SET: TISCO ธนาคารไทย บริหารความมั่งคั่งและกองทุน

ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป (TISCO)

ธนาคารทิสโก้ • สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ & จำนำทะเบียน (สมหวัง เงินสั่งได้) • บริหารความมั่งคั่ง (Wealth) • หลักทรัพย์ & จัดการกองทุน • เด่นด้านเงินกองทุนแกร่ง + ปันผลสูงสม่ำเสมอ
฿127.50(TISCO)
▲ +18.6% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (ปิดตลาด)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿100.00 – ฿133.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Investing.com, TradingView
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งวดล่าสุด FY2025 / Q1·2026
Market Cap
฿1.02 แสนล้าน
~800.7 ล้านหุ้น · แสนลบ · 800.66 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
15.1x
EPS TTM ฿8.44 · สูงกว่าค่าเฉลี่ยอดีตพอสมควร
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~11–12x
กรอบ ~9–13x
P/BV
2.26x
BVPS ฿56.36 · พรีเมียมจาก ROE สูง
กำไรสุทธิ FY2025
~6.75 พันลบ.
ทรงตัว YoY (โตต่ำ)
EPS (TTM)
~฿8.44
IFRS · กำไร/หุ้นค่อนข้างนิ่ง
BVPS
~฿56.36
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนของผู้ถือหุ้น/หุ้น
ROE / ROA
~15.0% / 2.4%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · สูงเด่นในกลุ่มธนาคาร
CAR (เงินกองทุน)
~19.1%
Tier 1 ~17.2% — แกร่งมาก
NPL ratio
~2.41%
คุมความเสี่ยงเข้ม
เงินปันผล
6.08%
฿7.75/ปี · ฿7.75/หุ้น • payout ~92%
Beta
0.16
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำ เชิงรับ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ราคาปิดรายเดือนจริง (Yahoo Finance)
ราคา TISCO มูลค่าเหมาะสม ฿108.39 จุดสำคัญ

ราคาทำจุดต่ำสุดรอบปีที่ ~฿96.75 (ส.ค. 2568) แล้วไต่ขึ้นต่อเนื่องตามแรงหนุนของหุ้นปันผลสูง/เชิงรับ ในภาวะดอกเบี้ยขาลง ขึ้นมาทำจุดสูงสุดของรอบที่ ~฿127.50 (ก.ค. 2569) ซึ่งเป็นราคาปัจจุบัน บวก ~+23.8% ในรอบปี ทำให้ราคาขยับขึ้นเหนือมูลค่าเหมาะสมประเมิน (~฿108.39) และเหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ (~฿107)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. DDM / Gordon Growth (หลัก — ปันผลสูงสม่ำเสมอ)
D₁ = ปันผล ฿7.75 × (1+g); g 2.5%, r 9.5%
฿113.48
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 15% − g 2.5%)/(r 9.5% − g 2.5%) ≈ 1.79 × BVPS ฿56.36
฿100.64
3. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿8.44 × P/E เป้าหมาย ~13x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ) — สอดคล้องค่าเฉลี่ยกลุ่มคุณภาพ
฿109.72
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿100.64 – ฿113.48
฿108.39

DDM ให้ค่าสูงสุด (฿113) เพราะปันผลสูงและสมมติฐาน g/r ที่อนุรักษ์นิยม ส่วน Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿101) สะท้อนว่า ROE ~15% ปัจจุบันรองรับ P/BV ได้เพียง ~1.8x ขณะที่ตลาดให้ราคาที่ ~2.07x แล้ว ค่ากลาง ฿108.39 ต่ำกว่าราคาตลาด ฿127.50 อย่างชัดเจน — บ่งชี้ว่าราคาแพงกว่ามูลค่าพอสมควร หลังวิ่งแรงในรอบปี

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿127.50
เหมาะสม ฿108.39
฿75.87
MOS 30% ฿86.71
MOS 20% ฿107.00
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿108.39
Fair Value ฿113.48
กรอบบน FV

เข็มราคาปัจจุบัน (฿127.50) อยู่เหนือมูลค่าเหมาะสม (฿108.39) และเหนือกรอบบน FV (฿113) ชัดเจน สะท้อนภาวะ "แพงกว่ามูลค่า" ในเชิง valuation — นักลงทุนเน้นมูลค่า (value) ควรรอย่อกลับเข้าใกล้ ฿108.39 หรือต่ำกว่า ก่อนทยอยสะสม สำหรับนักลงทุนเน้นกระแสปันผล ผลตอบแทน ~6.2% ยังเป็นจุดเด่นแม้ราคาจะตึงตัว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−18%
ราคาปัจจุบัน สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย (overvalued เล็กน้อย)
จุดซื้อ MOS 20%
฿86.71
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿75.87
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿108.39
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿127.50 • EPS ฐาน ~฿8.44 • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
฿87.38
−14%
  • EPS ปี 3~฿7.94
  • P/E ออก11.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿22.50
  • สถานการณ์NPL พุ่ง / รถยึดเพิ่ม
BaseEPS +4%/ปี
฿123.42
+16%
  • EPS ปี 3~฿9.49
  • P/E ออก13.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿24.00
  • สถานการณ์สินเชื่อโตปกติ ปันผลต่อเนื่อง
BullEPS +8%/ปี
฿154.16
+41%
  • EPS ปี 3~฿10.63
  • P/E ออก14.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿25.00
  • สถานการณ์Wealth/สินเชื่อจำนำโตแรง คุณภาพดี

ผลตอบแทนรวมในตาราง = (ราคาเป้าปี 3 − ราคาเข้า + ปันผลสะสม 3 ปี) / ราคาเข้า แม้ราคาเข้าจะแพงกว่ามูลค่าเหมาะสม ผลตอบแทนกรณีฐานยังเป็นบวกได้เพราะกระแสปันผล ~6.2%/ปี ช่วยหนุน แต่ส่วนต่างราคา (capital gain) จำกัด ความน่าสนใจหลักจึงอยู่ที่ปันผลมากกว่าส่วนต่างราคา

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ปันผลสูงสม่ำเสมอ: yield ~6.2% • payout ~92% • อยู่ในกลุ่ม SETHD เป็นหนึ่งในหุ้นปันผลที่เชื่อถือได้สุดของ SET
  • เงินกองทุนแกร่งมาก: CAR ~19.1% / Tier 1 ~17.2% สูงกว่าเกณฑ์ ธปท. มาก รองรับปันผลและกันชนความเสี่ยงได้ดี
  • ROE สูงเด่น: ~15% สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธนาคารไทย สะท้อนการบริหารทุนมีประสิทธิภาพ
  • เชิงรับ Beta ต่ำ ~0.16: ผันผวนต่ำ เหมาะถือยามตลาดผันผวน/ดอกเบี้ยขาลง
  • ธุรกิจ Wealth & จำนำทะเบียน: "สมหวัง เงินสั่งได้" และบริหารความมั่งคั่ง เป็นแหล่งรายได้ค่าธรรมเนียมที่ margin ดี

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ราคาแพงกว่ามูลค่า: เทรดเหนือ FV (~฿108.39) และเหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ (~฿107) — consensus เป็น "Sell"
  • การเติบโตต่ำ: กำไร/EPS ค่อนข้างนิ่ง ฐานสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์โตจำกัด upside ส่วนต่างราคาจึงน้อย
  • คุณภาพสินทรัพย์รถยนต์: NPL ~2.41% และความเสี่ยงรถยึด/auto cash หากเศรษฐกิจ-กำลังซื้อชะลอ
  • ดอกเบี้ยขาลงกดดัน NIM: ส่วนต่างดอกเบี้ยอาจแคบลง กระทบรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ
  • ความเสี่ยงนโยบายปันผล: หาก payout ลด (เก็บทุน/ลงทุน) จุดขายหลักด้าน yield จะอ่อนลงทันที
8

สรุปภาพรวม

หุ้นปันผลคุณภาพสูง แต่ราคาตึงตัว — เหมาะ "ถือกินปันผล" มากกว่าไล่ซื้อ

TISCO เป็นโฮลดิ้งการเงินขนาดเล็กที่อนุรักษ์นิยม คุณภาพสูง: เงินกองทุนแกร่งมาก (CAR ~19%), ROE ~15%, NPL คุมได้ และจ่ายปันผลสูงสม่ำเสมอ (~6.2%) ถือเป็นหนึ่งในหุ้นปันผลที่เชื่อถือได้สุดของตลาด อย่างไรก็ตาม หลังราคาวิ่งขึ้น ~24% ในรอบปี จนทำจุดสูงสุดประวัติการณ์ ราคาปัจจุบัน (฿127.50) ขึ้นมาเหนือมูลค่าเหมาะสมประเมิน (~฿108.39) และเหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ จุดเด่นเชิงลงทุนจึงอยู่ที่กระแสปันผลเป็นหลัก ไม่ใช่ส่วนต่างราคา

มูลค่าเหมาะสม
฿108.39 (฿100.64–฿113.48)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −18%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿107.00 (Sell)
กลยุทธ์: ผู้ถืออยู่แล้วเน้นปันผล — ถือกินปันผลต่อได้ (yield ~6.2% ยังจูงใจ) • ผู้สนใจเข้าใหม่เน้นมูลค่า — รอย่อเข้าใกล้ ฿108.39 หรือต่ำกว่าค่อยทยอยสะสม ไม่ควรไล่ราคาที่จุดสูงสุด เพราะ upside ส่วนต่างราคาจำกัดและ consensus เป็น Sell
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลราคา/ปัจจัยพื้นฐาน ณ 24 ก.ย. 2569 จาก StockAnalysis.com, Investing.com, TradingView (ราคา/EPS ตรวจข้าม ≥3 แหล่ง)