NYSE: STT ธนาคารผู้รับฝากหลักทรัพย์ บริหารความมั่งคั่งและกองทุน

State Street Corporation (STT)

อันดับ 2 ผู้ดูแลสินทรัพย์โลก (~$46T AUC/A) • SSGA: $4.7T AUM, SPDR ETFs (SPY ใหญ่สุดในโลก, GLD) • Securities lending + FX trading + alt-asset servicing • ~2% dividend yield + buybacks • NII sensitive to Fed rate path
$181.09(STT)
▲ +56.6% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $104.64 – $195.93
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, S&P Global
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ย. 2569 · GAAP TTM
Market Cap
$49.7B
~274.7M หุ้น · 274.7M shares outstanding
P/E (TTM)
16.0x
EPS TTM $11.33 · กำไรต่อหุ้นคาด FY2026E $13.70 (consensus)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
11.4x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 10.1–13.3x (ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS ปีนั้น)
P/BV
1.91x
BVPS $95.04 · (TTM Mar 2026)
กำไรสุทธิ FY2025
$2.72B
ทั้งปีบัญชี · +9.4% YoY vs FY2024
EPS (TTM)
~$11.33
GAAP · FY2026E $13.70 (consensus)
BVPS / TBVPS
$95.04 / $63.66
TTM Mar 2026 · ทุนต่อหุ้น
ROE / ROTCE
~12.4% / ~17.4%
ROTCE ตามรายงานก่อน · D/E 2.03x ตามธรรมชาติของธนาคาร
รายได้ TTM
$15.0B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM · +12.8% YoY
Net Profit Margin
~21.4%
FY2025: 19.6% · ดีขึ้นต่อเนื่อง
เงินปันผล
2.03%
$3.68/ปี · $3.68/หุ้น · จ่ายต่อเนื่องยาวนาน
Beta
1.45
ความผันผวนเทียบตลาด · สูงกว่าตลาด · sensitive ต่อ rate
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2025 – ก.ย. 2026
ราคา STT มูลค่าเหมาะสม $144.41 จุดสำคัญ

STT ปรับตัวขึ้นแรงในรอบปี (ดูป้ายผลตอบแทนด้านบน) นำโดย (1) กำไรและ EPS TTM ที่โตต่อเนื่อง (EPS TTM $11.33 เทียบ $9.40 ใน FY2025) (2) ตลาดหุ้นโลกฟื้น ดัน AUC/A และ SSGA AUM สูงขึ้น (3) ความคาดหวัง EPS FY2026 ที่ ~$13.70 (+21% vs TTM) จากรายได้ค่าธรรมเนียมที่โตสม่ำเสมอ ราคาทะลุ $150 ในเดือน เม.ย. 2026 และแตะ 52 สัปดาห์สูงสุด $195.93 ก่อนย่อตัวลงมาที่ระดับปัจจุบัน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี เฉลี่ย
1. P/E Valuation (มัธยฐานย้อนหลัง)
EPS (TTM) $11.33 × P/E เป้าหมาย ~11.4x (มัธยฐาน 5 ปี) — 11.4x คือมัธยฐาน 5 ปีที่วัดจริง (FY2021–FY2025: 11.9/10.4/13.3/10.1/11.4x · ช่วง 10.1–13.3x) มาจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน · ตระกูลที่ 1 (ตัวคูณจากประวัติ)
$129.16
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 12.4% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 1.68 × BVPS $95.04 — ตระกูล r,g ของตัวเอง — สมมติฐาน r และ g เป็นของผู้วิเคราะห์ · BVPS ณ Mar 2026 ตรวจซ้ำกับงบล่าสุดไม่ได้ · ตระกูลที่ 2 · ตัด Justified P/TBVPS ออกเพราะ ROTCE 17.4% ตรวจซ้ำไม่ได้และใช้ (r,g) ชุดเดียวกัน
$159.67
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $129.16 – $159.67
$144.41

2 ตระกูลอิสระ: P/E มัธยฐานย้อนหลัง ($129) ต่ำสุด เพราะประวัติ 5 ปีซื้อขายที่ 10–13x ขณะที่ EPS TTM โตเร็วมาก · Justified P/BV ($160) สูงสุด เพราะ ROE 12.4% สูงกว่า cost of equity (9%) · ทั้งสองห่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยได้ · เป้านักวิเคราะห์ ($199.5, n=14) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV · sensitivity: ถ้าใช้ EPS FY2026E $13.70 × 11.4x จะได้ ~$156 (FV จะขยับขึ้นเป็น ~$158 และ MOS แคบลง) แต่ FV ฐานใช้ EPS TTM ที่ตรวจซ้ำได้ · FV เฉลี่ย $144.41 ชี้ว่าราคาปัจจุบัน $181.09 สูงกว่า Fair Value ชัดเจน — เกิน full value แล้ว ไม่มี MOS

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $181.09
เหมาะสม $144.41
$101.09
MOS 30% $115.53
MOS 20% $144.41
Fair Value $159.67
กรอบบน FV $199.50
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $181.09 อยู่เหนือ Fair Value $144.41 แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $199.5 (นักวิเคราะห์มองไปข้างหน้ากว่า FV ที่อิงประวัติ P/E) แสดงว่า STT กำลังซื้อขายในโซน "overvalued" ตามเกณฑ์ FV ของเรา · ไม่มี MOS ในแง่ value investing · โซนน่าสนใจสำหรับสะสม คือ MOS 20% ที่ $115.53 ลงไป ซึ่งใกล้เคียงกับ P/E มัธยฐานย้อนหลัง ($129)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−25%
ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value $144.41 ชัดเจน — ยังไม่มี Margin of Safety · รอโซน $115.53–$144.41 จะน่าสนใจกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$115.53
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$101.09
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $144.41
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $181.09 • EPS ฐาน ~$11.33 (TTM) • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
$106.64
−35%
  • EPS ปี 3~$10.66
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.00
  • สถานการณ์NII ร่วง + fee ซบ
BaseEPS +8%/ปี
$171.27
+1.3%
  • EPS ปี 3~$14.27
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.20
  • สถานการณ์AUC/A โต + fee rev แข็ง
BullEPS +14%/ปี
$235.00
+37%
  • EPS ปี 3~$16.79
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.90
  • สถานการณ์Alt asset + SSGA AUM พุ่ง

การคาดการณ์ใช้ EPS TTM $11.33 เป็นฐาน · Base case (EPS +8%/ปี → ~$14.27 ในปีที่ 3) ต่ำกว่า consensus FY2027E $15.31 อย่างตั้งใจ (P/E ออก 12x อิงช่วงประวัติ 10.1–13.3x) · ผลตอบแทน Base รวมปันผล +1.3% ใน 3 ปี บ่งชี้ว่าผู้ซื้อที่ระดับนี้จะได้ผลตอบแทนต่ำมาก หากไม่มี re-rating · Bull case เกิดขึ้นเมื่อ STT ชนะ mandate ใหม่ของกองทุน Alternative + SSGA โต + buyback ยกระดับ EPS ได้เร็วกว่าคาด · Bear case หาก Fed ลดดอกเบี้ยแรงกว่าคาด NII จะกดดัน profitability

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AUC/A Growth: สินทรัพย์ภายใต้การดูแล ~$46T — ตลาดหุ้นโลกปรับขึ้น → fee revenue เพิ่มอัตโนมัติ ไม่ต้องหา client ใหม่
  • Alternative Asset Servicing: กองทุน PE/Hedge fund/Private credit ใช้ custodian มากขึ้น → mandate ใหม่มูลค่าสูง
  • SSGA & SPDR ETF: ETF industry โตต่อเนื่อง SPY มีส่วนแบ่งตลาดสูง ดึง management fee และ securities lending income
  • Buyback Programme: buyback ลด shares อย่างสม่ำเสมอ หนุน EPS growth แม้ net income โตปานกลาง
  • EPS Re-rating: FY2026 EPS ที่คาดไว้ $13.70 จะลด forward P/E ลงต่อ ทำให้หุ้นดูถูกลงในเชิง forward
  • ค่าธรรมเนียม FX & Securities Lending: ความผันผวนตลาดสูง → volume FX trading + securities lending เพิ่ม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • NII Compression: Fed ลดดอกเบี้ย → Net Interest Income (สัดส่วน ~21% ของรายได้) จะลดลง กระทบ margin
  • Fee Compression: แรงกดดันค่าธรรมเนียม custody จากการแข่งขัน (BNY, JPMorgan) + passive fee ต่ำลง
  • Beta สูง 1.45: หุ้นขึ้น/ลงเร็วกว่าตลาด ตลาดหุ้นโลกปรับลง → AUC/A และ fee revenue ลดทันที
  • Regulatory Risk: Basel IV / liquidity requirements → ต้องถือทุนสูงขึ้น กระทบ ROTCE และ buyback capacity
  • Concentration Risk: revenue ผูกกับ equity/bond market performance — วิกฤตตลาดการเงินกระทบรุนแรง
  • Valuation ไม่มี MOS: ราคาปัจจุบัน > FV ชัดเจน — หาก EPS FY2026 ต่ำกว่า consensus โอกาสปรับฐานสูง
8

สรุปภาพรวม

STT — Overvalued ตาม FV · รอโอกาส Pullback

State Street เป็น custodian bank ระดับโลก (AUC/A ~$46T) ที่มีธุรกิจ fee-based มั่นคงและ SSGA/SPDR เป็นแพลตฟอร์ม ETF ขนาดใหญ่ ผลประกอบการ FY2025–2026 แข็งแกร่งหนุนจากตลาดหุ้นโลกที่ฟื้นตัว แต่ราคาปัจจุบัน $181.09 อยู่เหนือ FV เฉลี่ย $144.41 อย่างชัดเจน (เป้านักวิเคราะห์ $199.5 เป็นเพียงบริบท ไม่ใช่ขาของ FV) ทำให้ margin of safety ณ จุดนี้ไม่มี สำหรับ long-term investor ที่ต้องการหุ้น custodian bank คุณภาพสูง รอ pullback สู่โซน $115.53–$144.41 จะให้ MOS ที่คุ้มค่ากว่า

มูลค่าเหมาะสม
$144.41 ($129.16–$159.67)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −25%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$199.50 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $181.09 ยังไม่มี MOS (overvalued ตาม FV) — รอ pullback สู่ $115.53–$144.41 เพื่อ MOS ที่คุ้มค่า หรือถ้ามีอยู่แล้วใน port ถือต่อได้ (dividend + buyback หนุน EPS growth) · ไม่แนะนำซื้อเพิ่มที่ราคานี้ · หากตลาดโลก correction STT มักปรับลงแรง (Beta 1.45) เป็นโอกาสซื้อ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งที่มา: StockAnalysis.com (ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 $181.09, EPS TTM $11.33 (Yahoo $11.34 / StockAnalysis $11.33), Dividend $3.68/หุ้น yield ~2.0%, Analyst target mean $199.5 (n=14) Buy, 52 สัปดาห์ $104.64–$195.93, Revenue TTM $15.02B, BVPS $95.04 (Mar 2026, รอบก่อน)) · StockAnalysis Forecast (EPS FY2026E $13.70, FY2027E $15.31) · หุ้นคงเหลือ 274.7M (StockAnalysis statistics) · Beta 1.45 (Yahoo Finance, รอบก่อน)