NYSE · Off-Price Retail · Consumer Discretionary
NYSE: TJX Off-Price Retail Consumer Discretionary

The TJX Companies, Inc.

ค้าปลีก off-price (แบรนด์ลดราคา) • T.J. Maxx / Marshalls / HomeGoods (สหรัฐ) • TK Maxx (ยุโรป) • Winners (แคนาดา) • treasure-hunt model
$155.74(TJX)
▲ +7.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $119.84 / $170.00
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 (ม.ค. 2025)
Market Cap
~$175B
หุ้นหมุนเวียน ~1.13B หุ้น
P/E (TTM)
~30.2x
EPS TTM $5.14 / ราคา $155.43
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~26x
กรอบ 22–34x ตามช่วงตลาด
P/BV
~23x
BVPS ~$6.75 (ROE สูงมาก)
กำไรสุทธิ FY2025
~$5.0B
+16% YoY (FY2024: $4.3B)
EPS (TTM)
~$5.14
FY2025 $4.26 · FY26E $4.87
BVPS
~$6.75
buyback ลด equity liabilities สูง
ROE / ROIC
~61.3% / 31.3%
ROIC สูง — capital-light model
รายได้ TTM
~$57.4B
FY26E ~$60.4B (+7% YoY)
Operating Margin
~11.2%
Gross margin ~30% (FY2025)
เงินปันผล
~1.24%
$1.92/ปี · ปันผล 46 ปีติด
Beta
~0.75
ผันผวนต่ำกว่าตลาด (defensive)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569)
ราคา TJX มูลค่าเหมาะสม $138 จุดสำคัญ

ราคา TJX ปรับตัวขึ้นแข็งแกร่งในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา (+24.8%) จาก $124.53 (ก.ค. 2568) ถึงระดับปัจจุบัน $155.43 (มิ.ย. 2569) จุดสูงสุดอยู่ที่ $161.66 ในเดือน ก.พ. 2569 หลังรายงานผลประกอบการ Q4 FY2025 ที่แข็งแกร่ง (comp sales +5%) ราคาปรับฐานเล็กน้อยในช่วง มี.ค.–มิ.ย. 2569 ก่อนเข้าสู่ระดับปัจจุบัน ราคาซื้อขายเหนือ Fair Value $138 อย่างชัดเจน สะท้อน premium ที่ตลาดให้กับ off-price retail model ที่ resilient ในภาวะเศรษฐกิจไม่แน่นอน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (TTM)
EPS (TTM) $5.14 × P/E เป้าหมาย ~25x — ค่าเฉลี่ย 5 ปีปรับลด (ตลาดให้ premium สูงแล้ว)
$128.50
2. Forward P/E (FY2027E)
EPS FY27E ~$5.55 × Forward P/E เป้าหมาย 26x — สะท้อนการเติบโต EPS ~9% ต่อปี
$144.30
3. DCF (Discounted Cash Flow)
FCF margin ~8%, g=7% (5 ปีแรก), terminal g=3%, WACC=9% — off-price moat ยาวนาน
$141.00
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $128.50 – $144.30
$138

P/E TTM ให้ค่าต่ำสุด $128.50 เพราะ EPS TTM $5.14 × 25x (ปรับอนุรักษนิยม ค่าเฉลี่ย 5 ปี ~26x) Forward P/E ให้ $144.30 โดยคาดว่า EPS FY27E $5.55 × 26x (นักวิเคราะห์คาด EPS +9%/ปี) DCF ให้ $141 โดยอิง FCF ที่แข็งแกร่งและ moat off-price ที่ยั่งยืน เฉลี่ย 3 วิธี ≈ $137.93 → ปัดเป็น $138 · DDM ไม่ใช้เป็นวิธีหลัก (yield 1.24% เป็นแค่ floor) เพราะ TJX มุ่ง buyback และการขยายสาขามากกว่าปันผล ราคาปัจจุบัน $155.43 สูงกว่า FV ราว 12.6% สะท้อน premium ที่ตลาดยินดีจ่ายเพื่อ quality defensive business

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $155.74
เหมาะสม $138
$96.60
MOS 30% $110.40
MOS 20% $138
Fair Value $144.30
กรอบบน FV $178
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $155.43 อยู่ เหนือ Fair Value $138 ราว 12.6% หมายความว่า TJX ซื้อขายที่ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสม นักวิเคราะห์ 21 ราย (Strong Buy เฉลี่ย) ตั้งเป้า $178 (+14%) สะท้อนว่าตลาดยังเชื่อมั่นใน growth story โซนน่าสนใจสำหรับ value investor คือต่ำกว่า $138 (FV) และดีที่สุดใกล้ $110.40 (MOS 20%) หรือ $96.60 (MOS 30%) กลยุทธ์ที่เหมาะสม: รอย่อ หรือทยอยเข้าช้า ๆ ถ้ายังเชื่อใน long-term story

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−13%
ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value — ไม่มี Margin of Safety · รอย่อก่อนเข้า
จุดซื้อ MOS 20%
$110.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$96.60
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $138
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $155.43 • EPS ฐาน ~$5.14 • รวมปันผล
BearEPS +6%/ปี
$134.64
−13%
  • EPS ปี 3~$6.12
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.76
  • สถานการณ์เศรษฐกิจซบ การบริโภคลด comp sales อ่อน
BaseEPS +9%/ปี
$166.50
+7%
  • EPS ปี 3~$6.66
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.12
  • สถานการณ์comp sales +4–5% ต่อปี ขยายสาขาสม่ำเสมอ
BullEPS +12%/ปี
$194.94
+25%
  • EPS ปี 3~$7.22
  • P/E ออก27x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.48
  • สถานการณ์expansion ยุโรป/แคนาดา เต็มสูบ + gross margin ขยาย

Base case คาด EPS เติบโต 9%/ปี (สอดคล้องกับ consensus นักวิเคราะห์) ให้ผลตอบแทนรวม ~7% ใน 3 ปี ผลตอบแทนจำกัดเพราะซื้อที่ราคาพรีเมียม Bear case อาจสูญเสีย 13% ถ้า multiple compress ลง 22x Bull case +25% ถ้า TJX รักษา P/E 27x ได้ในภาวะที่เติบโตเกินคาด ปันผลรวม 3 ปี ~$6/หุ้น เพิ่ม cushion หมายเหตุ: ไม่รวม tax/ค่าธรรมเนียม · EPS FY2025 (ม.ค. 2025) = $4.26 · EPS TTM = $5.14

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Recession-resilient model: off-price retail เติบโตดีขณะผู้บริโภคประหยัด — "treasure-hunt" สร้าง traffic สม่ำเสมอ
  • การขยายสาขา: 4,000+ สาขาทั่วโลก ยังมีโอกาสขยายอีกมากในยุโรป แคนาดา และสหรัฐ
  • Sourcing ยืดหยุ่น: 21,000+ vendors → ซื้อสินค้าส่วนเกิน/ล้าสต็อกได้ดีขณะตลาดเครียด
  • ROIC 31% สูง: ใช้เงินลงทุนน้อย สร้างผลตอบแทนสูง — capital-light บวก free cash flow แข็งแกร่ง
  • นักวิเคราะห์ Strong Buy: 21 ราย เป้าเฉลี่ย $178 (+14%) สะท้อนความเชื่อมั่น long-term
  • ปันผล 46 ปีติด: Dividend Aristocrat ให้ yield 1.24% + buyback สม่ำเสมอ ดึงดูดนักลงทุน conservative

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation สูง P/E 30x: ราคาวิ่ง +24.8% แล้ว → downside ถ้า multiple compress หรือ earnings miss
  • ต้นทุนสินค้า/ขนส่ง: inflation ต้นทุน freight/logistics กระทบ gross margin ถ้าไม่ผ่านต้นทุนให้ผู้บริโภค
  • ค่าจ้างแรงงาน: retail ต้องการแรงงานจำนวนมาก ค่าแรงขั้นต่ำเพิ่มกระทบ operating margin
  • การแข่งขัน off-price: Ross Stores, Burlington ขยายตัวเร็ว + Amazon/online fashion เพิ่มทางเลือกราคาถูก
  • Inventory risk: การซื้อสินค้าจำนวนมากล่วงหน้า → ถ้า demand อ่อนตัว อาจต้องลดราคาเพิ่ม
  • Currency risk: รายได้จากยุโรป/แคนาดา (~20%) ผันผวนตาม FX rate โดยเฉพาะ EUR/USD
8

สรุปภาพรวม

TJX — ผู้นำ Off-Price Retail คุณภาพสูง แต่ราคาพรีเมียม

TJX Companies คือผู้นำ off-price retail ระดับโลกที่มี moat แข็งแกร่ง (treasure-hunt model, 21,000+ vendors, 4,000+ สาขา) และผลงานที่ยอดเยี่ยม (ROIC 31%, ROE 61%, comp sales +5%, ปันผล 46 ปีติด) ธุรกิจ recession-resilient ทำให้เติบโตสม่ำเสมอแม้ในภาวะเศรษฐกิจไม่แน่นอน อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นพุ่ง +24.8% ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา ทำให้ P/E ขึ้นมา 30x และซื้อขายแพงกว่า Fair Value $138 อยู่ 12.6% นักวิเคราะห์ยังเชื่อมั่น (เป้า $178) แต่ value investor ควรรอย่อ หรือทยอยเข้าใกล้ $110–$138

มูลค่าเหมาะสม
$138 ($128.50–$144.30)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −12.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$178 (Strong Buy)
กลยุทธ์: TJX เป็นธุรกิจคุณภาพสูงที่เหมาะ long-term hold แต่ราคาปัจจุบัน $155.43 แพงกว่า FV $138 อยู่ 12.6% — ไม่แนะนำเข้าในราคานี้ · โซนน่าสนใจ: ใกล้ $138 (FV) ทยอยสะสมได้ · $110.40 (MOS 20%) น่าสนใจสำหรับ value investor · $96.60 (MOS 30%) เป็นโอกาสพิเศษถ้าตลาดปรับฐานแรง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · TJX Investor Relations · Macrotrends (ข้อมูล ณ 26 มิ.ย. 2569)