●●●●●●●●●●●●
SET: TNP
Consumer Staples
Grocery Retail
ทีเอ็นพี (Thanapiriya PCL)
ซูเปอร์สโตร์ค้าส่ง-ค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภค 56 สาขาภาคเหนือ • แบรนด์ "ธนพิริยะ" เชียงราย • อสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่า
▼ −9.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.28 – ฿3.52
ที่มา: SET Factsheet, StockAnalysis.com, Yahoo Finance
👁 0ยอดดู
2026-08-08อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · แหล่ง SET, StockAnalysis
Market Cap
฿2,304 ล้าน
800 ล้านหุ้น · Par ฿0.25
P/E (TTM)
~10.95x
EPS TTM ฿0.26
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~16.8x
ช่วง 10.95x – 22.07x
P/BV
1.68x
BVPS ฿1.71 · เติบโตดี
กำไรสุทธิ FY2025
฿213 ล้าน
+14.6% YoY
EPS (TTM)
~฿0.26
FY2025 ฿0.27
BVPS
~฿1.71
เพิ่มขึ้นทุกปีต่อเนื่อง
ROE / ROA
~16.1% / 9.8%
สม่ำเสมอ D/E ต่ำ 0.08x
รายได้ TTM
฿3,240 ล้าน
เติบโต +8.4% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
18.2%
เพิ่มขึ้นจาก 16.8% ใน FY23
เงินปันผล
~3.70%
฿0.11/หุ้น · จ่ายปีละ 2 ครั้ง
EV/EBITDA
6.92x
Payout ratio ~39%
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
ราคารายเดือน ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา TNP
มูลค่าเหมาะสม ฿3.40
จุดสำคัญ
ราคา TNP ผันผวนในช่วง ฿2.66–฿3.18 ตลอดปี โดยแตะจุดสูง ฿3.18 ในเดือน ส.ค. 2568 จากนั้นย่อตัวลงต่ำสุด ฿2.66 เดือน ต.ค. 2568 ก่อนฟื้นตัวกลับมาในช่วงต้นปี 2569 ราคาปัจจุบัน ฿2.88 ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿3.40 ประมาณ 15% ผลตอบแทนราคา รอบปี +2.9% (จาก ฿2.80 → ฿2.88) รวมปันผล ~3.7% รวมสุทธิประมาณ +6.6%
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.26 × P/E เป้าหมาย ~13x — ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ~16.8x สะท้อนความระมัดระวัง
฿3.38
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ฿0.1155 (0.11×1.05); g 5%, r 9.5% → เหมาะสำหรับหุ้นปันผลสม่ำเสมอ Payout 39%
฿2.57
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 16.08% − g 5%)/(r 9.5% − g 5%) ≈ 2.46x × BVPS ฿1.71
฿4.21
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿2.57 – ฿4.21
฿3.40
P/E Valuation ให้ค่ากลาง ฿3.38 อิง EPS ฿0.26 × P/E 13x (ระมัดระวังจากค่าเฉลี่ย 5 ปี ~16.8x) · DDM ให้ค่าต่ำ ฿2.57 เพราะ Payout Ratio เพียง 39% และ g=5% อนุรักษ์นิยม · Justified P/BV สูง ฿4.21 สะท้อน ROE 16% เกินกว่า r=9.5% อย่างมีนัย ชี้ให้เห็นว่าบริษัทสร้างผลตอบแทนเหนือต้นทุนทุน ค่าเฉลี่ยทั้ง 3 วิธี = ฿3.40 ถือเป็นประมาณการอนุรักษ์นิยมกลาง
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿2.38
MOS 30%
฿2.72
MOS 20%
฿3.40
Fair Value
฿3.59
เป้าเฉลี่ย Analyst
฿4.21
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ฿2.88 อยู่ระหว่างโซน MOS 20% (฿2.72) และมูลค่าเหมาะสม (฿3.40) MOS ~15.3% บ่งชี้ว่าราคาตลาดยังต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงระดับ Deep Value · Analyst ตั้งเป้า ฿3.59 (Strong Buy) ชี้ upside ~24.7% จากระดับปัจจุบัน
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+15%
MOS พอสมควร — ราคาต่ำกว่า Fair Value ฿3.40 อยู่ ~฿0.52 เหมาะสะสมแบบทยอย
จุดซื้อ MOS 20%
฿2.72
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿2.38
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿3.40
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿2.88 • EPS ฐาน ~฿0.26 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
฿2.84
−1%
- EPS ปี 3~฿0.284
- P/E ออก10x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.33
- สถานการณ์ค้าปลีกชะลอ แข่งขันรุนแรง
BaseEPS +10%/ปี
฿4.15
+44%
- EPS ปี 3~฿0.346
- P/E ออก12x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.33
- สถานการณ์ขยายสาขา P/E re-rate กลับ
BullEPS +15%/ปี
฿5.53
+92%
- EPS ปี 3~฿0.395
- P/E ออก14x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.33
- สถานการณ์ขยาย+Margin ดี+P/E re-rate
Scenario ทั้งหมดใช้ EPS TTM ฿0.26 เป็นฐาน · Bear ถือว่า P/E Compression ลงต่ำสุดที่ 10x ยังให้ผลตอบแทนรวมบวกเล็กน้อย ~10% · Base อิงการเติบโต EPS ย้อนหลัง ~10–15%/ปี โดย P/E กลับไปที่ 12x ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี · Bull ถ้าตลาดให้ P/E ที่เหมาะสมขึ้นพร้อมการเติบโตเร็ว upside เกิน 100% ปันผลรวม ~฿0.33 ยังไม่รวมในตัวเลข % ผลตอบแทนจริงสูงกว่าอีก ~11–12%
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- ขยายสาขาต่อเนื่อง: ปัจจุบัน 56 สาขาในภาคเหนือ มีศักยภาพขยายตัวเพิ่มเติมในพื้นที่รอบนอกเชียงรายและจังหวัดใกล้เคียง
- Gross Margin ปรับขึ้น: อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มจาก 16.8% (FY23) สู่ 18.3% (FY25) ชี้ว่า Pricing Power และประสิทธิภาพการจัดซื้อดีขึ้น
- รายได้เติบโตสม่ำเสมอ: รายได้โตเฉลี่ย ~8% ต่อปี (FY22–25) Net Profit โต 14.6% YoY ใน FY25
- ฐานะการเงินแข็งแกร่ง: D/E เพียง 0.08x Current Ratio 2.02x กองทุนสำรองเพียงพอ ไม่มีความเสี่ยงทางการเงิน
- P/E Re-rating: P/E ปัจจุบัน 10.95x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ~16.8x อย่างมาก หาก Sentiment ตลาดฟื้นตัว upside จาก Re-rating สูง
- เงินปันผลสม่ำเสมอ: จ่ายปีละ 2 ครั้ง ปันผลเติบโต ~10%/ปี ใน 5 ปีที่ผ่านมา Yield ~3.7% ดึงดูดนักลงทุนระยะยาว
▼Risks — ความเสี่ยง
- การแข่งขันจาก Modern Trade: Lotus's, Big C, Makro ขยายสาขาในจังหวัดเล็กมากขึ้น กดดัน Volume และ Margin ของร้านค้าระดับภูมิภาค
- กำลังซื้อในภูมิภาค: ฐานลูกค้าอยู่ในภาคเหนือ ซึ่งมีรายได้ต่อหัวต่ำกว่า กทม. หากเศรษฐกิจภูมิภาคชะลอตัวจะกระทบยอดขาย
- ขนาดตลาดจำกัด: Market Cap เพียง ฿2.3 พันล้าน สภาพคล่องต่ำ มักถูก Ignore จากกองทุนขนาดใหญ่
- ต้นทุนพลังงาน/แรงงาน: ธุรกิจค้าปลีกมี Operating Leverage ต่ำ ต้นทุนพลังงานและค่าแรงขั้นต่ำที่ปรับขึ้นกระทบ Margin
- E-commerce และ Q-Commerce: พฤติกรรมผู้บริโภครุ่นใหม่หันมาซื้อผ่าน Delivery App มากขึ้น อาจกระทบ Footfall
Value Play ระดับภูมิภาค — P/E ต่ำ ROE ดี ปันผลสม่ำเสมอ
TNP (ธนพิริยะ) คือผู้นำค้าส่ง-ค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภคในภาคเหนือ มี 56 สาขาที่เชียงรายและจังหวัดใกล้เคียง ธุรกิจมีความมั่นคงสูง รายได้เติบโต ~8%/ปี Gross Margin ปรับขึ้นต่อเนื่อง ROE ~16% กับ D/E เพียง 0.08x บ่งชี้คุณภาพธุรกิจดี ราคาปัจจุบัน ฿2.88 ให้ P/E เพียง 10.95x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ ~16.8x อย่างมีนัย สะท้อนว่าตลาดยัง Undervalue หุ้น Small-Cap ภูมิภาคนี้ MOS ~15.3% จากมูลค่าเหมาะสม ฿3.40 บวกกับปันผล Yield ~3.7% ทำให้ผลตอบแทนรวมน่าสนใจสำหรับนักลงทุน VI ระยะกลาง-ยาว
มูลค่าเหมาะสม
฿3.40 (฿2.57–฿4.21)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +15.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿3.59 (Strong Buy)
กลยุทธ์: เหมาะสะสมทยอยในโซน ฿2.50–฿2.88 เป้า Fair Value ฿3.40 (upside ~18%) รับปันผลระหว่างถือ Yield ~3.7% ตั้ง Stop Loss บริเวณ ฿2.20 ต่ำกว่า 52W Low หากราคาลงถึง ฿2.38 (MOS 30%) เป็นโอกาส Deep Value
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: SET Factsheet (3 ก.ค. 2569), StockAnalysis.com (งบการเงิน/อัตราส่วน), Yahoo Finance (ราคารายเดือน ~1 ปี), Finnomena.com (ผลตอบแทนรอบปี) · ยืนยัน ≥2 แหล่ง: ราคา ฿2.88 ตรงกัน (SET+StockAnalysis), P/E ~10.95x ตรงกัน (SET+StockAnalysis)