NYSE: TJX ค้าปลีกสินค้าลดราคา
NYSE · Off-Price Retail · Consumer Discretionary

The TJX Companies, Inc. (TJX)

ค้าปลีก off-price (แบรนด์ลดราคา) • T.J. Maxx / Marshalls / HomeGoods (สหรัฐ) • TK Maxx (ยุโรป) • Winners (แคนาดา) • treasure-hunt model
$130.06(TJX)
▼ −7.2% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $122.78 – $170.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Macrotrends
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM ล่าสุด (งบออก 19 ส.ค. 2569) / FY2026 (ปีงบสิ้น ม.ค. 2569)
Market Cap
$143B
~1.10B หุ้น · หุ้นคงเหลือ ~1.10B หุ้น
P/E (TTM)
24.1x
EPS TTM $5.40 · / ราคา $130.06
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
25.6x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปีงบ · กรอบ 22.6–27.8x
P/BV
19.27x
BVPS $6.75 · BVPS ~$6.75 (ROE สูงมาก)
กำไรสุทธิ TTM
$6.07B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2026: $5.49B (+13% YoY)
EPS (TTM)
~$5.40
GAAP · FY2026 $4.87 · FY2025 $4.26
BVPS
~$6.75
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · buyback ลด equity liabilities สูง
ROE / ROA
~62.2%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · สูงจาก buyback + equity ฐานต่ำ (D/E 1.34)
รายได้ TTM
$62.4B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2026 $60.4B (+7.1% YoY)
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
12.2%
Operating margin · Gross margin ~31.5% (TTM)
เงินปันผล
1.48%
$1.92/ปี · (DPS ต่อหุ้น)
Beta
0.75
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด (defensive)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ราคาปิดรายเดือน (ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569)
ราคา TJX มูลค่าเหมาะสม $131.00 จุดสำคัญ

ราคา TJX ขึ้นจาก $140.14 (ต.ค. 2568) ไปจุดสูงสุดรายเดือน $161.66 ในเดือน ก.พ. 2569 แล้วทยอยปรับลงตั้งแต่ มี.ค. 2569 และร่วงเร็วในเดือน ส.ค. 2569 ($133.91) ต่อเนื่องถึงระดับปัจจุบัน $130.06 (กรอบ 52 สัปดาห์ $122.78–$170.00) สาเหตุของการปรับลงช่วง ส.ค.–ก.ย. 2569 ไม่ได้ตรวจกับแหล่งปฐมภูมิในรอบนี้ จึงไม่ระบุเหตุการณ์ใด ณ ราคานี้ หุ้นซื้อขายใกล้ Fair Value $131.00 ต่างจากภาพ premium เดิมที่เคยสูงกว่า FV ชัดเจน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (P/E มัธยฐาน + DCF)
1. P/E Valuation (TTM)
EPS (TTM) $5.40 × P/E เป้าหมาย ~25.6x (มัธยฐาน 5 ปี) — ตัวคูณนี้คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีงบ (ราคาเฉลี่ยของงวด ÷ EPS diluted ของงวดนั้น · ช่วง 22.6–27.8x) วัดจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน
$138.24
2. DCF (Discounted Cash Flow)
ค่าประกาศ (other) — สมมติฐานของเราเอง: FCF TTM $5,876M · g 7%/ปี 10 ปี · terminal g 3% · r 9% · FCF รายปี ($M) 6,287 / 6,727 / 7,198 / 7,702 / 8,241 / 8,818 / 9,436 / 10,096 / 10,803 / 11,559 → PV ของ FCF 10 ปี $53,145M + TV $198,429M (PV $83,819M = 61% ของมูลค่ารวม) = $136,964M ÷ 1,099.97M หุ้น · ไม่หักหนี้สุทธิ เพราะ FCF เป็นกระแสเงินสดหลังดอกเบี้ยและค่าเช่าในต้นทุนดำเนินงานแล้ว
$124.52
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $124.50 – $138.20
$131.00

P/E TTM ให้ $138.24 (EPS $5.40 × มัธยฐาน 25.6x) · DCF ให้ $124.52 (สองขาห่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้) · เฉลี่ย 2 วิธี ≈ $131.38 → ปัดเป็น $131.00 ★ ประเมินแบบ 2 ตระกูลสมมติฐาน (ตัวคูณย้อนหลัง + กระแสเงินสด) และ DCF อ่อนไหวต่อ r มาก — ถ้า r เป็น 9.5% DCF จะเหลือราว $106 และ FV เฉลี่ยราว $122 ทำให้ MOS พลิกเป็นลบ · MOS ณ ราคานี้จึงบางมากและไม่ควรตีความเป็นสัญญาณซื้อชัดเจน นักวิเคราะห์ (Yahoo 20 ราย เป้าเฉลี่ย $169.80) เป็นเพียงบริบท ไม่ได้ใช้เป็นขาของ FV · DDM ไม่ใช้เพราะ TJX มุ่ง buyback มากกว่าปันผล (DPS $1.92) ราคาปัจจุบัน $130.06 อยู่ใกล้ FV $131.00 — ไม่ใช่โซน MOS 20% ที่ value investor ต้องการ

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $130.06
เหมาะสม $131.00
$91.70
MOS 30% $104.80
MOS 20% $131.00
Fair Value $138.20
กรอบบน FV $169.80
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $130.06 อยู่ ใกล้ Fair Value $131.00 (ต่ำกว่าเล็กน้อย) หมายความว่า TJX ซื้อขายใกล้มูลค่าเหมาะสมตามสมมติฐานนี้ แต่ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยที่พอ นักวิเคราะห์ 20 ราย (Yahoo/StockAnalysis: Buy) ตั้งเป้าเฉลี่ย $169.80 — สูงกว่า FV ของเรามาก จึงเป็นภาพมองบวกของตลาดที่เราไม่ได้นำมาเป็นขาของ FV โซนน่าสนใจสำหรับ value investor คือ $104.80 (MOS 20%) และ $91.70 (MOS 30%) กลยุทธ์ที่เหมาะสม: ทยอยสะสมได้เล็กน้อยถ้าเชื่อใน long-term story แต่รอราคาย่อเพื่อเพิ่ม MOS จะปลอดภัยกว่า

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.7%
ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — MOS บางมาก (ยังไม่ถึงโซน 20%) · รอย่อเพื่อเพิ่มส่วนเผื่อก่อนเข้าเต็มขนาด
จุดซื้อ MOS 20%
$104.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$91.70
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $131.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $130.06 • EPS ฐาน ~$5.40
BearEPS +5%/ปี
$125.00
−4%
  • EPS ปี 3~$6.25
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.76
  • สถานการณ์เศรษฐกิจซบ การบริโภคลด comp sales อ่อน
BaseEPS +8%/ปี
$163.20
+25%
  • EPS ปี 3~$6.80
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.12
  • สถานการณ์comp sales +4–5% ต่อปี ขยายสาขาสม่ำเสมอ
BullEPS +11%/ปี
$199.40
+53%
  • EPS ปี 3~$7.39
  • P/E ออก27x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.48
  • สถานการณ์expansion ยุโรป/แคนาดา เต็มสูบ + gross margin ขยาย

Base case คาด EPS เติบโต 8%/ปี (ต่ำกว่าอัตราเติบโตกำไรย้อนหลัง 3 ปีที่ผ่านมา) และ P/E ออก 24x (ต่ำกว่ามัธยฐาน 25.6x เล็กน้อย) ให้ผลตอบแทนรวม +25% ใน 3 ปี Bear case คือ de-rating หนักลงมาที่ 20x (ต่ำกว่าช่วงย้อนหลัง 22.6–27.8x) ผลตอบแทน −4% Bull case +53% ถ้า EPS โต 11%/ปี และคงตัวคูณ 27x ได้ (ปลายบนของช่วงย้อนหลัง) ปันผลรวม 3 ปี ~$6/หุ้น เพิ่ม cushion หมายเหตุ: ไม่รวม tax/ค่าธรรมเนียม · EPS FY2026 (ม.ค. 2026) = $4.87 · EPS TTM = $5.40 · ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Recession-resilient model: off-price retail เติบโตดีขณะผู้บริโภคประหยัด — "treasure-hunt" สร้าง traffic สม่ำเสมอ
  • การขยายสาขา: 4,000+ สาขาทั่วโลก ยังมีโอกาสขยายอีกมากในยุโรป แคนาดา และสหรัฐ
  • Sourcing ยืดหยุ่น: 21,000+ vendors → ซื้อสินค้าส่วนเกิน/ล้าสต็อกได้ดีขณะตลาดเครียด
  • ROE 62% + FCF โตเร็ว: FCF TTM $5.9B (FY2022: $2.0B) capital-light บวก free cash flow แข็งแกร่ง
  • นักวิเคราะห์ Buy: 20 ราย เป้าเฉลี่ย $169.80 สะท้อนความเชื่อมั่น long-term
  • ปันผล + buyback: DPS $1.92/ปี (yield ~1.5%) และหุ้นถัวเฉลี่ยลดจาก 1,216M (FY2022) เหลือ 1,122M (TTM)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation ยังพรีเมียม: ตัวคูณย้อนหลังมัธยฐาน 25.6x · ราคาลงมาแล้วแต่ยังเสี่ยงถ้า multiple compress หรือ earnings miss
  • ต้นทุนสินค้า/ขนส่ง: inflation ต้นทุน freight/logistics กระทบ gross margin ถ้าไม่ผ่านต้นทุนให้ผู้บริโภค
  • ค่าจ้างแรงงาน: retail ต้องการแรงงานจำนวนมาก ค่าแรงขั้นต่ำเพิ่มกระทบ operating margin
  • การแข่งขัน off-price: Ross Stores, Burlington ขยายตัวเร็ว + Amazon/online fashion เพิ่มทางเลือกราคาถูก
  • Inventory risk: การซื้อสินค้าจำนวนมากล่วงหน้า → ถ้า demand อ่อนตัว อาจต้องลดราคาเพิ่ม
  • Currency risk: รายได้จากยุโรป/แคนาดา (~20%) ผันผวนตาม FX rate โดยเฉพาะ EUR/USD
8

สรุปภาพรวม

TJX — ผู้นำ Off-Price Retail คุณภาพสูง ราคาลงมาใกล้มูลค่าเหมาะสม

TJX Companies คือผู้นำ off-price retail ระดับโลกที่มี moat แข็งแกร่ง (treasure-hunt model, 21,000+ vendors, 4,000+ สาขา) และผลงานที่ยอดเยี่ยม (ROE 62%, รายได้ TTM +7.7%, EPS TTM $5.40 เทียบ FY2026 $4.87, FCF TTM $5.9B) ธุรกิจ recession-resilient ทำให้เติบโตสม่ำเสมอ ราคาหุ้นปรับลงจากจุดสูง $161.66 (ก.พ. 2569) จนอยู่ใกล้ Fair Value $131.00 ที่ประเมินจาก P/E มัธยฐานย้อนหลัง + DCF ทำให้ MOS บางมาก นักวิเคราะห์ยังเชื่อมั่น (เป้าเฉลี่ย $169.80) แต่ value investor ควรรอโซน MOS 20% ก่อนเข้าเต็มขนาด และตระหนักว่า DCF อ่อนไหวต่อ r

มูลค่าเหมาะสม
$131.00 ($124.50–$138.20)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +0.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$169.80 (Buy)
กลยุทธ์: TJX เป็นธุรกิจคุณภาพสูงที่เหมาะ long-term hold ราคาปัจจุบัน $130.06 ใกล้ FV $131.00 — ทยอยสะสมได้เล็กน้อย แต่ MOS บาง · $104.80 (MOS 20%) น่าสนใจสำหรับ value investor · $91.70 (MOS 30%) เป็นโอกาสพิเศษถ้าตลาดปรับฐานแรง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · ตัวคูณมัธยฐานคำนวณจากงบย้อนหลังและราคาเฉลี่ย (ราคา ณ 25 ก.ย. 2569)