ายรองรับในทุก scenario และเป็น "income play" ระหว่างรอการฟื้นตัว

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Dividend Yield สูง ~6.0%: ปันผลสม่ำเสมอ 5 ปี ฿0.18–0.23/หุ้น ดึงดูดนักลงทุน income; yield อยู่ในระดับดึงดูดที่สุดกลุ่มบรรจุภัณฑ์ SET
  • ราคาวัตถุดิบพลาสติกอ่อนตัว: HDPE/LLDPE/PolyPropylene ราคาลดจากช่วงพีค 2022 ช่วยรักษา gross margin ~15% ได้ต่อเนื่อง
  • การขยายตลาดส่งออก: ธุรกิจ UK/ออสเตรเลีย/ญี่ปุ่น/สหรัฐ กระจายรายได้ลดความเสี่ยงตลาดไทย ส่งออกสัดส่วนมีนัยสำคัญ
  • ESG Packaging demand: นโยบายลด single-use plastic ดันความต้องการบรรจุภัณฑ์ยั่งยืน ฟิล์มรีไซเคิล/compostable TPBI มีศักยภาพพัฒนา
  • P/BV ต่ำ 0.54x: ซื้อสินทรัพย์ต่ำกว่ามูลบัญชีราว 46% มี margin of safety เชิงสินทรัพย์ ลด downside risk ระยะยาว
  • หนี้ลดแรง: Total debt ลดจาก ฿1,939M (2564) เหลือ ฿389M (2568) ลดภาระดอกเบี้ย เพิ่ม FCF สำหรับปันผลและลงทุน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ราคาเม็ดพลาสติก (Feedstock Risk): ต้นทุนหลักคือ HDPE/LLDPE ซึ่งผันผวนตามราคาน้ำมัน หาก oil พุ่ง margin จะถูกกด เห็นได้จาก FY2022 gross margin ต่ำสุด 12%
  • รายได้ FY2025 ลด −13.6%: ยอดขายหดตัวจากทั้งตลาดในและนอกประเทศ สัญญาณความต้องการชะลอ อาจกดดัน EPS ต่อเนื่อง
  • การแข่งขันราคา: อุตสาหกรรมพลาสติกบรรจุภัณฑ์มีผู้แข่งขันจำนวนมากทั้งไทยและนำเข้าจากจีน กดดัน selling price
  • กฎเกณฑ์สิ่งแวดล้อม: ภาษีพลาสติก/การห้าม single-use plastic ในบางตลาด UK/EU อาจกระทบยอดขาย segment ถุงพลาสติก
  • ROE ผันผวน: ROE จาก 10.2% (FY2024) เหลือ 6.2% (FY2025) แล้วขยับเป็น 7.9% (TTM) — กำไร TTM ฟื้นแต่รายได้ TTM ยังหด −12.9% อาจกดดัน re-rating
  • Market cap เล็ก / Liquidity ต่ำ: Market cap ~฿1.6B สภาพคล่องหุ้นต่ำ bid-ask spread กว้าง ยากเข้า-ออกปริมาณมาก
8

สรุปภาพรวม

TPBI — Value & Income Play ในอุตสาหกรรมพลาสติกไทย

TPBI เป็นหุ้น value + income สำหรับนักลงทุนที่ต้องการ Dividend Yield สูง ~6.0% ในราคาต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์ตามบัญชี (P/BV 0.54x) บริษัทมีประวัติจ่ายปันผลสม่ำเสมอ หนี้ลดลงแรงในช่วง 5 ปีผ่านมา และ beta ต่ำมาก 0.22 ทำให้ผันผวนน้อยกว่าตลาด ความเสี่ยงหลักคือ feedstock cost ที่ผันผวนตามราคาน้ำมัน และรายได้ FY2025 ที่หดตัว −13.6% หลังราคาดีดขึ้นมาใกล้ FV กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือ "รอย่อเข้าโซน MOS 20% ที่ ฿3.20 เพื่อรับปันผล ติดตามการฟื้นตัว margin" มากกว่าไล่ราคา

มูลค่าเหมาะสม
฿4.00 (฿3.95–฿4.05)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: รอย่อเข้าโซน MOS 20% ที่ ฿3.20 (Yield ที่ราคานั้น ~7.2%) ตั้ง stop ต่ำกว่า MOS 30% ที่ ฿2.80 ติดตามงบไตรมาสถัดไป (คาดออก 9 พ.ย. 2569) หากรายได้กลับมาโต + gross margin >15.5% → FV ขยับขึ้นได้ใน 12–18 เดือน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com (BKK:TPBI), SET Factsheet (tpbi), Yahoo Finance (TPBI.BK) — ราคา ณ 25 ก.ย. 2569