NASDAQ: STLD โลหะอุตสาหกรรม

Steel Dynamics, Inc. (STLD)

Steel (Flat Roll • Long Products) • Steel Fabrication • Metals Recycling • Aluminum Flat-Rolled JV • EAF (Electric Arc Furnace) Technology
$235.20(STLD)
▲ +50.0% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $134.87 – $288.74
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance (ตัวเลข ณ 22 ก.ย. 2569), Finviz.com, Google Finance (รอบก่อน)
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

หุ้น cyclical — บางตัวเลขยังไม่สะท้อน mid-cycle เต็มที่
Market Cap
$33.7B
~143.3M หุ้น · ~144.9M หุ้น
P/E (TTM)
~21.34x
EPS TTM $11.02 — ยังสูงกว่ามัธยฐานประวัติเพราะ EPS ยังต่ำกว่าระดับ peak ปี 2022
P/E ตามวงจร (ผ่านมา)
~3.6–17.3x
มัธยฐาน 7.6x (5 ปีงบ FY2021–25 ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS) — ต่ำสุดช่วง peak earnings สูงสุด FY2025 (trough)
P/BV
3.69x
BVPS $63.80 · BVPS ~$63.8 (ประมาณจาก Net Income TTM ÷ ROE ÷ หุ้นคงเหลือ 143.3M)
กำไรสุทธิ FY2025
$1.19B
ทั้งปีบัญชี · EPS $7.99 (ลดจาก FY2024 $9.84)
EPS (TTM)
~$11.02
GAAP · TTM สูงขึ้นจาก FY2025 $7.99 · consensus FY2026e $17.12 (StockAnalysis)
BVPS
~$63.80
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ประมาณจาก Net Income TTM ÷ ROE 17.57% ÷ หุ้นคงเหลือ 143.3M
ROE / ROA
~17.6%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ฟื้นตัวจาก FY2025 13.3% (earnings trough)
รายได้ TTM
$20.5B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · Steel + Steel Fabrication + Metals Recycling + Aluminum
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
10.0%
Operating margin · Gross 14.7% / Net 7.8% (TTM) — ผันผวนตาม metal spread
เงินปันผล
0.90%
$2.12/ปี · $0.53/ไตรมาส ($2.12/ปี)
Beta
1.50
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนสูงกว่าตลาดตามวงจรราคาเหล็ก (HRC)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา STLD มูลค่าเหมาะสม $141.00 จุดสำคัญ

ราคาวิ่งจาก ~$156.80 (ต.ค. 2568) ขึ้นเป็น $260.15 จุดสูงสุด (พ.ค. 2569) ก่อนย่อลงมาอยู่ที่ $235.20 ณ ปัจจุบัน — รวม +50.0% ตามกราฟ ~1 ปี แรงหนุนหลักคือคาดการณ์ผลบวกจาก tariff เหล็กนำเข้า (Section 232) และ EPS ที่ทยอยฟื้นตัว (TTM $11.02 เทียบ FY2025 $7.99) ส่วนตัวเลข backlog/ราคา HRC ที่เคยอ้างในรอบก่อนไม่ได้ตรวจซ้ำรอบนี้จึงตัดออก

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (P/E + Justified P/BV) — ใช้ EPS/ROE แบบ mid-cycle normalized
1. P/E Valuation (Mid-Cycle)
EPS ปรับ $8.92 × P/E เป้าหมาย ~15.3x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — เฉลี่ย FY2024 $9.84 และ FY2025 $7.99 ไม่รวม supercycle 2021–22 · 15.3x คือค่าเฉลี่ยของ P/E ที่วัดจริงของ FY2024 (13.3x) และ FY2025 (17.3x) จากตารางประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน; มัธยฐาน 5 ปีงบ 7.6x (3.6–17.3x) ต่ำเพราะ FY2021–23 คือปี peak earnings จึงไม่ใช้กับ EPS mid-cycle — หากใช้ 7.6x ขานี้จะเหลือ ~$68
$136.48
2. Justified P/BV (ตระกูล r,g)
P/BV เหมาะสม = (ROE 15.4% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 2.28 × BVPS $63.80 — ROE 15.4% = เฉลี่ย FY2024 (17.4%) และ FY2025 (13.3%) แบบ mid-cycle · r/g เป็นสมมติฐานของรายงานนี้ (r สูงกว่าตลาดเพราะกำไร cyclical) · BVPS ประมาณจาก NI TTM ÷ ROE ÷ หุ้นคงเหลือ 143.3M
$145.46
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $136.00 – $145.00
$141.00

ทั้ง 2 วิธีใช้ EPS/ROE แบบ mid-cycle (เฉลี่ย FY2024–25) ไม่ใช่ TTM/2026E ที่ยังพองจากช่วงราคาเหล็กพุ่ง — จึงให้ Fair Value ต่ำกว่าราคาตลาดมาก ขา P/E (ตัวคูณจากประวัติที่วัดจริง) กับ Justified P/BV (r,g ของรายงานนี้) เป็นคนละตระกูลสมมติฐาน และห่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยกันได้ ขา EV/EBITDA เดิมถูกตัดออกเพราะตัวคูณ 8.5x ตั้งเองโดยไม่มีมัธยฐานที่วัดได้ และไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขา — Fair Value $141.00 เป็นกรอบวินัยแบบ "through-cycle" ไม่ใช่ราคาเป้า 12 เดือน · MOS เกิน 40% จึงเป็นประมาณการที่ยังยืนยันด้วยวิธีนอกกรอบ (r,g) ไม่ได้ และไวต่อตัวคูณมาก: ใช้ P/E มัธยฐาน 7.6x ได้ ~$68 ส่วน consensus FY2026e EPS $17.12 × 15.3x ได้ ~$262 (เป็นบริบท ไม่เข้า FV) (ดู analyst target ~$272 ในหัวข้อ 4)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $235.20
เหมาะสม $141.00
$98.70
MOS 30% $112.80
MOS 20% $141.00
Fair Value $145.00
กรอบบน FV $272.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ($235.20) อยู่เหนือกรอบบน Fair Value เชิงวินัย mid-cycle ($145.00) แต่ต่ำกว่าเป้าเฉลี่ย Analyst 12 เดือน ($272, consensus Buy จาก 14 สำนัก) — สะท้อนว่าตลาด/นักวิเคราะห์กำลังให้น้ำหนักกับ EPS 2026–27E ที่ฟื้นตัวแรง (consensus FY2026e $17.12, FY2027e $19.57) มากกว่ากรอบ mid-cycle แบบอนุรักษ์นิยมที่ใช้ในรายงานนี้

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−67%
ราคาตลาดสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมแบบ mid-cycle มาก — ไม่มี margin of safety ในกรอบวินัยนี้ ตลาดกำลัง price-in การฟื้นตัวของวงจรเหล็ก (tariff + backlog + reshoring) ไม่ใช่กำไรระดับ through-cycle ปกติ
จุดซื้อ MOS 20%
$112.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$98.70
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $141.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $235.20 • EPS ฐาน ~$11.02 (TTM) ~$11.02 • รวมปันผล
BearEPS −15%/ปี
$68.00
-69.2% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$6.77
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.50
  • สถานการณ์HRC กลับสู่ downcycle <$700/ตัน จากอุปทานส่วนเกิน/นำเข้าเพิ่ม เศรษฐกิจก่อสร้างชะลอ ปันผลถูกตรึง
BaseEPS +3%/ปี
$157.00
-30.4% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$12.04
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.80
  • สถานการณ์HRC ทรงตัวโซน $850–950/ตัน (mid-cycle ที่สูงขึ้นจาก tariff ถาวร) multiple ค่อยๆ de-rate สู่ระดับปกติ
BullEPS +15%/ปี
$268.00
+17.1% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$16.76
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.50
  • สถานการณ์Tariff เหล็ก 50% ต่อเนื่อง + reshoring/data center capex boom หนุน HRC >$1,100/ตัน ยาวนาน backlog แข็งแกร่งต่อเนื่องถึงปี 2027

สังเกตว่า Bull case ให้ผลตอบแทนราว +17% ใน 3 ปี (~5.4%/ปี) เพราะราคาปัจจุบันได้ "price-in" มุมมองบวกไปมากแล้ว — ส่วน Base/Bear แสดงความเสี่ยงขาลงจาก multiple compression หากวงจรเหล็กพลิกกลับเร็วกว่าคาด (ประวัติศาสตร์ STLD เคยเห็น EPS ลดลง >60% ใน 3 ปีมาแล้ว 2022→2025)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Section 232 Tariff เหล็ก 50%: กันเหล็กนำเข้าราคาถูก หนุน metal spread ในประเทศให้สูงกว่าปกติต่อเนื่อง
  • ดีมานด์ปลายน้ำ: data center, warehouse, โครงสร้างพื้นฐาน, พลังงาน หนุนคำสั่งซื้อ (ตัวเลข backlog รอบก่อนไม่ได้ตรวจซ้ำ จึงไม่ระบุ)
  • EAF Technology: ต้นทุนยืดหยุ่นกว่า blast furnace ใช้ scrap แทน iron ore — blast furnace เจ้าใหญ่ทยอยปิด/ลดกำลังผลิต ทำให้ market share ขยับมาทาง mini-mill
  • Aluminum Flat-Rolled JV: ขยายกำลังผลิต (Columbus, Mississippi) เพิ่ม product mix มูลค่าสูง ลด correlation กับวงจร HRC อย่างเดียว
  • Capital return: หุ้นถัวเฉลี่ยปรับลดลดจาก 207M (FY2021) เหลือ 146M (TTM) จากการซื้อหุ้นคืน + ปันผล $2.12/ปี หนุน EPS/หุ้นระยะยาว
  • Reshoring การผลิต: การย้ายฐานผลิตกลับสหรัฐฯ เพิ่มดีมานด์เหล็กโครงสร้าง/ท่อ/ชิ้นส่วนอุตสาหกรรม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Cyclicality รุนแรง: HRC เคยพีค >$1,900/ตัน (2021) และเคยร่วงต่ำกว่า $700/ตัน — EPS บริษัทเคยลดจาก $20.92 (2022) เหลือ $7.99 (2025) ภายใน 3 ปี
  • Valuation ตึงตัวบน mid-cycle basis: ราคา +50% ตามกราฟ 1 ปี วิ่งนำหน้ากำไรจริง — TTM P/E ~21x สูงกว่ามัธยฐาน 5 ปีงบ (7.6x) มาก
  • Tariff policy risk: หากนโยบายการค้าเปลี่ยน/ถอด tariff เหล็กนำเข้าราคาถูกอาจกลับมาแข่งขันรุนแรงอีกครั้ง
  • Scrap cost inflation: ต้นทุนหลักคือเศษเหล็ก (scrap) หากราคาพุ่งเร็วกว่าราคาขาย metal spread จะบีบตัวทันที
  • ดอกเบี้ย/เศรษฐกิจชะลอ: กระทบดีมานด์ก่อสร้างและยานยนต์ซึ่งเป็นลูกค้าหลักของ flat roll/aluminum
  • Capital intensity สูง: โครงการขยาย/ย้ายฐานอาจเกิด write-down หากวงจรพลิกกลับเร็ว (เช่น โครงการ aluminum หากถูกปรับ/ย้ายอาจเกิด write-down)
8

สรุปภาพรวม

หุ้นวงจรเหล็กที่วิ่งนำหน้ากำไรปกติ — รอจังหวะ ไม่ใช่ไล่ราคา

STLD เป็นผู้ผลิตเหล็ก EAF มินิมิลอันดับ 2 ของสหรัฐฯ ที่มีคุณภาพธุรกิจดี (ต้นทุนยืดหยุ่น, กระจายความเสี่ยงด้วย steel fabrication + aluminum JV, buyback/ปันผลต่อเนื่อง) แต่ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมาราคาหุ้นพุ่งขึ้น +50% นำหน้ากำไรที่แท้จริงไปมาก จากความคาดหวังต่อ tariff เหล็ก และการฟื้นตัวของ EPS ในปี 2569 เมื่อประเมินด้วย EPS/ROE แบบ mid-cycle normalized (หลีกเลี่ยงทั้ง supercycle peak 2021–22 และ TTM ปัจจุบันที่ยังไม่เต็มวงจร) Fair Value เชิงวินัยอยู่ที่ราว $141.00 (กรอบ $136.00–$145.00) เทียบกับราคาปัจจุบัน $235.20 คิดเป็น MOS −67% — ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยในกรอบนี้เลย ขณะที่ Analyst ส่วนใหญ่ (consensus Buy) ยังให้เป้าเฉลี่ย 12 เดือนสูงถึง $272 โดยอิงกำไรปี 2569–2570 ที่คาดว่าจะฟื้นตัวแรงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวมาก ผู้ลงทุนต้องเลือกว่า จะเชื่อมั่นในวินัย mid-cycle (ระมัดระวัง) หรือเชื่อว่าวงจรขาขึ้นรอบนี้จะยืนระยะยาวกว่าปกติจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง (tariff ถาวร + reshoring)

มูลค่าเหมาะสม
$141.00 ($136.00–$145.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −67%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$272.00 (Buy)
กลยุทธ์: รอราคาย่อกลับสู่โซน MOS 20–30% ($98.70–$112.80) ก่อนเริ่มสะสมตามวินัย mid-cycle valuation ผู้ที่ถืออยู่แล้วอาจพิจารณา ทยอยลดสัดส่วนหรือรอ take-profit บางส่วน ส่วนผู้ที่เชื่อมั่นในวงจรขาขึ้นเชิงโครงสร้าง (tariff ถาวร + data center/reshoring boom) และรับความเสี่ยง multiple compression ได้ อาจถือ/ทยอยเข้าบางส่วนที่ระดับปัจจุบัน แต่ไม่แนะนำไล่ราคาเพิ่มโดยไม่มี margin of safety
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต โดยเฉพาะหุ้นกลุ่ม cyclical ที่ EPS ผันผวนตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (HRC) อย่างรุนแรง ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติม และพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิงจาก StockAnalysis.com, Yahoo Finance (ก.ย. 2569), Finviz.com, Google Finance, SEC 8-K filings (ข้อมูลเชิงคุณภาพรอบก่อน ก.ค. 2569)