ทิพย กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (TIPH)
โฮลดิ้งประกันวินาศภัย • ทิพยประกันภัย (Top 5 non-life) ถือหุ้น ~75% • เบี้ยประกันรวม ฿15,000+ ล้าน/ปี • ปันผลสม่ำเสมอทุกปี
▲ +14.7% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿19.20 – ฿27.00
ที่มา: Yahoo Finance, SET.or.th, Google Finance
👁 0ยอดดู
2026-09-22อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569
Market Cap
฿1.49 หมื่นล้าน
~594.3 ล้านหุ้น · 594.29 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~13.44x
EPS TTM ฿1.86 (diluted)
P/E มัธยฐาน ~4 ปี
12.6x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 11.0–30.1x (FY2022 = 30.1x)
P/BV
1.51x
BVPS ฿16.53 · (equity ฿9.83B)
กำไรสุทธิ FY2025
฿1,004 ล้าน
ลดลง −32.8% YoY (มาตรฐาน IFRS17)
EPS (TTM)
~฿1.86
IFRS · FY2568 = ฿1.69 | FY2567 = ฿2.52 | FY2566 = ฿2.96
BVPS
~฿16.53
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity ฿9,825 ล้าน (Q1/2569)
ROE / ROA
~12.8% / 2.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM ~12.8% (Yahoo 12.85%)
รายได้ TTM
฿33,270 ล้าน
รวมเบี้ยประกัน + รายได้การลงทุน
Combined Ratio
~97–100%
ต่ำ = รับประกันมีกำไร (อุตสาหกรรมไทย ~95–100%)
เงินปันผล
6.00%
฿1.50/ปี · ฿1.50/หุ้น TTM (XD มี.ค. 69)
Beta
0.55
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด — defensive stock
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา TIPH
มูลค่าเหมาะสม ฿27.32
จุดสำคัญ
กราฟรายเดือนแสดงหุ้น TIPH เริ่มที่ ฿21.80 ใน ต.ค. 68 ลงต่ำสุด ฿19.40 ใน พ.ย. 68 แล้วเคลื่อนไหวในกรอบ ฿20–฿21 ราว 5 เดือน (ธ.ค. 68 – พ.ค. 69) ก่อนทยอยขึ้นตั้งแต่ มิ.ย. 69 จนล่าสุดอยู่ที่ ฿25.00 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของกราฟ ผลตอบแทนรอบปีตามป้ายด้านบน
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ย 2 วิธี (P/E · DDM)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿1.86 × P/E เป้าหมาย ~12.6x (มัธยฐาน FY2022–FY2025) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 4 ปีที่วัดได้ (FY2022–FY2025: 30.1x / 13.5x / 11.0x / 11.7x; ช่วงกว้าง จึงใช้มัธยฐาน) ที่มาจากประวัติ ไม่ใช่ P/E ปัจจุบัน
฿23.44
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿1.50 × (1+g); g 4%, r 9% — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง · สะท้อนปันผลสม่ำเสมอของ TIPH; ตระกูลกระแสปันผล/ส่วนผู้ถือหุ้น (r,g ชุดเดียว) นับเป็น 1 เสียง
฿31.20
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿23.44 – ฿31.20
฿27.32
วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿31.20) เพราะ TIPH จ่ายปันผลสม่ำเสมอและ yield สูง วิธี P/E ให้ค่าต่ำสุด (฿23.44) เพราะใช้มัธยฐานประวัติ 12.6x กับ EPS TTM ฿1.86 ที่ยังถูกกดจาก IFRS17 และภัยพิบัติ FV เฉลี่ย 2 วิธี = ฿27.32 — เป็นการประเมินที่ค่อนข้างอ่อนไหว: ขา P/E และ DDM ห่างกัน ~1.3 เท่า · Justified P/BV (ROE 12.8%, g 4%, r 9% → 1.76x × BVPS ฿16.53 ≈ ฿29.09) ใช้ (r,g) ชุดเดียวกับ DDM จึงเป็นเสียงเดียวกัน แสดงเป็นบริบทไม่ใช่ขาที่สาม · BVPS อ้างอิง equity ฿9,825 ล้าน (Q1/2569) ยังไม่ได้เทียบงบไตรมาสล่าสุด · หากใช้ P/E ขาเดียว MOS ~ ติดลบ/ใกล้ศูนย์ ส่วน DDM ขาเดียว MOS สูงกว่ามาก จึงไม่ควรตีความ MOS เป็นตัวเลขที่แม่นยำ
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿19.12
MOS 30%
฿21.86
MOS 20%
฿23.44
กรอบล่าง FV
฿27.32
Fair Value
฿31.20
กรอบบน FV
ราคา ฿25.00 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿27.32 เพียง MOS +8% — อยู่ในโซน MOS ต่ำกว่า 10% ส่วนเผื่อความปลอดภัยยังบาง หาก TIPH ลงมาแตะ MOS 20–30% (฿19.12–฿21.86) จะเป็นโซนที่น่าสนใจมากขึ้น เนื่องจาก yield ที่ ฿19.12 จะอยู่ที่ ~7.8% ซึ่งน่าดึงดูดสำหรับ income investor
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+8%
ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — ส่วนเผื่อความปลอดภัยบาง (MOS ต่ำกว่า 10%)
จุดซื้อ MOS 20%
฿21.86
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿19.12
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿27.32
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿25.00 • EPS ฐาน ~฿1.86
BearEPS +0%/ปี
฿20.46
−18.2% total / −6.5%/ปี
- EPS ปี 3~฿1.86
- P/E ออก11.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿4.50
- สถานการณ์ภัยพิบัติหนัก กำไรทรง
BaseEPS +5%/ปี
฿27.13
+8.5% total / +2.8%/ปี
- EPS ปี 3~฿2.15
- P/E ออก12.6x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿4.80
- สถานการณ์ฟื้นปกติ IFRS17 ปรับตัว
BullEPS +10%/ปี
฿39.61
+58.4% total / +16.6%/ปี
- EPS ปี 3~฿2.48
- P/E ออก16.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿5.40
- สถานการณ์พรีเมียมสูง ไม่มีภัยพิบัติ
หมายเหตุ: EPS ฐาน ฿1.86 (TTM) · ผลตอบแทน total = (เป้า − จุดเข้า) ÷ จุดเข้า ยังไม่รวมปันผลระหว่างทาง · P/E ออก Base = มัธยฐานประวัติ 12.6x, Bear 11x (ต่ำสุดที่วัดได้), Bull 16x (สมมติฐาน) · ได้รับผลกระทบจากการปรับมาตรฐาน IFRS17 ใน FY2568 ซึ่งเปลี่ยนวิธีบันทึกรายได้ประกันชีวิต (ทิพยประกันภัยมีส่วนประกันชีวิตเล็กน้อย) EPS ปี 2566–2567 อยู่ที่ ฿2.52–฿2.96 ซึ่งสูงกว่า — หาก TIPH กลับมา EPS ปกติ ฿2.50+ ใน FY2569 ทุก scenario จะ upside มากกว่าที่คาด ปันผลรวม 3 ปีคำนวณจาก ฿1.50/ปี โดยประมาณ (ปรับ 5% ต่อปีใน Base/Bull)
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- EPS ฟื้นตัวหลัง IFRS17: การปรับตัวกับมาตรฐานบัญชีใหม่ใน FY2568 ทำให้ EPS ดูต่ำผิดปกติ คาดว่า FY2569 จะกลับสู่ระดับ ฿2.00–฿2.50 เมื่อ IFRS17 ถูก normalize เต็มรูปแบบ
- เบี้ยประกันรถยนต์ฟื้นตัว: ยอดขายรถใหม่ไทยที่คาดเพิ่มขึ้นในปี 2569 จะหนุนเบี้ยประกันภัยรถยนต์ ซึ่งเป็น segment ใหญ่สุดของทิพยประกันภัย
- ดอกเบี้ยนโยบายยังสูง: พอร์ตลงทุนส่วนใหญ่เป็นตราสารหนี้ — สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงหนุนรายได้ดอกเบี้ยและการลงทุนของบริษัทประกัน
- ปันผล yield เกือบ 6%: TIPH จ่ายปันผลสม่ำเสมอ ฿1.00–฿1.50/หุ้น/ปี ที่ราคาปัจจุบัน yield เกือบ 6% ดึงดูด income investor ในสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยขาลง
- ประกันสุขภาพเติบโต: สังคมสูงวัยของไทยหนุนการเติบโตของประกันสุขภาพซึ่งทิพยประกันภัยมีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
- ฐานะการเงินแข็งแกร่ง: Net cash position +฿569 ล้าน | Total equity ฿9,825 ล้าน ไม่มีหนี้สินทางการเงินที่น่ากังวล สามารถรักษาระดับปันผลได้ต่อเนื่อง
▼Risks — ความเสี่ยง
- ภัยพิบัติสร้างความเสียหายสูง: น้ำท่วมหนัก แผ่นดินไหว หรือมหันตภัยทางธรรมชาติสามารถทำให้ค่าสินไหมพุ่งขึ้นฉับพลัน กดกำไรรุนแรง (เช่นน้ำท่วม 2554 ที่กระทบทั้งอุตสาหกรรม)
- ผลกระทบ IFRS17 ยังไม่แน่นอน: มาตรฐานการรายงานใหม่ทำให้ตัวเลข EPS/revenue เปลี่ยนแปลง นักวิเคราะห์อาจยังปรับประมาณการไม่ตรง ทำให้ความผันผวนสูงในช่วงรายงานผล
- การแข่งขันด้านเบี้ยประกัน: ตลาดประกันวินาศภัยไทยมีผู้เล่น 50+ ราย การตัดราคาเบี้ยประกันรถยนต์อาจกดมาร์จิ้น combined ratio อาจสูงเกิน 100% ในปีที่แข่งขันรุนแรง
- ความเสี่ยงตลาดพอร์ตลงทุน: สินทรัพย์ลงทุนขนาดใหญ่ (~฿38B) ของกลุ่ม — หาก equity market ปรับฐานหนักหรือดอกเบี้ยพันธบัตรผันผวน จะกระทบ mark-to-market
- ความเสี่ยงกระจุกตัว: TIPH ถือหุ้น ~75% ในทิพยประกันภัย — ผลประกอบการแทบทั้งหมดขึ้นกับบริษัทเดียว โครงสร้าง holding company อาจมี discount เพิ่มเติม
TIPH — Income Stock ราคาใกล้ Fair Value (ส่วนเผื่อความปลอดภัยบาง) | Yield เกือบ 6%
ทิพย กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (TIPH) คือ holding company ที่ถือหุ้นหลักในทิพยประกันภัย ซึ่งเป็นบริษัทประกันวินาศภัย Top 5 ของไทย ด้วยเบี้ยประกันรับรวม ฿15,000+ ล้าน/ปี ธุรกิจประกันวินาศภัยมีลักษณะ defensive — รายได้สม่ำเสมอจากเบี้ยต่ออายุ และ EPS ขึ้นลงตามเหตุการณ์ภัยพิบัติ ปัจจุบันราคา ฿25.00 ต่ำกว่า Fair Value ฿27.32 เพียง MOS +8% — ไม่ถูกแบบ deep value และส่วนเผื่อความปลอดภัยบาง แต่มี yield เกือบ 6% เป็น cushion ระหว่างรอ re-rating EPS ฐาน TTM ฿1.86 ยังถูกกดด้วยการเปลี่ยนมาตรฐาน IFRS17 ใน FY2568 ซึ่งคาดว่า normalize ใน FY2569 และ EPS จะกลับขึ้นสู่ ฿2.00–฿2.50
มูลค่าเหมาะสม
฿27.32 (฿23.44–฿31.20)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
ปันผลต่อหุ้น (TTM)
฿1.50 (สม่ำเสมอ)
กลยุทธ์: เหมาะสำหรับ income investor ที่ต้องการ yield เกือบ 6% จาก defensive stock — ที่ราคาปัจจุบัน MOS +8% ยังบาง จึงควรทยอยสะสมอย่างระมัดระวัง และเพิ่มน้ำหนักเมื่อราคาลงสู่ ฿19.12–฿21.86 (MOS 20–30%) หากซื้อเพื่อ capital gain ควรรอ EPS ฟื้นเป็นสัญญาณยืนยัน — ใน Base case (EPS +5%/ปี, P/E ออก 12.6x) ราคาเป้า 3 ปีให้ผลตอบแทนราคาเพียง ~+6% จึงพึ่งปันผลเป็นหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (TIPH.BK), SET.or.th Factsheet (2 ก.ค. 2569), Google Finance (TIPH:BKK), Dhipaya Group IR — Financial Highlights FY2567/Q1/2569 (dhipayagroup.co.th), StockAnalysis.com (BKK:TIPH)