SET: TFMAMA อาหารบรรจุภัณฑ์ การบริโภคในประเทศไทย

ไทยเพรซิเดนท์ฟูดส์ (Thai President Foods) (TFMAMA)

เจ้าของแบรนด์มาม่า (No.1 instant noodle ไทย) · ส่งออก 60+ ประเทศ · Defensive Consumer Staples · ปันผลสม่ำเสมอ · ไม่มีหนี้สุทธิ
฿184.50(TFMAMA)
▼ −5.4% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (· งบ FY2025 FY2568)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿184.50 – ฿198.50
ที่มา: SET Factsheet, Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Investing.com
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 22 ก.ย. 2569 · ที่มา: SET, StockAnalysis, Yahoo Finance
Market Cap
฿6.08 หมื่นล้าน
~329.7 ล้านหุ้น · 329.7 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
16.8x
EPS TTM ฿10.96 · (FY2568 ฿11.24)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
17.5x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี · ช่วง 15.2–24.0x
P/BV
1.64x
BVPS ฿112.83 · BVPS ~฿112.83
กำไรสุทธิ TTM
฿3,614 ล้าน
FY2568 ฿3,708 ล้าน · ลด −17.3% YoY จากปีแข็งแกร่ง FY2567
EPS (TTM)
~฿10.96
IFRS · FY2567: ฿13.59 · FY2566: ฿11.46
BVPS
~฿112.83
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ไม่มีหนี้สุทธิ · D/E ~0.0x
ROE / ROA
~9.6%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM · เงินสดสุทธิสูงมาก
รายได้ TTM
฿26,909 ล้าน
FY2568 ฿27,827 ล้าน · ลด −6.5% จาก FY2567 (29,770 ล้าน)
อัตรากำไรขั้นต้น
33.3%
Gross margin · TTM · ดีขึ้นจาก 29.1% ปี 2565
เงินปันผล
2.47%
฿4.56/ปี · DPS TTM ฿4.56 · Payout ~42%
Beta
0.35
ความผันผวนเทียบตลาด · Defensive มาก · ความผันผวนต่ำ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569 · ราคาปิดรายเดือน
ราคา TFMAMA มูลค่าเหมาะสม ฿170.40 จุดสำคัญ จุดต้นและปลายช่วง

ราคา TFMAMA ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ต.ค. 2568–ก.ย. 2569) เคลื่อนไหวในกรอบแคบ ฿185–฿195 สะท้อนลักษณะหุ้น Defensive ที่ราคาเสถียร ราคาไหลลงช้า ๆ จาก ฿195 ในเดือน ต.ค. 2568 มาอยู่ที่ระดับปัจจุบันเมื่อ ก.ย. 2569 ผลตอบแทนรอบปี ▼ −5.4% (รอบปี) ขณะที่ EPS ลดลงจากปีสูงสุด FY2567 · มูลค่าเหมาะสม (FV ฿170.40) ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันเล็กน้อย ราคาจึงสะท้อน Premium ของแบรนด์แข็งและความเป็น Defensive stock บนกระดาน SET อยู่แล้ว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

สมอ P/E มัธยฐาน 5 ปี + Justified P/BV (DDM เป็นบริบท — ห่าง >2×)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿10.96 × P/E เป้าหมาย ~17.5x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีที่วัดจากราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ปรับลด (ช่วง 15.2–24.0x) มาจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน
฿191.80
2. DDM / Gordon Growth (บริบท — ไม่นับใน FV)
D₁ = ปันผล ฿4.56 × (1+g); g 3%, r 8% — ห่างจากขายึดตลาด >2× · ตระกูลเดียวกับ Justified P/BV (ใช้ r,g ชุดเดียวกัน) · ราคาตามรายได้ปันผลล้วน
฿93.94
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 9.6% − g 3%)/(r 8% − g 3%) ≈ 1.32 × BVPS ฿112.83 — อิง ROE TTM จริง ไม่บวก premium · r, g เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ · BVPS ยกจากรอบก่อน (vendor ไม่ส่งค่านี้)
฿148.94
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿148.90 – ฿191.80
฿170.40

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ฿191.8 ด้วย P/E มัธยฐาน 17.5x (ที่วัดจริง แทนการยืนยันค่า 20x เดิม) คูณ EPS TTM ฿10.96 ที่ลดลงจากปีสูงสุด FY2567 (฿13.59) · DDM ให้ค่าต่ำสุด ฿93.9 เพราะ TFMAMA ปันผลเพียง ~2.5% ซึ่งต่ำกว่า Required Return 8% มาก — ไม่ใช่ Dividend Story แท้จริง · Justified P/BV อิง ROE 9.6% ให้ ฿148.9 · dispersion gate 0.4c: DDM ฿93.9 ห่างจากขายึดตลาด (P/E ฿191.8) 2.04 เท่า จึงเป็นบริบทไม่รวมเฉลี่ย · FV = (P/E ฿191.8 + Justified P/BV ฿148.9)/2 = ฿170.40 — ราคาตลาดปัจจุบัน ฿184.50 สูงกว่า FV เล็กน้อย (MOS −8%) · สองตระกูลอิสระ: P/E (ประวัติราคา) และ P/BV (r, g สมมติ) — ถ้าใช้ P/E เพียงขาเดียว FV จะเป็น ฿191.8 และ MOS เป็นบวกเล็กน้อย จึงยังอยู่ใกล้ราคาตลาดทั้งสองกรณี · แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com และ Yahoo Finance (ราคา/EPS TTM/ปันผล/ROE), งบ FY2564–2568 + TTM

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿184.50
เหมาะสม ฿170.40
฿119.28
MOS 30% ฿136.32
MOS 20% ฿170.40
Fair Value ฿184.50
ราคาปัจจุบัน ฿191.80
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿184.50 สูงกว่า Fair Value ฿170.40 เล็กน้อย (MOS −8%) — สะท้อนว่าตลาดตีราคาหุ้นเต็มมูลค่าพื้นฐานแล้ว เป็นปรากฏการณ์ปกติสำหรับ Defensive Consumer Staples ที่มีแบรนด์แข็งบนกระดาน SET · โซน MOS 20% (฿136.32) และ MOS 30% (฿119.28) ยังห่างมาก แสดงว่าการซื้อในราคาปัจจุบันไม่มี Margin of Safety · อย่างไรก็ดี หากถือมาตั้งแต่ต้นและ EPS ฟื้นตัว ราคาอาจสะท้อนมูลค่าเพิ่มเติมในระยะยาว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−8%
ราคาสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานเล็กน้อย — ไม่เหลือ Margin of Safety ในราคานี้
จุดซื้อ MOS 20%
฿136.32
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿119.28
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿170.40
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿184.50 • EPS ฐาน ~฿10.96 • ราคาเป้า ไม่รวมปันผล
BearEPS +0%/ปี
฿164.40
−10.9% รวม / −3.8%/ปี
  • EPS ปี 3~฿10.96
  • P/E ออก15.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿13.70
  • สถานการณ์วัตถุดิบแพง ยอดขายส่งออกชะลอ P/E compressed
BaseEPS +5%/ปี
฿222.00
+20.3% รวม / +6.4%/ปี
  • EPS ปี 3~฿12.69
  • P/E ออก17.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿14.40
  • สถานการณ์ยอดขายในประเทศ+ส่งออกฟื้น EPS กลับสูงสุด
BullEPS +8%/ปี
฿276.10
+49.6% รวม / +14.4%/ปี
  • EPS ปี 3~฿13.81
  • P/E ออก20.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿15.00
  • สถานการณ์ขยายตลาดใหม่ กำลังซื้อฟื้น พรีเมียมแบรนด์สูงขึ้น

Base Case (+5% EPS/ปี) สมเหตุสมผลสำหรับ Defensive FMCG ที่รายได้เติบโตเฉลี่ย ~2–4%/ปี (5 ปี avg: +2.97%/ปี) · P/E ออก Base 17.5x = มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี (Bear 15x ≈ ต่ำสุดในช่วง 15.2x · Bull 20x) · ปันผลสม่ำเสมอช่วยหนุน Total Return (ไม่รวมในราคาเป้า) · Bear Case เกิดจากต้นทุนแป้งสาลี/น้ำมันพาล์มพุ่ง หรือการแข่งขัน Private Label รุนแรง · Bull Case ต้องการ EPS ฟื้นสู่ระดับ FY2567 (฿13.59) และตลาดให้ Premium ที่สูงขึ้น · หมายเหตุ: ผลตอบแทนคำนวณจากราคาเข้า ฿184.50 · ไม่รับประกันผลตอบแทนในอนาคต

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • แบรนด์มาม่า ครองตลาด: ส่วนแบ่งตลาด Instant Noodle ไทยสูงกว่า 50% ด้วยราคาและการกระจายสินค้าที่ครอบคลุมทั่วประเทศ เป็น Moat ที่ยั่งยืน
  • ส่งออกเติบโต 60+ ประเทศ: รายได้ส่งออกคิดเป็น ~30–35% ของรายได้รวม ตลาด CLMV + ตะวันออกกลางยังขยายตัวต่อเนื่อง
  • ต้นทุนวัตถุดิบผ่อนคลาย: ราคาแป้งสาลีและน้ำมันพาล์มลดลงจากจุดสูงสุดปี 2565 หนุน Gross Margin ดีขึ้นสู่ระดับ 33%
  • งบดุลแข็งแกร่งมาก: D/E ~0.0x · Current Ratio 7.93x · เงินสดสุทธิ ไม่มีภาระหนี้ระยะยาว พร้อมขยายกิจการหรือเพิ่มปันผลได้
  • Defensive ในยามเศรษฐกิจชะลอ: บะหมี่กึ่งสำเร็จรูปเป็นสินค้าจำเป็นราคาต่ำ ยอดขายมักเพิ่มในช่วง Downturn
  • นวัตกรรมผลิตภัณฑ์: ขยายสู่ผลิตภัณฑ์พรีเมียม (Instant Rice, Health range) และ Private Label B2B ช่วยเพิ่ม Revenue Mix

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation เต็มมูลค่าแล้ว: ราคา ฿184.50 สูงกว่า FV เฉลี่ย ฿170.40 (MOS −8%) ไม่เหลือ Margin of Safety — หาก EPS ไม่ฟื้น P/E ที่ 16.8x อาจ Derate ลดลง
  • EPS ลดลง YoY: กำไรสุทธิ FY2568 ลดลง −17.3% จาก FY2567 และ TTM ต่ำลงอีก (฿3,614 ล้าน) สะท้อนต้นทุนที่ยังกดดัน + รายได้ชะลอ ต้องติดตามฟื้นตัว
  • ต้นทุนวัตถุดิบ: แป้งสาลีนำเข้า 100% (ราคาผันผวนตาม USD/ตลาดโลก) · น้ำมันพาล์ม · บรรจุภัณฑ์พลาสติก
  • การแข่งขันเพิ่ม: WAIMAI (ไวไว), Nissin, และ Private Label Retailer เพิ่มส่วนแบ่งในตลาด Economy segment
  • ความเสี่ยงสกุลเงิน: ส่งออก ~30% รายได้เป็น USD/สกุลท้องถิ่น ค่าบาทแข็งกระทบรายได้จากต่างประเทศ
  • สภาพคล่องหุ้นต่ำ: ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่ำ · ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ครองสัดส่วนสูง ราคาอาจผันผวนหากมีแรงขายใหญ่
8

สรุปภาพรวม

แบรนด์มาม่าแข็งแกร่ง · ราคาสูงกว่า FV เล็กน้อย · ไม่เหลือ Margin of Safety

TFMAMA (ไทยเพรซิเดนท์ฟูดส์) คือบริษัท Consumer Staples ชั้นนำของไทย เจ้าของแบรนด์มาม่าที่ครองตลาดบะหมี่กึ่งสำเร็จรูปเกินครึ่งตลาด ด้วยงบดุลแข็งแกร่ง ไม่มีหนี้ และการส่งออกกว่า 60 ประเทศ บริษัทมี Moat ที่แข็งแกร่ง ราคาหุ้นปัจจุบัน ฿184.50 สูงกว่า Fair Value ฿170.40 เล็กน้อย (สมอ P/E มัธยฐาน 5 ปี + Justified P/BV — DDM เป็นบริบท) MOS −8% ไม่เหลือ Margin of Safety ผู้ลงทุนเน้น Value ควรรอโซนต่ำกว่า ฿136.32 (MOS 20%) เพื่อ Margin of Safety ที่เหมาะสมกว่านี้

มูลค่าเหมาะสม
฿170.40 (฿148.90–฿191.80)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: ถือระยะยาวได้หากมีสถานะอยู่แล้ว · สำหรับผู้ยังไม่มี — รอราคาต่ำกว่า ฿170.40 (MOS 0%) หรือ ฿136.32 (MOS 20%) ก่อนเพิ่มสถานะ ปันผล 2.47%% เป็นค่าตอบแทนระหว่างรอ · Base Case 3 ปีให้ราคาเป้า ~6.3%/ปี (ไม่รวมปันผล) หากถือจากราคาปัจจุบัน และ EPS โต 5%/ปี
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com BKK:TFMAMA — ราคา ณ 24 ก.ย. 2569, EPS TTM ฿10.96, หุ้นคงเหลือ 329.70 ล้านหุ้น, งบการเงิน FY2564–2568 + TTM, กรอบ 52 สัปดาห์ ฿184.50–198.50; (2) Yahoo Finance TFMAMA.BK — ราคา EPS TTM ฿10.97, P/E 16.9x, ROE 9.62%, ปันผลตอบแทน 2.46%, ราคาปิดรายเดือน ต.ค. 2568–ก.ย. 2569 · เป้านักวิเคราะห์: ทั้งสองแหล่ง n/a · BVPS ฿112.83 ยกจากรอบก่อน (ไม่ได้ตรวจซ้ำ)