● ● ●
SET: THANI
Non-Bank Finance
เช่าซื้อรถพาณิชย์
ราชธานี ลิสซิ่ง (THANI)
เช่าซื้อรถพาณิชย์/บรรทุก/เกษตร • Non-bank สินเชื่อยานยนต์ • 400+ สาขาทั่วไทย • NPL บริหารดี • ปันผลสม่ำเสมอ 23 ปีติดต่อกัน
▲ +38.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.40 – ฿2.06
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Investing.com
👁 0ยอดดู
2026-08-08อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 • TTM = ย้อนหลัง 12 เดือน
Market Cap
~฿11,461 ล้าน
หุ้น 6,229 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~9.2x
EPS TTM ฿0.20 · ถูกกว่า sector
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~11–13x
non-bank leasing SET เฉลี่ย
P/BV
0.80x
BVPS ฿2.31 · ต่ำกว่า 1x
กำไรสุทธิ TTM
฿1,235 ล้าน
+54.3% YoY vs FY2024
EPS (TTM)
~฿0.20
FY2025: ฿0.18 · ฟื้นตัวต่อเนื่อง
BVPS
~฿2.31
Equity ฿14,415 ล้าน (TTM)
ROE / ROA
~8.8% / 2.8%
ฟื้นตัว · เป้า 10%+ ปี 2569
รายได้ TTM
฿3,613 ล้าน
ลดลงจาก peak (NPL cleanup)
NPL Ratio
~3.8%
Q4/67 ทรงตัว · บริหารเชิงรุก
เงินปันผล
~6.0%
฿0.11/หุ้น · XD มี.ค. 69 · 23 ปีติดต่อกัน
Beta
0.30
ความผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา THANI
มูลค่าเหมาะสม ฿2.50
จุดสำคัญ
ราคา THANI ในรอบปีผ่านมาเคลื่อนไหวในกรอบ ฿1.40–฿2.06 สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรหลังผ่านจุดต่ำสุด
ช่วง ส.ค. 68 พุ่งขึ้นแตะ ฿2.06 (52W High) หลังกำไร Q2/68 ดีกว่าคาด ก่อนย่อตัวลงมาทรงตัวแถว ฿1.65–฿1.85
ไตรมาส 1/69 ราคาฟื้นกลับขึ้นมาที่ ฿1.84 หลังประกาศกำไรดีต่อเนื่องและปันผล ฿0.11/หุ้น
ผลตอบแทนรอบปี +10.8% ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿2.50 มี Upside ~36%
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
3 วิธี · non-bank leasing
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.20 × P/E เป้าหมาย ~12x — ค่า P/E เฉลี่ย sector non-bank leasing ไทย 11–13x (ปัจจุบัน 9.2x ถูกกว่า sector)
฿2.40
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.11 × (1+5%) = ฿0.1155; g 5%, r 9% → FV = 0.1155/(0.09−0.05) — ปันผลสม่ำเสมอ 23 ปี growth rate ประมาณ 5%/ปี
฿2.89
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 8.8% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 0.95 × BVPS ฿2.31 — ROE คาดฟื้นสู่ 10%+ ใน 2–3 ปี
฿2.19
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿2.19 – ฿2.89
฿2.50
วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿2.89) สะท้อนประวัติจ่ายปันผลต่อเนื่อง 23 ปีของ THANI
วิธี Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿2.19) เพราะ ROE ปัจจุบัน 8.8% ยังต่ำกว่าระดับที่ support P/BV = 1x
วิธี P/E กลางๆ ที่ ฿2.40 ด้วย P/E 12x ซึ่งเป็นระดับ historical ของกลุ่ม non-bank
FV เฉลี่ย ฿2.50 สอดคล้องกับเป้าเฉลี่ย analyst ที่ ฿2.22 (3 สถาบัน Strong Buy)
และ upside ที่ชัดเจนจากทั้ง 3 วิธียืนยันว่าหุ้นยังถูกกว่ามูลค่าที่แท้จริง
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿1.75
MOS 30%
฿2.00
MOS 20%
฿2.22
เป้า Analyst
฿2.50
Fair Value
฿2.89
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ฿1.84 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿2.50 ประมาณ 26% (MOS ~26.4%)
และยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ย analyst ที่ ฿2.22 ราคาปัจจุบันอยู่ต่ำกว่า MOS 20% (฿2.00) แสดงว่าอยู่ใน Value Zone
P/BV 0.80x ต่ำกว่า NAV ยืนยัน downside protection — หุ้นซื้อต่ำกว่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้น
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+8%
น่าซื้อ — โซน Value Investor (MOS > 20%)
จุดซื้อ MOS 20%
฿2.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.75
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿2.50
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿1.84 • EPS ฐาน ~฿0.20 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
฿1.70
+3.5%/ปี
- EPS ปี 3~฿0.21
- P/E ออก8x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.34
- สถานการณ์เศรษฐกิจชะลอ ยานยนต์อ่อนแอ NPL สูงขึ้น
BaseEPS +8%/ปี
฿2.52
+16.5%/ปี
- EPS ปี 3~฿0.25
- P/E ออก10x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.38
- สถานการณ์ตลาดรถบรรทุก/เกษตรฟื้น กำไรเพิ่มต่อเนื่อง
BullEPS +12%/ปี
฿3.37
+27.0%/ปี
- EPS ปี 3~฿0.28
- P/E ออก12x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
- สถานการณ์เศรษฐกิจไทยฟื้นแรง loan growth กลับมา ROE ทะลุ 12%
ผลตอบแทน Base case +16.5%/ปี รวมปันผล dividend yield ~6% ถือเป็นผลตอบแทนที่น่าสนใจสำหรับหุ้น Beta ต่ำ (0.30)
แม้ใน Bear case ผลตอบแทนยังเป็นบวก +3.5%/ปี เพราะปันผลช่วยประคับประคอง (downside cushion)
ความเสี่ยง downside จำกัดเพราะ P/BV เพียง 0.80x ซื้อต่ำกว่าทรัพย์สินสุทธิ ยากที่จะขาดทุนในระยะยาว
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- กำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง: TTM กำไร ฿1,235 ล้าน +73.7% YoY สะท้อน NPL cleanup สำเร็จ + margin ดีขึ้น
- ปันผลสม่ำเสมอ 23 ปี: ประวัติจ่ายปันผลยาวนาน Yield ~6% เป็น income stock คุณภาพ
- ตลาดรถเพื่อการพาณิชย์ฟื้น: รถบรรทุก/รถเกษตรมีความต้องการรองรับการขยายโครงสร้างพื้นฐาน EEC
- Analyst Strong Buy ทุกราย: 3 สถาบัน เป้าเฉลี่ย ฿2.22 — consensus bullish เด่นชัด
- P/BV ต่ำกว่า 1x: ซื้อต่ำกว่า Net Asset Value = downside protection ชัดเจน
- ROE เป้า 10%+: นักวิเคราะห์คาด ROE ฟื้นสู่ 10.56% ใน FY2026 ดัน Justified P/BV สูงขึ้น
▼Risks — ความเสี่ยง
- NPL สูงอยู่ที่ ~3.8%: อุตสาหกรรมยานยนต์ไทยชะลอตัว ลูกค้าบางส่วนมีปัญหาการชำระหนี้
- กำลังซื้อรถพาณิชย์อ่อนแอ: การผลิตรถในไทยลดลง ยอดขายรถบรรทุกยังฟื้นตัวช้า
- การแข่งขันสูง: ธนาคารพาณิชย์และ non-bank รายใหญ่แข่งเรื่องดอกเบี้ยและเงื่อนไข
- ดอกเบี้ยขาขึ้น: ต้นทุนการระดมทุนสูงขึ้น กดดัน Net Interest Margin
- Portfolio ลดลง: Total loan ลดจาก ฿52B (FY2023) เหลือ ฿38B (TTM) สะท้อน risk-off mode
THANI: Non-bank ปันผลดี กำไรฟื้น P/BV ต่ำกว่า 1x — โซน Value ชัดเจน
ราชธานี ลิสซิ่ง เป็น non-bank leader ด้านเช่าซื้อรถพาณิชย์/บรรทุก/เกษตร ที่มีประวัติยาวนานและจ่ายปันผลต่อเนื่อง 23 ปี
กำไร TTM ฟื้นตัวแข็งแกร่ง +73.7% YoY หลังผ่านช่วง NPL cleanup ราคาปัจจุบัน ฿1.84 ซื้อขายที่ P/BV เพียง 0.80x
ต่ำกว่า Net Asset Value และ P/E เพียง 9.2x ต่ำกว่า sector เฉลี่ย 11–13x อย่างมีนัยสำคัญ
MOS +26.4% จาก Fair Value ฿2.50 บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ให้ราคาเต็มกับศักยภาพการฟื้นตัว
Analyst consensus Strong Buy เป้า ฿2.22 รองรับ thesis ด้วย Dividend yield ~6% เป็นรายได้ระหว่างรอ
มูลค่าเหมาะสม
฿2.50 (฿2.19–฿2.89)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +26.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿2.22 (Strong Buy · 3 สถาบัน)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมในโซน ฿1.75–฿2.00 (MOS 20–30%) รับปันผล ~6%/ปีระหว่างรอ rerating
เป้าราคา Base case ฿2.52 ใน 3 ปี คิดเป็น CAGR ~16.5% รวมปันผล · Stop-loss แนวรับ ฿1.55 (ต่ำกว่า 52W Low)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ •
แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (THANI.BK ราคา/กราฟรายเดือน), StockAnalysis.com (งบการเงิน/analyst targets), Investing.com (ราคา/P/BV/ROE cross-verify)
· ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · ข้อมูลงบการเงิน TTM Mar 2569