★ ★ ★ ★ ☆
NYSE: STZ Consumer Staples Beverages – Beer & Wine

Constellation Brands

เบียร์นำเข้าอันดับ 1 สหรัฐฯ — Modelo · Corona · Pacifico • ไวน์ & สุรา (Robert Mondavi, Kim Crawford) • การลงทุนใน Canopy Growth (กัญชา)
$133.98(STZ)
≈ ทรงตัว (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $126.45 – $178.14
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 · EPS = Adjusted (comparable) ยกเว้น GAAP จะระบุ
Market Cap
~$24.2B
~182M shares diluted
P/E (TTM, Adjusted)
~12.1x
GAAP EPS $9.61 → P/E ~14.7x · Adjusted EPS $11.74 → P/E ~12.1x
Forward P/E (Adjusted)
~11.4x
EPS FY2027 ประมาณการ ~$12.36
P/BV
~3.1x
BVPS ~$46.04 · TBV/share ~$1.80 (goodwill มาก)
รายได้ TTM (FY2026)
$9.14B
−10.5% YoY หลังขาย wine/spirits segment บางส่วน
EPS Adjusted TTM
~$11.74
GAAP $9.61 · ต่างเพราะ Canopy Growth impairment/write-down
EBITDA FY2026
$3.14B
EBITDA margin ~34.4% · Beer segment แข็งแกร่ง
ROE / ROA
~22.6% / ~8.5%
ROE สูงสะท้อน leverage + Brand moat
Gross Margin
~51.6%
FY2026 · Beer segment มีกำไรสูงกว่า Wine
Free Cash Flow
$1.79B
FCF/share ~$10.22 · รองรับปันผล + ลดหนี้
เงินปันผล
~$4.12 (~2.9%)
Payout ratio ~35% (adj) · ปรับขึ้นต่อเนื่อง
Beta (5Y)
0.38
ความผันผวนต่ำมาก · Consumer staples defensive

⚠️ หมายเหตุสำคัญ: GAAP EPS ของ STZ บิดเบือนจากการตัดมูลค่าเงินลงทุนใน Canopy Growth (กัญชา) เป็นจำนวนมากใน FY2023 และ FY2025 (รวม >$3B ในรอบ 3 ปี) จนทำให้ GAAP net income ติดลบบางปี รายงานนี้ใช้ Adjusted (comparable) EPS ~$11.74 เป็นฐานในการ Valuation เพื่อสะท้อนกำไรจากธุรกิจหลักที่แท้จริง

2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ปัจจุบัน · รายเดือน
ราคา STZ มูลค่าเหมาะสม $167 จุดสำคัญ

หุ้น STZ ปรับตัวลงกว่า −15.3% ในรอบปีที่ผ่านมา นับจาก ~$167 ในก.ค. 2568 มาสู่ระดับปัจจุบัน ~$141.50 แรงขายหลักมาจากความกังวลเรื่อง การชะลอตัวของ Beer segment หลังยอดขายเติบโตสูงมาหลายปี, ผลขาดทุนจาก Canopy Growth ที่ต่อเนื่อง, และความเสี่ยงจาก ภาษีนำเข้า (tariff) ที่กระทบสินค้าเบียร์นำเข้าจากเม็กซิโก ราคาลงมาต่ำกว่า Fair Value ~$167 ทำให้เริ่มมี Margin of Safety ~15%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · ใช้ Adjusted EPS
1. P/E Valuation (Adjusted EPS)
EPS (TTM, adjusted) $11.74 × P/E เป้าหมาย ~16x — ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติ ~20x สะท้อนความไม่แน่นอน tariff + Canopy; 16x เหมาะสมสำหรับ consumer staples ที่มี moat แต่ growth ชะลอ
$187.84
2. DDM / Gordon Growth Model
D₁ = $4.12 × 1.05 = $4.33; g = 5% (การเติบโตปันผลประวัติ ~6-7%/ปี ใช้ conservative 5%), r = 8% (WACC ต่ำ beta 0.38) → V = $4.33 / (0.08−0.05)
$144.20
3. EV/EBITDA
EBITDA FY2026 $3,140M × 13x (sector avg beverages ~12-14x) = EV $40,820M − Net Debt ~$10,069M = Equity $30,751M ÷ ~182M shares
$168.96
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $144 – $188
$167

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ($188) สะท้อนศักยภาพเมื่อ sentiment กลับมา · DDM ให้ค่าต่ำสุด ($144) เพราะ r−g margin แคบ อ่อนไหวต่อการปรับ assumption · EV/EBITDA ($169) ใกล้เคียงราคาตลาดสะท้อน sector ที่มีหนี้สูง · FV กลาง $167 สะท้อน upside ที่มีอยู่จริงหากธุรกิจ Beer ฟื้นตัวและ Canopy drag ลดลง · ทั้ง 3 วิธีอิง Adjusted EPS เพื่อตัดผลกระทบ non-cash impairment ออก

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $133.98
เหมาะสม $167
$116.90
MOS 30% $133.60
MOS 20% $167
Fair Value $175.59
เป้าเฉลี่ย Analyst $188
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $141.50 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $167 ประมาณ $25.50 หรือ ~15.3% อยู่ในโซนระหว่าง MOS 20% ($133.60) และ Fair Value — เริ่มมี Margin of Safety แต่ยังไม่ถึง "deep value" zone (MOS 30% = $116.90) · Analyst consensus เป้า $175.59 สูงกว่า FV ของเราเล็กน้อย สะท้อนความเชื่อมั่นของตลาดในการฟื้นตัว Beer segment

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+20%
MOS ปานกลาง — มีส่วนต่างความปลอดภัยพอสมควร เหมาะสะสมทยอย
จุดซื้อ MOS 20%
$133.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$116.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $167
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $141.50 • EPS ฐาน ~$11.74 (Adjusted) • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
$156.65
+10.7%
  • EPS ปี 3~$11.05
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.00
  • สถานการณ์Tariff กระทบหนัก · Beer volume ลด · Canopy ยังเป็น drag
BaseEPS +5%/ปี
$230.44
+62.9%
  • EPS ปี 3~$13.59
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.00
  • สถานการณ์Beer ฟื้น · Tariff ผ่อนคลาย · Wine/Spirits divestitures เสร็จสิ้น
BullEPS +10%/ปี
$309.97
+119.1%
  • EPS ปี 3~$15.63
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.00
  • สถานการณ์Modelo ครองตลาดต่อ · ขยาย premium tier · Canopy ตัดออก → P/E re-rate

การคาดการณ์อิง Adjusted EPS ฐาน ~$11.74 · แม้แต่ Bear case ยังได้ผลตอบแทน ~+11% (รวมปันผล) เพราะ FCF ยังแข็งแกร่ง · Base case +63% ใน 3 ปี (CAGR ~18%) หาก Beer segment ฟื้นและ sentiment กลับมา · ความเสี่ยงหลักคือ Tariff ถาวรที่ทำให้ต้นทุนนำเข้าจากเม็กซิโกพุ่ง · ตัวเลขเหล่านี้เป็นการประมาณการเท่านั้น ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Modelo & Corona — แบรนด์ที่แข็งแกร่งที่สุด: Modelo Especial เป็นเบียร์ขายดีอันดับ 1 ของสหรัฐฯ แซงหน้า Bud Light ตั้งแต่ปี 2566 — moat ทางแบรนด์ยังแข็งมาก
  • การปรับโครงสร้างธุรกิจ (Portfolio Optimization): การขาย Wine & Spirits segment บางส่วน + focus Beer ช่วยเพิ่ม margin และลดความซับซ้อน คาดช่วยให้ EPS quality ดีขึ้น
  • Free Cash Flow แข็งแกร่ง: FCF ~$1.79B/ปี รองรับการลดหนี้ + เพิ่มปันผล + buyback — dividend yield ~2.9% เป็น floor ให้กับผู้ถือหุ้น
  • Canopy Growth — ลด Drag: การตัดมูลค่า Canopy Growth ออกส่วนใหญ่แล้ว หากตัดสัมพันธ์ได้สมบูรณ์จะทำให้ GAAP EPS กลับมาตรงกับ Adjusted EPS ส่ง P/E re-rating
  • Valuation ที่ถูกลงมาก: Forward P/E ~11.4x เทียบกับ historical avg ~20x และ sector avg ~18x ราคาอาจ discount ความเสี่ยงมากเกินจริง — asymmetric risk/reward
  • Analyst Consensus Buy: 23 นักวิเคราะห์ให้ Buy/Strong Buy ราว 61% เป้าเฉลี่ย $175.59 (upside ~24% จากราคาปัจจุบัน)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ความเสี่ยง Tariff เม็กซิโก: เบียร์ Modelo/Corona ผลิตและนำเข้าจากเม็กซิโก ภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นจะกระทบ margin โดยตรง — ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน
  • การชะลอตัวของ Beer Segment: หลังเติบโตสูงหลายปี ยอดขายเบียร์ premium เริ่มชะลอ competition จาก hard seltzer, RTD cocktails, และเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์
  • ภาระหนี้สูง: Total debt ~$10.6B (Debt/EBITDA ~3.4x) จำกัด flexibility ในการลงทุน/buyback และเพิ่ม interest expense เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง
  • Canopy Growth — ความไม่แน่นอนต่อเนื่อง: การลงทุนใน Canopy ยังคงเป็นแหล่ง non-cash charges ที่ไม่สามารถคาดเดาได้แน่นอน จนกว่าจะตัดออกสมบูรณ์
  • Revenue Decline FY2026: รายได้ลด −10.5% YoY เนื่องจากขาย Wine/Spirits — แม้ตั้งใจทำ แต่สร้าง top-line pressure และความไม่แน่นอนในการประเมิน
  • Consumer Spending ชะลอ: ในภาวะเศรษฐกิจชะลอ ผู้บริโภคอาจ trade-down จาก premium brands ไป value brands กดดัน volume + pricing power
8

สรุปภาพรวม

เบียร์ที่ดีที่สุดสหรัฐฯ ราคา Discount — Accumulate

STZ เป็นเจ้าของแบรนด์เบียร์อันดับ 1 ของสหรัฐฯ (Modelo Especial) พร้อม moat ทางแบรนด์ที่แข็งแกร่งยาวนาน หุ้นปรับตัวลงกว่า −15% ในรอบปีที่ผ่านมาจากความกังวลเรื่อง Tariff + Canopy Growth drag + การชะลอ growth ทำให้ Forward P/E ลงมาเพียง ~11.4x — discount ใหญ่จากค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ FCF ยังแข็งแกร่ง ($1.79B) รองรับปันผลและลดหนี้ได้ MOS ~15% เหนือ Fair Value $167 เริ่มให้ margin of safety ที่น่าสนใจ แต่ยังไม่ถึง deep value — กลยุทธ์เหมาะสม คือ ทยอยสะสมในโซนต่ำกว่า $141 โดยเฉพาะถ้าราคาลงถึง MOS 20% zone ($133.60)

มูลค่าเหมาะสม
$167 ($144–$188)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +15.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$175.59 (Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคาต่ำกว่า $141.50 (ราคาปัจจุบัน) — จุดเพิ่มน้ำหนักที่ $133.60 (MOS 20%) และ $116.90 (MOS 30%) หากลงถึง · ถือยาว 3 ปีขึ้นไปด้วย FCF แข็งแกร่ง + ปันผลเพิ่มต่อเนื่อง · Monitor: ความคืบหน้า Tariff เม็กซิโก + การตัด Canopy ออก + Beer volume growth QoQ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EPS adjusted ในอนาคต การใช้ Adjusted EPS แทน GAAP อาจไม่สะท้อนผลขาดทุนจริง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 อ้างอิง: StockAnalysis.com (https://stockanalysis.com/stocks/stz/) · Yahoo Finance (https://finance.yahoo.com/quote/STZ/) · Constellation Brands Investor Relations · ข้อมูลกราฟ: Yahoo Finance Chart API