SET: SORKON อาหารบรรจุภัณฑ์ ปศุสัตว์และโปรตีน

บมจ. ส. ขอนแก่น ฟู้ดส์ (S. Khonkaen Foods) (SORKON)

ผลิต-แปรรูปอาหารจากเนื้อสัตว์ (แหนม กุนเชียง ไส้กรอก หมูยอ หมูหยอง) • อาหารทะเลแปรรูป (ลูกชิ้นกุ้ง/ปลา, เต้าหู้ปลา) • ส่งออกเอเชีย อเมริกา ยุโรป • ธุรกิจร้านอาหารและฟาร์มสุกรครบวงจร

฿3.24(SORKON)

▼ −13.4% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿3.18 – ฿4.04
ที่มา: StockAnalysis.com, SET.or.th, Yahoo Finance

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ณ งบล่าสุด (TTM)

Market Cap

฿1.01 พันล้าน

~312.8 ล้านหุ้น · 312.82 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

24.9x

EPS TTM ฿0.13

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

11.8x

มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน FY2564–2568 (5 ปี · ช่วง 9.4–29.2x)

P/BV

0.78x

BVPS ฿4.17 · ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (BVPS คำนวณเอง)

กำไรสุทธิ FY2568

฿135.2 ล้าน

+1.3% YoY (ชะลอจาก +144% ปีก่อน)

EPS (TTM)

~฿0.13

IFRS · TTM กำไรสุทธิ ~฿39.9 ล้าน (ต่ำกว่า FY68 ฿135 ล้านราว 70%)

BVPS

~฿4.17

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนผู้ถือหุ้น ~฿1,303 ล้าน (คำนวณ: หนี้ 1,433 ÷ D/E 1.10)

ROE / ROA

~1.9%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ต่ำกว่าต้นทุนทุนมาก (FY68 ~8.8%)

รายได้ TTM

฿3.35 พันล้าน

รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2568 ฿3,547 ล้าน (+5.0% YoY) · TTM ต่ำกว่า FY68 ~5.5%

อัตรากำไรขั้นต้น

25.8%

Gross margin · TTM ลดจาก 26.6% (FY68) · อัตรากำไรดำเนินงาน 2.3% (FY68 4.6%)

เงินปันผล

7.72%

฿0.25/ปี · DPS ฿0.25 • payout ~190% ของ EPS TTM (เกินกำไรสุทธิ)

D/E

1.10x

หนี้สินต่อทุน · หนี้สินเกินส่วนทุนเล็กน้อย — เลเวอเรจสูงขึ้นจาก 1.01x (FY68)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ รายเดือน ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา SORKON มูลค่าเหมาะสม ฿1.77 จุดสำคัญ

ราคาแกว่งในกรอบ ฿3.4–3.9 ตลอด พ.ย. 2568 – ส.ค. 2569 (สูงสุดรายเดือน ฿3.90 เม.ย. 2569) ก่อนอ่อนลงมาที่ ฿3.24 ณ ก.ย. 2569 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของกราฟ — ผลตอบแทนรอบปี ▼ −13.4% (รอบปี) แรงกดดันหลักคือกำไรที่หดตัว: กำไรสุทธิ TTM เหลือ ~฿39.9 ล้าน จาก ฿135 ล้านใน FY2568 (ซึ่งโตเพียง +1.3% หลังก้าวกระโดด +144% ในปี 2567) และอัตรากำไรดำเนินงานลดจาก 4.6% เหลือ 2.3% ตามงบล่าสุด

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ขา (ตระกูล P/E เดียว)

1. P/E Valuation

EPS IFRS (TTM) ฿0.13 × P/E เป้าหมาย ~11.8x (มัธยฐาน 5 ปี) — 11.8x คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปี (FY2564–2568) ที่วัดจากราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ของปีนั้น มาจากประวัติ ไม่ใช่ P/E ปัจจุบัน

฿1.53

2. P/E ฐาน EPS ต่ำสุด 5 ปี

EPS ปรับ ฿0.17 × P/E เป้าหมาย ~11.8x (มัธยฐาน 5 ปี) — FY2566 ต่ำสุดในรอบ 5 ปี · มัธยฐานเดียวกับข้อ 1 — ตระกูล P/E เดียวกัน นับเป็น 1 โหวต ไม่ใช่ตัวยืนยันอิสระ

฿2.01

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿1.53 – ฿2.01

฿1.77

รอบนี้ตัด DDM และ Justified P/BV ออกจากขา FV: DDM/P/BV ใช้ (r, g) ชุดเดียวกัน = 1 โหวต และปันผล ฿0.25 สูงกว่า EPS TTM ฿0.13 (payout ~190%) จึงไม่ใช่กระแสเงินที่ยั่งยืน (DDM ฐานปันผลปัจจุบันได้ ~฿3.38 ใช้เป็นบริบทเท่านั้น · Justified P/BV ที่ ROE 1.9% ให้ค่าต่ำกว่า ฿1) เหลือขา P/E สองขาจากตระกูลเดียว (ตัวคูณ 11.8x ที่วัดจริง) จึงเป็นการประเมินตระกูลเดียว — ไม่มีตัวยืนยันอิสระ และ MOS ขึ้นกับ EPS ที่ใช้มาก: ถ้าใช้ EPS FY2568 ฿0.43 ผลจะเป็น ~฿5.07 ถ้าใช้ EPS เฉลี่ย 5 ปี ~฿0.35 จะได้ ~฿4.15 (สองขา P/E ของเรา ฿1.53 และ ฿2.01 อิง EPS ช่วงตกต่ำ) FV เฉลี่ย ฿1.77 ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน (฿3.24) มาก — |MOS| เกิน 40% จึงถือเป็นค่าประมาณที่ยังยืนยันไม่ได้ด้วยวิธีนอกกรอบ P/E: ราคาตลาดสะท้อนว่านักลงทุนคาดกำไรฟื้นกลับสู่ระดับปีก่อน ๆ ไม่ใช่ EPS TTM ที่ตกต่ำ

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.24

เหมาะสม ฿1.77

฿1.24
MOS 30% ฿1.42
MOS 20% ฿1.77
Fair Value ฿2.01
กรอบบน FV ฿3.24
ราคาปัจจุบัน

SORKON เป็นหุ้นขนาดเล็ก (small-cap) สภาพคล่องซื้อขายต่ำ และไม่มีราคาเป้านักวิเคราะห์ให้เทียบ (Yahoo/StockAnalysis ไม่แสดงเป้า) — กราฟนี้จึงใช้กรอบ valuation จากขา P/E สองขาแทน ราคาปัจจุบัน ฿3.24 อยู่ "เหนือ" กรอบบนของ Fair Value (฿2.01) — ตลาดให้ราคาสูงกว่าที่กำไรงวดล่าสุด (ROE ต่ำ, payout ปันผลเกินกำไร) รองรับได้

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−83%

ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมโดยประมาณ — ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย (negative margin of safety)

จุดซื้อ MOS 20%

฿1.42

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿1.24

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿1.77

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.24 • EPS ฐาน ~฿0.13 • รวมปันผล

BearEPS −8%/ปี

฿0.94

−66%

EPS ปี 3~฿0.101
P/E ออก9.4x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.15
สถานการณ์กำไรหดต่อ + margin หด + ตัดปันผลลงเหลือ ~40% payout · P/E ออก = ต่ำสุดในรอบ 5 ปี

BaseEPS +25%/ปี

฿2.95

+5%

EPS ปี 3~฿0.254
P/E ออก11.8x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.45
สถานการณ์กำไรฟื้นบางส่วนราวครึ่งทางสู่ระดับ FY68 ปันผลปรับลงใกล้ payout ~70% · P/E ออก = มัธยฐาน 5 ปี

BullEPS +39%/ปี

฿4.13

+46%

EPS ปี 3~฿0.349
P/E ออก11.8x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
สถานการณ์กำไรกลับสู่ค่าเฉลี่ย EPS 5 ปี (~฿0.35) จากส่งออกโต + margin ฟื้น · P/E ออก = มัธยฐาน 5 ปี

ทุกฉากใช้ตัวคูณจากประวัติจริง (Bear 9.4x = ต่ำสุด 5 ปี · Base/Bull 11.8x = มัธยฐาน) ต่างกันที่เส้นทาง EPS จากฐาน TTM ที่ตกต่ำ — Bull คือกำไรกลับไปเท่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ซึ่งเป็นสมมติฐานของเราไม่ใช่คาดการณ์บริษัท หมายเหตุ: เงินปันผลปัจจุบัน (payout ~190% ของ EPS TTM) มีความเสี่ยงถูกปรับลดในทุกสถานการณ์หากกำไรไม่ฟื้นตัวตามคาด

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

ตลาดส่งออกกระจายตัว: จำหน่ายสินค้าไปเอเชีย อเมริกา และยุโรป ลดความเสี่ยงพึ่งพาตลาดเดียว
Gross margin สูงกว่าระดับ FY65-66: จาก 24.3% (FY65) เป็น 26.6% (FY68) และ TTM ยังอยู่ ~25.8% — ยังพอมีฐานให้กำไรฟื้นหากต้นทุนดำเนินงานลดลง
เงินปันผลสูง: yield ~7.8% สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาด เหมาะกับนักลงทุนเน้นกระแสเงินสด (แม้มีความเสี่ยงด้านความยั่งยืน)
ธุรกิจครบวงจร (vertically integrated): มีฟาร์มสุกรของตัวเอง ช่วยควบคุมต้นทุนวัตถุดิบได้บางส่วนเมื่อราคาสุกรผันผวน
แบรนด์ในประเทศแข็งแรง: เป็นผู้เล่นรายใหญ่ในกลุ่มแหนม/กุนเชียง/หมูยอที่คนไทยคุ้นเคยมานาน (ก่อตั้ง 2527)

▼Risks — ความเสี่ยง

ROE ต่ำกว่าต้นทุนทุน: ROE TTM ~1.9% ต่ำกว่าผลตอบแทนที่นักลงทุนควรคาดหวัง (~9%) มาก — บ่งชี้การใช้ทุนยังไม่มีประสิทธิภาพ
Payout ratio เกิน 100%: จ่ายปันผล ฿0.25/หุ้น ขณะที่ EPS TTM เพียง ฿0.13 (payout ~190%) — จ่ายเกินกำไรที่ทำได้จริง เสี่ยงถูกปรับลดในอนาคต
วัฏจักรราคาสุกร/ต้นทุนวัตถุดิบ: ธุรกิจฟาร์มสุกรและแปรรูปเนื้อสัตว์อ่อนไหวต่อราคาสุกรและความเสี่ยงโรคระบาด (เช่น ASF) ที่ควบคุมไม่ได้
เลเวอเรจปานกลาง-สูง: D/E ~1.10x หนี้สินรวมสูงกว่าส่วนของผู้ถือหุ้น เพิ่มความเสี่ยงด้านต้นทุนการเงินหากดอกเบี้ยขาขึ้น
สภาพคล่องซื้อขายต่ำ: เป็นหุ้น small-cap มูลค่าตลาดราว ฿1 พันล้าน ทำให้ซื้อ-ขายจำนวนมากยาก ราคาผันผวนง่าย (ปริมาณซื้อขายไม่ได้อัปเดตรอบนี้)
กำไรหดตัวแรง: จาก +144% (FY67) เหลือ +1.3% (FY68) และ TTM ล่าสุด ~฿39.9 ล้านต่ำกว่า FY68 ราว 70% บ่งชี้แรงส่งกำไรที่อ่อนลงมาก

สรุปภาพรวม

ราคาสูงกว่ามูลค่าพื้นฐาน — รอจังหวะย่อตัวก่อนพิจารณา

SORKON เป็นผู้ผลิตอาหารแปรรูปขนาดเล็กที่มีตลาดส่งออกกระจายตัว แต่กำไร TTM ลดลงเหลือ ~฿39.9 ล้าน (EPS ฿0.13) ROE เหลือ ~1.9% และ payout ratio ~190% ทำให้เงินปันผล yield ~7.8% ที่ดูน่าสนใจมีความเสี่ยงด้านความยั่งยืนสูง เมื่อประเมินด้วย P/E ตัวคูณมัธยฐาน 5 ปี (11.8x) สองขา (ตระกูลเดียว) Fair Value เฉลี่ยอยู่ที่ ~฿1.77 ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน ฿3.24 มาก MOS −83% ซึ่งเป็นค่าที่อิง EPS ช่วงตกต่ำและยังยืนยันด้วยวิธีอิสระไม่ได้ — ตลาดกำลังราคาการฟื้นตัวของกำไรไว้แล้ว

มูลค่าเหมาะสม

฿1.77 (฿1.53–฿2.01)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −83%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

ไม่มีข้อมูล

กลยุทธ์: ผู้ถือหุ้นเดิมที่รับปันผลระยะยาวอาจถือต่อได้ แต่ควรติดตาม payout ratio อย่างใกล้ชิด (เสี่ยงถูกปรับลด) ผู้ที่ยังไม่ถือควรรอหลักฐานว่ากำไรฟื้น (ผลงวดถัดไป 10 พ.ย. 2569) หรือราคาย่อลงมาใกล้โซน MOS 20% (฿1.42) ก่อนพิจารณาเข้าซื้อ เพื่อให้มีส่วนเผื่อความปลอดภัยเพียงพอ และติดตามทิศทางราคาสุกร + ผลประกอบการรายไตรมาสว่ากำไรจะฟื้นตัวกลับสู่แนวโน้มเติบโตหรือไม่

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, SET.or.th และ Yahoo Finance (ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569) — หุ้นสภาพคล่องต่ำ ไม่มีนักวิเคราะห์สถาบันครอบคลุมราคาเป้า