🛡️
SET: TLI ประกันชีวิต SET50

บมจ.ไทยประกันชีวิต (TLI)

ประกันชีวิตรายใหญ่อันดับ 2 ของไทย • เบี้ยประกันรับโต • ปันผลสม่ำเสมอ ≥5% • สินทรัพย์รวม 6.5 แสนล้านบาท • SET50
฿11.50(TLI)
▲ +8.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿9.00 – ฿12.20
ที่มา: SET Factsheet • Investing.com • Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM / FY2567 • ก.ค. 2569 • แหล่ง: SET / Investing.com
Market Cap
฿132,820 ล้าน
11,450 ล้านหุ้น • SET50
P/E (TTM)
~10.4x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประกันภูมิภาค 13–15x
P/E เฉลี่ย ~3 ปี
~11.5x
ช่วง 9x–14x (IPO 2565 ที่ ฿16)
P/BV
1.01x
ใกล้ Book Value • BVPS ฿11.12
กำไรสุทธิ FY2567
฿11,882 ล้าน
Net Profit Margin 30.6%
EPS (TTM)
~฿1.09
กำไรสุทธิต่อหุ้น ย้อนหลัง 4 ไตรมาส
BVPS
~฿11.12
Book Value per Share • ส่วนผู้ถือหุ้น ฿127,487 ล้าน
ROE / ROA
~9.6% / 2.1%
ROE ปรับตัวดีขึ้นจากช่วง COVID
รายได้รวม TTM
฿38,883 ล้าน
เบี้ยประกันรับ + รายได้จากการลงทุน
Net Profit Margin
30.6%
สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม ~22–25%
เงินปันผล
~5.2%
DPS ฿0.60 • จ่ายสม่ำเสมอ • Payout ~55%
สถานะ IPO
ก.ค. 2565
IPO ฿16.00 • ราคาปัจจุบันต่ำกว่า IPO ~27.5%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ราคาปิดรายเดือนจริง (Yahoo Finance)
ราคา TLI มูลค่าเหมาะสม ฿12.70 จุดสำคัญ

TLI เริ่มรอบปีที่ ฿10.10 (ก.ค. 2568) ปรับลงแตะจุดต่ำสุดที่ ฿9.55 ในเดือน ส.ค. 2568 เนื่องจากแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยและภาวะตลาดหุ้นไทยซบเซา จากนั้นฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเข้าสู่ต้นปี 2569 โดยพุ่งสูงถึง ฿11.90 ในเดือน ม.ค. 2569 ตามการรายงานผลประกอบการที่ดีและแรงซื้อสถาบัน ก่อนปรับฐานและกลับมาที่ ฿11.60 ณ ปัจจุบัน คิดเป็นผลตอบแทนรอบปี +14.9% ราคายังต่ำกว่า Fair Value ฿12.70 และต่ำกว่า IPO ฿16 ราว 27.5%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿1.09 × P/E เป้าหมาย ~12x — ค่าเหมาะสมสำหรับประกันชีวิตขนาดใหญ่ที่มี ROE ดี เทียบกับค่าเฉลี่ย ASEAN insurance 13–15x
฿13.10
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.60 × (1+g); g 4%, r 9% → V = ฿0.624 / (9%−4%) = ฿12.48 — เหมาะกับธุรกิจประกันที่จ่ายปันผลสม่ำเสมอ
฿12.48
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 9.6% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 1.12 × BVPS ฿11.12 — สะท้อนมูลค่าสุทธิตามส่วนทุนและการเติบโตในระยะยาว
฿12.45
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿12.45 – ฿13.10
฿12.70

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุดที่ ฿13.10 สะท้อนศักยภาพกำไรในระยะยาวหากตลาดกลับมาให้ P/E เทียบเท่าคู่แข่งภูมิภาค • DDM และ Justified P/BV ให้ค่าใกล้เคียงกันที่ ฿12.45–12.48 สะท้อนมูลค่าเป็นธรรมตามปัจจัยพื้นฐานปัจจุบัน • เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 5 สถาบัน (Strong Buy) ที่ ฿15.90 บ่งชี้ตลาดมองการเติบโตของ EPS ระยะ 12 เดือนข้างหน้าในเชิงบวกมาก • สมมติฐาน: r=9%, g=4%

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿11.50
เหมาะสม ฿12.70
฿8.89
MOS 30% ฿10.16
MOS 20% ฿12.70
Fair Value ฿13.10
กรอบบน FV ฿15.90
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿11.60 ต่ำกว่า Fair Value ฿12.70 ราว 8.7% สะท้อน MOS เล็กน้อย เป้าราคาเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿15.90 (+37% upside) สูงกว่า Fair Value ที่ประเมินไว้ บ่งชี้ว่า Street มองการเติบโตของเบี้ยประกันและ Investment Income ระยะ 12 เดือนข้างหน้าในเชิงบวกมาก โซน MOS 20% (฿10.16) และ MOS 30% (฿8.89) เป็นจุดสะสมที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนสาย Value

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+9%
MOS พอใช้ — ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย ยังไม่ถึงโซนถูกชัด แต่มีปันผลสม่ำเสมอ ~5.2% เป็นตัวพยุงผลตอบแทน
จุดซื้อ MOS 20%
฿10.16
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿8.89
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿12.70
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿11.60 • EPS ฐาน ~฿1.09 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
฿11.60
+13.8% / 3 ปี
  • EPS ปี 3~฿1.16
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์เบี้ยโตช้า กดดันดอกเบี้ย
BaseEPS +5%/ปี
฿15.12
+44.5% / 3 ปี
  • EPS ปี 3~฿1.26
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.87
  • สถานการณ์เบี้ยโตปกติ ดอกเบี้ยทรงตัว
BullEPS +8%/ปี
฿19.18
+72.3% / 3 ปี
  • EPS ปี 3~฿1.37
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.95
  • สถานการณ์เบี้ยโตเร็ว ดอกเบี้ยขาขึ้น EV ขยายตัว

การฉายภาพ 3 ปีข้างต้นอิง EPS ฐาน ฿1.09 (TTM) บวกปันผลสะสม • สถานการณ์ Base (+46.6%) อิง P/E ออก 12x สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยประกันชีวิตภูมิภาคระยะยาว • ปันผลต่อปีประมาณ ฿0.62–0.65 (Payout ~55–60%) เป็นตัวพยุงผลตอบแทนในทุกสถานการณ์ • ปัจจัยเสี่ยงหลักคืออัตราดอกเบี้ยขาลงกดดันรายได้จากการลงทุน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • เบี้ยประกันโตต่อเนื่อง: ความตื่นตัวด้านสุขภาพและอายุขัยที่เพิ่มขึ้นหนุนตลาดประกันชีวิตไทยโตเฉลี่ย 5–8% ต่อปี TLI เป็นผู้เล่นอันดับ 2 มีเครือข่ายตัวแทน 1.2 แสนราย
  • รายได้ลงทุนมั่นคง: พอร์ตลงทุน >฿500,000 ล้าน ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรรัฐบาลและหุ้นกู้เกรด A ให้ผลตอบแทน ~3–4% ต่อปีอย่างสม่ำเสมอ
  • ปันผลสม่ำเสมอ Yield >5%: TLI จ่ายปันผลทุกปีตั้งแต่ IPO Payout ratio ~55% Yield ปัจจุบัน ~5.2% ดึงดูดนักลงทุนเน้นรายได้
  • ฐานทุนแข็งแกร่ง IFRS 17: สินทรัพย์รวม ฿649,567 ล้าน ส่วนผู้ถือหุ้น ฿127,487 ล้าน ผ่านมาตรฐาน IFRS 17 ใหม่ได้ดี เสริมความเชื่อมั่นสถาบัน
  • Consensus Strong Buy: 5 สถาบันประเมิน Buy ทั้งหมด เป้าเฉลี่ย ฿15.90 (+37% upside) บ่งชี้ศักยภาพที่ยังไม่สะท้อนในราคา
  • ประกันสุขภาพ-บำนาญเติบโต: ผลิตภัณฑ์ Health & Annuity เติบโตเร็วกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม ตอบสนองสังคมผู้สูงอายุ (Aging Society) ของไทย

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ดอกเบี้ยขาลงกดดัน Investment Yield: หากอัตราดอกเบี้ยปรับลดลง รายได้จากพอร์ตพันธบัตรและเงินฝากจะลดลง กระทบ Net Investment Income ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของรายได้
  • ราคายังต่ำกว่า IPO ~27%: นักลงทุน IPO ยังขาดทุน อาจมีแรงขายเมื่อราคาฟื้น สร้าง Overhang ระยะสั้น
  • การแข่งขันจาก Insurtech: ประกันดิจิทัลและ Bancassurance แย่งส่วนแบ่งตลาด โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าอายุน้อย
  • ความเสี่ยงโรคระบาด/ภัยพิบัติ: เคลมประกันสุขภาพที่สูงกว่าคาดกระทบอัตรา Mortality/Morbidity และความสามารถทำกำไร
  • Liquidity ต่ำ Free Float 20%: Free float เพียง 20.44% ทำให้ราคาแกว่งแรงตามปริมาณซื้อขาย Spread กว้างในช่วงตลาดซบเซา
  • IFRS 17 ผันผวนมากขึ้น: มาตรฐาน IFRS 17 อาจทำให้กำไรรายงานมีความผันผวนมากขึ้น นักลงทุนทั่วไปเข้าใจยากขึ้น
8

สรุปภาพรวม

Yield Play + อัพไซด์ระยะยาว — รอจังหวะสะสมใต้ ฿12

TLI คือผู้นำประกันชีวิตอันดับ 2 ของไทย มีฐานทุนแข็งแกร่ง สินทรัพย์รวม ฿649,567 ล้าน ปันผลสม่ำเสมอ Yield ~5.2% น่าดึงดูดในภาวะดอกเบี้ยขาลง ราคาปัจจุบัน ฿11.60 ต่ำกว่า Fair Value ฿12.70 ราว 8.7% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿15.90 มาก บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ Fully Price ศักยภาพการเติบโตระยะ 1–3 ปีข้างหน้า P/E เพียง 10.4x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาค 13–15x สะท้อนส่วนลด (Discount) ที่ยังมีอยู่ ผู้ที่เน้น Dividend Income อาจพิจารณาสะสมในโซนใต้ ฿12 เพื่อรับ Yield >5% ขณะรอ Re-rating

มูลค่าเหมาะสม
฿12.70 (฿12.45–฿13.10)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +8.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿15.90 (5 Buy)
กลยุทธ์: สะสมเมื่อราคา <฿12.00 (MOS ~6%) รับปันผล Yield ~5.2% ระหว่างรอ Re-rating สู่ P/E 12–13x เป้า 3 ปี ฿14–17 ตาม Base/Bull scenario
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: SET Factsheet (TLI ก.ค. 2569), Investing.com (ตัวเลขพื้นฐาน), Yahoo Finance (กราฟราคา ก.ค. 2568–ก.ค. 2569)