TPBI · ไทยพลาสติกและเคมีภัณฑ์ · พลาสติก · บรรจุภัณฑ์ · SET

SET: TPBI บรรจุภัณฑ์พลาสติก อุตสาหกรรม

TPBI Public Company Limited

ถุงพลาสติก · ฟิล์มยืดหยุ่น · บรรจุภัณฑ์อาหาร • ฟิล์มหลายชั้น · กระดาษบรรจุภัณฑ์ • ส่งออกไทย-UK-ออสเตรเลีย-ญี่ปุ่น-สหรัฐ

฿3.50(TPBI)

▲ +16.7% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.78 – ฿3.42
ที่มา: StockAnalysis.com, SET Factsheet, Yahoo Finance

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ กรกฎาคม 2569

Market Cap

฿1,293M

416.88 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

~7.49x

EPS TTM ฿0.41

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~6.5x – 9.3x

ช่วง FY2022–FY2025

P/BV

0.44x

ซื้อสินทรัพย์ต่ำกว่ามูลบัญชี

กำไรสุทธิ FY2025

฿180.9M

ลดลง ~28% จาก FY2024

EPS (TTM)

~฿0.41

FY2025 annual ฿0.43/หุ้น

BVPS

~฿7.06

ส่วนผู้ถือหุ้น ~฿2,999M TTM

ROE / ROA

~6.23% / 3.86%

FY2025 · ลดจากปีก่อน 10.23%

รายได้ TTM

฿4,710M

FY2025 ฿4,907M (−13.6% จาก FY2024)

อัตรากำไรขั้นต้น

~15.2%

FY2025 · ขึ้นจาก 14.0% ใน FY2023

เงินปันผล

~7.42%

฿0.23/หุ้น (Yield สูงสุดในกลุ่ม)

Beta

0.22

ความผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ม.ค. 2568 – ม.ค. 2569

ราคา TPBI มูลค่าเหมาะสม ฿3.90 จุดสูงสุดรอบปี

ราคา TPBI เริ่มต้นปี 2568 ที่ ฿2.80 แล้วค่อย ๆ ปรับตัวขึ้นมาแตะจุดสูงสุดช่วง ส.ค.–ก.ย. 2568 ที่ ฿3.24 ก่อนย่อตัวลงในไตรมาส 4 และทรงตัวแถว ฿3.06–3.10 ในช่วงปลายปีถึงต้น 2569 ผลตอบแทนรอบปีรวม +10.7% สะท้อนแรงหนุนจากกำไรปันผลสูง Yield ~7.4% แม้กำไรสุทธิ FY2025 จะลดลงจากปีก่อน ราคายังอยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿3.90 ค่อนข้างมาก บ่งชี้ว่าตลาดตั้งราคาอนุรักษ์นิยมสำหรับหุ้นบรรจุภัณฑ์ขนาดกลางกลุ่มนี้

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿0.41 × P/E เป้าหมาย ~10x — อิง P/E เฉลี่ยกลุ่มบรรจุภัณฑ์ SET ที่ 10–12x และ TPBI historical 7–9x; discount จากความเสี่ยงราคาวัตถุดิบ

฿4.10

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.23 × (1+3%); g 3%, r 9% → ฿0.237/(0.09−0.03) = ฿3.95 — อิงนโยบายปันผลสม่ำเสมอ 5 ปีล่าสุด >฿0.18/หุ้น

฿3.95

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 6.23% − g 3%)/(r 9% − g 3%) ≈ 0.538x × BVPS ฿7.06

฿3.80

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿3.80 – ฿4.10

฿3.90

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ฿4.10 เพราะอิง P/E เป้า 10x ซึ่งเหมาะสมหาก TPBI ฟื้น ROE กลับไป 8–10% ได้ DDM ให้ ฿3.95 สะท้อนกระแสปันผลสม่ำเสมอและ Yield สูง ส่วน Justified P/BV ฿3.80 อนุรักษ์นิยมที่สุดเพราะ ROE ปัจจุบันต่ำ FV เฉลี่ย ฿3.90 เป็นฐานกลางที่สมเหตุผล มี MOS ~20.5% จากราคาปัจจุบัน ฿3.10

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.50

เหมาะสม ฿3.90

฿2.73
MOS 30% ฿3.12
MOS 20% ฿3.90
Fair Value ฿3.90
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿4.10
กรอบบน FV

ราคา ฿3.10 อยู่ใกล้จุดซื้อ MOS 20% ที่ ฿3.12 มาก บ่งชี้ว่านักลงทุน value มีโอกาสสะสมได้ที่ระดับนี้ จุดซื้อ deep value MOS 30% อยู่ที่ ฿2.73 ซึ่งต้องรอย่อตัว หุ้นยังมี upside ไปหา FV ฿3.90 อีก ~25.8% TPBI ไม่มี analyst coverage กว้าง แต่ราคาเป้าอิง valuation รวมอยู่ที่ ฿3.90

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+10%

MOS อยู่ในเกณฑ์ดี — ราคาปัจจุบัน ฿3.10 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿3.90 พอสมควร เหมาะสะสมทยอย

จุดซื้อ MOS 20%

฿3.12

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿2.73

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿3.90

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.10 • EPS ฐาน ~฿0.41 • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

฿2.80

−2.2%

EPS ปี 3~฿0.35
P/E ออก8x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.63
สถานการณ์วัตถุดิบพุ่ง กำไรหด

BaseEPS +5%/ปี

฿4.20

+36.1%

EPS ปี 3~฿0.47
P/E ออก9x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.72
สถานการณ์ฟื้นตัวช้า margin ดีขึ้น

BullEPS +12%/ปี

฿5.80

+86.5%

EPS ปี 3~฿0.58
P/E ออก10x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.81
สถานการณ์ตลาดส่งออกโต บรรจุภัณฑ์ยั่งยืน

Bear case: ราคาน้ำมัน/เม็ดพลาสติกพุ่ง + เศรษฐกิจชะลอ กดดัน margin กำไรลด แต่ยังมีปันผล ~6–7% เป็น floor Base case: กำไรฟื้นตัวช้า ๆ จาก cost rationalization + ขยายตลาดส่งออก UK/ออสเตรเลีย upside ~36% รวมปันผล Bull case: ESG packaging demand โตแรง + ราคา HDPE/LLDPE ลด margin กว้าง กำไรฟื้นแรง ผลตอบแทนรวมทะลุ 80% ปันผล Yield สูง ~7.4% เป็นตาข่ายรองรับในทุก scenario และเป็น "income play" ที่แข็งแกร่งระหว่างรอการฟื้นตัว

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Dividend Yield สูง ~7.4%: ปันผลสม่ำเสมอ 5 ปี ฿0.18–0.23/หุ้น ดึงดูดนักลงทุน income; yield อยู่ในระดับดึงดูดที่สุดกลุ่มบรรจุภัณฑ์ SET
ราคาวัตถุดิบพลาสติกอ่อนตัว: HDPE/LLDPE/PolyPropylene ราคาลดจากช่วงพีค 2022 ช่วยรักษา gross margin ~15% ได้ต่อเนื่อง
การขยายตลาดส่งออก: ธุรกิจ UK/ออสเตรเลีย/ญี่ปุ่น/สหรัฐ กระจายรายได้ลดความเสี่ยงตลาดไทย ส่งออกสัดส่วนมีนัยสำคัญ
ESG Packaging demand: นโยบายลด single-use plastic ดันความต้องการบรรจุภัณฑ์ยั่งยืน ฟิล์มรีไซเคิล/compostable TPBI มีศักยภาพพัฒนา
P/BV ต่ำมาก 0.44x: ซื้อสินทรัพย์ต่ำกว่ามูลบัญชีถึง 56% มี margin of safety เชิงสินทรัพย์ ลด downside risk ระยะยาว
หนี้ลดแรง: Total debt ลดจาก ฿1,939M (2564) เหลือ ฿389M (2568) ลดภาระดอกเบี้ย เพิ่ม FCF สำหรับปันผลและลงทุน

▼Risks — ความเสี่ยง

ราคาเม็ดพลาสติก (Feedstock Risk): ต้นทุนหลักคือ HDPE/LLDPE ซึ่งผันผวนตามราคาน้ำมัน หาก oil พุ่ง margin จะถูกกด เห็นได้จาก FY2022 gross margin ต่ำสุด 12%
รายได้ FY2025 ลด −13.6%: ยอดขายหดตัวจากทั้งตลาดในและนอกประเทศ สัญญาณความต้องการชะลอ อาจกดดัน EPS ต่อเนื่อง
การแข่งขันราคา: อุตสาหกรรมพลาสติกบรรจุภัณฑ์มีผู้แข่งขันจำนวนมากทั้งไทยและนำเข้าจากจีน กดดัน selling price
กฎเกณฑ์สิ่งแวดล้อม: ภาษีพลาสติก/การห้าม single-use plastic ในบางตลาด UK/EU อาจกระทบยอดขาย segment ถุงพลาสติก
ROE ลดลงมาก: ROE จาก 10.23% (2567) เหลือ 6.23% (2568) สะท้อน profitability อ่อนแอลง อาจกดดัน re-rating
Market cap เล็ก / Liquidity ต่ำ: Market cap ~฿1.3B สภาพคล่องหุ้นต่ำ bid-ask spread กว้าง ยากเข้า-ออกปริมาณมาก

สรุปภาพรวม

TPBI — Value & Income Play ในอุตสาหกรรมพลาสติกไทย

TPBI เป็นหุ้น value + income สำหรับนักลงทุนที่ต้องการ Dividend Yield สูง ~7.4% ในราคาต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์จริง (P/BV 0.44x) บริษัทมีประวัติจ่ายปันผลสม่ำเสมอ หนี้ลดลงแรงในช่วง 5 ปีผ่านมา และ beta ต่ำมาก 0.22 ทำให้ผันผวนน้อยกว่าตลาด ความเสี่ยงหลักคือ feedstock cost ที่ผันผวนตามราคาน้ำมัน และรายได้ FY2025 ที่หดตัว −13.6% กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือ "ทยอยสะสมในโซน ฿3.00–3.15 เพื่อรับปันผล ติดตามการฟื้นตัว margin" มากกว่าหวัง capital gain ระยะสั้น

มูลค่าเหมาะสม

฿3.90 (฿3.80–฿4.10)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +20.5%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿3.90 (สะสม)

กลยุทธ์: ทยอยสะสมในโซน ฿3.00–3.15 (MOS 20%+ และ Yield ~7.4%) ตั้ง stop ต่ำกว่า ฿2.75 ติดตามการฟื้นตัวของ margin Q3–Q4 2569 หากรายได้กลับมาโต + gross margin >15.5% → ราคาเป้า ฿3.90–4.10 ใน 12–18 เดือน

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com (BKK:TPBI), SET Factsheet (tpbi), Yahoo Finance (TPBI.BK) — ราคา ณ 11 ส.ค. 2569