TOA เริ่มต้นปีที่ ฿13.80 (ก.ค. 2568) ก่อนปรับตัวลงแตะต่ำสุดที่ ฿12.20 (เม.ย. 2569) จากแรงขายเชิงตลาดและความกังวลต้นทุนวัตถุดิบ จากนั้นฟื้นตัวแข็งแกร่งหลังประกาศผล Q4/2568 และ Q1/2569 ที่ดีเกินคาด พร้อมปันผลสูง สิ้นปีที่ ฿14.90 ให้ผลตอบแทนรอบปี +8.0% ราคายังซื้อขายต่ำกว่า Fair Value ฿20.50 อย่างมีนัยสำคัญ
ทั้ง 3 วิธีให้ผลใกล้เคียงกันในช่วง ฿19.69–฿21.06 สะท้อนความสอดคล้อง DDM ให้ค่าต่ำสุด (อนุรักษ์นิยม) เพราะ g=5% ถ้าปันผลเติบโตได้ 7% ค่า DDM จะขึ้นไป ฿22+ Justified P/BV ยืนยันว่า ROE สูง 20%+ สมควรซื้อขายที่ P/BV >2.5x P/E Valuation อิง 5yr avg P/E ที่ ~13x ซึ่งสมเหตุสมผลสำหรับผู้นำตลาดสีที่มี margin แข็งแกร่ง
ราคาปัจจุบัน ฿14.90 ต่ำกว่า Fair Value ฿20.50 ถึง 27.3% (MOS) หรือ Upside ~37.6% นักวิเคราะห์ 3 ราย เฉลี่ย ฿15.50 (Buy 2, Sell 1) ซึ่ง conservative กว่า Intrinsic Value ที่คำนวณได้ ราคาตลาดสะท้อนภาพ P/E เพียง 9.2x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ~13x อย่างมาก — ส่วนหนึ่งจากความกังวลต้นทุนและเศรษฐกิจชะลอตัว แต่ผลประกอบการ FY2568 ฟื้นตัวแล้ว
แม้ใน Bear case ผลตอบแทนรวมยังเป็นบวก (~18%) เพราะปันผล yield ~5% เป็นตาข่ายนิรภัย Base case ที่ EPS โต 7%/ปี + P/E กลับสู่ค่าเฉลี่ย 12x ให้ผลตอบแทน ~20.7%/ปี ซึ่งน่าสนใจมาก Bull case เป็นไปได้หากตลาดอสังหาฯ ไทยฟื้นตัวเต็มที่ + การขยายตัวอาเซียน (เวียดนาม กัมพูชา) สร้างรายได้ใหม่ ตัวเลขไม่รวมภาษีและค่าธรรมเนียมซื้อขาย
TOA Paint คือผู้นำตลาดสีทาอาคารอันดับ 1 ของไทย มีความได้เปรียบเชิงการแข่งขันแข็งแกร่งจาก Brand Power + เครือข่ายตัวแทน 15,000+ แห่ง Gross Margin ปรับขึ้นต่อเนื่องสู่ ~39% ROE 20.7% แสดงถึงประสิทธิภาพการใช้เงินทุนสูง ณ ราคา ฿14.90 ซื้อขายที่ P/E เพียง 9.2x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ ~13x อย่างมีนัยสำคัญ Fair Value 3 วิธีเฉลี่ยที่ ฿20.50 ให้ MOS ~27% และ Upside ~37.6% ผลประกอบการ FY2568 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง กำไร +52% YoY เป็นสัญญาณว่าวัฏจักร bottom ผ่านไปแล้ว ปันผล ~5% เป็น floor ผลตอบแทน เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการ defensive + income