◉ ◎ ◉
NYSE: STT Financial Services Asset Custody & Management

State Street Corporation

อันดับ 2 ผู้ดูแลสินทรัพย์โลก (~$46T AUC/A) • SSGA: $4.7T AUM, SPDR ETFs (SPY ใหญ่สุดในโลก, GLD) • Securities lending + FX trading + alt-asset servicing • ~2% dividend yield + buybacks • NII sensitive to Fed rate path
$187.22(STT)
▲ +61.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $101.98 – $186.99
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, S&P Global
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย. 2569 · GAAP TTM
Market Cap
$46.95B
276.8M shares outstanding
P/E (TTM)
~18.9x
Forward P/E FY2026E ~13.7x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~12–15x
ช่วง 10–18x ตามวัฏจักร
P/BV
1.96x
BVPS $95.04 · P/TBVPS ~2.93x
กำไรสุทธิ FY2025
$2,717M
+9.4% YoY vs FY2024
EPS (TTM)
~$9.85
FY2026E $12.71 (consensus)
BVPS / TBVPS
$95.04 / $63.66
TTM Mar 2026 · ทุนต่อหุ้น
ROE / ROTCE
~11.3% / ~17.4%
ROA ~0.78% · leverage สูงตามธรรมชาติ
รายได้ TTM
$14.46B
Fee rev $11.5B · NII $3.1B
Net Profit Margin
~21.2%
FY2025: 21.1% · ดีขึ้นต่อเนื่อง
เงินปันผล
~1.80%
$3.36/หุ้น TTM · จ่ายต่อเนื่องยาวนาน
Beta
1.45
สูงกว่าตลาด · sensitive ต่อ rate
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

มิ.ย. 2025 – มิ.ย. 2026
ราคา STT มูลค่าเหมาะสม $162 จุดสำคัญ

STT ปรับตัวขึ้นแรง +62.3% ในรอบปี นำโดย (1) ผลประกอบการ Q1/Q3 2025 แข็งแกร่ง ทั้ง fee revenue และ NII (2) ตลาดหุ้นโลกปรับฐาน → ฟื้น ดัน AUC/A และ SSGA AUM สูงขึ้น (3) ความคาดหวัง EPS FY2026 ที่จะพุ่ง ~$12.71 (+29% vs TTM) จากรายได้ค่าธรรมเนียมที่โตสม่ำเสมอ ราคาทะลุ $170 ในเดือน พ.ค.–มิ.ย. 2026 และไต่ขึ้นต่อเนื่องสู่ระดับใกล้ 52 สัปดาห์สูงสุดที่ $186.99 ในปัจจุบัน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี เฉลี่ย
1. P/E Valuation (Forward)
EPS adj. $12.71 × P/E 14x — FY2026 consensus EPS estimate × target P/E สำหรับ custodian bank ระดับกลางวัฏจักร
$178
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 11.3% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 1.46x × BVPS $95.04 — สะท้อน ROE ที่ต่ำกว่าค่า r ทำให้ P/BV ที่เหมาะสมต่ำกว่า 2x
$139
3. Justified P/TBVPS (ROTCE)
P/TBVPS เหมาะสม = (ROTCE 17.4% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 2.68x × TBVPS $63.66 — ใช้ ROTCE สะท้อน profitability จริงหลังหักสินทรัพย์ไม่มีตัวตน
$171
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $139 – $178
$162

วิธี P/E forward ให้ค่าสูงสุด ($178) สะท้อนการเติบโต EPS ที่แข็งแกร่งในปี 2026 · วิธี Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด ($139) เพราะ ROE 11.3% อยู่เหนือ cost of equity (9%) ไม่มากนัก ทำให้ multiple ที่ควรได้ต่ำ · Justified P/TBVPS ($171) ใกล้เคียงเป้าหมายนักวิเคราะห์เดิมแต่ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน · FV เฉลี่ย $162 ชี้ว่า ราคาปัจจุบัน $186.59 อยู่เหนือ Fair Value ประมาณ 15% (premium ~15%) — เกิน full value แล้ว ไม่มี MOS

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $187.22
เหมาะสม $162
$113
MOS 30% $130
MOS 20% $162
Fair Value $171
เป้าเฉลี่ย Analyst $178
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $186.59 อยู่เหนือ Fair Value $162 ประมาณ 15% และอยู่เหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $182 เล็กน้อยเช่นกัน แสดงว่า STT กำลังซื้อขายในโซน "overvalued" · ไม่มี MOS ในแง่ value investing · โซนน่าสนใจสำหรับสะสม คือ MOS 20% ที่ $130 ลงไป ซึ่งใกล้เคียงกับ Justified P/BV ($139)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−16%
ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value ประมาณ 15% — ยังไม่มี Margin of Safety · รอโซน $130–$139 จะน่าสนใจกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$130
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$113
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $162
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $186.59 • EPS ฐาน ~$9.85 (TTM) • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
$93
−44.7%
  • EPS ปี 3~$9.27
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.2
  • สถานการณ์NII ร่วง + fee ซบ
BaseEPS +8%/ปี
$178
+1.2%
  • EPS ปี 3~$12.41
  • P/E ออก13.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.8
  • สถานการณ์AUC/A โต + fee rev แข็ง
BullEPS +14%/ปี
$230
+29.4%
  • EPS ปี 3~$14.59
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.4
  • สถานการณ์Alt asset + SSGA AUM พุ่ง

การคาดการณ์ใช้ EPS TTM $9.85 เป็นฐาน · Base case สอดคล้องกับ consensus FY2026E $12.71 และ FY2027E $14.15 · ผลตอบแทน Base ~1% total return ใน 3 ปี (รวมปันผล) บ่งชี้ว่าผู้ซื้อที่ระดับนี้จะได้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดมาก หากไม่มี re-rating · Bull case เกิดขึ้นเมื่อ STT ชนะ mandate ใหม่ของกองทุน Alternative + SSGA โต + buyback ยกระดับ EPS ได้เร็วกว่าคาด · Bear case หาก Fed ลดดอกเบี้ยแรงกว่าคาด NII จะกดดัน profitability

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AUC/A Growth: สินทรัพย์ภายใต้การดูแล ~$46T — ตลาดหุ้นโลกปรับขึ้น → fee revenue เพิ่มอัตโนมัติ ไม่ต้องหา client ใหม่
  • Alternative Asset Servicing: กองทุน PE/Hedge fund/Private credit ใช้ custodian มากขึ้น → mandate ใหม่มูลค่าสูง
  • SSGA & SPDR ETF: ETF industry โตต่อเนื่อง SPY มีส่วนแบ่งตลาดสูง ดึง management fee และ securities lending income
  • Buyback Programme: buyback ลด shares อย่างสม่ำเสมอ หนุน EPS growth แม้ net income โตปานกลาง
  • EPS Re-rating: FY2026 EPS ที่คาดไว้ $12.71 จะลด forward P/E ลงสู่ ~13x ทำให้หุ้นดูถูกลงในเชิง forward
  • ค่าธรรมเนียม FX & Securities Lending: ความผันผวนตลาดสูง → volume FX trading + securities lending เพิ่ม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • NII Compression: Fed ลดดอกเบี้ย → Net Interest Income (สัดส่วน ~21% ของรายได้) จะลดลง กระทบ margin
  • Fee Compression: แรงกดดันค่าธรรมเนียม custody จากการแข่งขัน (BNY, JPMorgan) + passive fee ต่ำลง
  • Beta สูง 1.45: หุ้นขึ้น/ลงเร็วกว่าตลาด ตลาดหุ้นโลกปรับลง → AUC/A และ fee revenue ลดทันที
  • Regulatory Risk: Basel IV / liquidity requirements → ต้องถือทุนสูงขึ้น กระทบ ROTCE และ buyback capacity
  • Concentration Risk: revenue ผูกกับ equity/bond market performance — วิกฤตตลาดการเงินกระทบรุนแรง
  • Valuation ไม่มี MOS: ราคาปัจจุบัน > FV เล็กน้อย — หาก EPS FY2026 ต่ำกว่า consensus โอกาสปรับฐานสูง
8

สรุปภาพรวม

STT — Overvalued ~15% · รอโอกาส Pullback

State Street เป็น custodian bank ระดับโลก (AUC/A ~$46T) ที่มีธุรกิจ fee-based มั่นคงและ SSGA/SPDR เป็นแพลตฟอร์ม ETF ขนาดใหญ่ ผลประกอบการ FY2025–2026 แข็งแกร่งหนุนจากตลาดหุ้นโลกที่ฟื้นตัว แต่ราคาปัจจุบัน $186.59 อยู่เหนือ FV เฉลี่ย $162 ประมาณ 15% และอยู่เหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $182 ด้วย ทำให้ upside จาก ณ จุดนี้แทบไม่มี สำหรับ long-term investor ที่ต้องการหุ้น custodian bank คุณภาพสูง รอ pullback สู่โซน $139–$150 จะให้ MOS 10–15% และผลตอบแทนที่คุ้มค่ากว่า

มูลค่าเหมาะสม
$162 ($139–$178)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −15.2% (premium)
เป้านักวิเคราะห์
~$182 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $186.59 ยังไม่มี MOS (overvalued ~15%) — รอ pullback สู่ $130–$150 เพื่อ MOS 10–20% หรือถ้ามีอยู่แล้วใน port ถือต่อได้ (dividend + buyback หนุน EPS growth) · ไม่แนะนำซื้อเพิ่มที่ราคานี้ · หากตลาดโลก correction STT มักปรับลงแรง (Beta 1.45) เป็นโอกาสซื้อ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งที่มา: StockAnalysis.com (ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 16:00 EDT $186.59, EPS TTM $9.85, P/E 18.93x, Forward P/E 13.73x, Dividend $3.36/หุ้น yield 1.80%, Analyst target mean $182.25 Buy, 52 สัปดาห์ $101.98–$186.99, Revenue TTM $14.46B, BVPS $95.04, TBVPS $63.66) · EPS TTM ตรงกับรายงานฉบับก่อนหน้า (ยืนยันแล้วผ่าน Yahoo+StockAnalysis รอบก่อน) · S&P Global / StockAnalysis Forecast (EPS FY2026E $12.71, FY2027E $14.15) · Beta 1.45 (Yahoo Finance, รอบก่อน)