NASDAQ: SPCX
Space • Connectivity • AI
Starship • Starlink • Grok
Space Exploration Technologies (SpaceX)
จรวด Falcon & Starship • ดาวเทียมบรอดแบนด์ Starlink • AI (Grok • X • ศูนย์ข้อมูล Colossus)
▲ +23.0% (ตั้งแต่ IPO)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (Yahoo Finance ตรงกับ StockAnalysis.com)
👁 0 ยอดดู
2026-08-11 อัปเดต
👍 0 ถูกใจ 👎 0 ไม่ถูกใจ
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics) งบ Q2 2569 — 10-Q ใบแรกหลัง IPO
Market Cap
~$1.83T
หุ้น A+B รวม 13,182 ล้านหุ้น (ปก 10-Q ณ 28 ก.ค. 69)
รายได้ TTM
$23.0B
Q2/69 +92% YoY · H1/69 +54% YoY
Adjusted EBITDA Q2
$3.5B
+191% YoY — พลิกบวกชัดเจนจาก AI ramp
อัตรากำไรขั้นต้น
~51.9%
TTM (FY2568 = 49.4%)
ขาดทุนสุทธิ TTM
−$8.2B
Q2 เหลือ −$541M (ดีขึ้น 46% YoY)
EPS (งบบริษัท)
−$1.12
H1 2569 · Q2 −$0.09 (basic=diluted)
FCF TTM
−$31.2B
capex AI H1 $23.6B — เผาเงินจากลงทุนจริง
เงินสด+หลักทรัพย์
$100.0B
หนี้ $39.4B ⇒ เงินสดสุทธิ +$60.6B
Starlink Subscribers
12.0M
×2 จากปีก่อน · ARPU $66/เดือน
Backlog
$47.5B
Cloud Services Agreement ใหม่ Q2 $14.1B
กำลังประมวลผล AI
1.4 GW
เป้าขยายสู่ ~10 GW ภายในปลายปี 2570
เงินปันผล
0%
ไม่จ่ายปันผล — นำเงินลงทุนเติบโตทั้งหมด
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี ตั้งแต่ IPO มิ.ย. 2569 — มีข้อมูลราคาปิดรายเดือนเพียง 2 จุด
SPCX เข้าตลาดด้วย IPO ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ (12 มิ.ย. 2569 ราคาจอง $135 ระดมทุนสุทธิ ~$85.7B) เปิดเทรดแรกที่ $150 และพุ่งแตะจุดสูงสุดระหว่างวัน $225.64 ในช่วงสัปดาห์ IPO ก่อนแรงขายทำกำไรกดราคาลงต่ำสุด $104.83 ปลาย ก.ค. (ปิดเดือนที่ $108.37) จากนั้นฟื้นแรงรับงบ Q2 ใบแรก (4 ส.ค.) ที่รายได้โต 92% ดีกว่าคาดมาก แม้ย่อชั่วคราว ~10% เมื่อตลาดเห็นแผน capex AI มหาศาล (ขยาย 2→10 GW) แล้วกลับมายืน $138.74 (10 ส.ค.) — รวม +28.0% จากราคาปิดเดือนแรก · กราฟมีเพียง 2 จุดรายเดือนเพราะหุ้นเพิ่งเข้าตลาดได้ ~2 เดือน
3
การประเมินมูลค่า (Valuation) เฉลี่ย 2 วิธี (ตระกูลยึดตลาด)
1. EV/Sales (FY2027E เทียบ comps)
รายได้ FY2027E $93.7B (consensus นักวิเคราะห์ 35 ราย) × EV/Sales เป้าหมาย ~12x ถ่วงตามส่วนธุรกิจ (AI ~13x อิง CoreWeave 13.0x · Connectivity ~8x พรีเมียมเหนือ T-Mobile 3.4x · Space ~20x ส่วนลดจาก Rocket Lab 59x) ⇒ EV ~$1,125B + เงินสดสุทธิ $60.6B ÷ 13,182 ล้านหุ้น
$89.90
2. SOTP (Sum-of-the-Parts 2027E)
Connectivity: EBITDA 2027E ~$15.9B × EV/EBITDA 18x = $286B · AI: รายได้ 2027E ~$62.7B × EV/Sales 13x = $815B · Space: รายได้ ~$5B × 20x = $100B ⇒ EV รวม $1,201B + เงินสดสุทธิ $60.6B ÷ 13,182 ล้านหุ้น
$95.70
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)กรอบ $89.90 – $95.70
$93.00
เปิดเผยสมมติฐานเต็ม: ทั้ง 2 ขาเป็นตระกูล "ยึดตลาด" เดียวกัน (ตัวคูณ comps ที่วัดจริง ณ 11 ส.ค. 2569 — ไม่มีขาไหนใช้ (r,g)) และใช้ประมาณการแบ่ง segment ปี 2027E ชุดเดียวกัน (AI $62.7B / Connectivity $26B / Space $5B) ซึ่งเป็นประมาณการของผู้วิเคราะห์เอง — consensus ให้เฉพาะยอดรวม $93.7B · สองขาต่างกันเพียง 6.5% (<2.0×) จึงเฉลี่ยได้ · สาเหตุที่ MOS ติดลบลึก วัดได้ตรง ๆ: ราคา $138.74 × หุ้น 13,182M = market cap ~$1.83T ⇒ EV ~$1.77T = EV/Sales ~77x ของรายได้ TTM $23.0B และ ~18.9x ของรายได้ FY2027E ขณะที่ comps ที่โตแรงที่สุดอย่าง CoreWeave ซื้อขายที่ 13.0x — ตลาดกำลังจ่ายล่วงหน้าให้ optionality ปี 2028+ (Starship + compute 10 GW) · Sensitivity: ขยับตัวคูณทุกขา ±25% ⇒ FV ~$70–117 ยังต่ำกว่าราคาปัจจุบันทุกกรณี · เงินสดสุทธิ $60.6B ที่บวกในสูตรยังไม่หักดีลซื้อ Cursor $60B (คาดปิด Q3/69) — ถ้าจ่ายสดทั้งหมด FV ลดลง ~$4–5 ต่อหุ้น (โซน MOS ไม่เปลี่ยน) ถ้าจ่ายเป็นหุ้น = dilution เพิ่ม · DCF ถูกตัดออกเพราะ FCF TTM −$31.2B ยังติดลบหนัก (มูลค่าจะขึ้นกับ terminal value เกือบทั้งหมด = ไม่ใช่หลักฐานอิสระ) · เป้านักวิเคราะห์ $231.40 (median $200 · ช่วงกว้างมาก $62–800 · 35 ราย) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ FV · หมายเหตุ: market cap ที่ vendor บางเจ้าแสดง (~$540B) ใช้จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยก่อนแปลง preferred — สาเหตุเดียวกับที่ EPS TTM ของแต่ละแหล่งไม่ตรงกัน (ดูคำเตือนท้ายรายงาน)
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
$65.10MOS 30%
$74.40MOS 20%
$93.00Fair Value
$95.70กรอบบน FV
$231.40เป้าเฉลี่ย Analyst
ราคาปัจจุบัน $138.74 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $93.00 ราว 49% (เทียบฐาน FV) และสูงกว่ากรอบบนของทุกวิธีที่ใช้ — ขณะที่เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 12 เดือน $231.40 (Buy, 35 ราย) อยู่สูงกว่า FV ของเรามาก สะท้อนว่าตลาด/นักวิเคราะห์ให้มูลค่ากับ optionality ระยะยาว (Starship ลดต้นทุนสู่วงโคจร ~99% + ขยาย compute สู่ 10 GW) มากกว่าที่ตัวคูณ comps ปัจจุบันรองรับ — ช่วงเป้าที่กว้างผิดปกติ ($62–800) บอกว่าตลาดเองก็ยังหามูลค่า "ที่ถูกต้อง" ของบริษัทโครงสร้างนี้ไม่เจอ
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
−43%
ไม่มี Margin of Safety — ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก
จุดซื้อ MOS 20%
$74.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$65.10
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $93.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี จากจุดเข้า $138.74 • EPS ฐาน ~$1.85 (consensus FY2027E) • ไม่มีปันผล
Bear EPS +25%/ปี
$65.00
−53.2% (−22.3%/ปี)
EPS ปี 3 ~$3.61 P/E ออก 18x ปันผลรวม 3 ปี ~$0 สถานการณ์ AI แข่งเดือด margin ไม่มา · Starship สะดุด · ตลาด de-rate สู่ P/E mega-cap ปกติ
Base EPS +45%/ปี
$135.40
−2.4% (−0.8%/ปี)
EPS ปี 3 ~$5.64 P/E ออก 24x ปันผลรวม 3 ปี ~$0 สถานการณ์ ทำได้ตาม consensus แต่ตัวคูณหดลงสู่ระดับ mega-cap — ราคาวันนี้ดูดซับการเติบโต 3 ปีไปหมดแล้ว
Bull EPS +65%/ปี
$290.90
+109.7% (+28.0%/ปี)
EPS ปี 3 ~$8.31 P/E ออก 35x ปันผลรวม 3 ปี ~$0 สถานการณ์ run-rate $100B ทำได้จริง · Starship ลดต้นทุนแรง · AI margin ขยายตาม CSA — ตลาดคงตัวคูณพรีเมียม
EPS ฐาน $1.85 = ประมาณการ consensus FY2027E (นักวิเคราะห์ 35 ราย ผ่าน StockAnalysis.com — ยืนยันงวดจากหน้า forecast แล้วว่าเป็นปี 2027 ไม่ใช่ 2026 ที่คาดเพียง $0.38) บนฐานหุ้นหลังแปลง preferred ~13,182 ล้านหุ้น จึงตั้งต้นจากปีแรกที่บริษัทคาดว่าจะมีกำไรเต็มปี แล้วทบการเติบโต 3 ปีจากจุดนั้น · Base case ให้ผลตอบแทน ≈ ทรงตัว สอดคล้องกับ FV $93.00 ที่ต่ำกว่าราคา: การเติบโตแรงถูกหักล้างด้วยตัวคูณที่ต้องหดลง · บริษัทไม่จ่ายปันผลทุก scenario
▲ Catalysts — ปัจจัยหนุน
Starship V3 คืบหน้าเร็ว: Flight 12 (พ.ค.) ลงจอดแม่นยำ + Flight 13 (ก.ค.) ปล่อยดาวเทียม V3 จริง 20 ดวง จุดเครื่อง Raptor ในอวกาศ heatshield รอดสมบูรณ์ — reusability เต็มรูปแบบจะลดต้นทุนสู่วงโคจร ~99%AI ramp แรงจัด: Cloud Services Agreements ใหม่ $14.1B · ซื้อ Cursor $60B (ปิด Q3/69) · Grok 4.5 เปิดตัว ก.ค. · compute 0.4→1.4 GW ใน 1 ปี เป้า ~10 GW ปลายปี 2570 — Q2 AI Adjusted EBITDA พลิกบวก $1.1B ครั้งแรกStarlink โตต่อเนื่อง: ผู้ใช้ 12M (×2 YoY) · ARPU ทรงตัว $66 · ดีลสายการบิน (American, Southwest, Virgin Atlantic ฯลฯ) + spectrum EchoStar 65 MHz ผ่าน FCC แล้วStarshield สัญญารัฐ >$6B: สัญญาหลายปีจาก Space Force (LEO communications + sensing) — รายได้ Enterprise & Government โต 108% YoYเป้า run-rate $100B ภายใน ธ.ค. 2569: (คำแถลงบริษัท) ถ้าเข้าใกล้จริง consensus FY2027 ที่ $93.7B จะกลายเป็นตัวเลขที่ต่ำเกินไปสภาพคล่องหนา: เงินสด+หลักทรัพย์ $100B จาก IPO ($85.7B สุทธิ) + หุ้นกู้ IG $25B — ลงทุนหนักต่อได้โดยไม่ต้องรีบระดมทุนเพิ่มระยะสั้น
▼ Risks — ความเสี่ยง
Valuation ตึงสุดขีด: EV/Sales ~77x ของรายได้ TTM / ~18.9x ของ FY2027E — แพงกว่า comps ที่โตแรงที่สุด (CoreWeave 13x) ทั้งที่ยังขาดทุนสุทธิ · ราคา "ซื้อความสมบูรณ์แบบ" ล่วงหน้าหลายปีเผาเงินสดหนักมาก: FCF TTM −$31.2B จาก capex AI (Q2 ควอเตอร์เดียว $15.8B) — แผน 10 GW อาจต้องระดมทุนเพิ่ม (ออกหุ้นกู้ $25B ที่ดอกเบี้ยเฉลี่ย 5.855% ไปแล้ว)Key-man + dual-class: อำนาจควบคุมอยู่ที่ Class B (Elon Musk) — ผู้ถือหุ้น Class A มีสิทธิ์ออกเสียงจำกัด · ความเสี่ยงบุคคลสำคัญและประเด็นการเมืองของ CEO กระทบราคาได้แรงการแข่งขัน AI ดุเดือด: ชน hyperscalers/OpenAI/Anthropic ที่ทุนหนากว่า · พึ่งพา supply ชิปภายนอก · ARPU Starlink ลดจาก $85→$66 ใน 1 ปีตาม mix ต่างประเทศ — การโต subscriber ต้องชดเชยราคาต่อหัวที่ลดลงกำกับดูแล/สัญญารัฐ: ITAR, FCC, การพึ่งพางบประมาณรัฐบาลสหรัฐ (Starshield/NASA) — การเมืองเปลี่ยน = ความเสี่ยงรายได้Lock-up หมดอายุ ~ธ.ค. 2569: supply หุ้นก้อนใหญ่จากผู้ถือเดิม + งบ conglomerate ซับซ้อน (รวม X/xAI · มีดอกเบี้ยจ่าย related party $327M/ไตรมาส) ทำให้เทียบ peers ตรง ๆ ยาก
ธุรกิจระดับประวัติศาสตร์ — แต่ราคาวันนี้จ่ายค่าความสมบูรณ์แบบล่วงหน้าไปแล้ว
SpaceX คือ IPO ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ($85.7B สุทธิ มิ.ย. 2569) และเป็นบริษัทที่ผูกขาดการปล่อยจรวดเชิงพาณิชย์ (78 launches ใน H1) พร้อม Starlink ที่ทำกำไรจริง (Q2 op income $1.7B, +79% YoY) และธุรกิจ AI ที่กำลัง ramp แรง (รายได้ +247% YoY, EBITDA พลิกบวก) — คุณภาพธุรกิจไม่ใช่คำถาม คำถามเดียวคือราคา: market cap ~$1.83T = EV/Sales ~77x ของรายได้ TTM $23B ขณะยังขาดทุนสุทธิ −$8.2B และเผา FCF −$31.2B · FV จากตัวคูณ comps ปี 2027E อยู่ที่ $93.00 (กรอบ $89.90–95.70 · sensitivity ±25% ⇒ ~$70–117) ต่ำกว่าราคาตลาด ~33% · Base case 3 ปี ให้ผลตอบแทน ≈ ทรงตัว แม้กำไรโต 45%/ปี เพราะตัวคูณต้องหดลง — upside จริงอยู่ที่ optionality ปี 2028+ (Starship + 10 GW) ซึ่งยังพิสูจน์ไม่ได้ในงบวันนี้
มูลค่าเหมาะสม
$93.00 ($89.90–$95.70)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −49.2% (แพงกว่า FV)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$231.40 (Buy · 35 ราย)
กลยุทธ์: ที่ $138.74 ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย — สายเติบโตที่ศรัทธา thesis ระยะ 5–10 ปี หากจะสะสมควรใช้ไม้เล็กแบบ DCA และรับความผันผวนสูงได้ · สาย value รอโซนต่ำกว่า $93.00 (เริ่มสะสม) / $74.40 (MOS 20%) หรือรอหลักฐาน AI margin ในงบ 2–3 ไตรมาสข้างหน้า · จับตา lock-up หมดอายุราว ธ.ค. 2569 ซึ่งอาจเปิดจังหวะราคาที่ดีกว่า
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะตัวคูณ EV/Sales–EV/EBITDA เป้าหมาย, สัดส่วนรายได้ราย segment ปี 2027E และอัตราเติบโตในอนาคต — หุ้น IPO ใหม่มีประวัติราคา/งบจำกัด ความไม่แน่นอนสูงกว่าหุ้นทั่วไปมาก
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 จาก Yahoo Finance (cross-check StockAnalysis.com ตรงกัน 0.0%) • งบ Q2 2569 / จำนวนหุ้น 13,182M / รายละเอียด IPO จาก SEC Form 10-Q (CIK 1181412, ยื่น 4 ส.ค. 2569) + press release ของบริษัท • ประมาณการรายได้/EPS จาก StockAnalysis.com forecast (35 ราย — ยืนยันแล้วว่า EPS $1.85 เป็นงวด FY2027) • ตัวคูณ comps (CRWV/TMUS/RKLB) จาก StockAnalysis.com ณ 11 ส.ค. 2569 • บริบทข่าวจาก CNBC, NPR, The Globe and Mail • หมายเหตุ EPS: EPS TTM ของ vendor ต่างกันมาก (Yahoo −$1.10 / StockAnalysis −$2.27 / ผลรวมรายไตรมาส −$2.52) เพราะใช้ตัวหารจำนวนหุ้นคนละช่วงเวลา — จำนวนหุ้นกระโดดจาก ~3,900M เป็น 13,182M เมื่อ preferred แปลงเป็นหุ้นสามัญตอน IPO (มิ.ย. 2569) · รายงานนี้จึงยึด EPS ตามงบบริษัทเท่านั้น: Q2/69 −$0.09, H1/69 −$1.12, FY2568 −$1.69 · ตัวเลข FY2567 ที่ vendor แสดง EPS $0.00 บนหุ้น 9,956M เป็น artifact ของโครงสร้างหุ้นก่อน IPO ไม่ใช่ค่าจริง