●●●●●●●●●●●●
SET: TFMAMA Consumer Staples F&B / Instant Noodle

ไทยเพรซิเดนท์ฟูดส์ (Thai President Foods)

เจ้าของแบรนด์มาม่า (No.1 instant noodle ไทย) · ส่งออก 60+ ประเทศ · Defensive Consumer Staples · ปันผลสม่ำเสมอ · ไม่มีหนี้สุทธิ
฿186.50(TFMAMA)
▼ −5.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · งบ FY2025 (FY2568)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿185.50 – ฿199.00
ที่มา: SET Factsheet / Yahoo Finance / StockAnalysis.com / Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · ที่มา: SET, StockAnalysis, Investing.com
Market Cap
฿61,489 ล้าน
329.7 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~16.6x
EPS FY2568 ฿11.24
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~17–20x
ช่วง 13–22x ตาม cycle
P/BV
1.65x
BVPS ~฿112.83
กำไรสุทธิ FY2568
฿3,710 ล้าน
ลด −17.2% YoY จากปีแข็งแกร่ง FY2567
EPS (FY2568 TTM)
~฿11.24
FY2567: ฿13.59 · FY2566: ฿11.46
BVPS
~฿112.83
ไม่มีหนี้สุทธิ · D/E ~0.0x
ROE / ROA
~9.73% / 5.25%
Current Ratio สูงมาก 7.93x
รายได้ FY2568
฿27,830 ล้าน
ลด −6.5% จาก FY2567 (29,770 ล้าน)
อัตรากำไรขั้นต้น
32.97%
Gross margin ดีขึ้นจาก 29.1% ปี 2565
เงินปันผล
~2.71%
DPS TTM ฿5.06 · Payout ~45%
Beta
~0.35
Defensive มาก · ความผันผวนต่ำ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 · ราคาปิดรายเดือน
ราคา TFMAMA มูลค่าเหมาะสม ฿160 จุดสำคัญ (Jan–Feb สูงสุดรอบปี)

ราคา TFMAMA ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ก.ค. 2568–ก.ค. 2569) เคลื่อนไหวในกรอบแคบ ฿186–฿198 สะท้อนลักษณะหุ้น Defensive ที่ราคาเสถียร ช่วง ม.ค.–ก.พ. 2569 ราคาพุ่งขึ้นทดสอบแนวสูงที่ ฿197.5 ก่อนย่อตัวกลับมาที่ ฿186.5 ในเดือน ก.ค. 2569 ผลตอบแทนรอบปี −1.6% สะท้อนการทยอยปรับฐานจากระดับราคาที่แพงเกินพื้นฐาน · มูลค่าเหมาะสม (FV ฿160) อยู่ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน สะท้อน Premium สำหรับแบรนด์แข็งและความเป็น Defensive stock บนกระดาน SET

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿11.24 × P/E เป้าหมาย ~20x — FMCG Defensive Brand เฉลี่ย 18–22x บน SET · ใช้ 20x เป็นกลาง
฿224.8
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿5.06 × (1+g); g 3%, r 8% → เหมาะสำหรับ Defensive brand ปันผลสม่ำเสมอ · ราคาตามรายได้ปันผลล้วน
฿104.2
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 9.73% − g 3%)/(r 8% − g 3%) ≈ 1.35x × BVPS ฿112.83 — อิง ROE จริง ไม่บวก premium
฿152.0
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿104 – ฿225
฿160

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ฿224.8 เพราะ EPS ปี 2567 (฿13.59) สูงผิดปกติ ปี 2568 EPS ลดลงเหลือ ฿11.24 · DDM ให้ค่าต่ำสุด ฿104.2 เพราะ TFMAMA มี Dividend Yield เพียง 2.71% ซึ่งต่ำกว่า Required Return 8% มาก — ไม่ใช่ Dividend Story แท้จริง · Justified P/BV อิง ROE 9.73% ที่ยังพอรับได้ แต่ต่ำกว่าช่วงก่อนหน้า ให้ ฿152 · FV เฉลี่ย ฿160 — ราคาตลาดปัจจุบัน ฿186.5 สูงกว่า FV ประมาณ 16% สะท้อน Brand Premium ที่ตลาดยอมจ่ายสำหรับแบรนด์มาม่าซึ่งเป็นสินค้าจำเป็น · แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (EPS/BVPS/ROE), SET Factsheet 2 ก.ค. 2569 (ราคา/P/BV), Yahoo Finance (ราคาปิดรายเดือน/ปันผล)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿186.5
เหมาะสม ฿160
฿112
MOS 30% ฿128
MOS 20% ฿160
Fair Value ฿186.5
ราคาปัจจุบัน ฿225
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿186.5 อยู่เหนือ Fair Value เฉลี่ย ฿160 ประมาณ 16.6% — บ่งชี้ว่าตลาดกำลังจ่าย Brand Premium สำหรับแบรนด์มาม่า ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ปกติสำหรับ Defensive Consumer Staples ที่มีแบรนด์แข็งบนกระดาน SET · โซน MOS 20% (฿128) และ MOS 30% (฿112) ยังห่างมาก แสดงว่าการซื้อในราคาปัจจุบันแทบไม่มี Margin of Safety · อย่างไรก็ดี หากถือมาตั้งแต่ต้นและ EPS ฟื้นตัว ราคาอาจสะท้อนมูลค่าในระยะยาว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−17%
ราคาเกินมูลค่าพื้นฐาน — ตลาดจ่าย Brand Premium สำหรับแบรนด์มาม่า · ไม่มี Margin of Safety ในราคานี้
จุดซื้อ MOS 20%
฿128
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿112
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿160
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿186.5 • EPS ฐาน ~฿11.24 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
฿168.6
−9.6% รวม / −3.3%/ปี
  • EPS ปี 3~฿11.24
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿15.2
  • สถานการณ์วัตถุดิบแพง ยอดขายส่งออกชะลอ P/E compressed
BaseEPS +5%/ปี
฿237.5
+35.5% รวม / +10.7%/ปี
  • EPS ปี 3~฿13.01
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿16.2
  • สถานการณ์ยอดขายในประเทศ+ส่งออกฟื้น EPS กลับสูงสุด
BullEPS +8%/ปี
฿300.0
+69.5% รวม / +19.4%/ปี
  • EPS ปี 3~฿14.16
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿17.0
  • สถานการณ์ขยายตลาดใหม่ กำลังซื้อฟื้น พรีเมียมแบรนด์สูงขึ้น

Base Case (+5% EPS/ปี) สมเหตุสมผลสำหรับ Defensive FMCG ที่รายได้เติบโตเฉลี่ย ~2–4%/ปี (5 ปี avg: +2.97%/ปี) · P/E ออก 17x อิงค่าเฉลี่ยปัจจุบัน · ปันผลสม่ำเสมอช่วยหนุน Total Return แม้ Capital Gain จำกัด · Bear Case เกิดจากต้นทุนแป้งสาลี/น้ำมันพาล์มพุ่ง หรือการแข่งขัน Private Label รุนแรง · Bull Case ต้องการ EPS ฟื้นสู่ระดับ FY2567 (฿13.59) และตลาดให้ Premium ที่สูงขึ้น · หมายเหตุ: ผลตอบแทนคำนวณจากราคาเข้า ฿186.5 · ไม่รับประกันผลตอบแทนในอนาคต

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • แบรนด์มาม่า ครองตลาด: ส่วนแบ่งตลาด Instant Noodle ไทยสูงกว่า 50% ด้วยราคาและการกระจายสินค้าที่ครอบคลุมทั่วประเทศ เป็น Moat ที่ยั่งยืน
  • ส่งออกเติบโต 60+ ประเทศ: รายได้ส่งออกคิดเป็น ~30–35% ของรายได้รวม ตลาด CLMV + ตะวันออกกลางยังขยายตัวต่อเนื่อง
  • ต้นทุนวัตถุดิบผ่อนคลาย: ราคาแป้งสาลีและน้ำมันพาล์มลดลงจากจุดสูงสุดปี 2565 หนุน Gross Margin ดีขึ้นสู่ระดับ 33%
  • งบดุลแข็งแกร่งมาก: D/E ~0.0x · Current Ratio 7.93x · เงินสดสุทธิ ไม่มีภาระหนี้ระยะยาว พร้อมขยายกิจการหรือเพิ่มปันผลได้
  • Defensive ในยามเศรษฐกิจชะลอ: บะหมี่กึ่งสำเร็จรูปเป็นสินค้าจำเป็นราคาต่ำ ยอดขายมักเพิ่มในช่วง Downturn
  • นวัตกรรมผลิตภัณฑ์: ขยายสู่ผลิตภัณฑ์พรีเมียม (Instant Rice, Health range) และ Private Label B2B ช่วยเพิ่ม Revenue Mix

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation แพงเกินพื้นฐาน: ราคา ฿186.5 สูงกว่า FV เฉลี่ย ฿160 ถึง 16.6% — หาก EPS ไม่ฟื้น P/E ที่ 16.6x อาจ Derate ลดลง
  • EPS ลดลง YoY: กำไรสุทธิ FY2568 ลดลง −17.2% จาก FY2567 สะท้อนต้นทุนที่ยังกดดัน + รายได้ชะลอ ต้องติดตามฟื้นตัว
  • ต้นทุนวัตถุดิบ: แป้งสาลีนำเข้า 100% (ราคาผันผวนตาม USD/ตลาดโลก) · น้ำมันพาล์ม · บรรจุภัณฑ์พลาสติก
  • การแข่งขันเพิ่ม: WAIMAI (ไวไว), Nissin, และ Private Label Retailer เพิ่มส่วนแบ่งในตลาด Economy segment
  • ความเสี่ยงสกุลเงิน: ส่งออก ~30% รายได้เป็น USD/สกุลท้องถิ่น ค่าบาทแข็งกระทบรายได้จากต่างประเทศ
  • สภาพคล่องหุ้นต่ำ: ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่ำ · ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ครองสัดส่วนสูง ราคาอาจผันผวนหากมีแรงขายใหญ่
8

สรุปภาพรวม

แบรนด์มาม่าแข็งแกร่ง · แต่ราคาปัจจุบันสูงกว่า FV ~17% · รอโซนต่ำกว่า ฿160 ก่อนเพิ่มสถานะ

TFMAMA (ไทยเพรซิเดนท์ฟูดส์) คือบริษัท Consumer Staples ชั้นนำของไทย เจ้าของแบรนด์มาม่าที่ครองตลาดบะหมี่กึ่งสำเร็จรูปเกินครึ่งตลาด ด้วยงบดุลแข็งแกร่ง ไม่มีหนี้ และการส่งออกกว่า 60 ประเทศ บริษัทมี Moat ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบัน ฿186.5 สูงกว่า Fair Value เฉลี่ย ฿160 (จาก P/E + DDM + Justified P/BV) อยู่ ~16.6% สะท้อน Brand Premium ที่นักลงทุนยอมจ่ายสำหรับหุ้น Defensive บน SET ผู้ลงทุนเน้น Value ควรรอโซนต่ำกว่า ฿160 เพื่อ Margin of Safety ที่เหมาะสม

มูลค่าเหมาะสม
฿160 (฿104–฿225)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −16.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿195–200 (Neutral/Hold)
กลยุทธ์: ถือระยะยาวได้หากมีสถานะอยู่แล้ว · สำหรับผู้ยังไม่มี — รอราคาต่ำกว่า ฿160 (MOS 0%) หรือ ฿148 (MOS 8%) ก่อนเพิ่มสถานะ ปันผล 2.71% เป็นค่าตอบแทนระหว่างรอ · Base Case 3 ปีให้ผลตอบแทน ~10.7%/ปี หากถือจากราคาปัจจุบัน และ EPS ฟื้นสู่ระดับ FY2567
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ · แหล่งข้อมูล: (1) SET Factsheet TFMAMA 2 ก.ค. 2569 — ราคา ฿186.5, P/E 17.02x, P/BV 1.65x, 52W range; (2) StockAnalysis.com BKK:TFMAMA Statistics — EPS FY2568 ฿11.24, BVPS ฿112.83, ROE 9.73%, Gross Margin 32.97%, งบการเงิน FY2564–2568; (3) Yahoo Finance TFMAMA.BK — ราคาปิดรายเดือน ก.ค. 2568–ก.ค. 2569, ประวัติปันผล Q4/2568 ฿2.54 และ Q2/2568 ฿2.52; (4) Investing.com Thai President Foods Ratios — Net Margin 13.27%, Operating Margin 15.95%, ROA 5.25%