SS&C Technologies Holdings (SSNC)

Fund Administration • Hedge Fund/PE Fund Servicing • Wealth & Insurance Tech • Investor Services Software

$78.61(SSNC)

▼ −7.4% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (Yahoo Finance, StockAnalysis.com — ตรงกัน 0%)
กรอบ 52 สัปดาห์ $61.40 – $90.22
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, การประมาณการภายใน (Net Debt, EBITDA)

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM = 12 เดือนล่าสุด • FY2025 = ปีบัญชีล่าสุด

Market Cap

$18.4B

~234.7M หุ้น · คงเหลือ

P/E (TTM)

11.1x

EPS TTM $7.06 · EPS GAAP ถูกกดจากค่าตัดจำหน่าย

Forward P/E

11.1x

EPS ประมาณการ (Forward) $7.06 · consensus EPS ปรับปรุง FY2026e ~$7.06 (FY2027e ~$7.73)

Net Debt / EBITDA

~3.2x (ประมาณ)

หนี้สุทธิ ~$7.34B จากการซื้อกิจการ

กำไรสุทธิ FY2025

$797M

ทั้งปีบัญชี · +4.7% YoY (FY24 $761M)

EPS (TTM, GAAP)

~$3.48

dil. — ต่ำกว่ากระแสเงินสดจริงมาก

FCF ต่อหุ้น (TTM)

~$7.04

≈2.0x ของ EPS GAAP

ROE / ROA

~12.6%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · อิงกำไรสุทธิ GAAP

รายได้ TTM

$6.56B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +8.6% YoY

Op. Margin (TTM)

23.6%

Net Margin 13.2%

เงินปันผล

1.53%

$1.20/ปี · $1.20/หุ้น/ปี

D/E

1.16x

หนี้สินต่อทุน · หนี้สูงจากการซื้อกิจการต่อเนื่อง

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา SSNC มูลค่าเหมาะสม $87.79 จุดสำคัญ

กราฟรายเดือนแสดงจุดสูงสุดของช่วง $87.42 ในเดือน ธ.ค. 2568 ก่อนร่วงต่อเนื่องจนแตะจุดต่ำสุด $62.05 ในเดือน มิ.ย. 2569 (−29% จากจุดสูงสุด) ซึ่งสอดคล้องกับความกังวลเรื่องดอกเบี้ยสูงกดดันหุ้นที่มีหนี้จากการซื้อกิจการมาก และการปรับลดมูลค่าหุ้นซอฟต์แวร์/ฟินเทคโดยรวม จากนั้นฟื้นตัวขึ้นมาที่ $82.97 ในเดือน ส.ค. 2569 (+34% จากจุดต่ำสุด) ก่อนพักตัวลงเล็กน้อยในเดือน ก.ย. 2569 (สาเหตุของแต่ละช่วงเป็นการตีความ ไม่ได้ยืนยันกับข่าวรายเหตุการณ์)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี

1. P/E Valuation (GAAP EPS × มัธยฐานย้อนหลัง)

EPS ปรับ $3.48 × P/E เป้าหมาย ~24.5x (มัธยฐาน 5 ปี)

$85.26

2. DCF (FCF ส่วนของผู้ถือหุ้น 5 ปี + มูลค่าปลายทาง)

FCF $1.75B โต 4%/ปี 5 ปี · โตถาวร 2.5% · r 11% — หลังดอกเบี้ยจ่ายแล้ว จึงคิดลดด้วยต้นทุนส่วนของทุน · สมมติฐานของเราเอง: FCF โต 4%/ปี 5 ปี, r · มูลค่าปัจจุบัน $1,642M / $1,538M / $1,441M / $1,350M / $1,265M รวม $7,236M · มูลค่าปลายทาง · $25,704M คิดลดเหลือ $15,254M (68% ของมูลค่ารวม) · มูลค่าส่วนผู้ถือหุ้นรวม $22,490M ÷ หุ้น diluted ถัวเฉลี่ย 249M · การเติบโต 4% ต่ำกว่ารายได้โต 8.6% ตั้งใจให้อนุรักษ์นิยมเพราะ FCF TTM อาจรวมผลของเงินทุนหมุนเวียน

$90.32

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $85.26 – $90.32

$87.79

สองวิธีมาจากคนละตระกูล (ตัวคูณกำไรที่วัดจากประวัติจริง กับ DCF ที่แจกแจงสมมติฐานครบ) และได้ช่วงใกล้กันที่ $85.3–$90.3 · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($93.56) ไม่ถูกนำมาเป็นขาของ FV ใช้เป็นเพียงจุดเปรียบเทียบ · ข้อควรระวัง: GAAP EPS ถูกกดจากค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (non-cash) ขณะที่ DCF ไวต่อ r และ g ปลายทาง (ทุก ±1 จุดของ r เปลี่ยนมูลค่า DCF อย่างมีนัยสำคัญ) จึงถือ FV เป็นช่วง ไม่ใช่จุดเดียว

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $78.61

เหมาะสม $87.79

$61.45
MOS 30% $70.23
MOS 20% $87.79
Fair Value $90.32
กรอบบน FV $93.56
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $78.61 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $87.79 เล็กน้อย (MOS +10%) และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 9 ราย ($93.56) — ฝั่ง sell-side มองบวกกว่าโมเดลนี้ ซึ่งอิงตัวคูณที่วัดจากประวัติและ DCF ที่อนุรักษ์นิยม

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+10%

Margin of Safety จำกัด — ราคาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม
ราคาปัจจุบันต่ำกว่า FV เพียง +10% ยังไม่ใช่โซนถูกเชิง value investing ผู้ที่สนใจสะสมระยะยาวอาจรอจังหวะย่อลงมาใกล้โซน MOS 20% แทนการซื้อทั้งหมดครั้งเดียว

จุดซื้อ MOS 20%

$70.23

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$61.45

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $87.79

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $78.61 • EPS ฐาน ~$3.48 (GAAP TTM) ~$3.48 • รวมปันผล

BearEPS −3%/ปี

$63.52

−15%

EPS ปี 3~$3.17
P/E ออก20.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$3.60
สถานการณ์ดอกเบี้ยสูงต่อเนื่อง + ธุรกิจ AUM-linked ชะลอตามตลาดทุน กดดัน multiple ลงต่ำกว่าช่วงย้อนหลัง (22.8–26.8x) เหลือ ~20x

BaseEPS +7%/ปี

$104.45

+38%

EPS ปี 3~$4.26
P/E ออก24.5x
ปันผลรวม 3 ปี~$3.72
สถานการณ์รายได้โต ~7%/ปีตามค่าเฉลี่ยย้อนหลัง margin ทรงตัว บริษัทลดหนี้ต่อเนื่องจาก FCF สูง

BullEPS +12%/ปี

$131.03

+72%

EPS ปี 3~$4.89
P/E ออก26.8x
ปันผลรวม 3 ปี~$3.96
สถานการณ์Fed ลดดอกเบี้ยลดภาระหนี้ + cross-sell/M&A synergy เร่งกำไร ตลาดให้ multiple กลับสู่ระดับสูงสุดของช่วงย้อนหลัง (26.8x)

ใช้ GAAP EPS TTM ($3.48) เป็นฐานให้ตรงกับตัวคูณย้อนหลังที่วัดจาก GAAP EPS (Base ออกที่มัธยฐาน 24.5x, Bear ต่ำกว่าช่วงย้อนหลัง, Bull ที่ขอบบน 26.8x) — ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน · ปันผลรวมสมมติแบบอนุรักษ์นิยม (DPS $1.20 คงที่ถึงโตช้า) ไม่รวมผลจาก buyback ที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติม

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

รายได้ recurring สูง: ธุรกิจ Fund Administration/Hedge Fund & PE servicing, Wealth/Insurance Tech กว่า 90% เป็นรายได้ต่อเนื่อง (subscription/servicing fee) สม่ำเสมอ
เติบโต + margin ขยาย: รายได้โต 8.6% YoY (TTM) พร้อม Op. Margin ขยับขึ้นเป็น 23.6% จาก 22.9% ปีก่อน จากการลงทุน automation/GenAI
FCF สูงหนุนลดหนี้: FCF ~$1.75B/ปี (สูงกว่า NI ~2x) ช่วยให้ทยอยลดหนี้ $7.8B ได้ต่อเนื่อง ลด leverage risk ในระยะยาว
วงจรดอกเบี้ยขาลง: Fed ลดดอกเบี้ยช่วยลดภาระดอกเบี้ยจ่ายบนหนี้ก้อนใหญ่ ส่งผลบวกโดยตรงต่อ GAAP EPS
M&A track record: ประวัติต่อยอด TAM ผ่านการซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ (Intralinks, DST, Eze Software ฯลฯ) สำเร็จมาต่อเนื่องหลายสิบดีล
มุมมองนักวิเคราะห์บวก: เป้าเฉลี่ย 9 ราย $93.56 (สูงกว่าราคาปัจจุบัน) เรตติ้ง Buy

▼Risks — ความเสี่ยง

หนี้สูง/leverage risk: หนี้สุทธิ ~$7.34B, D/E 1.16x, Net Debt/EBITDA ประมาณ ~3.2x — อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องหรือ credit spread ที่กว้างขึ้น
GAAP EPS ทำให้ตลาดเข้าใจผิด: EPS บัญชีต่ำจากค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน อาจทำให้นักลงทุนที่ดูแค่ P/E ผิวเผินมองข้ามหรือประเมินมูลค่าต่ำเกินจริง
ความเสี่ยงจากการควบรวม/M&A ในอนาคต: ดีลใหม่ที่ integration ไม่ราบรื่นอาจกดดัน margin และเพิ่มหนี้เพิ่มเติม
การแข่งขันจาก fintech คลาวด์เนทีฟ: แพลตฟอร์มคู่แข่งอย่าง BlackRock Aladdin, Broadridge แย่งส่วนแบ่งตลาดในงาน fund/asset servicing
รายได้อิงมูลค่าสินทรัพย์ (AUM-linked): ค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งผูกกับ AUM ของลูกค้ากองทุน/สถาบัน หากตลาดทุนปรับฐานแรงจะกระทบรายได้
Margin ขั้นต้นชะลอเล็กน้อย: Gross Margin TTM 48.1% ต่ำกว่า FY2024 (48.7%) — ต้องติดตามว่าเป็นแนวโน้มต่อเนื่องหรือความผันผวนระยะสั้น

สรุปภาพรวม

Cash Machine ฟินเทคที่ตลาดมองข้ามเพราะ GAAP EPS ต่ำ — ราคาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม

SS&C เป็นผู้ให้บริการซอฟต์แวร์/บริการหลังบ้าน (fund administration, wealth & insurance tech) รายใหญ่ที่มีรายได้ recurring สูงและกระแสเงินสดอิสระแข็งแกร่ง (FCF ~2x ของ GAAP Net Income) แต่ EPS ตามบัญชีถูกกดจากค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจำนวนมากอันเป็นผลจากการเป็น serial acquirer ต่อเนื่องหลายสิบดีล เมื่อประเมินด้วย GAAP EPS × มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปี และ DCF ของ FCF มูลค่าเหมาะสมอยู่ที่ราว $87.79 ใกล้เคียงกับราคาตลาดปัจจุบัน ($78.61) มาก Margin of Safety จึงจำกัดอยู่ที่ +10% เท่านั้น ความเสี่ยงหลักคือหนี้สินระดับสูงจากการซื้อกิจการต่อเนื่อง ซึ่งทำให้หุ้นอ่อนไหวต่อทิศทางดอกเบี้ยพอสมควร

มูลค่าเหมาะสม

$87.79 ($85.26–$90.32)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +10%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$93.56 (Buy)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม (MOS +10%) เหมาะกับการทยอยสะสมระยะยาวมากกว่าซื้อครั้งเดียวเต็มไม้ ผู้ที่ต้องการส่วนเผื่อความปลอดภัยมากขึ้นควรรอราคาย่อลงมาใกล้โซน MOS 20% ที่ $70.23 และติดตามทิศทางดอกเบี้ยกับความคืบหน้าการลดหนี้ของบริษัทเป็นปัจจัยหลัก

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 จาก Yahoo Finance และ StockAnalysis.com (ตรงกัน 0%) • งบการเงิน/อัตราส่วน 5 ปีจาก StockAnalysis.com • เป้าราคานักวิเคราะห์เฉลี่ย 9 ราย ($93.56) จาก Yahoo Finance • Net Debt/EBITDA เป็นค่าประมาณจาก Op. Income + D&A โดยทีมวิเคราะห์ (ไม่ใช่ตัวเลขที่เปิดเผยตรงจากบริษัท)